市場(chǎng)有效性與行為金融理論-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 的相關(guān)性檢驗(yàn)，這種研究又分別從 自相關(guān)，操作檢驗(yàn)，過(guò)濾法則和相對(duì)強(qiáng)度等 不同方面進(jìn)行。 將股票價(jià)格的變化方向用正負(fù)號(hào)來(lái)表示，價(jià)格上升為正，下降為負(fù)。如果存在某種自相關(guān)關(guān)系，這種買(mǎi)入和賣(mài)出方法的收益應(yīng)顯示出一定的特性。 ⑵計(jì)算預(yù)期收益率。 1969年， Fama等人發(fā)表了他們公司拆股對(duì)股票價(jià)格的影響的研究結(jié)果。結(jié)果與 Fama等所做的關(guān)于拆股的研究十分相似。 當(dāng)企業(yè)通過(guò)定期財(cái)務(wù)報(bào)告等形式通告其收益或現(xiàn)金分配額變化時(shí)，要對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生一定影響。 ? 其他研究。主要對(duì)內(nèi)部人員的股票交易和專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的股票交易的盈利狀況的檢驗(yàn)。 中國(guó)股票市場(chǎng)的效率 ? 一些學(xué)者對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的效率的研究。 Banz將紐約股票交易所的全部股票給據(jù)公司規(guī)模的大小分為 5組，他發(fā)現(xiàn)最小的一組的普通股的平均收益率比規(guī)模最大的一組高 %。對(duì)這一現(xiàn)象的一種解釋是公布?jí)南⒌钠髽I(yè)總是在星期五市場(chǎng)關(guān)閉之后才公布，這樣導(dǎo)致周一股票價(jià)格的下跌。另一類與此相似的現(xiàn)象是年末現(xiàn)象。 ? 一些學(xué)者認(rèn)為，上述情況的出現(xiàn)是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)最近發(fā)生的事情總是容易做出過(guò)度反應(yīng)，說(shuō)明了市場(chǎng)效率假說(shuō)的失敗，市場(chǎng)在一定程度上是無(wú)效率或低效率的。投資者可能在一次投資中獲取暴利，也可能在另一次投資中蒙受巨大損失，平均來(lái)講，也只能得到平均利潤(rùn)。如果證券價(jià)格不能充分反映有關(guān)的信息，投資者可以通過(guò)對(duì)這些信息的分析找出價(jià)格變化的規(guī)律和投資機(jī)會(huì)加以利用。他們?cè)谌诵械郎习l(fā)現(xiàn)一張 20美元的鈔票，其中一位要去拾起它，另一位卻說(shuō)“別費(fèi)勁了，如果它是真的早就有人把它撿走了”。 市場(chǎng)有效嗎？ ? 然而，大量的證據(jù)顯示，任何想象的優(yōu)異的投資策略都是值得懷疑的。 行為金融理論關(guān)于投資者決策的特點(diǎn) ? 行為金融理論是從人們?cè)跊Q策過(guò)程中的實(shí)際心理活動(dòng)研究入手討論投資者的投資決策行為，其投資決策模型是建立在對(duì)人們投資決策時(shí)的心理因素的假設(shè)之上的，行為金融發(fā)現(xiàn)投資者決策時(shí)常常表現(xiàn)一些心理特點(diǎn)： ? 過(guò)分自信 :心理學(xué)家發(fā)現(xiàn)人們較多地表現(xiàn)出過(guò)分自信；過(guò)分相信自己的能力； ? 非貝葉斯法則 ：人們決策過(guò)程不是按貝葉斯法則不斷修正自己的行為，而是最近發(fā)生的事件給予更多的權(quán)重，過(guò)分看重近期事件的影響； 行為金融理論關(guān)于投資者決策的特點(diǎn) ? 回避損失和心理會(huì)計(jì) ：對(duì)于收益和損失，投資者更注重?fù)p失帶來(lái)的不利影響；有的研究表明人們對(duì)損失賦予權(quán)重是收益的兩倍； ? 減少后悔，推卸責(zé)任 ：如果某種投資方式可以減少投資者的后悔心情，則這種投資方式將優(yōu)于其他投資方式，如委托他人代為投資，隨大流，仿效多數(shù)等行為。事實(shí)上，正是不同投資者對(duì)同樣的信息給予不同的解釋，并且各自相信自己的判斷是正確的，才形成了大量的證券交易和主動(dòng)性投資管理。 行為金融對(duì)某些市場(chǎng)無(wú)效率現(xiàn)象的解釋 ? 公司股票報(bào)酬之謎。 效率市場(chǎng)與行為金融理論的爭(zhēng)論 ? 解釋的普適性問(wèn)題； ? 實(shí)證研究的支持問(wèn)題； ? 異常收益問(wèn)題 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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