成長(zhǎng)性對(duì)股票超額收益率的影響分析報(bào)告-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 成長(zhǎng)、價(jià)值指標(biāo)選擇公司成長(zhǎng)性可以從多方面定義，如從銷售收入增長(zhǎng)定義，從資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)定義，從利潤(rùn)總額增長(zhǎng)定義等等，因此，通常衡量成長(zhǎng)性指標(biāo)包括上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)收入增長(zhǎng)率、主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、股東權(quán)益增長(zhǎng)率、資產(chǎn)報(bào)酬率增長(zhǎng)率等等。通過(guò)深入研究發(fā)現(xiàn)，在這些成長(zhǎng)指標(biāo)中主營(yíng)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是分別反映規(guī)模與效益的成長(zhǎng)基本指標(biāo)，并且對(duì)對(duì)股票超額收益影響很大，為此，本文選擇主營(yíng)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率刻畫(huà)成長(zhǎng)性；同樣，選擇市盈率刻畫(huà)股票價(jià)值。（7）組合CJY：主營(yíng)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都大于零,市盈率小于40, ；（8）組合CJZ：主營(yíng)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都大于10％，市盈率小于40,。但三類成長(zhǎng)股票的超額收益率存在差異，組合A的表現(xiàn)最差；組合B與組合C比較，二者差異較小，有時(shí)組合B表現(xiàn)強(qiáng)于組合C，有時(shí)組合B表現(xiàn)弱于組合C。因此，需要對(duì)公司股價(jià)的價(jià)值等因素進(jìn)行分析，找出影響股票超額收益的其他因素。 從上面結(jié)果可知，總體看組合CJY的市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)于組合CJ的市場(chǎng)表現(xiàn)，組合CJZ的市場(chǎng)表現(xiàn)明顯弱于組合CJ的市場(chǎng)表現(xiàn)，表明業(yè)績(jī)是影響股票超額收益的重要因素，績(jī)優(yōu)有正的超額收益，績(jī)中或績(jī)差往往有負(fù)的超額收益，市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)非常敏感，市場(chǎng)對(duì)績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)期望好于對(duì)績(jī)中或績(jī)差成長(zhǎng)期望。不同風(fēng)格資產(chǎn)比較分析以上對(duì)成長(zhǎng)型的不同風(fēng)格資產(chǎn)組合進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)在短時(shí)期不同風(fēng)格資產(chǎn)有不同的市場(chǎng)表現(xiàn)，那么成長(zhǎng)型不同風(fēng)格資產(chǎn)組合的長(zhǎng)期表現(xiàn)如何呢？那一類股票風(fēng)格資產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)更好？為此，計(jì)算不同組合的成長(zhǎng)股各期的平均水平，有如下結(jié)果如表5。（2） 股票價(jià)值是影響股票超額收益的因素之一，成長(zhǎng)加價(jià)值類風(fēng)格資產(chǎn)比單純成長(zhǎng)類風(fēng)格資產(chǎn)具有更高的市場(chǎng)超額收益。無(wú)論是基金新品設(shè)計(jì)還是資產(chǎn)配置，成長(zhǎng)價(jià)值加績(jī)優(yōu)類風(fēng)格資產(chǎn)都是最佳策略選擇。什么是奮斗？奮斗就是每天很難，可一年一年卻越來(lái)越
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