【正文】 易加工、耐腐蝕、無(wú)磁性、美觀耐用。1 / 62摘要? 自 2022 年以來(lái)，銅價(jià)表現(xiàn)為窄幅下行的態(tài)勢(shì)，但 2022 年有所企穩(wěn)，預(yù)計(jì) 2022 年、2022 年銅價(jià)將繼續(xù)上升；? 目前銅市場(chǎng)的特點(diǎn)：供需基本平衡，需求量增速略高于生產(chǎn)增長(zhǎng)；世界高成本礦山生產(chǎn)能力關(guān)閉越來(lái)越嚴(yán)重；? 自 1992 年以來(lái)，我國(guó)銅礦產(chǎn)量年平均增長(zhǎng)率為 %，增長(zhǎng)速度為世界礦產(chǎn)量增長(zhǎng)速度的 倍，目前我國(guó)銅礦產(chǎn)量在世界排名第四；? 銅加工業(yè)隨著改革開(kāi)放的深入和國(guó)民經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，銅加工工業(yè)得到了前所未有的高速發(fā)展，但與世界銅加工工業(yè)存在一定差距；? 2022 年銅產(chǎn)業(yè)供求關(guān)系得到改善，但依然處于過(guò)剩；銅庫(kù)存持續(xù)高水平；銅期貨基金持倉(cāng)換手頻繁；? 當(dāng)前影響銅產(chǎn)業(yè)的主要因素：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遭遇挫折；美元走勢(shì)破位下行；美伊戰(zhàn)爭(zhēng)及通貨膨脹；? 銅產(chǎn)業(yè)面臨全新的發(fā)展環(huán)境（政策環(huán)境、融資環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、產(chǎn)品市場(chǎng)環(huán)境） ，銅產(chǎn)業(yè)上市公司和礦產(chǎn)資源具有較好的投資價(jià)值。 C） 線膨脹系熟 *106K1彈性系數(shù) 110*109Nm3導(dǎo)熱系數(shù) 394Wm1K1電阻率 *103○hmm晶體結(jié)構(gòu) 面心立方資料來(lái)源：銅發(fā)展中心圖 11 銅的特性 2資料來(lái)源：銅發(fā)展中心銅與金和銀在元素周期表中同屬一族，因而具有與貴金屬相似的優(yōu)異物理和化學(xué)性能。工程上，把退火純銅的導(dǎo)電性規(guī)定為 100%，其它材料與它對(duì)比進(jìn)行標(biāo)定，稱為 IACS 值（國(guó)際退火銅標(biāo)準(zhǔn)值） 。也就是說(shuō)，在電氣工程應(yīng)用中，銅材的導(dǎo)電性比鋁材高 35%以上。銅不但經(jīng)久耐用，而且可以再生；銅是人體健康和動(dòng)植物生長(zhǎng)不可缺少的微量元素；溶入塑性好易加工 良導(dǎo)體和無(wú)磁性 優(yōu)良的合金化特性易切削好成型優(yōu)良的導(dǎo)熱體經(jīng)久耐用可以再生生耐腐蝕性強(qiáng)重要的營(yíng)養(yǎng)素和抑菌作用銅8 / 62水中的銅還有顯著的殺菌和抑菌作用。此外銅還可以從巖石或礦石中浸取出來(lái)。一種是傳統(tǒng)的熔煉－精煉法，另一種是新發(fā)展起來(lái)的浸出－電解法。精銅主要以陰極板、坯料、餅坯或鑄錠的形式，由冶煉廠送到加工廠。由于銅具有優(yōu)異的導(dǎo)電性能，所以被廣泛用于電力輸送上，如：電線、電纜、匯流排、變壓器及開(kāi)關(guān)、連接器等基本上是以銅作為生產(chǎn)原料。與機(jī)械制造相關(guān)的銅消費(fèi)約占總消費(fèi)量的 9%。C） 世界主要國(guó)家與地區(qū)的銅消費(fèi)結(jié)構(gòu)表 13 世界主要國(guó)家與地區(qū)的銅消費(fèi)結(jié)構(gòu)單位：萬(wàn)噸建筑 電力電子 交通 機(jī)電設(shè)備 其它130 75 36 33 27美國(guó)43% 25% 12% 11% 9%162 154 30 37 27歐洲% % % 9% % 175 15% 50% 15% 9% 11%42 102 10中國(guó)% % % 5% %D） 銅在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位從上述的銅消費(fèi)結(jié)構(gòu)中可以看到，銅的應(yīng)用分布在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的方方面面，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展所必需的基礎(chǔ)性商品資源。 銅的品號(hào)及質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)銅期貨合約標(biāo)的物在 97 年 9 月之前實(shí)行的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)是 GB46682 標(biāo)準(zhǔn)，交割品是一號(hào)銅，97 年 9 月98 年 8 月 GB46682 與 GB/T4671997 兩種標(biāo)準(zhǔn)同時(shí)執(zhí)行，98 年 9 月起全部執(zhí)行 GB/T4671997 標(biāo)準(zhǔn)，高純陰極銅和標(biāo)準(zhǔn)陰極銅均可交割，沒(méi)有質(zhì)量升貼水，只有品牌生貼水。從國(guó)家分布看，世界銅資源主要集中在智利、美國(guó)、贊比亞、獨(dú)聯(lián)體和秘魯?shù)葒?guó)。其他國(guó)家如，扎伊爾是非洲中部的主要產(chǎn)銅國(guó)，其生產(chǎn)的銅全部用于出口，德國(guó)和比利時(shí)是利用進(jìn)口銅精礦和粗銅冶煉精銅的生產(chǎn)國(guó)。表 21 世界銅儲(chǔ)量及儲(chǔ)量基礎(chǔ) 單位：萬(wàn)噸銅國(guó)家 儲(chǔ)量 占世界儲(chǔ)量比例 儲(chǔ)量基礎(chǔ) 占世界儲(chǔ)量基礎(chǔ)比例智利 8800 16000 美國(guó) 4500 9000 秘魯 1900 4000 中國(guó) 1800 3700 波蘭 2022 3600 贊比亞 1200 3400 俄羅斯 2022 3000 印尼 1900 2500 墨西哥 1500 2700 加拿大 1000 2300 哈薩克斯坦 1400 2022 澳大利亞 900 2300 其他國(guó)家 5000 15 10500 世界總計(jì) 34000 100 65000 100資料來(lái)源 2022 年（Mineral Commidity Summaries）13 / 62 世界銅礦床主要類型及其特征分布世界銅成礦類型多樣，按其地質(zhì)—工業(yè)類型可分為：1. 班巖型，2. 砂頁(yè)巖型，3. 銅鎳硫化物型，4. 黃鐵礦型，5. 銅－鈾－金型，6. 自然銅型，7. 脈型，8. 碳酸巖型，9. 矽卡巖型。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，世界銅金屬儲(chǔ)量超過(guò) 500 萬(wàn)噸的超大型礦床有 60 多個(gè)，其中，班巖型 38 個(gè)，占總數(shù)的 63%，占超大型銅礦儲(chǔ)量的 64%，砂頁(yè)巖型 15 個(gè)，占總數(shù)的 25%，占超大型銅礦儲(chǔ)量的 24%，兩者合計(jì)占世界超大型銅礦床個(gè)數(shù)和儲(chǔ)量均為 88%。不同年代的生產(chǎn)發(fā)展速度不同，50 年代銅生產(chǎn)發(fā)展速度為年均遞增 %，60 年代年均增速為%，70 年代則為 %，80 年代進(jìn)一步降為 %. 90 年代初、中期隨著生產(chǎn)成本的不斷降低和較高銅價(jià)的刺激，銅的產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)。美國(guó)是最大的銅消費(fèi)國(guó)，2022 年消費(fèi) 萬(wàn)噸，約占世界消費(fèi)總量的 1/5，其次是中國(guó) 175 萬(wàn)噸，日本 萬(wàn)噸，歐洲 萬(wàn)噸。 銅的進(jìn)出口世界主要銅出口國(guó)：1)智利：世界上最大的銅出口國(guó)，生產(chǎn)的銅礦石和銅絕大部分出口，主要輸往美國(guó)、英國(guó)、日本等地；2)贊比亞：輸往歐共體、美國(guó)、日本等，也有部分輸往中國(guó)。值得我們關(guān)注的是，若以 2022 年前三個(gè)月的過(guò)剩做一個(gè)粗略估算，其過(guò)剩明顯低于2022 年度，這一跡象在一定程度上說(shuō)明，銅價(jià)在 2022 年達(dá)到最低點(diǎn)后，2022 年有些企穩(wěn)，這一情況對(duì)于主營(yíng)銅業(yè)的上市公司將帶來(lái)有利影響。圖 32 19902022 年世界銅價(jià)格走勢(shì)圖 05001000150020222500300035001990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022銅 價(jià) (美 元 )數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)有色金屬工業(yè)信息中心九十年代初期由于電子等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的繁榮，導(dǎo)致了銅消費(fèi)量的大幅增加（同期銅生產(chǎn)量變化不大） ，銅價(jià)格由 1990 年的 2500 美元/T 升至 1995 年的 2936 美元/T。根據(jù)國(guó)際銅業(yè)研究小組(ICSG)預(yù)測(cè)，2022 年全球銅市將表現(xiàn)為大致平衡的局面，估計(jì)產(chǎn)量為 1567 萬(wàn)噸，而消費(fèi)為 1570 萬(wàn)噸。預(yù)測(cè) 2022 年，銅價(jià)有進(jìn)一步向上拓展的空間，區(qū)間在 17002200 美元。（二）生產(chǎn)維持區(qū)1550—1850 美元。價(jià)格出現(xiàn)高位振蕩，一定程度的供應(yīng)短缺使庫(kù)存持續(xù)下降。庫(kù)存處于歷史低位，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，遠(yuǎn)期合約上存在生產(chǎn)商保值，并形成近高遠(yuǎn)低的價(jià)差結(jié)構(gòu)，是銅價(jià)在高位不斷向上攀升的必要條件。 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析我們追蹤 CFTC 公布的 COMEX 基金持倉(cāng)發(fā)現(xiàn)，從 1999 年至今 LME 銅市非商業(yè)凈頭寸與銅價(jià)的走勢(shì)圖我們可以看到：第一，非商業(yè)方面在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持有凈多或凈空頭寸，對(duì)應(yīng)銅價(jià)會(huì)有較長(zhǎng)的上升或下跌周期；第二，當(dāng)非商業(yè)凈頭寸達(dá)到極高程度，例如凈多接近或超過(guò) 30000 手和凈空超過(guò) 20220 手時(shí)，說(shuō)明投機(jī)有過(guò)度傾向，銅價(jià)的中短期趨勢(shì)很有可能發(fā)生轉(zhuǎn)變。 縱觀全年，Comex 的基金凈持倉(cāng)多空變換頻繁，且最大變化量多達(dá) 5 萬(wàn)手以上，反映出雖然今年銅價(jià)的整體波動(dòng)范圍不大，但上下震蕩比較激烈；另一方面，也是更為重要的一個(gè)原因是，在基本面形勢(shì)不明朗的情況下，基金的操作不是很堅(jiān)決，從而在持倉(cāng)方面隨著銅價(jià)的波動(dòng)而快速變化，當(dāng)然，基金的這種行為在客觀上也給銅價(jià)的震蕩起了推波助瀾的作用?，F(xiàn)有的過(guò)剩產(chǎn)能和高企的庫(kù)存將阻止 2022 年銅價(jià)升至過(guò)高水平。. 目前銅市場(chǎng)的特點(diǎn)（一）供需關(guān)系從世界銅市供需狀況來(lái)看， 2022 年世界銅供應(yīng)量可達(dá) 萬(wàn)噸，比去年增長(zhǎng) %；與此同時(shí)，世界銅消費(fèi)量將超過(guò) 1500 萬(wàn)噸，同比增 %。（二）減產(chǎn)風(fēng)潮近年來(lái)，世界高成本礦山生產(chǎn)能力關(guān)閉越來(lái)越嚴(yán)重，據(jù)統(tǒng)計(jì)，20222022 年宣布關(guān)閉或減產(chǎn)的產(chǎn)能為 80 萬(wàn)噸。隨著 2022 年精銅價(jià)的回升，以前關(guān)閉的礦山在 2022 年又恢復(fù)生產(chǎn)。新增項(xiàng)目較大的僅有秘魯安塔米納(Antamina)銅礦，該礦于 2022 年 10 月投產(chǎn)，2022 年產(chǎn)量有望達(dá)到 110 萬(wàn)噸(實(shí)物量)是全球第七大銅礦。占世界儲(chǔ)量的 %，居世界第六位。只占資源量的 35%從開(kāi)發(fā)利于的條件看，我國(guó)銅礦山自然資源稟賦不佳，末發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)的礦床。表 42 銅礦品位狀況平均品位（%）銅礦儲(chǔ)量 我國(guó)斑巖銅礦床 智利、秘魯 12砂巖型銅礦床 剛果(民)、贊比亞、波蘭 25資料來(lái)源：銅發(fā)展中心數(shù)據(jù)整理（四）我國(guó)銅礦共、伴生礦多，單一銅礦較少。2022 年中國(guó)銅礦產(chǎn)量在世界排名由 1990 年的第 9 位上升到第 6 位。銅加工廠 1200 家，主要分布在江蘇，上海，廣東，遼寧等東部沿海地區(qū)。 銅的進(jìn)口構(gòu)成中原料進(jìn)口占的比重較大，電解銅的進(jìn)口增長(zhǎng)幅度大于半成品(銅桿、銅管等) 的22 / 62進(jìn)口增長(zhǎng)幅度。世界同期平均增長(zhǎng)率為 %。世界同期平均增長(zhǎng)率為 %。特別是改革開(kāi)放以來(lái)，銅加工業(yè)得到了迅速的發(fā)展，從國(guó)外工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家引進(jìn)了許多先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和上百臺(tái)（套）各類加工設(shè)備，使銅加工業(yè)基礎(chǔ)差、設(shè)備陳舊、工藝落后的面貌得到了根本的改變，產(chǎn)品品種增多，產(chǎn)品質(zhì)量提高，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了貢獻(xiàn)。同時(shí)洛陽(yáng)銅加工廠經(jīng)過(guò)大規(guī)模的建設(shè)和引進(jìn)蘇聯(lián) 50 年代裝備和技術(shù)，于 1960 年開(kāi)始陸續(xù)交工驗(yàn)收與試車。一是國(guó)有大中型企業(yè)進(jìn)行了大規(guī)模的技術(shù)改造，引進(jìn)了一大批國(guó)外先進(jìn)技術(shù)和裝備，使一些企業(yè)的面貌煥然一新，產(chǎn)品產(chǎn)量和質(zhì)量都上了一個(gè)臺(tái)階，部分產(chǎn)品打入了國(guó)際市場(chǎng)，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力和經(jīng)濟(jì)效益有了大幅度的提高；二 是 一 大 批 鄉(xiāng) 鎮(zhèn) 和 民 營(yíng) 企 業(yè) 迅 速 成 長(zhǎng) ， 在 市 場(chǎng) 經(jīng) 濟(jì) 的 激 烈 競(jìng) 爭(zhēng) 中 各 顯 神 通 ， 成 為 我 國(guó) 銅加 工 工 業(yè) 體 系 中 的 一 個(gè) 重 要 組 成 部 分 。（二）銅材在計(jì)算機(jī)芯片、集成電路、晶體管、印刷電路板、電纜接插件以及數(shù)據(jù)通信電纜等器件器材中都占有重要地位。（四）在工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家，銅屋頂因其耐用和美觀，是教堂、會(huì)展中心、高檔住宅、銀行等高檔建筑首選的建筑屋頂。（七）由于鋼具有良好的耐腐蝕性，因而被廣泛地應(yīng)用于制造各種工業(yè)設(shè)備的熱交換器和冷凝器。（十）雷達(dá)、聲納、紅外線夜視儀等也離不開(kāi)鋼材。其中上海有銅加工企業(yè) 114 家，占全國(guó)總數(shù)的 %；江蘇有 296 家，占 %；浙江有 303 家，占 %；河北有 149 家，占 %。改革開(kāi)放以來(lái)，國(guó)內(nèi)的一些銅加工企業(yè)先后從國(guó)外引進(jìn)了一批具有世界先進(jìn)水平的生產(chǎn)工藝和裝備，如銅線桿連鑄連軋工藝、引線框架材料生產(chǎn)工藝、電解銅箔表面處理工藝、四輥精軋機(jī)、光亮退火爐、圓盤(pán)拉伸機(jī)、聯(lián)合拉拔機(jī)等。特別是內(nèi)螺紋成型機(jī)及生產(chǎn)技術(shù)的引進(jìn)，滿足了國(guó)內(nèi)空調(diào)器生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)發(fā)節(jié)能、環(huán)保產(chǎn)品的需要。為適應(yīng)這種形勢(shì)，各國(guó)銅加工工業(yè)都采用了大型、高速、連續(xù)、自動(dòng)、精密、節(jié)能和環(huán)保為特征的先進(jìn)的技術(shù)的裝備，以便提高產(chǎn)品質(zhì)量、精度，滿足各類工業(yè)部門(mén)的需要。（四）在電解銅箔生產(chǎn)方面，溶銅采用純凈的廢銅絲、線、屑等作原料，可以實(shí)現(xiàn)低溫溶銅，生箔機(jī)可引入高達(dá) 100000A 的電流強(qiáng)度，最高單機(jī)年生產(chǎn)能力可以達(dá)到 600t，陰極輥直徑都在 2022mm 以上。主要表現(xiàn)在熔煉爐容量小，技術(shù)裝備和結(jié)構(gòu)落后，大多數(shù)都是沿用五十年代設(shè)計(jì)的圖紙進(jìn)行制造的；絕大數(shù)板帶企業(yè)都是采用小錠開(kāi)坯，塊式法生產(chǎn)，軋機(jī)電動(dòng)壓下，手工操作，軋制速度低，產(chǎn)品精度差；管棒生產(chǎn)中絕大多數(shù)企業(yè)采用真條法生產(chǎn)，鑄錠小，產(chǎn)品長(zhǎng)度短，不能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的連續(xù)生產(chǎn)。根據(jù)預(yù)測(cè)，到本世紀(jì)末，我國(guó)銅加工材的需求量將達(dá)到 200 萬(wàn)ｔ，到 2022 年需求量達(dá)到280 萬(wàn)ｔ。27 / 62圖 44 2022 年我國(guó)及主要工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家人均銅加工材消費(fèi)量051015202530消 費(fèi) 量 （ kg/人 ） 8 14 中 國(guó) 英 國(guó) 法 國(guó) 美 國(guó) 德 國(guó) 意 大 利 日 本資料來(lái)源：國(guó)家有色金屬工業(yè)局?jǐn)?shù)據(jù)整理 銅加工材發(fā)展對(duì)策盡管我國(guó)的銅加工工業(yè)經(jīng)過(guò) 50 年來(lái)的建設(shè)，取得了很大成就，已有一批企業(yè)的技術(shù)、裝備、產(chǎn)品質(zhì)量等達(dá)到了國(guó)際 90 年代的水平，推動(dòng)了我國(guó)銅加工工業(yè)的發(fā)展。在現(xiàn)有企業(yè)中實(shí)施技術(shù)改造，不但可以利用企業(yè)的部分公用輔助設(shè)施，節(jié)約資金，縮短建設(shè)周期，而且可以利用企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和管理經(jīng)驗(yàn)，使企業(yè)改造盡快發(fā)揮效益。（二）調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品質(zhì)量，增加有效供給目前，銅加工業(yè)在某種程度上已經(jīng)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)、短缺經(jīng)濟(jì)過(guò)渡到了供大于求的相對(duì)過(guò)剩經(jīng)濟(jì)。（三）加強(qiáng)宏觀調(diào)控，引導(dǎo)企業(yè)健康發(fā)展加強(qiáng)銅加工業(yè)宏觀調(diào)控的主要內(nèi)容是制定和實(shí)施銅加工業(yè)的中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，搞好銅加工材市場(chǎng)發(fā)展預(yù)測(cè)，促進(jìn)銅加工業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加強(qiáng)建設(shè)項(xiàng)目的可行性論證和科學(xué)決策，增強(qiáng)投資者對(duì)投資效益和資金回收的責(zé)任等。 我國(guó)的銅消費(fèi)表 48 1992－2022 年中國(guó)精銅消費(fèi)量單位：萬(wàn)噸1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 202299 99 91 135 155 170資料來(lái)源：中國(guó)有色金屬工業(yè)年鑒1992 年－2022 年中國(guó)精銅消費(fèi)量年平均增長(zhǎng)速度為 %，近 10 年