某年度中國(guó)上市公司市值管理報(bào)告-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 滬深兩市一跌再跌，其間曾經(jīng)一度下探1664點(diǎn)，跌幅之大為中國(guó)證券市場(chǎng)問(wèn)世十八年來(lái)之最。在這一年里，面對(duì)股指的“非理性”下跌和市值的“非理性”縮水，一大批上市公司及其大股東開(kāi)拓創(chuàng)新，身體力行，主動(dòng)踐行弱市下的市值管理；證券監(jiān)管部門(mén)積極行動(dòng)，抓機(jī)制完善、重基礎(chǔ)建設(shè)、強(qiáng)市場(chǎng)信心，引導(dǎo)、推動(dòng)市場(chǎng)管理；中央政府先后調(diào)節(jié)股票供求關(guān)系、運(yùn)用稅收政策、出臺(tái)經(jīng)濟(jì)剌激措施、研制行業(yè)振興方略，提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，增強(qiáng)虛擬經(jīng)濟(jì)信心。上述災(zāi)難讓2008年成為中國(guó)證券市場(chǎng)有史以來(lái)前所未有的一個(gè)寒冬?！ “殡S著估值水平下降的是滬深股指的瘋狂下跌。短短的一年時(shí)間里，%。2008年底，%；，%。就個(gè)股而言，經(jīng)過(guò)2008年這一年，無(wú)論從市值規(guī)模，還是從市值結(jié)構(gòu)的角度上來(lái)衡量，又都重新回到了2006年上一輪牛市啟動(dòng)前的原點(diǎn)。圖表2：2008年中國(guó)A股市值規(guī)模結(jié)構(gòu)市值規(guī)模2008年占比（%）2007年占比（%）2006年占比（%）公司家數(shù)公司家數(shù)公司家數(shù)平均規(guī)模（億元）2008年A股市場(chǎng)新增上市公司77家，數(shù)量較2007年明顯減少，且它們的規(guī)模普遍偏小。通過(guò)數(shù)據(jù)對(duì)比可以明顯看出，在A(yíng)股市場(chǎng)急劇縮水的大背景下，不同所有制上市公司表現(xiàn)出的抗跌性各不相同。圖表3：2008年度不同所有制上市公司市值縮水對(duì)比圖（五）大小非：威懾沖擊大于減持沖擊。解禁股數(shù)占目前流通A股比例在50%以上的公司有134家?！ 。┬袠I(yè)市值：重回百億規(guī)模。2007年風(fēng)光無(wú)限的京津環(huán)渤海地區(qū)、長(zhǎng)江三角洲和珠江三角洲三大經(jīng)濟(jì)商圈，2008年在市值維度上走的異常艱難。 北京、上海和廣東也是市值縮水?dāng)?shù)量最大的三個(gè)省市，%。按照預(yù)測(cè)的GDP 27萬(wàn)億計(jì)算，%，比2007年驟跌了近100個(gè)百分點(diǎn)，但仍比2006年高出近12個(gè)百分點(diǎn)。受全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，全球經(jīng)濟(jì)證券化率普遍下降，其中香港地區(qū)的證券化率只有去年的一半，所有國(guó)家和地區(qū)的證券化率全線(xiàn)跌破100%，%，%，%，“金磚四國(guó)”%。在全球交易所上市公司市值排行榜上，香港交易所名列第七，深圳證券交易所排行第二十一?；厥?008年中國(guó)上市公司市值管理實(shí)踐，主要有以下幾大特點(diǎn)： 特點(diǎn)一，宏觀(guān)微觀(guān)雙管齊下。于是，三一重工的大股東三一集團(tuán)在這一天主動(dòng)發(fā)布公告，公開(kāi)承諾將6月17日的解禁股繼續(xù)鎖定兩年，并宣布此前已經(jīng)解禁的股票在未來(lái)兩年內(nèi)如股價(jià)不低于6月16日收盤(pán)價(jià)的兩倍不在二級(jí)市場(chǎng)減持?！ ?008年的市值管理不僅局限在上市公司微觀(guān)層面上，在宏觀(guān)層面上同樣可圈可點(diǎn)?！ √攸c(diǎn)二，重點(diǎn)聚焦信心。國(guó)家出臺(tái)的4萬(wàn)億投資、行業(yè)振興計(jì)劃和發(fā)展金融市場(chǎng)九條意見(jiàn)提振的是信心，監(jiān)管部門(mén)規(guī)范大小非減持行為提振的是信心，上市公司大股東自愿延長(zhǎng)禁售期提振的還是信心……為了提振市場(chǎng)信心，國(guó)有控股上市公司行動(dòng)起來(lái)了、民營(yíng)控股上市公司也行動(dòng)起來(lái)了，上市公司的大股東行動(dòng)起來(lái)了、二股東也行動(dòng)起來(lái)了，沿海地區(qū)的上市公司行動(dòng)起來(lái)了，中西部地區(qū)的上市公司也行動(dòng)起來(lái)了，大家充分發(fā)揮自己的聰明才智，開(kāi)拓創(chuàng)新，紛紛加入到市值管理這場(chǎng)偉大實(shí)踐之中。除三一重工們的自愿延長(zhǎng)禁售期或提高解禁條件外，其它的手段創(chuàng)新還有： 增持潮應(yīng)運(yùn)而生?！ ≈醒肫髽I(yè)是增持大潮的生力軍?！ ∩鲜泄靖吖艿纳碛霸谠龀执筌娭幸膊粫r(shí)出現(xiàn)。2008年，回購(gòu)現(xiàn)實(shí)地進(jìn)入了管理層和上市公司的視線(xiàn)。時(shí)隔不久，“破凈”公司海馬股份(000572,股吧)也于11月4日發(fā)布了A股回購(gòu)董事會(huì)公告，回購(gòu)數(shù)量最高為3000萬(wàn)股，回購(gòu)資金最多為1億元。通過(guò)回購(gòu)，天音控股和海馬股份的第一大股東的控股地位有了進(jìn)一步增強(qiáng)，其股票在二級(jí)市場(chǎng)上也均有不俗的表現(xiàn)。面對(duì)考驗(yàn)，人們對(duì)完善考核激勵(lì)、通過(guò)利益紐帶增強(qiáng)核心團(tuán)隊(duì)價(jià)值創(chuàng)造沖動(dòng)，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值創(chuàng)造最大化的追求沒(méi)有放棄。從推進(jìn)進(jìn)程來(lái)看，2008年大部分上市公司的激勵(lì)計(jì)劃正在有序推進(jìn)。如果說(shuō)2008年宏觀(guān)環(huán)境給上市公司的價(jià)值創(chuàng)造增加了困難，2008年市場(chǎng)環(huán)境給上市公司的價(jià)值實(shí)現(xiàn)提出了挑戰(zhàn)，那么，2008年也給上市公司的價(jià)值經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的是機(jī)會(huì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年中國(guó)A股上市公司共發(fā)生股權(quán)并購(gòu)事件308起，涉及上市公司271家，%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)有上市公司全年累計(jì)發(fā)生197起股權(quán)并購(gòu)事件，占到證券市場(chǎng)股權(quán)并購(gòu)總次數(shù)的近三分之二。有些上市公司原本計(jì)劃增發(fā)股權(quán)再融資，但因股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)而被迫中止；有些上市公司雖然增發(fā)完成了，但是深深地套住了一批投資者。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，遠(yuǎn)超新股發(fā)行、增發(fā)(含定向增發(fā))、配股等股權(quán)融資方式的融資總額。這方面的突出典型是萬(wàn)通地產(chǎn)(600246,股吧)。一份耕耘一份收獲。截止2008年底，%；天音控股和海馬股份的股價(jià)在回購(gòu)公告發(fā)布當(dāng)日分別漲停，從發(fā)布回購(gòu)公告到2008年底，%，而同期上證指數(shù)卻下跌9%，%,%；實(shí)施或公布股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司在二級(jí)市場(chǎng)一般也都有不俗表現(xiàn)。2008年，大小非解禁被視為推動(dòng)股指下沉的一個(gè)主要成因，但除監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)了規(guī)范大小非減持行為的辦法以外，上市公司并沒(méi)有主動(dòng)展開(kāi)這方面的市值管理工作。2008年，雖然市場(chǎng)表現(xiàn)出了市值管理意識(shí)，并且切實(shí)展開(kāi)了一系列市值管理行動(dòng)，但是，值得指出的是，真正參與的數(shù)量還只是少數(shù)。例如，增持原本是一個(gè)藝術(shù)，十分強(qiáng)調(diào)增持節(jié)奏、數(shù)量和時(shí)點(diǎn)等元素的把握，但有些上市公司的增持行動(dòng)幾乎成了某種拍腦袋行動(dòng)，既然上面讓增持，那就增吧，至于具體的增持?jǐn)?shù)量、增持時(shí)機(jī)和節(jié)奏，一概不研究，不考慮公司的實(shí)際情況。因此，容易出現(xiàn)顧此失彼、有一無(wú)二的尷尬，直接影響市值管理的成效。這些危機(jī)都嚴(yán)重地?fù)p害了公司品牌，沖擊了股票股價(jià)，呑食了上市公司市值?！ 【徒?jīng)濟(jì)環(huán)境而言，雖然中央政府出臺(tái)了一系列振興經(jīng)濟(jì)的重大舉措，但政策從出臺(tái)到實(shí)施再到見(jiàn)效有一個(gè)過(guò)程，內(nèi)需的提振決非一日之功，國(guó)際經(jīng)濟(jì)何時(shí)能走出危機(jī)尚無(wú)定論，因此，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)保八的目標(biāo)面臨著不容忽視的困難，這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境必然制約上市公司的價(jià)值創(chuàng)造能力，從而影響上市公司市值的基礎(chǔ)； 就市場(chǎng)環(huán)境而言，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的嚴(yán)峻決定了中國(guó)證券市場(chǎng)不可能馬上就送走老熊迎來(lái)猛牛。相信在客觀(guān)環(huán)境的倒逼下，中國(guó)上市公司市值管理的實(shí)踐變得更加精彩，更加成熟，更加充滿(mǎn)魅力
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