金融學(xué)綜合公司財(cái)務(wù)強(qiáng)化班講義第4章4資本預(yù)算風(fēng)險和實(shí)物期權(quán)-預(yù)覽頁
【正文】 （ ） ? （ ） ? （ ） （ ） ? （ ） ? （ ） ? 上圖是一個兩期項(xiàng)目的概率樹，每一個完全的分支表示一個可能的現(xiàn)金流量結(jié)果。 4 投資風(fēng)險分析的方法 ? 風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法 ? 肯定當(dāng)量法 風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法 ? 這種方法的基本思想是對高風(fēng)險的項(xiàng)目，采用較高的貼現(xiàn)率去計(jì)算凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來選擇方案，確定風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率的公式： ? K=Rf+b*V（ b為風(fēng)險報酬斜率； V為標(biāo)準(zhǔn)離差率） ? 風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法比較符合邏輯，但把時間價值和風(fēng)險價值混在一起，并據(jù)此對現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)，意味著風(fēng)險價值隨著時間的推移而加大，有時與事實(shí)不符。 – NPV=Σαt*CFATt/（ 1+I） n – 其中 αt為第 t年的現(xiàn)金流量的肯定當(dāng)量系數(shù)，在 01之間。 ? 查肯定當(dāng)量系數(shù)表，得 α1=； α2=； α3= ? A方案的凈現(xiàn)值 ? NPV=*2022/+*3000/^2+*2022/^35000=389 ? 同樣方法， B方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率為 1581/4000=，得 α3= ? B方案的凈現(xiàn)值 NPV=*4000/^32022=15 ? C方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率為 447/4000=，得 α3= ? C方案的凈現(xiàn)值 NPV=*4000/^32022=1022 ? 優(yōu)劣順序?yàn)?C、 B、 A。 實(shí)物期權(quán)的類型 ? 擴(kuò)張（或緊縮）的期權(quán) ? 放棄的期權(quán) ? 延遲的期權(quán) 擴(kuò)張（或緊縮）的期權(quán) ? 對于某些項(xiàng)目如建立一個工廠，管理人員往往擁有進(jìn)行后續(xù)投資的期權(quán)，例如，某膠水公司正在評估一種新的、革命性的膠水，假設(shè)該公司能建立一座月生產(chǎn)能力為 25000加侖的工廠，但這個生產(chǎn)水平的凈現(xiàn)值預(yù)期為 300萬元，從傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法分析，該項(xiàng)目應(yīng)被拒絕。 ? ? 投資項(xiàng)目應(yīng)被放棄的兩種情形 ? 項(xiàng)目的價值 =沒有放棄期權(quán)的凈現(xiàn)值 +放棄的期權(quán)
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