債券市場與債券投資-預(yù)覽頁
【正文】 市政債券的發(fā)行單位為 5000美元，大約 40%的市政債券由個人投資者直接持有。 應(yīng)稅等價收益率 ? 通常，人們把與免稅債券收益率相對應(yīng)的納稅之前的收益率即應(yīng)稅收益率稱之為應(yīng)稅等價收益率（ equivalent taxable yield），用公式表示為： ? 其中， rETY表示應(yīng)稅等價收益率， rTFY表示免稅收益率， t表示適用邊際稅率 1TF YE TYrrt??案例：應(yīng)稅等價收益率 假設(shè)某免稅債券的收益率為 %，納稅債券的收益率為 9%，你的客戶的適用邊際稅率為 25%。公司債券的持有者是公司的債權(quán)人，而不是公司的所有者，這是與股票持有者的最大區(qū)別。 ? 按利率可分為 – 固定利率債券、浮動利率債券、 – 指數(shù)債券、零息債券。 我國的國債 ? 1981年以來我國開始恢復(fù)發(fā)行國債，國債市場相對發(fā)達(dá)。 ? 金融債券通常有以下兩種分類辦法 – 按利息支付方式不同，分為附息金融債券和貼現(xiàn)金融債券 – 按發(fā)行條件的不同，分為普通金融債券、累進(jìn)利息金融債券和貼現(xiàn)金融債券 我國企業(yè)債券 ? 國家投資公司債券 ? 地方投資公司債券 ? 國家投資債券 ? 中央企業(yè)債券 ? 地方企業(yè)債券 債券定價 ? 債券的價格理論上是債券未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和。 ? 一般地 債券投資者的必要回報(bào)率由實(shí)際無風(fēng)險收益率、預(yù)期通貨膨脹率和債券的風(fēng)險溢價三個部分構(gòu)成，用公式表示為： ? 債券的風(fēng)險溢價主要體現(xiàn)了信用風(fēng)險或違約風(fēng)險、流動性風(fēng)險和贖回風(fēng)險，而無風(fēng)險收益率則考慮了利率風(fēng)險和購買力風(fēng)險。 債券 A一年到期 ， 在到期日 ， 投資者獲得 1000元 ， 債券 B兩年到期 ， 在到期日 ， 投資者獲得 1000元 ， 兩種債券在期間均不支付利息 ， 貼現(xiàn)率分別為 7%和 8%， 那么 ， 他們的理論價格是： – 債券 A： – 債券 B： 10009 3 4 .5 81 7 %? ? ? ? 210008 5 7 .3 41 8 %? ?永續(xù)債券定價 2 1 0 0 1 0 0 01 ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )C C C CPy y y yCy? ? ? ? ? ? ?? ? ? ??一般債券定價 每年復(fù)利 211 ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )( 1 ) ( 1 )TTTtTtC C C FVPy y y yC FVyy?? ? ? ? ?? ? ? ??????一般債券定價 半年復(fù)利 2 2 2221/ 2 / 2 / 21 / 2 ( 1 / 2) ( 1 / 2) ( 1 / 2)/2( 1 / 2) ( 1 / 2)TTTtTtC C C FVPy y y yC FVyy?? ? ? ? ?? ? ? ??????案例：半年復(fù)利債券定價 息票利率為 8% ， 30 年到期，面值為 1 00 0 元，每半年支付 一次 利 息。 – 當(dāng)市場利率大于息票率時，債券的償還期越長，債券的價格越低。 ? 曲線的形狀顯示了利率的上升所引起價格的下降小于因利率相同程度的下降而引起的價格的上升。 ? 市場利率等于 0時，債券價格為利息流和本金名義加總。它是在投資者持有債券到期的前提下，使債券各個現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值等于 0的貼現(xiàn)率。根據(jù)公式： 601 2 7 6 . 7 6( 1 / 2 )y???60tt=14 0 1 0 0 0=(1+y/2) 解得， y ＝ 6 % ， 即債券的到期收益率為 6% 。它是使投資者在持有債券期間獲得的各個現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值等于 0的貼現(xiàn)率。 ? 當(dāng)市場利率下跌時， 債券可贖回性增加。 違約風(fēng)險和債券評級 ? 債券的違約風(fēng)險是指發(fā)行者不能履行合約，無法按期還本付息，違約風(fēng)險也叫信用風(fēng)險。它們用字母等級表示所發(fā)行債券的安全性。
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1