資產質量從未顯得如此重要——建筑工程行業(yè)20xx年中期策-預覽頁
【正文】 0 . 0 0 . 5 1 . 0 2009Q12009Q22009Q320222010Q12010Q22010Q320222011Q12011Q22011Q320222012Q12012Q22012Q320222013Q1 14 12 10 8 6 4 2 0 2 4 2009Q12009Q22009Q320222010Q12010Q22010Q320222011Q12011Q22011Q320222012Q12012Q22012Q320222013Q1圖： 經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額： 瑞和股份 圖： 經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額： 江河創(chuàng)建 ? 墊資能力 已經(jīng)成為上市公司的主要競爭力之一。建筑工程企業(yè)開始在存量市場中拼殺。 數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券 8 子行業(yè)之裝飾 —— 下游多是企業(yè)，回款期可能拉長，但風險不大 (3) 裝飾、園林公司帶有典型的 “建筑公司” 特征 訂單 回款 輕資產特性 流動資金占用 訂單具有一定的周期性 很難預測，只能用時間來驗證 回款上具有鮮明的經(jīng)濟周期的特點 全社會資金緊張的時候，裝飾和園林公司的回款會變慢。 ? 建議從天然氣價格改革、中國能源結構轉變的角度看待中國化學。 ? 鋼貿業(yè)務還有一些后續(xù)工作沒做完，因此可能還存在些風險，也是投資邏輯中的最大硬傷。 21 目錄 一、建筑工程行業(yè)基本面已經(jīng)發(fā)生深刻變化 二、子行業(yè)之裝飾 — 下游多是企業(yè)，回款期可能拉長，但風險不大 三、子行業(yè)之園林 — 市政園林的核心問題在于“地方財政壓力可能導致企業(yè)回款風險增大” 四、子行業(yè)之煤化工工程 — 三句話說清煤化工工程 五、投資策略與個股推薦 六、風險提示 風險提示 ? 經(jīng)濟和投資增速低于預期； ? 政府變革力度和速度不及市場預期； ? 地方政府財政和融資平臺惡化超預期； 23 附：重點公司估值表（ 1） 24 公司 07月 01日 收盤價 EPS PE 最新 PB 2022 2022E 2022E 2022 2022E 2022E 金螳螂 亞廈股份 廣田股份 洪濤股份 瑞和股份 江河創(chuàng)建 棕櫚園林 東方園林 鐵漢生態(tài) 精工鋼構 東南網(wǎng)架 鴻路鋼構 附：重點公司估值表（ 2） 25 公司 07月 01日 收盤價 EPS PE 最新 PB 2022 2022E 2022E 2022 2022E 2022E 光正鋼構 杭蕭鋼構 中國化學 東華科技 中材國際 中工國際 29 浦東建設 上海建工 中國鐵建 中國中鐵 中國建筑 中國中冶 寧波建工 附：重點公司估值表（ 3） 26 數(shù)據(jù)來源：公司公告、廣發(fā)證券 公司 07月 01日 收盤價 EPS PE 最新 PB 2022 2022E 2022E 2022 2022E 2022E 北新路橋 四川路橋 成都路橋 葛洲壩 安徽水利 粵水電 中國水電 延華智能 達實智能 唐 笑 首席分析師 執(zhí)業(yè)資格編號： S0260512030009 北京大學光華管理學院金融碩士。報告內容僅供參考，報告中的信息或所表達觀點不構成所涉證券買賣的出價或詢價。本報告反映研究人員的不同觀點、見解及分析方法，并不代表廣發(fā)證券或其附屬機構的立場。
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