【正文】 2）風(fēng)險(xiǎn)資本是一種長(zhǎng)期資本 3）風(fēng)險(xiǎn)資本采用漸進(jìn)投資方式，選擇靈活的投資工具 4）風(fēng)險(xiǎn)資本是一種高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并存的資本風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入與退出 進(jìn)入：選擇投資項(xiàng)目（1）分析創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)（2）分析市場(chǎng)（3）判斷產(chǎn)品技術(shù)（4）企業(yè)管理 選擇最佳投資及轉(zhuǎn)股時(shí)機(jī) 培育風(fēng)險(xiǎn)企業(yè) 退出：選擇適當(dāng)買(mǎi)主獲利退出 方式：上市、收購(gòu)、回購(gòu)、破產(chǎn)清算 7運(yùn)作流程 （1）創(chuàng)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金（2）選擇風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象（3）盡職調(diào)查（4）交易構(gòu)造（5）經(jīng)營(yíng)和監(jiān)控（6）退出 8退出 ? 風(fēng)險(xiǎn)投資基金主要有三種退出方式可供選擇：首次公開(kāi)發(fā)行（ipo）、出售、回購(gòu)。 ? 出售。 ? 破產(chǎn)與清算。 第二章 證券發(fā)行與承銷(xiāo) 證券市場(chǎng)的保薦制度 保薦業(yè)務(wù)范圍 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)就下列事項(xiàng)聘請(qǐng)具有保薦機(jī)構(gòu)資格的證券公司履行保薦職責(zé)： ? 首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市； ? 上市公司發(fā)行新股、可轉(zhuǎn)換公司債券； ? 中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。 保薦業(yè)務(wù)規(guī)程 ? 保薦工作底稿應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地反映整個(gè)保薦工作的全過(guò)程，保存期不少于10年。 ? 采用詢(xún)價(jià)方式定價(jià)的，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商可以根據(jù)初步詢(xún)價(jià)結(jié)果直接確定發(fā)行價(jià)格，也可以通過(guò)初步詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，在發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)通過(guò)累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。 ? 公募增發(fā)由于打破了配股通常的10股配3股的限制，這筆資金可以成為處于高速成長(zhǎng)階段、資金缺口大的上市公司巨大的助推器，成為企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的契機(jī)。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)； ? ，最近一期末不存在持有金額較大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項(xiàng)、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資的情形； ? 。 ? 新設(shè)合并(consolidation) 原先的公司均取消法人地位，其資產(chǎn)、負(fù)債均并入新設(shè)公司，表現(xiàn)形式：a+b=c 并購(gòu)的動(dòng)因 ? 管理協(xié)同效應(yīng)：由于兩家公司的管理效率不同，具有管理優(yōu)勢(shì)的公司兼并管理優(yōu)勢(shì)差的公司，可以取得1+12的效果。 ? 多元化效應(yīng)：多元化效應(yīng)是指企業(yè)通過(guò)并購(gòu)與自身產(chǎn)業(yè)并無(wú)相關(guān)性的公司而使資產(chǎn) 配置多元化，以此分散風(fēng)險(xiǎn)、獲取收益。金融控股公司是金融業(yè)實(shí)現(xiàn)綜合經(jīng)營(yíng)的一種組織形式，也是一種追求資本投資最優(yōu)化、資本利潤(rùn)最大化的資本運(yùn)作形式。 ，它不僅經(jīng)營(yíng)銀行業(yè)務(wù)，而且還經(jīng)營(yíng)證券、保險(xiǎn)、金融衍生業(yè)務(wù)以及其他新興金融業(yè)務(wù)，有的還能持有非金融企業(yè)的股權(quán)。投資者與融資者對(duì)投融資金融服務(wù)的多樣化需求決定了資本市場(chǎng)應(yīng)該是一個(gè)多層次的市場(chǎng)體系。在上市門(mén)檻、監(jiān)管制度、信息披露、交易者條件、投資風(fēng)險(xiǎn)等方面和主板市場(chǎng)有較大區(qū)別。作為一種過(guò)渡性制度安排，qfii制度是在資本項(xiàng)目尚未完全開(kāi)放的國(guó)家和地區(qū)，實(shí)現(xiàn)有序、穩(wěn)妥開(kāi)放證券市場(chǎng)的特殊通道。是指在人民幣資本項(xiàng)下不可兌換、資本市場(chǎng)未開(kāi)放條件下，在一國(guó)境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國(guó)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，有控制地，允許境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資境外資本市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)的一項(xiàng)制度安排。rqfii境外機(jī)構(gòu)投資人可將批準(zhǔn)額度內(nèi)的外匯結(jié)匯投資于境內(nèi)的證券市場(chǎng)。委員會(huì)由五名委員組成，主席每五年更換一次，由美國(guó)總統(tǒng)任命。目的是放慢上市速度、保證上市公司質(zhì)量。 ：證券發(fā)行、承銷(xiāo)、交易等是投資銀行的基本業(yè)務(wù)。以下業(yè)務(wù)發(fā)展迅速：企業(yè)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)；基金管理業(yè)務(wù)；項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)；證券化業(yè)務(wù)；在線經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。（4）電子化與網(wǎng)絡(luò)化：隨著電子化自動(dòng)化技術(shù)的發(fā)展，證券市場(chǎng)電子化程度不斷提升。為了在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，投資銀行只有提供更加有效的服務(wù)工具；金融產(chǎn)品的虛擬特性使得投資銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新在很大程度上擺脫了物質(zhì)的束縛，可以根據(jù)客戶需要任意組合；任意技術(shù)的發(fā)展以及由此帶來(lái)的交易費(fèi)用和開(kāi)發(fā)新型金融產(chǎn)品成本的下降，又使各種金融創(chuàng)新稱(chēng)為可能。 ：外國(guó)證券機(jī)構(gòu)可以直接從事b股交易；外國(guó)證券機(jī)構(gòu)駐華代表處可以成為證券交易所特別會(huì)員；允許外國(guó)機(jī)構(gòu)設(shè)立中外合營(yíng)證券投資基金管理公司，外資比例不超過(guò)33%，加入3年后，外資比例不超過(guò)49%；允許外國(guó)證券公司設(shè)立中外合營(yíng)證券公司，外資比例不超過(guò)1/3. 第二章 債券發(fā)行與承銷(xiāo) 美國(guó)債券市場(chǎng)由國(guó)債、市政債券、公司債券和機(jī)構(gòu)債券四個(gè)市場(chǎng)構(gòu)成。短期國(guó)庫(kù)券分為3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和1年期四種，是貼現(xiàn)債券。長(zhǎng)期國(guó)債期限在10年以上，其他的與中期債券類(lèi)似。一般責(zé)任債券是由政府發(fā)行者的無(wú)限制的征稅權(quán)利作為擔(dān)保發(fā)行的債務(wù)工具。抵債券是指?jìng)l(fā)行公司指定某些物質(zhì)資產(chǎn)作擔(dān)保，以保證按時(shí)償付利息、本金。 ，機(jī)構(gòu)投資者一般都購(gòu)買(mǎi)大數(shù)額的債券，參加競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)者要表明自己愿意接受的債券年收益率。 ：以募滿發(fā)行額為止所有投標(biāo)商的最低中標(biāo)價(jià)格作為最后中標(biāo)價(jià)格，全體投標(biāo)商的中標(biāo)價(jià)格是單一的。記賬式國(guó)債以電腦記賬形式記錄債權(quán)，通過(guò)無(wú)紙化方式在交易所和銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易。憑證式國(guó)債是以填具“國(guó)債收款憑證”的形式記錄債權(quán)。政策性金融債券是指我國(guó)政策性銀行為籌集信貸資金，經(jīng)國(guó)務(wù)院、央行批準(zhǔn)，采用市場(chǎng)化發(fā)行或計(jì)劃派購(gòu)的方式，向國(guó)有商業(yè)銀行、區(qū)域性商業(yè)銀行、商業(yè)保險(xiǎn)公司、城市合作銀行、農(nóng)村信用社以及郵政儲(chǔ)匯局等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融債券?？勺杂闪魍?，企業(yè)債券由于具有較大風(fēng)險(xiǎn)，其利率通常也高于國(guó)債和地方政府債券。至今，我國(guó)共采用過(guò)六種招標(biāo)模式發(fā)行國(guó)債。 第四，以繳款期為標(biāo)的的美國(guó)式招標(biāo)，即以募滿發(fā)行額為止的中標(biāo)商的各自投標(biāo)繳款日期作為中標(biāo)商的最終繳款日期，各中標(biāo)商的交款日期是不同的。 、企業(yè)債券和公司債券的發(fā)行主體、發(fā)行審批和主管部門(mén)比較 金融債券是金融機(jī)構(gòu)，包括政策性銀行、商業(yè)銀行、證券公司等發(fā)行的債券。公司債券是股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司，為籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金發(fā)行的債券?？赊D(zhuǎn)換債權(quán)是一種期權(quán)，對(duì)于這種期權(quán)，投資者可以行使，也可以放棄行駛轉(zhuǎn)換權(quán)力。即轉(zhuǎn)換溢價(jià)=（可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)轉(zhuǎn)換價(jià)值）/轉(zhuǎn)換價(jià)值。廣告宣傳費(fèi)、律師費(fèi)、擔(dān)保抵押費(fèi)：如果公司發(fā)行的為擔(dān)保債券，需要有第三方擔(dān)保。余額包銷(xiāo)：投資銀行與發(fā)行人簽訂協(xié)議，投資銀行幫助發(fā)行人出售債券，在發(fā)行期結(jié)束時(shí)，如果債券仍有剩余，則由承銷(xiāo)商購(gòu)入，伺機(jī)賣(mài)出。 special purpose vehicle，簡(jiǎn)稱(chēng)spv。在組建spv時(shí)應(yīng)遵循以下要求：債務(wù)限制、設(shè)立獨(dú)立董事、保持分立性和滿足禁止性要求。即原始權(quán)益人的其他債權(quán)人在其破產(chǎn)時(shí)對(duì)已證券化資產(chǎn)沒(méi)有追索權(quán)。狹義的信用評(píng)級(jí)指獨(dú)立的第三方信用評(píng)級(jí)中介機(jī)構(gòu)對(duì)債務(wù)人如期足額償還債務(wù)本息的能力和意愿進(jìn)行評(píng)價(jià)，并用簡(jiǎn)單的評(píng)級(jí)符號(hào)表示其違約風(fēng)險(xiǎn)和損失的嚴(yán)重程度。 內(nèi)部信用增級(jí)指的是依靠資產(chǎn)庫(kù)自身為防范信用損失提供保證。這類(lèi)保險(xiǎn)公司必須為每筆投保的交易保留一定的資本以保護(hù)投資者。過(guò)手證券的服務(wù)人從組成資產(chǎn)池的住房抵押貸款借款人處得到本金和利息的償還后，定期的“過(guò)手”給證券的投資者。首次公開(kāi)募股（initial public offerings，簡(jiǎn)稱(chēng)ipo）：是指企業(yè)透過(guò)證券交易所首次公開(kāi)向投資者發(fā)行股票，以期募集用于企業(yè)發(fā)展資金的過(guò)程。公平是指機(jī)會(huì)均等，平等競(jìng)爭(zhēng)，營(yíng)造一個(gè)所有市場(chǎng)參與者進(jìn)行公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境。簡(jiǎn)言之，保薦制度使券商負(fù)有一定的連帶擔(dān)保責(zé)任。即股票的價(jià)格與該股上一年度每股稅后利潤(rùn)之比（p/e），該指標(biāo)為衡量股票投資價(jià)值的一種動(dòng)態(tài)指標(biāo)。 。通俗點(diǎn)講，企業(yè)和主承銷(xiāo)商向詢(xún)價(jià)對(duì)象（一般是指在中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案的基金管理公司、投資機(jī)構(gòu)、證券公司等）推介和發(fā)出詢(xún)價(jià)函，以反饋回來(lái)的有效報(bào)價(jià)上下限確定的區(qū)間為初步詢(xún)價(jià)區(qū)間。（2）參與詢(xún)價(jià)的方式不同：在初步詢(xún)價(jià)階段，一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者只能以一個(gè)詢(xún)價(jià)對(duì)象的身份參與初步詢(xún)價(jià)；在累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)階段，參與詢(xún)價(jià)和配售的可以是機(jī)構(gòu)投資者本身（自營(yíng)賬戶），也可以是其管理的投資產(chǎn)品賬戶，但詢(xún)價(jià)對(duì)象必須事先將相關(guān)賬戶報(bào)監(jiān)管部門(mén)備案。目的是防止新股發(fā)行上市后股價(jià)下跌至發(fā)行價(jià)或發(fā)行價(jià)以下，增強(qiáng)參與一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)的投資者的信心，實(shí)現(xiàn)新股股價(jià)由一級(jí)市場(chǎng)向二級(jí)市場(chǎng)的平穩(wěn)過(guò)渡。這一過(guò)程又分別或同時(shí)并行著‘額度管理’，指標(biāo)管理，通道制，保薦制4個(gè)階段，其中額度管理和指標(biāo)管理屬于審批制，通道制和保薦制屬于核準(zhǔn)制。發(fā)行方式的演變∶自辦發(fā)行，認(rèn)購(gòu)證抽簽發(fā)行，與儲(chǔ)蓄存款掛鉤的發(fā)行，上網(wǎng)競(jìng)價(jià)發(fā)行，全額預(yù)繳款，比例配售，上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行，新股市值配售，基金和法人配售，二級(jí)市場(chǎng)投資者配售，上網(wǎng)發(fā)行資金申購(gòu)。在累積訂單方式下，發(fā)行價(jià)格的確定主要靠市場(chǎng)推介，進(jìn)而了解和估計(jì)市場(chǎng)需求。主承銷(xiāo)商采用可比公司定價(jià)法對(duì)歷史的、可比較的或者有代表性的公司進(jìn)行分析。它不僅要負(fù)擔(dān)整個(gè)股票發(fā)行工作的大部分，還要充分協(xié)調(diào)小組其他成員，共同來(lái)完成整個(gè)股票的發(fā)行工作。 在ipo的實(shí)際操作中，投資銀行還要對(duì)股票進(jìn)行合理的定價(jià)。公司的管理人員、律師、會(huì)計(jì)師、行業(yè)專(zhuān)家和印刷商。確立股票的發(fā)行方式：： ，：我國(guó)現(xiàn)階段新股的發(fā)行實(shí)行累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)的定價(jià)方式，需經(jīng)過(guò)三個(gè)過(guò)程：一是初步詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，主承銷(xiāo)商應(yīng)向不少于20家（如發(fā)行達(dá)到或超過(guò)4億股，則不少于50家）基金、券商等詢(xún)價(jià)對(duì)象提供投資價(jià)值報(bào)告，進(jìn)行初步詢(xún)價(jià)；二是累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格，主承銷(xiāo)商應(yīng)向參與累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)的詢(xún)價(jià)對(duì)象配售不超過(guò)發(fā)行總量20%的股票；三是累計(jì)詢(xún)價(jià)完成后，其余股票以相同價(jià)格按照發(fā)行公告規(guī)定的原則和程序向社會(huì)公眾投資者和機(jī)構(gòu)投資者公開(kāi)發(fā)行。詢(xún)價(jià)對(duì)象和其他投資者利用其資金優(yōu)勢(shì)，實(shí)際上已壟斷了新股發(fā)行份額，進(jìn)而在二級(jí)市場(chǎng)上炒作，造成認(rèn)為的高溢價(jià)，這樣又會(huì)進(jìn)一步造成資金在一級(jí)市場(chǎng)上囤積。由于新股發(fā)行在時(shí)間安排上無(wú)固定節(jié)奏，大量資金在銀行等信貸系統(tǒng)、股票市場(chǎng)間無(wú)序流動(dòng)，必會(huì)加大金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定。發(fā)行存托憑證。所以全世界的證券交易所里，只有中國(guó)有紅黃馬甲之分。 ： share price index futures，英文簡(jiǎn)稱(chēng)spif，全稱(chēng)是股票價(jià)格指數(shù)期貨，也可稱(chēng)為股價(jià)指數(shù)期貨、期指，是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買(mǎi)賣(mài)。 ，是指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分股份暫時(shí)不上市流通。?。杭葱〔糠?。反之叫大非（即股改后，%以上者在股改后兩年以上方可流通，因?yàn)榇蠓且话愣际枪镜拇蠊蓶|，戰(zhàn)略投資者。做市商機(jī)制的優(yōu)點(diǎn)：（1）成交及時(shí)性；投資者可按做市商報(bào)價(jià)立即進(jìn)行交易，而不用等待交易對(duì)手的買(mǎi)賣(mài)指令。（3）矯正買(mǎi)賣(mài)指令不均衡現(xiàn)象；（4）抑制股價(jià)操縱；做市商對(duì)某種股票持倉(cāng)做市，使得股價(jià)操縱者有所顧忌，擔(dān)心做市商拋壓，抑制股價(jià)。這些成本最終也會(huì)由投資者承擔(dān)。