財(cái)務(wù)管理本科企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及控制畢業(yè)論文-預(yù)覽頁
【正文】 rise need a different risk to the corresponding prevention. This article is the meaning that buys to the enterprise, financial risk and its prevention measures.Key words：Enterprise merger and acquisition。因此，要用事前和事后控制進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范，應(yīng)用事后控制以減輕財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而提高企業(yè)并購的成活率。一個(gè)公司吸收其他公司，被吸收的公司解散，稱為吸收合并。合并以導(dǎo)致一方或雙方喪失法人資格為特征。企業(yè)并購是市場競爭的結(jié)果，是企業(yè)資本運(yùn)營的重用方式，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源的優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、升級的重要途徑。企業(yè)管理者只有對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)采取有效措施來降低風(fēng)險(xiǎn)而不可能完全消除風(fēng)險(xiǎn)。由于評估價(jià)值是價(jià)格談判的主要依據(jù),因此,能否客觀、公正地評估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值顯得尤為重要。由于評估指標(biāo)體系不健全和評估方法的選取不當(dāng)，會使得目標(biāo)企業(yè)價(jià)值被明顯高估，并購企業(yè)不得不付出巨大的成本。 并購中政府干預(yù)太多企業(yè)并購中的政府行為是多元化的，在利益主體分化的格局下，中央政府的行為更具有全局性和社會性。 融資風(fēng)險(xiǎn)并購的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指能否按時(shí)足額地籌集到資金，保證并購的順利進(jìn)行，如何利用企業(yè)內(nèi)部和外部的資金渠道在短期內(nèi)籌集到所需的資金是關(guān)系到并購活動能否成功的關(guān)鍵。一方面，由于我國企業(yè)普遍規(guī)模小，盈利水平低，依靠自身積累很難按計(jì)劃迅速籌足所需資金；另一方面，如果大量采用內(nèi)部融資，占用企業(yè)寶貴的流動資金，將降低企業(yè)對外部環(huán)境變化的快速反映和調(diào)適能力，一旦企業(yè)自有資金用于并購，重新融資又出現(xiàn)困難，就會危及企業(yè)的正常營運(yùn)，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)融資相對于權(quán)益融資而言，成本要低一些，但是就我國目前而言，一是企業(yè)本身負(fù)債率已經(jīng)很高，再借款能力有限，或即使舉債成功，并購后企業(yè)由于負(fù)債過多，資本結(jié)構(gòu)惡化，在競爭中處于不利地位。在信息不對稱的條件下，支付方式的不同將向市場投資者傳遞不同的信息，是影響并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。 （1）現(xiàn)金支付的風(fēng)險(xiǎn)。此外，被并企業(yè)股東也不能享受延遲納稅的優(yōu)惠。換股并購雖然成本較低，但程序復(fù)雜。主并企業(yè)的支付方式為現(xiàn)金、股票、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等多種形式的組合。（4）杠桿支付的風(fēng)險(xiǎn)。所以這種方式也是有利有弊。公司面臨被收購。 并購雙方信息不對稱 不確定性導(dǎo)致預(yù)期與結(jié)果發(fā)生偏離企業(yè)并購過程中的不確定性因素很多。并購企業(yè)無論采用哪種融資途徑，肯定存在一定的融資風(fēng)險(xiǎn)。它不僅要考慮有形資產(chǎn)的價(jià)值，而且還要考慮無形資產(chǎn)的價(jià)值，甚至管理經(jīng)驗(yàn)、協(xié)作關(guān)系、市場占有率等項(xiàng)目的價(jià)值也不應(yīng)該忽略；不僅要接受所有的債權(quán)，還要承擔(dān)相應(yīng)的債務(wù)；不僅要考慮企業(yè)現(xiàn)時(shí)的使用價(jià)值，還要考慮企業(yè)的盈利能力，考慮其預(yù)期的收益。在此基礎(chǔ)上做出的目標(biāo)企業(yè)估價(jià)較接近目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，有利于降低估值風(fēng)險(xiǎn)。既要將自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本的籌資成本進(jìn)行比較,也要對三者分別分析其邊際收益和邊際成本。以預(yù)算為依據(jù),根據(jù)并購資金的支出時(shí)間,制定出并購資金支出程序和支出數(shù)量,并據(jù)此做出并購資金支出預(yù)算。而2005年eBay收購Skype 41億美元?jiǎng)t選擇了分期付款的方式，成功完成收購，其中前期先付的13億美元現(xiàn)金和13億美元股票，后期再根據(jù)Skype公司的業(yè)績支付15億美元的報(bào)酬。實(shí)踐中收購方如何選擇并購融資工具通常需要做兩個(gè)方面的考慮:一是現(xiàn)有融資環(huán)境和融資工具能否為企業(yè)提供及時(shí)、足額的資金保證。根據(jù)現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論,對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的主要方法是在成本—收益均衡分析框架內(nèi)進(jìn)行最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策。 采用靈活的并購方式，以減少現(xiàn)金支出 (1)抵押式并購。這時(shí)可以選擇資本成本相對較低的銀行貸款，并且在其無力償還的條件下，通過與銀行商定，由并購方獨(dú)立承擔(dān)償還的義務(wù)，銀行還允許把債務(wù)作為資本金劃轉(zhuǎn)到被并購方的股本之中，從而達(dá)到控股地位。 建立財(cái)務(wù)預(yù)警管理系統(tǒng) 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建立是一項(xiàng)系統(tǒng)工程,其核心思想是“風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控”和“風(fēng)險(xiǎn)管理”:風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控—通過采用合適的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度安排和應(yīng)用對各個(gè)領(lǐng)域的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)督。通過多種不同層面和角度的監(jiān)控制度的設(shè)計(jì),形成了互相牽制、互相補(bǔ)充的體系,能發(fā)揮出較好的整體效率。在分立過程中，不發(fā)生現(xiàn)金交易，不存在股權(quán)和控制權(quán)向第三者轉(zhuǎn)移的情況，現(xiàn)有股東對母公司和分立出來的子公司同樣保持著他們的權(quán)利。企業(yè)并購的目標(biāo)是通過核心能力的提升和競爭優(yōu)勢的強(qiáng)化，創(chuàng)造更多的新增價(jià)值，從我國符合市場運(yùn)行規(guī)律的企業(yè)并購的1993年的“寶延事件”算起，經(jīng)過十多年的發(fā)展,我國的企業(yè)并購數(shù)量逐漸增多,對經(jīng)濟(jì)的影響也逐步加大, 企業(yè)并購已成為我國市場經(jīng)濟(jì)活動中一種常見的現(xiàn)象。企業(yè)在實(shí)施并購擴(kuò)張的過程當(dāng)中，要不斷完善自身的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，從領(lǐng)導(dǎo)層到員都應(yīng)具有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識，做好每一個(gè)階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范和控制，使風(fēng)險(xiǎn)降到最低而收益最大。魏老師淵博的專業(yè)知識，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度，精益求精的工作作風(fēng)，誨人不倦的高尚師德，嚴(yán)以律己、寬以待人的崇高風(fēng)范，樸實(shí)無華、平易近人的人格魅力對我的影響
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