【正文】 場(chǎng)所，又沒(méi)有相應(yīng)的交易規(guī)則，證券轉(zhuǎn)讓、買賣一般在親朋好友、熟人中以親帶友、以友及友進(jìn)行。）的上海平準(zhǔn)股票公司于1882年9月成立。礦業(yè)股票連同其他華商股票即行下跌。）公司二字為人所厭聞，（注：《礦務(wù)檔》第七冊(cè)，第4358頁(yè)，臺(tái)灣近代史研究所編，1960年版：《洋務(wù)運(yùn)動(dòng)》（七）第316頁(yè)，中國(guó)史學(xué)會(huì)編，上海人民出版社1961年版。與此同時(shí)，甲午戰(zhàn)爭(zhēng)的慘敗使振興工商、實(shí)業(yè)救國(guó)的呼聲再一次引發(fā)了中國(guó)第二次設(shè)廠辦公司的高潮。華商股票的發(fā)行量也隨之大幅度的增加。在此之前。（注：《清代外債史論》，第672頁(yè)，許毅著，中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，1996年版。到1900年，英商趁八國(guó)聯(lián)軍入侵的混亂之際，攫取了中國(guó)的開(kāi)平煤礦，由于這一產(chǎn)權(quán)的中外轉(zhuǎn)移，原持有該礦股份的華人紛紛將股票出售或轉(zhuǎn)讓，給原來(lái)不甚景氣的股票交易市場(chǎng)帶來(lái)了新的刺激。交易買賣的證券有中國(guó)和遠(yuǎn)東各地的外商公司股票和公司債券、南洋各地的橡皮股票以及中國(guó)政府金幣公債，（注：《民國(guó)經(jīng)濟(jì)史》，第153頁(yè)，上海銀行學(xué)會(huì)編，1948年版。由于西商在華組織的證券市場(chǎng)除為外國(guó)在華企業(yè)公司在華籌集資金服務(wù)外，還是少數(shù)洋商投機(jī)劫利的工具，完全不顧中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)和投資者的利益，1910年爆發(fā)的橡皮股票風(fēng)潮就是最好的例證。人們不明真相，競(jìng)相購(gòu)買。麥加利、匯豐和花旗等外商銀行見(jiàn)有利可圖，便與麥邊勾結(jié)，承做橡皮股票的抵押放款。）麥邊暗地里趁高脫手，卷款潛逃。持票者紛紛破產(chǎn)，錢莊也因此倒閉了二十多家，市面極度恐慌，釀成了一場(chǎng)金融風(fēng)潮。銀行股票和鐵路股票、債券成為交易買賣的新熱點(diǎn)。1903年，清政府開(kāi)放鐵路，寓商于路，提倡商人設(shè)立鐵路公司，集股籌資承辦鐵路。而這時(shí)的政府公債由于發(fā)行量小，加之政府仍視購(gòu)買公債為對(duì)朝廷的報(bào)效和捐助，故當(dāng)時(shí)購(gòu)入者，也不敢在市場(chǎng)上出售，所以還未形成交易市場(chǎng)。光緒末年，上海買辦商人王一享、郁屏翰等在南市關(guān)橋開(kāi)設(shè)了專營(yíng)證券的公平易公司，不久，買辦商人孫靜山在上海九江路渭水坊又開(kāi)設(shè)了另一家專營(yíng)證券的信通公司，但規(guī)模和功能遠(yuǎn)不能與原先的上海平準(zhǔn)股票公司相比。總之，中國(guó)證券和證券市場(chǎng)自19世紀(jì)40年代產(chǎn)生后，經(jīng)歷了40多年的萌芽階段，于19世紀(jì)末20世紀(jì)初初步形成。[ 本帖最后由 zx060593 于 2007726 21:33 編輯 ] 發(fā)展簡(jiǎn)史（二）——民國(guó)時(shí)期【摘要】由于近代中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和政府公債的大量發(fā)行，證券數(shù)量和品種迅速增加，證券交易市場(chǎng)突破松散的市場(chǎng)形式，步入有組織的證券交易所時(shí)代。第一次世界大戰(zhàn)前后，由于中國(guó)近代產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和政府公債的大量發(fā)行，證券數(shù)量和品種迅速增加。這種公債唱獨(dú)角戲的財(cái)政市場(chǎng)一直持續(xù)到1939年2月?？箲?zhàn)中期出現(xiàn)的通貨膨脹到南京國(guó)民黨政府后期發(fā)展為惡性通貨膨脹，一方面使政府前期舉借的內(nèi)債輕而易舉地全部還清，然而政府卻因此徹底失去民心和債信；另一方面，通貨膨脹速度愈快。隨著南京政府的倒臺(tái)，畸形發(fā)展的股票市場(chǎng)也走到了盡頭。民族資本向紡織、面粉、卷煙、火柴、采礦、機(jī)器制造、交通運(yùn)輸業(yè)、金融業(yè)以及其他產(chǎn)業(yè)全面進(jìn)軍，興辦了一大批近代新式企業(yè)。中國(guó)近代工商業(yè)前所未有的大發(fā)展，第一次為中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展提供了一定的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，而近代新式銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的興起與發(fā)展，又給中國(guó)證券市場(chǎng)擴(kuò)大規(guī)模和功能輻射提供了極為便利的條件。1921年春，通泰鹽墾五公司委托上海24家銀行和錢業(yè)組成的銀行團(tuán)，發(fā)行年息八厘的公司債券500萬(wàn)元，（注：《銀行周報(bào)》第211號(hào)。后來(lái)，又有幾家企業(yè)公司委托銀團(tuán)發(fā)行公司債券獲得成功。如北京政府設(shè)立的中國(guó)實(shí)業(yè)銀行等7家專業(yè)銀行，招股集資達(dá)7000萬(wàn)元。此外還出現(xiàn)了很多保險(xiǎn)公司、交易所和信托公司等新興金融機(jī)構(gòu)，其發(fā)行的股票也十分搶手。一時(shí)間，在上海福州路、漢口路和九江路一帶，股票公司林立，形成了十分熱鬧的證券交易市場(chǎng)?！　《?、證券交易所時(shí)代的開(kāi)創(chuàng)和信交風(fēng)潮的爆發(fā)證券交易的興盛，使得清末創(chuàng)設(shè)證券交易所的呼聲在此時(shí)終于有了實(shí)質(zhì)性的內(nèi)容。根據(jù)《證券交易所法》，1916年冬，孫中山、虞洽卿等聯(lián)名向政府農(nóng)商部呈請(qǐng)?jiān)O(shè)立上海交易所股份有限公司，但因與農(nóng)商部在交易所業(yè)務(wù)范圍上意見(jiàn)相左，雖經(jīng)1918年初虞治卿等人再次呈請(qǐng)，一直未獲農(nóng)商部核準(zhǔn)。6月，農(nóng)商部終于準(zhǔn)其所請(qǐng)。上海證券物品交易所開(kāi)業(yè)不到半年，以其實(shí)收資本125萬(wàn)元，獲利50萬(wàn)元，年收益率近100%。到1921年底，僅上海一地開(kāi)設(shè)的交易所竟達(dá)140家之多，信托公司也有12家。交易所、信托公司相互利用，哄抬股價(jià)，從中牟利。狂熱的股票投機(jī)，使市面資金遂感缺乏。風(fēng)潮過(guò)后，全國(guó)交易所僅存十多家，信托公司也只有一、兩家勉強(qiáng)過(guò)關(guān)。1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，國(guó)際資本市場(chǎng)低迷，加之北京政府對(duì)前期所借款項(xiàng)屢屢不能按期償還，更無(wú)舉借新的外債的希望，便改換方法，轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)發(fā)行公債。銀行承辦公債發(fā)行，不僅使證券市場(chǎng)的有價(jià)證券數(shù)量迅速增加，而且還使得公債借助銀行金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)和銀行信用在全國(guó)范圍內(nèi)廣泛發(fā)行。加上銀行等機(jī)構(gòu)投資者的大量資金介入，公債市場(chǎng)更趨活躍。當(dāng)然，公債市場(chǎng)也并非風(fēng)平浪靜，公債風(fēng)波仍是接二連三。帝國(guó)主義一方面通過(guò)對(duì)北京政府借款進(jìn)行間接投資；另一方面，繼續(xù)在華設(shè)廠、辦礦、修鐵路，進(jìn)行直接投資。戰(zhàn)后，外國(guó)資本卷土重來(lái)，在華企業(yè)公司獲利倍蓰，眾業(yè)公所的股票交易才又興旺起來(lái)，上市股票種類增多，成交量也創(chuàng)歷史最高記錄。除上海眾業(yè)公所外，這一時(shí)期還出現(xiàn)了幾家日商在華開(kāi)辦的取引所。南京政府時(shí)期的證券市場(chǎng)　　一、南京政府前期證券市場(chǎng)的繼續(xù)發(fā)展　南京政府成立后，先后實(shí)行了一系列的經(jīng)濟(jì)金融變革，其中整頓財(cái)政、發(fā)行公債、改革幣制和著手建立國(guó)家壟斷金融體系以及開(kāi)展國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)運(yùn)動(dòng)等舉措，對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的影響最為深遠(yuǎn)。在外債方面，1928～1937年舉借外債52項(xiàng)，總計(jì)6000萬(wàn)美元；在發(fā)行內(nèi)債方面，較之北京政府是有過(guò)之而無(wú)不及。南京政府政府靠發(fā)行公債，解決了很大部分的軍政費(fèi)用，并憑借幾張公債預(yù)約券，初步建立起四行二局的金融壟斷體系。到1929年已經(jīng)增到14億元，1931年更是高達(dá)39億元，為全部公債發(fā)行額的3倍以上。當(dāng)時(shí)的證券市場(chǎng)繼續(xù)發(fā)展還表現(xiàn)在如下三個(gè)方面：第一，證券市場(chǎng)的監(jiān)管力度有所加強(qiáng)。證券管理和證券立法的加強(qiáng)，客觀上推動(dòng)了證券市場(chǎng)的發(fā)展。也就是這一年，該所籌措巨資在漢口路新建了著名的上海證券大樓。1927年新政府定都南京，公債發(fā)行中心也隨之南移，北平證券交易所經(jīng)營(yíng)公債失去往日的優(yōu)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)每況愈下。1931年九此外，各地也陸續(xù)建立了幾家證券交易所。由于這一時(shí)期國(guó)家資本主義還未壟斷工商業(yè)，政府在一定程度上依然對(duì)興辦民族工商業(yè)進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)和扶持，因此，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)仍有一定的發(fā)展。）30年代以前，公司債券雖有發(fā)行，但尚屬鳳毛麟角；30年代以后，公司債券的發(fā)行逐漸增多。（注：沈春雷、陳禾章：《中國(guó)戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)志》，第5760頁(yè)。然而，隨著戰(zhàn)事迅速西移、南下，中國(guó)半壁河山陷入日寇鐵蹄之下，應(yīng)解稅款全部中斷，政府不得不于1939的2月公布非常時(shí)期公債停止還本付息，公債交易一落千丈，徹底停頓南京政府退守西南、西北后，實(shí)行戰(zhàn)時(shí)財(cái)政經(jīng)濟(jì)統(tǒng)制政策。當(dāng)時(shí)工商界、金融界人士多次議論，輿論也有設(shè)立證券交易所以吸引游資與海外僑資的呼聲，抗戰(zhàn)初期才停業(yè)的原重慶證券交易所的股東也積極活動(dòng)，于1941年要求復(fù)業(yè)，但是，政府均以非常時(shí)期需要集中一切人力、物力和財(cái)力抗戰(zhàn)為由，加以否定?！　　　」聧u股票市場(chǎng)的復(fù)蘇和畸形發(fā)展　　　　1937年11月上海租界孤島形成。1939年第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，下半年從香港、新加坡等地回流資金達(dá)15億元；到1940年，從各地流入上海租界的游資增加到50億元以上。1940年，上海信托業(yè)同人聯(lián)歡會(huì)設(shè)立了中國(guó)股票推進(jìn)會(huì)，其宗旨是推進(jìn)中國(guó)股票流通，便利投資，提倡實(shí)業(yè)，為會(huì)員買賣股票提供便利。外資企事業(yè)更是倚仗在租界中的優(yōu)越地位，獲得空前的發(fā)展。為了保持幣值，購(gòu)買外資股票是最好的選擇之一，尤其是1938年3月外匯升水，社會(huì)游資更是涌向外資股票市場(chǎng)。上海眾業(yè)公所1937年的成交量為1800萬(wàn)元，到1940年上半年擴(kuò)大為5682萬(wàn)元，僅1940年1月8日這一天。為了保持幣值，社會(huì)游資起初搶購(gòu)商品，日偽對(duì)此查禁后，又轉(zhuǎn)向華商股票的買賣，使股票交易逐漸活躍。日偽當(dāng)局先是查禁，繼而改為限制。股票買賣投機(jī)呈白熱化狀態(tài)，股價(jià)大起大落，1944年一年內(nèi)，有的股票最高價(jià)與最低價(jià)竟相差4倍。但由于通貨膨脹下股票有保本保值作用，因此，股票買賣交易仍很旺盛。政府卻恃此財(cái)力，執(zhí)意內(nèi)戰(zhàn)，造成軍費(fèi)開(kāi)支急劇增加，不僅使結(jié)存資金和物資很快耗費(fèi)殆盡，而且還造成巨額的財(cái)政赤字。如1947年曾兩度發(fā)行的美元公債、庫(kù)券，總額4億美元，認(rèn)購(gòu)的卻僅5600萬(wàn)美元。　　舉借內(nèi)外債彌補(bǔ)巨額的財(cái)政赤字無(wú)異是杯水車薪，政府轉(zhuǎn)向銀行透支，借助戰(zhàn)前建立起來(lái)的法幣制度，濫發(fā)紙幣，用財(cái)政發(fā)行獲得收入，致使通貨惡性膨脹。政府見(jiàn)證券交易難以取締，轉(zhuǎn)而實(shí)行控制和利用政策。交易所在原證券大樓的基礎(chǔ)上擴(kuò)充改造，建股票和債券兩個(gè)市場(chǎng)。證券交易迅速擴(kuò)大，日成交量猛增到80000多萬(wàn)股，股票價(jià)格一路飆升。）。至于像華商電氣、中國(guó)銀行等未上市股票交易活躍，則是因?yàn)檫@些銀行和企業(yè)久負(fù)盛名，一直為人所熟知。1945年11月該所被南京政府接收，并于1946年3月改組為天津有價(jià)證券交易所，資本增至10億元，幾經(jīng)周折于1948年2月才正式開(kāi)業(yè)。4月4日，行政院命令取締遞延交割，只允許現(xiàn)貨交易，禁止期貨交易和經(jīng)紀(jì)人場(chǎng)外交易，致使上海證券交易所18只股票價(jià)格全面暴跌。1949年5月上海解放，上海證券交易所停業(yè)。早在大革命時(shí)期的農(nóng)村革命根據(jù)地，除借助公債形式發(fā)行根據(jù)地公債，動(dòng)員根據(jù)地的財(cái)力、物力支援革命戰(zhàn)爭(zhēng)和各項(xiàng)建設(shè)事業(yè)外，還采用股份制形式，通過(guò)發(fā)行股票籌集資金，創(chuàng)辦根據(jù)地工農(nóng)銀行和建立生產(chǎn)合作、消費(fèi)合作和信用合作社。發(fā)行股票是根據(jù)地組織銀行、合作社和公營(yíng)企業(yè)資金來(lái)源的重要手段?！　『献魃缃?jīng)濟(jì)是根據(jù)地、解放區(qū)重要的經(jīng)濟(jì)形式之一。由于根據(jù)地、解放區(qū)的證券規(guī)模小、品種少、發(fā)行面窄，發(fā)行時(shí)靠群眾自覺(jué)購(gòu)買，發(fā)行后又不能流通，因此，在根據(jù)地和解放區(qū)還遠(yuǎn)未形成證券市場(chǎng)，但這并不影響對(duì)根據(jù)地、解放區(qū)的證券和證券活動(dòng)的肯定?！　?993年5月11日 股票、基金的交易傭金的收取標(biāo)準(zhǔn)下調(diào)至4‰?！　。サ挠』ǘ?。　　1997年5月針對(duì)當(dāng)時(shí)證券市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)的傾向，％％?！?1984年11月，中國(guó)第一股——上海飛樂(lè)音響股份公司成立。 　　◆ 1987年5月，深圳市發(fā)展銀行首次向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票，成為深圳第一股。 　　◆ 1991年7月15日，上海證券交易所開(kāi)始向社會(huì)公布上海股市8種股票的價(jià)格變動(dòng)指數(shù)，以準(zhǔn)確反映上海證券交易所開(kāi)業(yè)以后上海股市價(jià)格的總體走勢(shì)，為投資者入市及從事研究提供重要依據(jù)。誰(shuí)會(huì)想到，就是一張售價(jià)僅30元的認(rèn)購(gòu)證，改變了很多人一生的命運(yùn)。 　　◆ 1992年2月2日，上海申銀證券公司與上海聯(lián)合紡織實(shí)業(yè)股份有限公司簽定協(xié)議，發(fā)行我國(guó)第一張中外合資企業(yè)股票。 　　◆ 1992年3月21日，全面放開(kāi)股價(jià)，實(shí)行自由競(jìng)價(jià)交易。 　　◆ 1992年9月24日，國(guó)務(wù)院副總理朱容基視察深圳時(shí)表示：“股票上市的信心和決心堅(jiān)定不移，深圳和上海要辦成全國(guó)的股票交易中心，為全國(guó)服務(wù)。1992》由上海人民出版社出版，是中國(guó)大陸第一本證券年鑒。 　　◆ 1993年5月3日，上海證券交易所分類股價(jià)指數(shù)首日公布。 　　◆ 1993年6月1日，上海、深圳證券交易所聯(lián)合編制的“中華股價(jià)指數(shù)”正式向各會(huì)員公司和國(guó)內(nèi)外信息媒介發(fā)布，這是證券市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程中又一“界標(biāo)”。 　　◆ 1993年8月6日，上海證券交易所所有上市A股均采用集合競(jìng)價(jià)。 　　◆ 1995年1月1日，即日起實(shí)行T+1交易制度。 　　◆ 1995年4月3日，深交所公布成份股名單。 　　◆ 1995年5月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)出《關(guān)于暫停國(guó)債期貨交易試點(diǎn)的緊急通知》，規(guī)定各國(guó)債期貨交易場(chǎng)所一律不準(zhǔn)會(huì)員開(kāi)新倉(cāng)，由交易場(chǎng)所組織會(huì)員協(xié)議平倉(cāng)。 　　◆ 1995年7月11日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式加入證監(jiān)會(huì)國(guó)際組織。上交所于當(dāng)日發(fā)布公告，長(zhǎng)虹股票停牌。 　　◆ 1996年4月9日，上交所今日起效法國(guó)際慣例，將現(xiàn)在掛牌的上市公司按其經(jīng)營(yíng)性質(zhì)分為工業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)、公用事業(yè)和其他五類。 　　◆ 1996年5月29日，道 　　◆ 1996年7月17日，合并后的申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司股份有限公司在滬正式創(chuàng)立揭牌，我國(guó)最大的證券公司由此宣告誕生。 　　◆ 1996年9月24日，上交所決定，從10月3日起分別下調(diào)股票、基金交易傭金和經(jīng)手費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)；同時(shí)對(duì)證券交易方式作出重大調(diào)整，即由原來(lái)的有形席位交易方式改為有形無(wú)形相結(jié)合，并以無(wú)形為主的交易方式。 　　◆ 1996年12月16日，《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表題為《正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前股票市場(chǎng)》的特約評(píng)論員文章，指出對(duì)于目前證券市場(chǎng)的嚴(yán)重過(guò)度投機(jī)和可能造成的風(fēng)險(xiǎn)，要予以高度警惕，要本著加強(qiáng)監(jiān)管、增加供給、正確引導(dǎo)、保持穩(wěn)定的原則，做好八項(xiàng)工作。 　　1997年4月10日，發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券試點(diǎn)拉開(kāi)序幕。 　　◆ 1997年11月19日，《“九五”國(guó)家重點(diǎn)技術(shù)開(kāi)發(fā)指南》發(fā)布會(huì)傳出信息，國(guó)家將扶持六大企業(yè)躋身全球500強(qiáng)，它們是寶鋼、海爾、北大方正、長(zhǎng)虹、華藥和江南造船。 　　◆ 1998年度，人行先后在3月25日，7月1日，12月7日連續(xù)三次降息。 　　◆ 1998年7月24日，君安、國(guó)泰聯(lián)合發(fā)布公告宣布兩公司合并。 　　◆ 1998年11月12日，新股湖南高速以18倍的市盈率上網(wǎng)發(fā)行，隨后天一泵業(yè)、。原瓊民源社會(huì)公眾股以1:1的方式等額轉(zhuǎn)化為中關(guān)村社會(huì)公眾股，這場(chǎng)蛻變，對(duì)全體公眾股股東而言，或許是一次難得的機(jī)遇。3年期國(guó)債350億元，%，5年期國(guó)債為150億元，%；。 　　◆ 1999年4月16日，因連續(xù)兩年虧損，廈海發(fā)公告其股票將從4月19日起實(shí)行特別處理，成為1999年首家的ST公司。 　　◆ 1999年7月1日，我國(guó)第一部《證券法》開(kāi)始實(shí)施，它是除《憲法》以外第一部依靠社會(huì)力量和專家，由全國(guó)人大自己起草的法律。 正 證券管理體制是指一個(gè)國(guó)家通過(guò)立法設(shè)立或認(rèn)可,對(duì)該國(guó)證券行業(yè)進(jìn)行制度化管理、控制和協(xié)調(diào)的整個(gè)體系。本文試圖通過(guò)對(duì)世界各國(guó)證券管理體制的比較,結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際情況,探討適應(yīng)有計(jì)劃商