【正文】 。②對(duì)貨幣資金供給者來說，由于其要與資金的需求者直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系和所有權(quán)關(guān)系，因而資金需求者的經(jīng)營狀況會(huì)直接影響其本金的收回和收益率的高低，其在直接融資中承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要高于間接融資。間接融資的局限性主要表現(xiàn)為：①由于割斷了資金供求雙方的直接聯(lián)系，從而減少了資金供給者對(duì)資金使用的關(guān)注和籌資者的壓力。一、商業(yè)信用（一）商業(yè)信用的含義 商業(yè)信用是工商企業(yè)間以賒銷或預(yù)付貨款等形式相互提供的信用。作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中最基本的信用形式之一，商業(yè)信用的發(fā)展程度和運(yùn)行狀況直接影響到一國商品經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的順暢與否。（2）商業(yè)信用存在方向上的局限性。（三）商業(yè)票據(jù)“強(qiáng)制性商業(yè)信用”和“三角債”：強(qiáng)制性商業(yè)信用，是指商業(yè)信用中的應(yīng)付方拖欠不付，應(yīng)收方被迫接受長期收不回的債權(quán)。(2)具有法定的式樣和內(nèi)容。3幾種重要的商業(yè)票據(jù)行為（了解各種行為的含義）（1）票據(jù)簽發(fā)?！纠}】下列關(guān)于商業(yè)信用的表述正確的有（ ）（2010年多選題變形）E. “三角債”是強(qiáng)制性商業(yè)信用的漫延形式【答案】BCDE【解析】商業(yè)信用規(guī)模會(huì)受商品買賣數(shù)量的限制，因此A錯(cuò)誤；其他幾項(xiàng)都符合商業(yè)信用的特點(diǎn)。1995年《中華人民共和國票據(jù)法》的出臺(tái)以后，商業(yè)信用逐漸得到發(fā)展，呈現(xiàn)規(guī)范化、票據(jù)化的特征。特點(diǎn)：第一，銀行信用的貨幣資金來源于社會(huì)各部門暫時(shí)閑置的貨幣資金，銀行通過吸收存款的方式將其積聚為巨額的可貸資金，又通過發(fā)放貸款的方式將其貸放給貨幣資金的需求者，銀行在其中發(fā)揮信用中介的職能。3銀行信用的出現(xiàn)進(jìn)一步促進(jìn)了商業(yè)信用的發(fā)展銀行辦理的票據(jù)貼現(xiàn)、票據(jù)抵押貸款業(yè)務(wù)增強(qiáng)了商業(yè)票據(jù)的流動(dòng)性，解除了商業(yè)信用提供者需要資金的后顧之憂，從而促進(jìn)了商業(yè)信用的進(jìn)一步發(fā)展。三、國家信用（一）國家信用的含義國家信用是以政府作為債權(quán)人或者債務(wù)人的信用。國債是安全性很高的債券，基本不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿绻匾脑?，政府可以通過印刷鈔票的方式來清償債務(wù)，因此，國債又有“金邊債券”之稱。收益?zhèn)刑囟ǖ挠?xiàng)目作保證，通常以某一特定工程或某種特定業(yè)務(wù)的收入作為償債資金的來源。如今，國家信用已經(jīng)成為我國重要的信用形式之一，在國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與調(diào)節(jié)中發(fā)揮著重要的作用。第二，消費(fèi)信用的發(fā)展為消費(fèi)者個(gè)人提供了將未來的預(yù)期收入用于當(dāng)前消費(fèi)的有效途徑，使其實(shí)現(xiàn)了跨時(shí)消費(fèi)選擇，提升了消費(fèi)者的生活質(zhì)量及其效用總水平。第二， 由于消費(fèi)信用是對(duì)未來購買力的預(yù)支，在延期付款的誘惑下，如果消費(fèi)者對(duì)自己未來預(yù)期收入判斷失誤，過度負(fù)債進(jìn)行消費(fèi)，就會(huì)使消費(fèi)者的債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，導(dǎo)致其生活水平下降，甚而引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)，危及社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的安全。商業(yè)銀行的消費(fèi)信貸是我國消費(fèi)信用的主要形式。伴隨著我國經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)型，消費(fèi)在拉動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)增長方面將發(fā)揮越來越重要的作用，這為我國消費(fèi)信用的發(fā)展提供了廣闊的發(fā)展空間。二、本章重要知識(shí)點(diǎn)第一節(jié) 利息與收益的一般形態(tài) 一、貨幣的時(shí)間價(jià)值與利息 概念：所謂貨幣的時(shí)間價(jià)值，就是指同等金額的貨幣其現(xiàn)在的價(jià)值要大于其未來的價(jià)值。二、利息與收益的一般形態(tài)（一）利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)作為貨幣時(shí)間價(jià)值的外在表現(xiàn)形式，利息通常被人們看作是收益的一般形態(tài)，用來衡量投資收益的高低，（二）收益的資本化 概念：利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)發(fā)揮著非常重要的作用，它可以將任何有收益的事物通過收益與利率的對(duì)比倒算出該事物相當(dāng)于多大的資本金額，這便是收益的資本化。其計(jì)算公式是：C=Prn（利息=本金利率年限）復(fù)利計(jì)息與單利計(jì)息相對(duì)應(yīng)，它要將上一期按本金計(jì)算出來的利息額并入本金，再一并計(jì)算利息。到期收益率通常被作為利率的代表，被認(rèn)為是計(jì)量利率最精確的指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家使用利率一詞時(shí)，指的就是到期收益率。一種是指市場基準(zhǔn)利率，即通過市場機(jī)制形成的無風(fēng)險(xiǎn)利率。在西方國家：中央銀行的再貼現(xiàn)利率，在我國：中國人民銀行規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率和對(duì)各金融機(jī)構(gòu)的貸款利率。然較好地為借貸雙方避免了利率風(fēng)險(xiǎn)，但卻因手續(xù)復(fù)雜，計(jì)算依據(jù)多樣而增加費(fèi)用開支債權(quán)人是否承擔(dān)貨幣貶值的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際利率、名義利率l 實(shí)際利率是指在物價(jià)不變從而貨幣的實(shí)際購買力不變條件下的利率；名義利率則是包含了通貨膨脹因素的利率。第三節(jié) 利率的決定與影響因素 一、利率決定理論（一）馬克思的利率決定理論馬克思的利率決定理論建立在其對(duì)利息來源與本質(zhì)分析的基礎(chǔ)上。（二）西方利率決定理論1傳統(tǒng)利率決定理論：利率是由資本的供給（儲(chǔ)蓄）和資本的需求（投資）二者之間的均衡所決定。二、影響利率變化的其他因素（一）風(fēng)險(xiǎn)因素：違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等（二）通貨膨脹因素：名義利率與實(shí)際利率的區(qū)分（三）利率管制因素：在實(shí)施利率管制的國家或地區(qū)，利率管制是影響利率水平的一個(gè)重要因素。另外，利率的上升導(dǎo)致企業(yè)融入資金成本提高還將促使企業(yè)加強(qiáng)經(jīng)營管理，加速資金周轉(zhuǎn)，努力節(jié)約資金的使用和占用，提高資金的使用效率。4一般來說，在經(jīng)濟(jì)蕭條期，中央銀行會(huì)通過貨幣政策操作引導(dǎo)利率走低，促進(jìn)消費(fèi)和投資，以此拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長；在經(jīng)濟(jì)高漲期，中央銀行則會(huì)通過政策操作促使利率提高，進(jìn)而降低消費(fèi)和投資，抑制經(jīng)濟(jì)過熱。在一國的利率體系中，基準(zhǔn)利率處于核心地位。l 2003年，《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》中進(jìn)一步明確“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化，建立健全由市場供求決定的利率形成機(jī)制，中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場利率。雖然是新增的章節(jié)，但有一部分內(nèi)容來自于原來的教材。l 靜態(tài)含義：是指一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)，包括外國貨幣、外幣有價(jià)證券（如外國政府債券、信用級(jí)別比較高的外國公司債券和股票等）、外幣支付憑證等?！纠}】2008年修訂后重新頒布的《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》中規(guī)定的外匯包括( ) 【答案】ABCDE【解析】本題考查我國對(duì)于外匯含義的界定。二、匯率（一）匯率及其標(biāo)價(jià)方法★l 匯率：是一國貨幣折算成另一國貨幣的比率，或者說是一國貨幣相對(duì)于另一國貨幣的價(jià)格。包括我國在內(nèi)的世界上大多數(shù)國家都采用直接標(biāo)價(jià)法。（二）匯率的種類劃分依據(jù)具體分類延伸制定匯率的方法不同基準(zhǔn)匯率和套算匯率l 各國往往會(huì)選定一種或幾種外國貨幣作為關(guān)鍵貨幣，制定各關(guān)鍵貨幣與本國貨幣的兌換比率，這個(gè)匯率即被稱為基準(zhǔn)匯率。l 套算匯率又稱交叉匯率，是根據(jù)本國基準(zhǔn)匯率套算出本國貨幣對(duì)國際金融市場上其他貨幣的匯率，或套算出其他外幣之間的匯率。買入?yún)R率與賣出匯率的算術(shù)平均數(shù)是中間匯率。是否剔除通貨膨脹因素名義匯率和實(shí)際匯率實(shí)際匯率等于名義匯率用外國與本國價(jià)格水平之比調(diào)整后的值，公式為：實(shí)際匯率=名義匯率（外國價(jià)格指數(shù)247。第二節(jié) 匯率的決定與影響因素 一、匯率決定的各種理論解說（一）國際借貸說：認(rèn)為國際借貸關(guān)系是決定匯率變動(dòng)的主要因素。該理論的基本思想是：人們之所以需要其他國家的貨幣，是因?yàn)檫@些貨幣在其發(fā)行國具有購買商品和服務(wù)的能力，這樣，兩國貨幣的兌換比率就主要應(yīng)該由兩國貨幣的購買力之比決定。相對(duì)購買力平價(jià)理論則認(rèn)為，交易成本的存在使一價(jià)定律并不能完全存在，同時(shí)在各國物價(jià)指數(shù)的編制中，不同國家所選取的樣本商品及其所占的權(quán)重也不相同。第三，由于各國之間存在諸多差異，難以在技術(shù)層面實(shí)現(xiàn)統(tǒng)計(jì)和計(jì)算口徑的一致，購買力平價(jià)的精確計(jì)算較為困難，故影響了其可操作性。（四）利率平價(jià)理論：利率平價(jià)理論側(cè)重于分析利率與匯率的關(guān)系。該理論提出，當(dāng)本國貨幣供給相對(duì)于國外貨幣供給增長更多時(shí)，將導(dǎo)致本國價(jià)格水平等比例上升，進(jìn)而在購買力平價(jià)機(jī)制的作用下，本國貨幣匯率將等比例下跌；當(dāng)本國實(shí)際國民收入相對(duì)于國外實(shí)際國民收入增長更多時(shí)，將導(dǎo)致本國貨幣需求增加，在貨幣供給不變的情況下，國內(nèi)價(jià)格水平下降，在購買力平價(jià)機(jī)制的作用下，本國貨幣匯率相應(yīng)上升；當(dāng)本國利率水平相對(duì)于國外利率水平提高更多時(shí)，會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)貨幣需求下降，價(jià)格上升，在購買力平價(jià)機(jī)制的作用下，本國貨幣匯率將下跌。二、影響匯率變動(dòng)的主要因素（一）通貨膨脹：一國發(fā)生通貨膨脹，意味著該國貨幣代表的實(shí)際價(jià)值量的下降，這將引起該國貨幣對(duì)外貶值，外匯匯率上升，本幣匯率下跌。反之，一國的低利率水平會(huì)導(dǎo)致即期外匯匯率上升。第三節(jié) 匯率的作用 一、匯率對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響 一國貨幣對(duì)外貶值一般能起到促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口的作用。其次，從出口商品看，本幣貶值，外匯匯率上升，會(huì)促進(jìn)商品出口，在出口商品供給彈性較小的情況下，出口增加會(huì)加劇國內(nèi)商品的供需矛盾，引起物價(jià)總水平的上升。維持固定匯率波動(dòng)幅度的手段：動(dòng)用外匯儲(chǔ)備、外匯管制、舉借外債、簽訂互換貨幣協(xié)議等l 浮動(dòng)匯率制是指一國貨幣當(dāng)局不再規(guī)定本國貨幣與外國貨幣的比價(jià)，也不規(guī)定匯率波動(dòng)的幅度，匯率由外匯市場的供求狀況自發(fā)決定的一種匯率制度?，F(xiàn)實(shí)中，絕對(duì)的自由浮動(dòng)匯率制度是不存在的，西方主要發(fā)達(dá)國家實(shí)行的基本上是管理浮動(dòng)。即一國貨幣當(dāng)局從法律上隱含地承諾本國貨幣按固定匯率兌換某種特定的外幣，同時(shí)通過對(duì)貨幣發(fā)行權(quán)限的限制來保證履行法定承諾。五是爬行盯住匯率安排。前三類大體可劃入固定匯率制，后五類大體可劃入浮動(dòng)匯率制。而在固定匯率制度下，當(dāng)一國的經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生惡化的時(shí)候，由于匯率不能充分反映經(jīng)濟(jì)基本面的變化，容易誘導(dǎo)短期資本大量流入，誘發(fā)投機(jī)者對(duì)其貨幣的攻擊。2贊同固定匯率制的觀點(diǎn)（固定匯率制的優(yōu)點(diǎn)/浮動(dòng)匯率制的缺點(diǎn)）（1）認(rèn)為固定匯率制度下的匯率相對(duì)穩(wěn)定降低了國際貿(mào)易和投資的匯率風(fēng)險(xiǎn)，有利于促進(jìn)國際貿(mào)易和投資的發(fā)展。而在浮動(dòng)匯率制下，各國將本國經(jīng)濟(jì)目標(biāo)放在首位，這會(huì)造成國際經(jīng)濟(jì)秩序的混亂。第二，通常認(rèn)為，通貨膨脹率較高的國家適宜采用固定匯率制，而通貨膨脹率較低的國家適宜采用浮動(dòng)匯率制。（一）計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的人民幣匯率制度（1949～1978年）1953年開始，我國基本維持紙幣流通下的固定匯率制度，人民幣匯率盯住英鎊1972年6月23日開始，我國改按一籃子貨幣對(duì)人民幣匯率計(jì)算調(diào)整。此后人民幣官方匯率與（外匯調(diào)劑）市場匯率第二次并軌。2中間價(jià)的確定和日浮動(dòng)區(qū)間——中國人民銀行于每個(gè)工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的收盤價(jià)，作為下一個(gè)工作日該貨幣對(duì)人民幣交易的中間價(jià)格。匯率改革要充分考慮對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)的影響。從題型來講，本章題型主要包括單項(xiàng)選擇題、多項(xiàng)選擇題、名詞解釋題、簡答題以及論述題。廣義金融市場既包括直接金融市場，又包括間接金融市場；狹義金融市場則僅包括直接金融市場。居民部門：一般是金融市場上的主要資金供應(yīng)者。 通常來說，金融工具的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，其流動(dòng)性就越強(qiáng)，反之，流動(dòng)性越弱。二是由于金融市場上金融工具交易價(jià)格的波動(dòng)而給金融工具的持有者帶來損失的可能性，這種風(fēng)險(xiǎn)被稱為市場風(fēng)險(xiǎn)。 概念：債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者出具的、承諾按約定條件支付利息和到期歸還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。中央政府發(fā)行的債券統(tǒng)稱國債，因國債以國家財(cái)政收入為保證，所以，一般不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，故又有“金邊債券”之稱。②金融債券。但金融債券的流動(dòng)性低于銀行存款，因此，一般來說，金融債券的利率要高于同期銀行存款利率。公司債券的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，其利率水平也高于政府債券和金融債券。 （2）股票。目前在我國上海證券交易所和深圳證券交易所上市流通的股票都是普通股。優(yōu)先股的風(fēng)險(xiǎn)小于普通股，預(yù)期收益率也低于普通股。A股即人民幣普通股，是由我國境內(nèi)股份公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人（不含臺(tái)、港、澳投資者）以人民幣認(rèn)購和交易的普通股股票；B股是由我國境內(nèi)股份公司發(fā)行，以人民幣標(biāo)明票面價(jià)值，以外幣認(rèn)購，在境內(nèi)證券交易所上市，供境內(nèi)外投資者買賣的股票，上海證券交易所的B股以美元進(jìn)行交易，深圳證券交易所的B股以港幣交易；H股、N股和S股分別是我國境內(nèi)股份公司發(fā)行的、在香港、紐約和新加坡上市交易的股票。這樣，同一家上市公司發(fā)行的股票就有流通股和非流通股之分，這被稱為股權(quán)分置。l 股東從公司稅后利潤中分享股息與紅利，普通股股息與紅利與公司經(jīng)營狀況緊密相關(guān)；債券持有者則從公司稅前利潤中得到固定利息收入。一方面多數(shù)公司在公開發(fā)行債券時(shí)都附有贖回條款。l 場內(nèi)交易方式也叫交易所交易方式。第二節(jié) 金融市場的種類與功能一、金融市場的種類 劃分依據(jù)具體種類延伸金融工具期限的長短貨幣市場、資本市場l 貨幣市場的主要特征: 交易期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、安全性高、交易額大；同業(yè)拆借市場、回購協(xié)議市場、國庫券市場、票據(jù)市場、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場等都屬于貨幣市場l 資本市場有廣義和狹義之分。l 二者關(guān)系: 發(fā)行市場與流通市場有著緊密的依存關(guān)系。無形市場則是對(duì)交易所外進(jìn)行的金融交易的統(tǒng)稱，它的交易一般通過現(xiàn)代化的電訊工具在各金融機(jī)構(gòu)、證券商及投資者之間進(jìn)行。資本市場與貨幣市場是其中最重要的一種分類方法。2風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能體現(xiàn)在金融工具在流通市場上的轉(zhuǎn)讓。2貨幣政策與財(cái)政政策是政府對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的兩大主要政策，而這兩大調(diào)控政策的實(shí)施都離不開金融市場：金融市場是中央銀行進(jìn)行貨幣政策操作的場所；財(cái)政政策的實(shí)施也離不開金融市場，一個(gè)成熟、規(guī)模龐大的金融市場也是財(cái)政政策能夠順利發(fā)揮其調(diào)控作用的前提條件。從題型來講，本章題型主要包括單項(xiàng)選擇題、多項(xiàng)選擇題、名詞解釋題、計(jì)算題以及簡答題。貨幣市場金融工具償還期限的短期性決定了其較強(qiáng)的流動(dòng)性。第四，交易額大。第二，它是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行流動(dòng)性管理的市場。第四，它是市場基準(zhǔn)利率生成的場所。金融機(jī)構(gòu)以其信譽(yù)參與資金拆借活動(dòng)，也就是說，同業(yè)拆借是在無擔(dān)保的條件下進(jìn)行的，是信用拆借，因此市場準(zhǔn)入條件往往比較嚴(yán)格。（二）同業(yè)拆借利率——同業(yè)拆借利率是一個(gè)競爭性的市場利率，同業(yè)拆借市場