【正文】 算得出企業(yè)的現(xiàn)金比率見表23所示：表23 現(xiàn)金比率指標分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項目2006年2007年2008年流動負債　速動資產(chǎn)應(yīng)收賬款現(xiàn)金比率%%%其中： 現(xiàn)金比率=（速動資產(chǎn)應(yīng)收賬款）/流動負債 （2－3）現(xiàn)金比率反映出公司在不依靠存貨銷售及應(yīng)收賬款的情況下，直接支付當前債務(wù)的能力。現(xiàn)金比率一般認為20%以上為好或30%左右[11]。2．長期償債能力分析長期償債能力是指企業(yè)償還長期利息與本金的能力。負債比率越大，企業(yè)面臨的財務(wù)風險越大，獲取利潤的能力也越強[13]。但是，從債權(quán)人立場看，資產(chǎn)負債率的比例值越低越好，這對償還債務(wù)有很大的保障程度，說明企業(yè)的長期償債能力比較強的，但是這個比率過低，則說明企業(yè)畏縮不前，對企業(yè)的發(fā)展前途不明確，不敢舉借大量的債務(wù)，利用債權(quán)人資本進行經(jīng)營活動的能力較差，企業(yè)對財務(wù)杠桿利用不夠。這也說明企業(yè)沒有很好利用財務(wù)杠桿作用。該比率越低，說明企業(yè)長期償債能力越強，債權(quán)人貸款的安全越有保障，企業(yè)的財務(wù)風險越小。公司該指標整體平穩(wěn)，說明股東所提供的資金足以保證對負債的償還，公司的財務(wù)風險小。公司的該指標都大于1，說明企業(yè)有能力償付貸款的利息，但是企業(yè)的指標逐漸升高，是由于企業(yè)沒有償還了大量的長期借款利息，從而減少了企業(yè)當期的財務(wù)費用，導致該指標升高，企業(yè)償還利息的能力強。（二）營運能力分析營運能力是以企業(yè)各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效率。存貨在流動資產(chǎn)中所占比重較大，其流動性直接影響公司的流動比率[17]。該企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率一直低于正常值和行業(yè)平均值，僅為1左右，從2007年到2008年存貨周轉(zhuǎn)率的變化呈下降趨勢，反映出企業(yè)存貨管理效果不好。反之，說明營運資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。企業(yè)管理層應(yīng)注重加強對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的管理，以減輕對企業(yè)正常運營造成消極的影響。企業(yè)的該指標逐年下降，說明企業(yè)對流動資產(chǎn)運營不善，資金使用效率降低，而流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低，主要是由于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的偏低，影響了企業(yè)的經(jīng)營獲利水平。公司連續(xù)三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較平穩(wěn)，但周轉(zhuǎn)速度較慢，說明企業(yè)的綜合營運能力和變現(xiàn)能力一般。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)相比還處于較低水平，說明企業(yè)應(yīng)收賬款回收一般，變現(xiàn)能力不強，同時也意味著營運資金沒得到合理的利用。反映企業(yè)盈利能力的指標很多，通常使用的主要有銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率。通過分析銷售凈利率的升降變動,可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時,注意改進經(jīng)營管理，提高盈利水平[21]。(2)銷售毛利率指標分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年利潤表中的相關(guān)項目計算得出企業(yè)的銷售毛利率見表42所示： 表42銷售毛利率指標分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項目2006年2007年2008年銷售毛利銷售收入凈額銷售毛利率行業(yè)平均值其中： 銷售毛利率=銷售毛利/銷售收入凈額 （2－12）銷售毛利率反映了企業(yè)的銷售成本與銷售收入凈額的比例關(guān)系，毛利率越大，說明在銷售收入凈額中銷售成本所占比重越小，企業(yè)通過銷售獲取利潤的能力越強。（3）凈資產(chǎn)收益率指標分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年的資產(chǎn)負債表和利潤表中的相關(guān)項目計算得出企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率見表43所示： 表43 凈資產(chǎn)收益率指標分析數(shù)據(jù)表 單位：萬元項目2006年2007年2008年凈利潤　　平均所有者權(quán)益凈資產(chǎn)收益率其中： 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益 （2－13） 凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資收益水平，充分體現(xiàn)了投資者投入企業(yè)的自有資本獲取收益的能力，是評價資本經(jīng)營效益的核心指標。分析企業(yè)的成長性，主要通過分析企業(yè)的銷售收入增長率、銷售利潤增長率和凈利潤增長率這三個增長性指標。資產(chǎn)增長是企業(yè)發(fā)展的一個重要方面，發(fā)展性高的企業(yè)一般能保持資產(chǎn)的穩(wěn)定增長。與銷售收入增長率的變化趨勢相同，隨著銷售收入增長率的變動而變動。根據(jù)上述各表中數(shù)據(jù)匯總得到2006－2008年度盈利能力分析一覽表如下所示：表47 2006—2008年盈利能力比率一覽表項目2006年2007年2008年銷售凈利率銷售毛利率凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)增長率銷售利潤增長率凈利潤增長率根據(jù)分析得出：該公司的盈利水平較好，企業(yè)的資產(chǎn)保值增值能力穩(wěn)固，長遠發(fā)展?jié)摿妱?。下面根?jù)北京同仁堂股份有限公司2006年度至2008年度現(xiàn)金流量表中的相關(guān)項目計算下述指標如表51所示：表51 現(xiàn)金流量的充足性和財務(wù)彈性分析指標表項目2006年2007年2008年現(xiàn)金流量滿足率%%%固定資產(chǎn)再投資率%%%債務(wù)保障率其中: 現(xiàn)金流量滿足率=營業(yè)活動現(xiàn)金流量凈額/投資活動現(xiàn)金流量凈額 （2－17） 固定資產(chǎn)再投資率=購置固定資產(chǎn)支出總額/營業(yè)活動現(xiàn)金流量凈額 （2－18） 債務(wù)保障率=負債總額/營業(yè)活動現(xiàn)金流量凈額 （2－19）現(xiàn)金流量滿足率是用來衡量企業(yè)用其營業(yè)活動現(xiàn)金流量凈額滿足投資活動資金需求的能力。2006和2007年現(xiàn)金流量滿足率低于100%，企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以滿足投資活動的現(xiàn)金需求，需要進行籌資；2008年現(xiàn)金流量滿足率高于100%，不用進行籌資?，F(xiàn)金報酬率反映企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)金報酬情況。從以上的分析中，公司的現(xiàn)金流狀況比較正常，結(jié)構(gòu)不夠合理。247。（2）分解分析過程凈資產(chǎn)收益率＝資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)%＝%%＝%%＝%經(jīng)過分解表明，凈資產(chǎn)收益率的改變是由于資本結(jié)構(gòu)的改變（權(quán)益乘數(shù)下降），同時資產(chǎn)利用和成本控制出現(xiàn)變動（資產(chǎn)凈利率也有改變）。2007年 ＝247。公司的凈資產(chǎn)收益率呈上升的趨勢，主要在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)下降），資產(chǎn)凈利率上升。這個指標同時也反映了財務(wù)杠桿對利潤水平的影響。因此，對于該企業(yè)來說當前最為重要的就是要努力減少各項成本，加快存貨的周轉(zhuǎn)速度，充分利用財務(wù)杠桿作用進行適度舉債經(jīng)營。成長性和收益性指標處于標準線以內(nèi)時，說明該指標低于同行業(yè)平均水平，需要加以改進；流動性指標接近最小圓圈，說明該指標處于差狀態(tài)，是企業(yè)經(jīng)營的危險標志，應(yīng)重點加以分析改進。正是因為北京同仁堂股份有限公司是制造藥品的企業(yè)，每一種藥料占用的資金都很多，存貨周轉(zhuǎn)率如果很低，那么，庫存成本就要加大，不利于企業(yè)的發(fā)展，由于存貨周轉(zhuǎn)率過低，會占用大量貨幣資金。%， %，超過了銷售收入的增長幅度。（五）資產(chǎn)利用率過低企業(yè)三年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都不到1，均低于行業(yè)平均值，雖然企業(yè)的總資產(chǎn)率比較平穩(wěn)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也都低于1，且在逐年下降?？傮w而言：使用杜邦財務(wù)分析體系對公司20062008年的綜合財務(wù)狀況進行了評判，公司的綜合財務(wù)狀況在上市公司中位居中游，綜合財務(wù)狀況近年呈上升趨勢，業(yè)績一般但較為穩(wěn)定；公司存在上述主要財務(wù)問題，是導致綜合財務(wù)狀況不佳的重要原因。首先，要加強采購資金管理，實行擇優(yōu)、擇廉、擇近采購材料，防止間接采購、盲目采購，降低采購成本、節(jié)約采購費用；其次，加強生產(chǎn)資金管理，企業(yè)要從推行經(jīng)濟責任制入手，以降低消耗為突破口，以提高勞動生產(chǎn)率為基礎(chǔ)，以壓縮可控費用為重點，降低生產(chǎn)成本，從而降低生產(chǎn)資金占用；再次，要嚴格控制日常費用開支，實行費用包干制，節(jié)約有獎，超支不報，對一些費用采取嚴格的冷凍手段。(2)加強資金使用管理以減少資金浪費流動資金每次循環(huán)都要經(jīng)過采購、生產(chǎn)和銷售過程，并表現(xiàn)為現(xiàn)金、材料、在產(chǎn)品、成品和應(yīng)收賬款等具體形態(tài)。  資金的事后控制就是注重信息的反饋，把前期資金的計劃和使用狀況進行匯總分析，總結(jié)出優(yōu)點和不足之處，對以后的資金管理起到了一定的參考作用。存貨周轉(zhuǎn)是進行庫存管理的一項主要內(nèi)容。企業(yè)還應(yīng)及時統(tǒng)計已經(jīng)投入到市場中的產(chǎn)品，做好這部分存貨被退回的準備，以及產(chǎn)品出現(xiàn)脫銷或滯銷時企業(yè)應(yīng)根據(jù)這些情況調(diào)整生產(chǎn)。也就是通過了解消費者和客戶的需求，了解各種品牌、包裝的知識、向客戶推薦正確的包裝和品牌的產(chǎn)品組合，這是保證客戶正在銷售符合消費者需求的產(chǎn)品，進行客戶管理的前提條件。有專人負責，并通過保管責任考核其業(yè)績。其次，對所存物料進行定期檢查，發(fā)現(xiàn)儲備量低于安全量時應(yīng)及時匯報，以便及時采購補充。(2)建立應(yīng)收賬款壞賬準備制度該公司壞賬相對較多，應(yīng)當制定計提壞賬準備的方法，明確計提壞賬的范圍賬齡的劃分和提取的比例等?？稍诤贤屑s定購買方必須帶款提貨，否則不發(fā)貨，確保貨款及時回籠。制定出經(jīng)濟可行的收賬政策，采取靈活多樣的催討方式，盡可能多的收回賬款?？傊?，該公司要制定合理的信用政策，控制應(yīng)收賬款規(guī)模。由于銷售費用預算在年初前就已經(jīng)確定，對明年的銷售費用所做的規(guī)劃畢竟不能代表銷售費用使用的實際情況，所以，銷售費用預算在編制上我們采用彈性的編制方法，以便于對預算指標做一些調(diào)整。確保在提升市場占有率及主營業(yè)務(wù)收入的前提下，提高費用的利用率，加強對費用的管控。同時，還要費用控制方法落實到基層，讓成本控制真正發(fā)揮效用。該企業(yè)的固定資產(chǎn)管理是由企業(yè)的法人指派主管領(lǐng)導親自主抓，把管好用好固定資產(chǎn)納入廠長任期責任制。第三，企業(yè)應(yīng)形成資產(chǎn)管理系統(tǒng)。各個影響因素的地位明確了，再根據(jù)其特點，對每個因素進行相應(yīng)控制。資產(chǎn)的盤活方式分為調(diào)劑利用、投資入股、租賃經(jīng)營、變現(xiàn)處理。企業(yè)應(yīng)該發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。資料顯示，全世界目前一般認為負債規(guī)模與自有資金之間的比例為6:4或7:3較為妥當。企業(yè)在進行資金籌集時，要做好以下幾項工作：(1)加強與銀行等金融單位的聯(lián)系和協(xié)作來進行貸款企業(yè)應(yīng)堅持以信為本，以誠相待的原則，搞好銀企關(guān)系。在不損害企業(yè)形象和企業(yè)信譽的前提下要充分運用商業(yè)信用的形式進行融資。提出了企業(yè)經(jīng)營管理中存在的問題，給出了針對北京同仁堂股份有限公司財務(wù)問題的解決措施：第一，加強企業(yè)資金管理；第二，加強企業(yè)存貨的管理；第三，加強企業(yè)應(yīng)收賬款的管理；第四，加強企業(yè)銷售費用的管理；第五，提高企業(yè)資產(chǎn)的利用率；第六，充分利用財務(wù)杠桿作用。研究的不足之處是沒有充分利用財務(wù)報告中的表外信息為分析做幫助，分析方法的選取不夠科學合理，比率的計算不夠精確等。Brigham，Scott