【正文】 算得出企業(yè)的現(xiàn)金比率見(jiàn)表23所示：表23 現(xiàn)金比率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2006年2007年2008年流動(dòng)負(fù)債　速動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)收賬款現(xiàn)金比率%%%其中： 現(xiàn)金比率=（速動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)收賬款）/流動(dòng)負(fù)債 （2－3）現(xiàn)金比率反映出公司在不依靠存貨銷(xiāo)售及應(yīng)收賬款的情況下，直接支付當(dāng)前債務(wù)的能力?，F(xiàn)金比率一般認(rèn)為20%以上為好或30%左右[11]。2．長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期利息與本金的能力。負(fù)債比率越大，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，獲取利潤(rùn)的能力也越強(qiáng)[13]。但是，從債權(quán)人立場(chǎng)看，資產(chǎn)負(fù)債率的比例值越低越好，這對(duì)償還債務(wù)有很大的保障程度，說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力比較強(qiáng)的，但是這個(gè)比率過(guò)低，則說(shuō)明企業(yè)畏縮不前，對(duì)企業(yè)的發(fā)展前途不明確，不敢舉借大量的債務(wù)，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力較差，企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿利用不夠。這也說(shuō)明企業(yè)沒(méi)有很好利用財(cái)務(wù)杠桿作用。該比率越低，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人貸款的安全越有保障，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。公司該指標(biāo)整體平穩(wěn)，說(shuō)明股東所提供的資金足以保證對(duì)負(fù)債的償還，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。公司的該指標(biāo)都大于1，說(shuō)明企業(yè)有能力償付貸款的利息，但是企業(yè)的指標(biāo)逐漸升高，是由于企業(yè)沒(méi)有償還了大量的長(zhǎng)期借款利息，從而減少了企業(yè)當(dāng)期的財(cái)務(wù)費(fèi)用，導(dǎo)致該指標(biāo)升高，企業(yè)償還利息的能力強(qiáng)。（二）營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力是以企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來(lái)衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效率。存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中所占比重較大，其流動(dòng)性直接影響公司的流動(dòng)比率[17]。該企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率一直低于正常值和行業(yè)平均值，僅為1左右，從2007年到2008年存貨周轉(zhuǎn)率的變化呈下降趨勢(shì)，反映出企業(yè)存貨管理效果不好。反之，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金過(guò)多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。企業(yè)管理層應(yīng)注重加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的管理，以減輕對(duì)企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)造成消極的影響。企業(yè)的該指標(biāo)逐年下降，說(shuō)明企業(yè)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)不善，資金使用效率降低，而流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低，主要是由于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的偏低，影響了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)獲利水平。公司連續(xù)三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較平穩(wěn)，但周轉(zhuǎn)速度較慢，說(shuō)明企業(yè)的綜合營(yíng)運(yùn)能力和變現(xiàn)能力一般。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)相比還處于較低水平，說(shuō)明企業(yè)應(yīng)收賬款回收一般，變現(xiàn)能力不強(qiáng)，同時(shí)也意味著營(yíng)運(yùn)資金沒(méi)得到合理的利用。反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有銷(xiāo)售凈利率、銷(xiāo)售毛利率、資產(chǎn)凈利率。通過(guò)分析銷(xiāo)售凈利率的升降變動(dòng),可以促使企業(yè)在擴(kuò)大銷(xiāo)售的同時(shí),注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，提高盈利水平[21]。(2)銷(xiāo)售毛利率指標(biāo)分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年利潤(rùn)表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算得出企業(yè)的銷(xiāo)售毛利率見(jiàn)表42所示： 表42銷(xiāo)售毛利率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2006年2007年2008年銷(xiāo)售毛利銷(xiāo)售收入凈額銷(xiāo)售毛利率行業(yè)平均值其中： 銷(xiāo)售毛利率=銷(xiāo)售毛利/銷(xiāo)售收入凈額 （2－12）銷(xiāo)售毛利率反映了企業(yè)的銷(xiāo)售成本與銷(xiāo)售收入凈額的比例關(guān)系，毛利率越大，說(shuō)明在銷(xiāo)售收入凈額中銷(xiāo)售成本所占比重越小，企業(yè)通過(guò)銷(xiāo)售獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng)。（3）凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)分析根據(jù)北京同仁堂股份有限公司自2006年至2008年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算得出企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率見(jiàn)表43所示： 表43 凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)分析數(shù)據(jù)表 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2006年2007年2008年凈利潤(rùn)　　平均所有者權(quán)益凈資產(chǎn)收益率其中： 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益 （2－13） 凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資收益水平，充分體現(xiàn)了投資者投入企業(yè)的自有資本獲取收益的能力，是評(píng)價(jià)資本經(jīng)營(yíng)效益的核心指標(biāo)。分析企業(yè)的成長(zhǎng)性，主要通過(guò)分析企業(yè)的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率、銷(xiāo)售利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率這三個(gè)增長(zhǎng)性指標(biāo)。資產(chǎn)增長(zhǎng)是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要方面，發(fā)展性高的企業(yè)一般能保持資產(chǎn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。與銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率的變化趨勢(shì)相同，隨著銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率的變動(dòng)而變動(dòng)。根據(jù)上述各表中數(shù)據(jù)匯總得到2006－2008年度盈利能力分析一覽表如下所示：表47 2006—2008年盈利能力比率一覽表項(xiàng)目2006年2007年2008年銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售毛利率凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率銷(xiāo)售利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率根據(jù)分析得出：該公司的盈利水平較好，企業(yè)的資產(chǎn)保值增值能力穩(wěn)固，長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展?jié)摿?qiáng)勁。下面根據(jù)北京同仁堂股份有限公司2006年度至2008年度現(xiàn)金流量表中的相關(guān)項(xiàng)目計(jì)算下述指標(biāo)如表51所示：表51 現(xiàn)金流量的充足性和財(cái)務(wù)彈性分析指標(biāo)表項(xiàng)目2006年2007年2008年現(xiàn)金流量滿足率%%%固定資產(chǎn)再投資率%%%債務(wù)保障率其中: 現(xiàn)金流量滿足率=營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ （2－17） 固定資產(chǎn)再投資率=購(gòu)置固定資產(chǎn)支出總額/營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ （2－18） 債務(wù)保障率=負(fù)債總額/營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ （2－19）現(xiàn)金流量滿足率是用來(lái)衡量企業(yè)用其營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~滿足投資活動(dòng)資金需求的能力。2006和2007年現(xiàn)金流量滿足率低于100%，企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以滿足投資活動(dòng)的現(xiàn)金需求，需要進(jìn)行籌資；2008年現(xiàn)金流量滿足率高于100%，不用進(jìn)行籌資。現(xiàn)金報(bào)酬率反映企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)金報(bào)酬情況。從以上的分析中，公司的現(xiàn)金流狀況比較正常，結(jié)構(gòu)不夠合理。247。（2）分解分析過(guò)程凈資產(chǎn)收益率＝資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)%＝%%＝%%＝%經(jīng)過(guò)分解表明，凈資產(chǎn)收益率的改變是由于資本結(jié)構(gòu)的改變（權(quán)益乘數(shù)下降），同時(shí)資產(chǎn)利用和成本控制出現(xiàn)變動(dòng)（資產(chǎn)凈利率也有改變）。2007年 ＝247。公司的凈資產(chǎn)收益率呈上升的趨勢(shì)，主要在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)下降），資產(chǎn)凈利率上升。這個(gè)指標(biāo)同時(shí)也反映了財(cái)務(wù)杠桿對(duì)利潤(rùn)水平的影響。因此，對(duì)于該企業(yè)來(lái)說(shuō)當(dāng)前最為重要的就是要努力減少各項(xiàng)成本，加快存貨的周轉(zhuǎn)速度，充分利用財(cái)務(wù)杠桿作用進(jìn)行適度舉債經(jīng)營(yíng)。成長(zhǎng)性和收益性指標(biāo)處于標(biāo)準(zhǔn)線以?xún)?nèi)時(shí)，說(shuō)明該指標(biāo)低于同行業(yè)平均水平，需要加以改進(jìn)；流動(dòng)性指標(biāo)接近最小圓圈，說(shuō)明該指標(biāo)處于差狀態(tài)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的危險(xiǎn)標(biāo)志，應(yīng)重點(diǎn)加以分析改進(jìn)。正是因?yàn)楸本┩侍霉煞萦邢薰臼侵圃焖幤返钠髽I(yè)，每一種藥料占用的資金都很多，存貨周轉(zhuǎn)率如果很低，那么，庫(kù)存成本就要加大，不利于企業(yè)的發(fā)展，由于存貨周轉(zhuǎn)率過(guò)低，會(huì)占用大量貨幣資金。%， %，超過(guò)了銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)幅度。（五）資產(chǎn)利用率過(guò)低企業(yè)三年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都不到1，均低于行業(yè)平均值，雖然企業(yè)的總資產(chǎn)率比較平穩(wěn)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也都低于1，且在逐年下降?？傮w而言：使用杜邦財(cái)務(wù)分析體系對(duì)公司20062008年的綜合財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了評(píng)判，公司的綜合財(cái)務(wù)狀況在上市公司中位居中游，綜合財(cái)務(wù)狀況近年呈上升趨勢(shì)，業(yè)績(jī)一般但較為穩(wěn)定；公司存在上述主要財(cái)務(wù)問(wèn)題，是導(dǎo)致綜合財(cái)務(wù)狀況不佳的重要原因。首先，要加強(qiáng)采購(gòu)資金管理，實(shí)行擇優(yōu)、擇廉、擇近采購(gòu)材料，防止間接采購(gòu)、盲目采購(gòu)，降低采購(gòu)成本、節(jié)約采購(gòu)費(fèi)用；其次，加強(qiáng)生產(chǎn)資金管理，企業(yè)要從推行經(jīng)濟(jì)責(zé)任制入手，以降低消耗為突破口，以提高勞動(dòng)生產(chǎn)率為基礎(chǔ)，以壓縮可控費(fèi)用為重點(diǎn)，降低生產(chǎn)成本，從而降低生產(chǎn)資金占用；再次，要嚴(yán)格控制日常費(fèi)用開(kāi)支，實(shí)行費(fèi)用包干制，節(jié)約有獎(jiǎng)，超支不報(bào)，對(duì)一些費(fèi)用采取嚴(yán)格的冷凍手段。(2)加強(qiáng)資金使用管理以減少資金浪費(fèi)流動(dòng)資金每次循環(huán)都要經(jīng)過(guò)采購(gòu)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售過(guò)程，并表現(xiàn)為現(xiàn)金、材料、在產(chǎn)品、成品和應(yīng)收賬款等具體形態(tài)。  資金的事后控制就是注重信息的反饋，把前期資金的計(jì)劃和使用狀況進(jìn)行匯總分析，總結(jié)出優(yōu)點(diǎn)和不足之處，對(duì)以后的資金管理起到了一定的參考作用。存貨周轉(zhuǎn)是進(jìn)行庫(kù)存管理的一項(xiàng)主要內(nèi)容。企業(yè)還應(yīng)及時(shí)統(tǒng)計(jì)已經(jīng)投入到市場(chǎng)中的產(chǎn)品，做好這部分存貨被退回的準(zhǔn)備，以及產(chǎn)品出現(xiàn)脫銷(xiāo)或滯銷(xiāo)時(shí)企業(yè)應(yīng)根據(jù)這些情況調(diào)整生產(chǎn)。也就是通過(guò)了解消費(fèi)者和客戶(hù)的需求，了解各種品牌、包裝的知識(shí)、向客戶(hù)推薦正確的包裝和品牌的產(chǎn)品組合，這是保證客戶(hù)正在銷(xiāo)售符合消費(fèi)者需求的產(chǎn)品，進(jìn)行客戶(hù)管理的前提條件。有專(zhuān)人負(fù)責(zé)，并通過(guò)保管責(zé)任考核其業(yè)績(jī)。其次，對(duì)所存物料進(jìn)行定期檢查，發(fā)現(xiàn)儲(chǔ)備量低于安全量時(shí)應(yīng)及時(shí)匯報(bào)，以便及時(shí)采購(gòu)補(bǔ)充。(2)建立應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度該公司壞賬相對(duì)較多，應(yīng)當(dāng)制定計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的方法，明確計(jì)提壞賬的范圍賬齡的劃分和提取的比例等?？稍诤贤屑s定購(gòu)買(mǎi)方必須帶款提貨，否則不發(fā)貨，確保貨款及時(shí)回籠。制定出經(jīng)濟(jì)可行的收賬政策，采取靈活多樣的催討方式，盡可能多的收回賬款?？傊?，該公司要制定合理的信用政策，控制應(yīng)收賬款規(guī)模。由于銷(xiāo)售費(fèi)用預(yù)算在年初前就已經(jīng)確定，對(duì)明年的銷(xiāo)售費(fèi)用所做的規(guī)劃畢竟不能代表銷(xiāo)售費(fèi)用使用的實(shí)際情況，所以，銷(xiāo)售費(fèi)用預(yù)算在編制上我們采用彈性的編制方法，以便于對(duì)預(yù)算指標(biāo)做一些調(diào)整。確保在提升市場(chǎng)占有率及主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的前提下，提高費(fèi)用的利用率，加強(qiáng)對(duì)費(fèi)用的管控。同時(shí)，還要費(fèi)用控制方法落實(shí)到基層，讓成本控制真正發(fā)揮效用。該企業(yè)的固定資產(chǎn)管理是由企業(yè)的法人指派主管領(lǐng)導(dǎo)親自主抓，把管好用好固定資產(chǎn)納入廠長(zhǎng)任期責(zé)任制。第三，企業(yè)應(yīng)形成資產(chǎn)管理系統(tǒng)。各個(gè)影響因素的地位明確了，再根據(jù)其特點(diǎn)，對(duì)每個(gè)因素進(jìn)行相應(yīng)控制。資產(chǎn)的盤(pán)活方式分為調(diào)劑利用、投資入股、租賃經(jīng)營(yíng)、變現(xiàn)處理。企業(yè)應(yīng)該發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。資料顯示，全世界目前一般認(rèn)為負(fù)債規(guī)模與自有資金之間的比例為6:4或7:3較為妥當(dāng)。企業(yè)在進(jìn)行資金籌集時(shí)，要做好以下幾項(xiàng)工作：(1)加強(qiáng)與銀行等金融單位的聯(lián)系和協(xié)作來(lái)進(jìn)行貸款企業(yè)應(yīng)堅(jiān)持以信為本，以誠(chéng)相待的原則，搞好銀企關(guān)系。在不損害企業(yè)形象和企業(yè)信譽(yù)的前提下要充分運(yùn)用商業(yè)信用的形式進(jìn)行融資。提出了企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題，給出了針對(duì)北京同仁堂股份有限公司財(cái)務(wù)問(wèn)題的解決措施：第一，加強(qiáng)企業(yè)資金管理；第二，加強(qiáng)企業(yè)存貨的管理；第三，加強(qiáng)企業(yè)應(yīng)收賬款的管理；第四，加強(qiáng)企業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用的管理；第五，提高企業(yè)資產(chǎn)的利用率；第六，充分利用財(cái)務(wù)杠桿作用。研究的不足之處是沒(méi)有充分利用財(cái)務(wù)報(bào)告中的表外信息為分析做幫助，分析方法的選取不夠科學(xué)合理，比率的計(jì)算不夠精確等。Brigham，Scott