【正文】 資企業(yè)的相同或相關(guān)行業(yè)的企業(yè)。戰(zhàn)略投資者通常比金融投資者的投資期限更長，因?yàn)閼?zhàn)略投資者進(jìn)行的任何股權(quán)投資必須符合其整體發(fā)展戰(zhàn)略，是出于對(duì)生產(chǎn)、成本、市場等方面的綜合考慮，而不僅僅著眼于短期的財(cái)務(wù)回報(bào)。如果一家跨國公司在中國參股數(shù)家企業(yè)，又出于總部的整體考慮來安排產(chǎn)品和市場或自建獨(dú)資企業(yè)，就可能與引資企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略或目標(biāo)相左。–指私募股權(quán)投資基金。在中國，很多外國投資基金往往要求自己選派合資公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)，以保障自己對(duì)企業(yè)真實(shí)財(cái)務(wù)狀況的了解。唯有如此，他們管理的資金才有流動(dòng)性。5這兩種基金具有信托性質(zhì)，他們的投資者包括養(yǎng)老基金、大學(xué)和機(jī)構(gòu)、富有的個(gè)人、保險(xiǎn)公司等。資金來源的不同會(huì)影響投資基金的結(jié)構(gòu)和管理風(fēng)格，這是因?yàn)椴煌馁Y金要求不同的投資目的和戰(zhàn)略，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力也不同。6公司式公司式私募基金有完整的公司架構(gòu)，運(yùn)作比較正式和規(guī)范。該投資公司實(shí)質(zhì)上就是一種隨時(shí)擴(kuò)募，但每年只贖回一次的公司式私募基金。幾種方式：⑴增資擴(kuò)股投資方式增資擴(kuò)股就是公司新發(fā)行一部分股份，將這部分新發(fā)行的股份出售給新股東或者原股東，這樣的結(jié)果將導(dǎo)致公司股份總數(shù)的增加。運(yùn)作方式私募股權(quán)投資的運(yùn)作是指私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對(duì)基金的成立和管理、項(xiàng)目選擇、投資合作和項(xiàng)目退出的整體運(yùn)作過程。1．被投資企業(yè)被投資企業(yè)都有一個(gè)重要的特性——需要資金和戰(zhàn)略投資者?；鸾?jīng)理人和管理人是基金管理公司的主要組成部分，他們通常是有豐富行業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人士，專長于某些特定的行業(yè)以及處于特定發(fā)展階段的企業(yè)，他們經(jīng)過調(diào)查和研究后，憑借敏銳的眼光將基金投資于若干企業(yè)的股權(quán)，以求日后退出并取得資本利得。機(jī)構(gòu)投資者通常對(duì)基金管理公司承諾一定的投資額度，但資金不是一次到位，而是分批注入。私募股權(quán)投資的操作流程私募股權(quán)投資活動(dòng)總的來說可分為四個(gè)階段：項(xiàng)目尋找與項(xiàng)目評(píng)估/投資決策/投資管理/投資退出四個(gè)階段每個(gè)階段有細(xì)化到許多操作實(shí)務(wù)，比如第一個(gè)階段項(xiàng)目尋找與項(xiàng)目評(píng)估具體又包括項(xiàng)目來源不同于大多數(shù)其他形式的資本，也不同于借貸或上市公司股票投資，私募股權(quán)投資基金經(jīng)理或管理人為企業(yè)帶來資本投資的同時(shí)，還提供管理技術(shù)、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以及其他的增值服務(wù)，是一項(xiàng)帶著戰(zhàn)略投資初衷的長期投資，當(dāng)然其運(yùn)作流程也會(huì)是一個(gè)長期持久的過程。1．尋找項(xiàng)目私募股權(quán)投資成功的重要基礎(chǔ)是如何獲得好的項(xiàng)目，這也是對(duì)基金管理人能力的最直接的考驗(yàn)，每個(gè)經(jīng)理人均有其專業(yè)研究的行業(yè)，而對(duì)行業(yè)企業(yè)的更為細(xì)致的調(diào)查是發(fā)現(xiàn)好項(xiàng)目的一種方式。2．初步評(píng)估項(xiàng)目經(jīng)理認(rèn)領(lǐng)到項(xiàng)目后，正常情況下應(yīng)在較短期內(nèi)完成項(xiàng)目的初步判斷工作。通過這些工作，私募股權(quán)投資公司會(huì)對(duì)行業(yè)趨勢、投資對(duì)象所在的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)等主要關(guān)注點(diǎn)有一個(gè)更深入的認(rèn)識(shí)。在這一階段，投資經(jīng)理除聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所來驗(yàn)證目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、檢查公司的管理信息系統(tǒng)以及開展審計(jì)工作外，還會(huì)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的技術(shù)、市場潛力和規(guī)模以及管理隊(duì)伍進(jìn)行仔細(xì)的評(píng)估，這一程序包括與潛在的客戶接觸，向業(yè)內(nèi)專家咨詢并與管理隊(duì)伍舉行會(huì)談，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行審計(jì)評(píng)估。由于私募股權(quán)投資基金和項(xiàng)目企業(yè)的出發(fā)點(diǎn)和利益不同，雙方經(jīng)常在估值和合同條款清單的談判中產(chǎn)生分歧，解決分歧的技術(shù)要求很高，需要談判技巧以及會(huì)計(jì)師和律師的協(xié)助。6．項(xiàng)目退出私募股權(quán)投資的退出，是指基金管理人將其持有的所投資企業(yè)的股權(quán)在市場上出售以收回投資并實(shí)現(xiàn)投資的收益。從尋找項(xiàng)目開始到退出項(xiàng)目結(jié)束，完成私募股權(quán)投資的一個(gè)項(xiàng)目的全過程。(1)合同約束機(jī)制　　事前約定各方的責(zé)任和義務(wù)是所有商業(yè)活動(dòng)都會(huì)采取的具有法律效力的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施。(3)股份調(diào)整條款　　與其他商業(yè)活動(dòng)相同的是，私募股權(quán)投資在合同中可以約定股份調(diào)整條款來控制風(fēng)險(xiǎn)。需要獨(dú)立、專業(yè)、審慎的理財(cái)機(jī)構(gòu)對(duì)私募股權(quán)基金進(jìn)行詳細(xì)的考察和評(píng)價(jià)。●至少有年的經(jīng)營記錄、有巨大的潛在市場和潛在的成長性、并有令人信服的發(fā)展戰(zhàn)略計(jì)劃。投資者對(duì)行業(yè)和規(guī)模的側(cè)重各有不同，金融投資者會(huì)從投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)的角度來考察一項(xiàng)投資對(duì)其投資組合的意義。要求法律調(diào)查投資者還要進(jìn)行法律方面的調(diào)查，了解企業(yè)是否涉及糾紛或訴訟、土地和房產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)是否完整、商標(biāo)專利權(quán)的期限等問題。退出策略退出策略是投資者在開始篩選企業(yè)時(shí)就十分注意的因素，包括上市、出讓、股票回購、賣出期權(quán)等方式，其中上市是投資回報(bào)最高的退出方式，上市的收益來源是企業(yè)的盈利和資本利得。所以投資者一般不會(huì)一次性注入所有投資，而是采取的分期投入方式，每次投資以企業(yè)達(dá)到事先設(shè)定的目標(biāo)為前提。（華歐國際證券有限責(zé)任公司）國外制度在國外，金融投資者大多以優(yōu)先股（或可轉(zhuǎn)債）入股，通過事先約定的固定分紅來保障最低的投資回報(bào)，并且在企業(yè)清算時(shí)有優(yōu)先于普通股的分配權(quán)轉(zhuǎn)股條款是指投資者可以在上市時(shí)將優(yōu)先股按一定比率轉(zhuǎn)換成普市的成果。對(duì)買方和他們的融資者來說，并購本身存在著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，諸如，目標(biāo)公司過去財(cái)務(wù)賬冊的準(zhǔn)確性；并購以后目標(biāo)公司的主要員工、供應(yīng)商和顧客是否會(huì)繼續(xù)留下來；是否存在任何可能導(dǎo)致目標(biāo)公司運(yùn)營或財(cái)務(wù)運(yùn)作分崩離析的任何義務(wù)。2．由潛在買方指定一個(gè)由專家組成的盡職調(diào)查小組（通常包括律師、會(huì)計(jì)師和財(cái)務(wù)分析師）。6．指定一間用來放置相關(guān)資料的房間（又稱為“數(shù)據(jù)室”或“盡職調(diào)查室”）。9．由買方提供并購合同的草稿以供談判和修改。見見面，談一談，研究一下書面文檔。CEO，客戶是不是真的對(duì)創(chuàng)業(yè)公司的產(chǎn)品感興趣，創(chuàng)業(yè)公司的產(chǎn)品是不是準(zhǔn)備出貨。一個(gè)功能不健全的團(tuán)隊(duì)，或者在關(guān)鍵位置上有一個(gè)老愛唱反調(diào)的人都會(huì)影響到融資成功。最后，天使投資人還需要確認(rèn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和狀態(tài)。不經(jīng)歷驗(yàn)證的痛苦，就沒有成功的交易。創(chuàng)始人的信用差、還有未了結(jié)的官司、沒有償付能力都會(huì)增加融資失敗的風(fēng)險(xiǎn)。清單短的幾十項(xiàng)內(nèi)容，長的上百項(xiàng)內(nèi)容，無論長短，VC銷售和采購訂單的完成情況4.財(cái)務(wù)預(yù)測的方法及過去預(yù)測的準(zhǔn)確性8.貸款的可能性12.潛在的法律糾紛盡職調(diào)查被投資企業(yè)被投資企業(yè)可以請(qǐng)VC：1.要花費(fèi)多長時(shí)間才能得到他們的資助?5.在后繼融資這件事上，他們有多大的幫助？9.[5]查閱資料圍繞融資人、關(guān)聯(lián)公司、行業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)品、技術(shù)、上下游、競爭對(duì)手等方面，盡可能搜集全面、客觀的資料，使自己在與融資人直接接觸前有一個(gè)基本的認(rèn)識(shí)，找到需要了解問題的方向。調(diào)查提綱盡職調(diào)查公司簡介公司成立以來主要發(fā)展階段，及每一階段變化發(fā)展的原因；董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員的簡歷；公司建立的組織管理結(jié)構(gòu)；公司和上述主要股東業(yè)務(wù)往來情況（如原材料供應(yīng)、合作研究開發(fā)產(chǎn)品、專利技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)共同使用、銷售代理等）、資金往來情況，有無關(guān)聯(lián)交易合同規(guī)范上述業(yè)務(wù)和資金往來及交易；主要參股公司情況介紹。請(qǐng)列出各供應(yīng)商所提供的原材料在公司總采購中所占的比例；公司對(duì)主要能源的消耗情況。該業(yè)務(wù)的發(fā)展前景；上述產(chǎn)品的產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)含量、功能和用途、應(yīng)用的主要技術(shù)、技術(shù)性能指標(biāo)、產(chǎn)品的競爭力等情況；針對(duì)的特定消費(fèi)群體；公司對(duì)提高產(chǎn)品質(zhì)量、提升產(chǎn)品檔次、增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力等方面將采取哪些措施；1公司主要客戶有哪些，并介紹主要客戶的有關(guān)情況，主要客戶在公司銷售總額中的比重；公司主要客戶的地域分布狀況；公司擴(kuò)大銷售的主要措施和營銷手段；公司為消費(fèi)者提供哪些售后服務(wù)，具體怎樣安排；1 公司的賒銷期限一般多長，賒銷部分占銷售總額的比例多大；歷史上是否發(fā)生過壞賬，每年實(shí)際壞賬金額占應(yīng)收賬款的比例如何；主要賒銷客戶的情況及信譽(yù)；1 公司是否擁有進(jìn)出口權(quán)，若無，公司主要委托那家外貿(mào)公司代理，該外貿(mào)公司主要情況介紹；1盡職調(diào)查研究與開發(fā)公司自主擁有的主要專利技術(shù)、自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、專利情況，包括名稱、用途、應(yīng)用情況，獲獎(jiǎng)情況；未來計(jì)劃研究開發(fā)的新技術(shù)和新產(chǎn)品。公司所擁有的房屋建筑物等物業(yè)設(shè)施情況，包括建筑面積、占地面積、原值、凈值、折舊情況以及取得方式；公司收入、利潤來源及構(gòu)成；公司前三年應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、凈資產(chǎn)收益率、毛利率、資產(chǎn)負(fù)債比率等財(cái)務(wù)指標(biāo)；盡職調(diào)查債權(quán)和債務(wù)公司對(duì)主要股東和其他公司及企業(yè)的借款進(jìn)行擔(dān)保及抵押情況。公司已經(jīng)完成主要投資項(xiàng)目有哪些，完成的主要投向項(xiàng)目情況介紹。公司、公司主要股東和公司董事、高級(jí)管理人員涉及有法律訴訟，如有，對(duì)公司影響如何。該行業(yè)的市場競爭程度，并介紹同行業(yè)主要競爭對(duì)手的情況，包括年生產(chǎn)能力、年實(shí)際產(chǎn)量、年銷售數(shù)量、銷售收入、市場分額、在國內(nèi)市場地位；VC、PE風(fēng)險(xiǎn)投資　　1)Capital）又稱“創(chuàng)業(yè)投資”是指由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本，是以高科技與知識(shí)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資的作用風(fēng)險(xiǎn)投資是企業(yè)成長與科技成果轉(zhuǎn)化的孵化器?！　)投資者可以參照風(fēng)險(xiǎn)資本市場提供的各種資產(chǎn)價(jià)格,根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好和個(gè)人未來預(yù)期進(jìn)行投資選擇。風(fēng)險(xiǎn)投資不同于傳統(tǒng)的投資方式，它集金融服務(wù)、管理服務(wù)、市場營銷服務(wù)于一體。天使投資　　1)Invest）是指個(gè)人出資協(xié)助具有專門技術(shù)或獨(dú)特概念而缺少自有資金的創(chuàng)業(yè)家進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，并承擔(dān)創(chuàng)業(yè)中的高風(fēng)險(xiǎn)和享受創(chuàng)業(yè)成功后的高收益。在國內(nèi)，尚沒有商業(yè)協(xié)會(huì)或研究機(jī)構(gòu)對(duì)天使投資人給予明確的定義，我們沿用了國外那個(gè)流行很廣的說法：天使投資人就是創(chuàng)業(yè)者的家人和朋友與之相識(shí)、相處多年，在創(chuàng)業(yè)者開口向他們要錢之前，甚至是在他創(chuàng)業(yè)之前，就已經(jīng)對(duì)他非常了解?！　≈劣诘谌齻€(gè)這些人可能在某個(gè)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，或者本身就有成功的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，他們才是真正意義上的天使投資人。私募股權(quán)投資　　1)Equity）私募股權(quán)投資是通過私募形式對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過程中附帶考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利?！　—M義的并購基金與其他類型投資的不同表現(xiàn)在，風(fēng)險(xiǎn)投資主要投資于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，并購基金選擇的對(duì)象是成熟企業(yè)；其他私募股權(quán)投資對(duì)企業(yè)控制權(quán)無興趣，而并購基金意在獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)。MBI私募股權(quán)基金產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展將為提高金融業(yè)的收益率提供新的方法，也為解決民營小企業(yè)的金融困境提供有效的途徑，打通產(chǎn)業(yè)需求和金融資本獲利的需求。1000VC的資金來源，大多是利用國外的投資基金為主，中國本土的資金用于一般都不參與公司管理，對(duì)企業(yè)經(jīng)營團(tuán)隊(duì)要求很高；VC萬，也可能是幾百萬，要看投資人的實(shí)力和投資項(xiàng)目需要的錢；一般天使投資的資金來源，都是個(gè)人募集或者就是投資者本人在工作中的收入；　　天使投資往往進(jìn)入初創(chuàng)期的企業(yè)，這些錢更多的是鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)者敢于創(chuàng)新，并用來創(chuàng)立盈利模式。天使投資、VC、PE還會(huì)要求已經(jīng)有了盈利或者收入達(dá)到什么規(guī)模。PreIPOIPO這個(gè)時(shí)候選擇或者不能提供大量資金解決上市前的資金需求的天使投資投入資金額一般較小，一次投入，不參與企業(yè)直接管理，對(duì)投資企業(yè)的選擇更多基于投資人的主觀判斷甚至喜好。雖然都是對(duì)上市前企業(yè)的投資，但是兩者在投資階段、投資規(guī)模、投資理念和投資特點(diǎn)等方面有很大的不同。PE當(dāng)然，前后期的劃分使得在投資理念、規(guī)模上都不盡相同。PE與PE機(jī)構(gòu)現(xiàn)在也介入業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)也參與VC機(jī)構(gòu)如凱雷(Carlyle)也涉及形式的投資?！拔覀儗?duì)目標(biāo)企業(yè)的個(gè)子項(xiàng)去考察、分析、判斷，最后得出我們的投資意見”。前個(gè)子項(xiàng)特別重要，只有通過了第個(gè)方面，依次類推。個(gè)團(tuán)隊(duì))　　投資就是投人，投資就是投團(tuán)隊(duì)，尤其要看準(zhǔn)投團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)頭人。優(yōu)勢企業(yè))　　在優(yōu)勢行業(yè)中發(fā)掘、尋找優(yōu)勢企業(yè)。業(yè)務(wù)模式+2盈利模式是指企業(yè)如何掙錢，通過什么手段或環(huán)節(jié)掙錢。營業(yè)收入+2投資的重要目標(biāo)是目標(biāo)企業(yè)盡快改制上市，我們因此關(guān)注、查看目標(biāo)企業(yè)近三年的上述前兩個(gè)指標(biāo)尤為重要。把握前四個(gè)指標(biāo)，則基本把握了項(xiàng)目的可投資性。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)+4　　2)高管結(jié)構(gòu)：結(jié)構(gòu)合理，優(yōu)勢互補(bǔ)，團(tuán)結(jié)協(xié)作。如何對(duì)投資項(xiàng)目盡職調(diào)查，判斷風(fēng)險(xiǎn)和收益？天使投資人在投資前的盡職調(diào)查中，可以參考本清單的要點(diǎn)對(duì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行考察，本清單來自“天使投資研究院”（Angel特約作者杜國棟整理。考夫曼基金會(huì)是美國第年的豐富經(jīng)驗(yàn)，其理念是“構(gòu)建創(chuàng)業(yè)社會(huì)、推動(dòng)個(gè)人創(chuàng)業(yè)、促進(jìn)社區(qū)發(fā)展”。1年的財(cái)務(wù)預(yù)測？？？（增長率、定價(jià)、收入來源多樣性、成本）。？，并預(yù)計(jì)到未來可能的資金需求。情況。九、需要警惕的問題（或收入模式）：這可能會(huì)影響投資人所占的股權(quán)比例，也會(huì)影響后續(xù)融資，還可能導(dǎo)致下一輪融資時(shí)估值降