【正文】 動(dòng)態(tài)分析包括下列兩個(gè)層次 ( 按項(xiàng)目評(píng)價(jià)的時(shí)間可分為： ①事前評(píng)價(jià)：是在建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施前投資決策階段所進(jìn)行的評(píng)價(jià)。)收集、整理和計(jì)算有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料與參數(shù) (四) 對(duì)獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)選擇，其實(shí)質(zhì)就是在因此，獨(dú)立方案在經(jīng)濟(jì)上是否可接受，若方案通過了絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)，就認(rèn)為方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的?；コ庑头桨?互斥型方案又稱排他型方案，在若干備選方案中，各個(gè)方案彼此可以相互代替，具有排他性，選擇其中任何一個(gè)方案，則其他方案必然被排斥。即進(jìn)行絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)濟(jì)效果檢驗(yàn)”。 (一) lZ101022掌握財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)成 靜態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)分析財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率動(dòng)態(tài)投資回收期償債能力分析利息備付率償債備付率借款償還期資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率速動(dòng)比率不確定性分析盈虧平衡分析敏感性分析lZlOl023投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。, 從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風(fēng)險(xiǎn)低于資金拮據(jù)者。)率約等于物價(jià)指數(shù)變化率。i2 確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金戚本和機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。: 1. 4. 7.技術(shù)壽命較短的項(xiàng)目 10.在國外投資的項(xiàng)目 13.)或設(shè)定的折現(xiàn)率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值計(jì)算公式為 當(dāng), 例 當(dāng)ic=5%時(shí)，F(xiàn)NPV＝－100＋110（1＋5%）1:即財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。＋∞對(duì)大多數(shù)工程經(jīng)濟(jì)實(shí)際問題來說是0≤i＜ 常規(guī)現(xiàn)金流量投資方案：即在計(jì)算期內(nèi)，開始時(shí)有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)只改變一次的現(xiàn)金流量的投資方案。之間的關(guān)系一般如圖所示。FIRR—財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。 三、判斷 若FIRR≥ic，則項(xiàng)目/方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受 若FIRR＜ic，則項(xiàng)目/方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可有不同判別基準(zhǔn)。FIRR 不足的是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算比較麻煩，對(duì)于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目來講，其財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個(gè)內(nèi)部收益率。FNPV的影響. FIRR(FNPVR)是指 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率 1. 2.,與投資額、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值結(jié)合選擇方案。(FNPV)(FNPVR).（見教材30頁）建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)(一級(jí)建造師)精講班第5講講義 lZlOl027 掌握投資收益率指標(biāo)的計(jì)算 一、概念 技資收益率是衡量投資方案獲利水平的評(píng)價(jià)指標(biāo),它是投資方案建成投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案投資的比率。:一EBIT——項(xiàng)目正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤 TI) 總投資收益率高于間行業(yè)的收益參考值，表明用總投資收益率表示的項(xiàng)目盈利能力滿足要求。項(xiàng)目資本金凈利潤率 [例 所以總投資收益率或資本金凈利潤率指標(biāo)不僅可以用來衡量工程建設(shè)方案的獲利能力，還可以作為工程建設(shè)籌資決策參考的依據(jù)。 但不足的是沒有考慮投資收益的時(shí)間因素，忽視了資金掌握投資回收期指標(biāo)的計(jì)算 項(xiàng)目投資回收期也稱返本期，是反映項(xiàng)目投資回收能力的重要指標(biāo)，分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。概念 項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金 從建設(shè)開始年算起，投資回收期計(jì)算公式如下： (: 1.)—每年的凈收益如不作特殊說明英再次計(jì)算基礎(chǔ)上加上建設(shè)期。其計(jì)算公式為： Pt=（累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份－1）＋（上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量） [例三一其計(jì)算表達(dá)式為： (lZlOl0283]計(jì)算該項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期。 注意動(dòng)態(tài)投資回收期、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率之間的關(guān)系 Pt’＜n，則FNPV＞0，F(xiàn)IRR＞ic 但不足的是投資回收期沒有全面地考慮技資方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量，即：只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無法準(zhǔn)確衡量方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。務(wù)資金的融資主體的清償能力，而不是“項(xiàng)目”的清償能力。貸款還本的資金來源主要包括： ①可用于歸還借款的利潤 ②固定資產(chǎn)折舊 ③無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi) ④其他還款資金來源。利潤：一般應(yīng)是提取了盈余公積金、公益金后的未分配利潤。)無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi) (：這是指按有關(guān)規(guī)定可以用減免的營業(yè)稅金來作為償還貸款的資金來源。 (借款的還款方式 采用等額還本付息，或等額還本、利息照付兩種方法。國內(nèi)借款的還款方式 一般情況下，按照先貸先還、后貸后還，一(借款償還期的計(jì)算式如下： 式中(不包括已用自有資金支付的部分)lZlOl0291]計(jì)算該項(xiàng)目的借款償還期。 借款償還期指標(biāo)適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限，且按最大償還能力計(jì)算還本付息的項(xiàng)目；它不適用于那些預(yù)先給定借款償還期的項(xiàng)目。 ((ICR) 1.(PI)/計(jì)入總成本費(fèi)用的應(yīng)付利息（PI）尤其是當(dāng)利息備付率低于 ((DSCR) 1.(PD)——息稅前利潤加折舊和攤銷 TAX, 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)(一級(jí)建造師)精講班第7講講義 不確定性的分析內(nèi)容 不確定性和風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別： 風(fēng)險(xiǎn)是指不利事件發(fā)生的可能性，其中不利事件發(fā)生的概率是可以計(jì)量的 不確定性是指人們?cè)谑孪戎恢浪扇⌒袆?dòng)的所有可能后果，而不知道它預(yù)測方法的局限，預(yù)測的假設(shè)不準(zhǔn)確 3.其他外部影響因素，如政府政策的變化，新的法律、法規(guī)的頒布，國際政治經(jīng)濟(jì)形勢的變化。 線性盈虧平衡分析的前提條件如下： 1．生產(chǎn)量等于銷售量 2. ( 一般來講，盈虧平衡分析只適用于項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，而敏感性分析則可同時(shí)用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)?；虬牍潭?計(jì)件工資除外 ( (( 借款利息視為固定成本。 項(xiàng)目盈虧平衡點(diǎn)單位產(chǎn)品售價(jià)、單位產(chǎn)品的可變成本、年固定總成本以及年銷售收入等表示的盈虧平衡(,BEP（Q),lZlO10321]求盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量。是指盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)銷量占企業(yè)正常產(chǎn)銷量的比重。Qd100%=CF/(SnCVT))見教材46頁 [例 盈虧平衡分析不能揭示產(chǎn)生項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的根源。 一、敏感性分析的內(nèi)容 敏感性分析就是通過分析、預(yù)測項(xiàng)目主要不確定因素的變化對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，, 單因素敏感性分析的步驟 二、單因素敏感性分析的步驟 （一）確定分析指標(biāo) 1．如果主要分析方案狀態(tài)和參數(shù)變化對(duì)方案投資回收快慢的影響，則可選用投資回收期作為分析指標(biāo)； 2．如果主要分析產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)對(duì)方案超額凈收益的影響，則可選用凈現(xiàn)值作為分析指標(biāo)； 3．如果主要分析投資大小對(duì)方案資金回收能力的影響，則可選用內(nèi)部收益率指標(biāo)等。二預(yù)計(jì)這些因素在其可能變動(dòng)的范圍內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響較大 第二,包括成本、建設(shè)投資、流動(dòng)資金占用、折現(xiàn)率、匯率。包括項(xiàng)目建設(shè)期、生產(chǎn)期。分析每個(gè)不確定性因素的波動(dòng)程度及其對(duì)分析指標(biāo)可能帶來的增減變化情況 ( 1.表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定性因素同方向變化 SAF＜O表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定性因素反方向變化。F為了彌補(bǔ)這種不足，有時(shí)需要編制敏感分析表，列示各因素變動(dòng)率及相應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)值，列表法的缺點(diǎn)是不能連續(xù)表示變量之間的關(guān)系，為此人們又設(shè)計(jì)了敏感分析圖 2. 采用圖解法時(shí)，每條直線與判斷基準(zhǔn)線的相交點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的橫坐標(biāo)上不確定性因素變化率即為該因素的臨界點(diǎn)。表明該因素是方案的敏感因素。))應(yīng)選擇敏感程度小、承受風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、可靠性大的項(xiàng)目或方案。見教材49頁 敏感分析的優(yōu)缺點(diǎn) 敏感性分析在一定程度上對(duì)不確定性因素的變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目投資效果的影響做了定量的描述，有助于搞清項(xiàng)目對(duì)不確定性因素的不利變動(dòng)所能容許的風(fēng)險(xiǎn)程度，有助于鑒別何者是敏感因素，從而把調(diào)查研究的重點(diǎn)集中在那些敏感因素上，或者針對(duì)敏感因素制定出管理和應(yīng)變對(duì)策，以達(dá)到盡量減少風(fēng)險(xiǎn)、增加決策可靠性的目的。 掌握財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量的分類、構(gòu)成及其基本要素 lZl0l041它將項(xiàng)目建設(shè)所需的總投資作為計(jì)算基礎(chǔ)，通過項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表可計(jì)算項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率和投資回收期等評(píng)價(jià)指標(biāo)?；蛲顿Y者整體,掌握財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的構(gòu)成要素 構(gòu)成經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量的基本要素包括：營業(yè)收入、投資、經(jīng)營成本、稅金 一、營業(yè)收入 ((或服務(wù)單價(jià)或服務(wù)量服務(wù)量產(chǎn)品價(jià)格的選擇 產(chǎn)品價(jià)格一般采用出廠價(jià)格，即補(bǔ)貼收入 包括：先征后返的增值稅、定額補(bǔ)貼、財(cái)政扶持給予的其他形式的補(bǔ)貼。))、產(chǎn)品方案、建設(shè)內(nèi)容進(jìn)行建設(shè)所需的投入。建設(shè)期利息 建設(shè)期利息系指籌措債務(wù)資金時(shí)在建設(shè)期內(nèi)發(fā)生并按規(guī)定允許在投產(chǎn)后計(jì)入固定資產(chǎn)原值的利息，即資本化利息。 (, 流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成要素一般包括存貨、庫存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款；流動(dòng)負(fù)債的構(gòu)成要素一般只考慮應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款。項(xiàng)目資本金 1.)項(xiàng)目資本金的出資方式可以是現(xiàn)金技術(shù)作價(jià)出資的比例一般不超過項(xiàng)目資本金總額的部分高新技術(shù)企業(yè)) 新設(shè)法人融資項(xiàng)目的資本金可通過股東直接投資、發(fā)行股票、政府投資等方式籌措。包括加強(qiáng)公益性和公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)促進(jìn)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)和社 對(duì)政府投資資金，國家根據(jù)資金來源、項(xiàng)目性質(zhì)和調(diào)控需要，分別采取直接投資、資本金注入、投資補(bǔ)助、轉(zhuǎn)貸和貸款貼息等方式，并按項(xiàng)目安排使用。: ①全部使用政府直接投資的項(xiàng)目不需要進(jìn)行融資方案分析。在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中應(yīng)視為權(quán)益資金。對(duì)具體項(xiàng)目來說也不屬于債務(wù)資金補(bǔ)貼收入統(tǒng)借國外貸款項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表中投資借款的處理 在項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表中投資只計(jì)項(xiàng)目資本金，投資借款不作為現(xiàn)金流入，但借款本金的償還及利息支付則計(jì)入現(xiàn)金流出。維持運(yùn)營投資在現(xiàn)金流量表中將其作為現(xiàn)金流出，參與內(nèi)部收益率等指標(biāo)的計(jì)算。)) 2.修理費(fèi)可直接按固定資產(chǎn)原值或折舊額的一定百分?jǐn)?shù)估算無形資產(chǎn)從開始使用之日起，在有效使用期限內(nèi)平均攤?cè)氤杀?。不?jì)殘值利息支出估算包括長期借款利在生產(chǎn)經(jīng)營期利息是可以進(jìn)人總成本的其他費(fèi)用包括其他制造費(fèi)用、其他管理費(fèi)用和其他營業(yè)費(fèi)用這三項(xiàng)費(fèi)用應(yīng)計(jì)人生產(chǎn)總成本費(fèi)用的其他所有費(fèi)用。)是從投資方案本身考察的通常為一年按下式計(jì)算其他費(fèi)用 經(jīng)營成本與融資方案無關(guān)。增值稅是價(jià)外稅最終由消費(fèi)者負(fù)擔(dān)計(jì)人總成本費(fèi)用的進(jìn)口材料的關(guān)稅、房產(chǎn)稅、土地使用稅、車船使用稅和印花稅。從利潤中扣除的所得稅。, 一、建設(shè)項(xiàng)目周期的階段劃分及其工作內(nèi)容 ((市場研究與投資機(jī)會(huì)分析 市場研究與投資機(jī)會(huì)分析著重點(diǎn)是投資環(huán)境分析，目的和作用是鑒別投資方向，選擇建設(shè)項(xiàng)目。就內(nèi)容來說只不過前者較為粗略初步可行性研究的著重點(diǎn)是項(xiàng)目建設(shè)的必要性和項(xiàng)目建設(shè)的可能性。又稱詳細(xì)可行性研究6 (初步設(shè)計(jì) 2.4即工程的初步設(shè)計(jì)和施工圖設(shè)計(jì) 對(duì)重大項(xiàng)目和技術(shù)上比較復(fù)雜而又缺乏設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)的項(xiàng)目三施工準(zhǔn)備 3.竣工驗(yàn)收 上述其主要任務(wù)是在確定性約束條件下優(yōu)化實(shí)施過程。投資項(xiàng)目總結(jié)評(píng)價(jià)階段 1.甚至可以說是依托于生產(chǎn)經(jīng)營過程的一種分一,決策階段對(duì)要素成本不構(gòu)成影響。二, 項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段的產(chǎn)出是用圖紙表示的具體設(shè)計(jì)方案。)由于投資的主要因素在此之前已基本確定下來:到大的變化趨勢變化程度很大。:建設(shè)項(xiàng)目提出的依據(jù)和必要性 (三)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度的設(shè)想 (七))繼續(xù)審批項(xiàng)目建議書的建設(shè)項(xiàng)目包括以下幾類： 1.5 3.,由中央統(tǒng)借統(tǒng)還的項(xiàng)目其項(xiàng)目建議書由國家發(fā)展和改革委員會(huì)審批或?qū)徍撕髨?bào)國務(wù)院審批按照省級(jí)政府直接投資項(xiàng)目進(jìn)行管理,項(xiàng)目建議書不是項(xiàng)目的最終決策,析與比較論證并在此基礎(chǔ)上,性和可行性，為項(xiàng)目決策部門對(duì)項(xiàng)目投資的最終決策提供科學(xué)依據(jù)。國家有關(guān)法律、法規(guī) 2.,必須具有國家批準(zhǔn)的資源報(bào)告、國士開發(fā)整治規(guī)劃、區(qū)域規(guī)劃、江河流域規(guī)劃、工業(yè)基地規(guī)劃等有關(guān)文件,以及國家正式頒發(fā)的技術(shù)法規(guī)和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn) 8.折舊率、調(diào)整外匯率、工資和價(jià)格等合資、合作項(xiàng)目各方簽訂的協(xié)議書或意向書項(xiàng)目興建的理由與目標(biāo) 4.廠技術(shù)方案、設(shè)備方案和工程方案 7.環(huán)境影響評(píng)價(jià) 12.融資方案 15.社會(huì)評(píng)價(jià) 四、可行性研究報(bào)告的作用 1.作為編制設(shè)計(jì)任務(wù)書的依據(jù) 5.作為從國外引進(jìn)技術(shù)、設(shè)備以及與國外廠商談判簽約的依據(jù) 9.應(yīng)能充分反映項(xiàng)目可行性研究工作的成果結(jié)論要明確論據(jù)要充分,重大技術(shù)經(jīng)濟(jì)方案,應(yīng)反映在可行性研究中出現(xiàn)的某些方案的重大分歧及未被采納的理由應(yīng)附有評(píng)估、決策審批所必需的合同、協(xié)議、意向書、政府批件等。,)) 1. 2. 上述兩種有形磨損都造成設(shè)備的性能、精度等的降低效率低下二又稱精神磨損、經(jīng)濟(jì)磨損但由于技術(shù)進(jìn)步,這種磨,使原有設(shè)備相對(duì)陳舊落后 兩者是相同點(diǎn)：有形和無形兩種磨損都引起機(jī)器設(shè)備原始價(jià)值的貶值。,遭受無形磨損的設(shè)備其固定資產(chǎn)物質(zhì)形態(tài)卻可能沒有磨損, 二、設(shè)備磨損的補(bǔ)償方式 設(shè)備有形磨損的局部補(bǔ)償是修理就是用結(jié)構(gòu)相同的新設(shè)備去更換有形磨損嚴(yán)重而不能繼續(xù)使用的舊設(shè)備。 新型設(shè)備它是技術(shù)發(fā)展的基礎(chǔ)。(由于沉沒成本是已經(jīng)發(fā),不起作用。4,在進(jìn)行設(shè)備更新分析時(shí)80000目前該設(shè)備的價(jià)值等于凈殘值逐年滾動(dòng)比較。就是用結(jié)構(gòu)相同的新設(shè)備去更換有形磨損嚴(yán)重而不能繼續(xù)使用的舊設(shè)備。 新型設(shè)備它是技術(shù)發(fā)展的基礎(chǔ)。(由于沉沒成本是已經(jīng)發(fā),不起作用。4,在進(jìn)行設(shè)備更新分析時(shí)80000目前該設(shè)備的價(jià)值等于凈殘值逐年滾動(dòng)比較。: 1.4.工作班次7.9.使設(shè)備在經(jīng)濟(jì)壽命內(nèi)平均每年凈收益達(dá)到最大 (2) (,這