計(jì)算機(jī)行業(yè)研究方法-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 ? 固定成本較高：絕大部分為沉沒成本 ? 可變成本較低：復(fù)制 /盜版的邊際成本接近零 ? 規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)突出：網(wǎng)絡(luò)效應(yīng) ? 路徑依賴較強(qiáng)：更換成本較高 ? 無形：用戶體驗(yàn)、價(jià)值認(rèn)同、定價(jià)難度 ? IT服務(wù)特點(diǎn) ? 固定成本較低、可變成本較高、規(guī)模效應(yīng)不突出 ? 路徑依賴、無形 ? 競(jìng)爭(zhēng)的核心 ? 滿足用戶需求、提升用戶體驗(yàn) ? 為用戶創(chuàng)造價(jià)值 4 行業(yè)概況：企業(yè)分類 ? 計(jì)算機(jī)硬件 ? PC及服務(wù)器設(shè)備（ PC、服務(wù)器、外設(shè)） ? 專用計(jì)算機(jī)設(shè)備（如 ATM、稅控收款機(jī)、電紙書、 RFID等） ? 計(jì)算機(jī)軟件 ? 基礎(chǔ)軟件及套裝軟件（操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)、 ERP等） ? 行業(yè)應(yīng)用軟件（金融、電信、政府、電力等行業(yè)軟件） ? IT服務(wù) ? 外包服務(wù)（離岸 /在岸軟件外包、 BPO、非核心業(yè)務(wù)外包等） ? 系統(tǒng)集成 ? 國(guó)內(nèi)內(nèi)上市公司以軟件和 IT服務(wù)為主 基礎(chǔ)軟件 套裝軟件 定制軟件 IT服務(wù) 5 軟件行業(yè)“黃金十年”回顧 政策支持 + 升級(jí)改造 穩(wěn)定增長(zhǎng)、防御性強(qiáng) 2022， 24%， 11000億 未來 5年， CAGR20% 資料來源：工信部、中信證券研究部 政策支持： 稅收、補(bǔ)貼、采購(gòu) 02022400060008000100001998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022%%%%%%%%軟件行業(yè)收入 Y toY %2022 2022C A G R %010002022300040005000600070008000900010000070201 070401 070601 070801 071001 071201 080301 080501 080701 080901 081101090201 090401 090601 090801 091001 091201 1003010%5%10%15%20%25%30%35%軟件行業(yè)累計(jì)收入 Y toY %6 行業(yè)概況：行業(yè)特點(diǎn)及關(guān)注因素 ? 計(jì)算機(jī)硬件 ? 周期性較強(qiáng)，盈利能力差異較大 ? 嵌入式軟件比例、技術(shù)門檻 ? 計(jì)算機(jī)軟件 ? 用戶黏性較高、成長(zhǎng)較穩(wěn)定、防御性較強(qiáng) ? 行業(yè)差異較大，公司之間同質(zhì)性較低 ? 技術(shù)壁壘、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、客戶關(guān)系、復(fù)用率 ? IT服務(wù) ? 系統(tǒng)集成：客戶關(guān)系、資金和人力、軟件 +IT咨詢服務(wù)比例 ? 國(guó)內(nèi)外包：用戶價(jià)值認(rèn)同、附加值、人力成本 ? 離岸外包：海外經(jīng)濟(jì)、匯率、人力成本 價(jià)值認(rèn)同演化 7 行業(yè)概況：附加值的“微笑曲線” 升級(jí)路徑之一： 系統(tǒng)集成 ?IT咨詢和軟件產(chǎn)品 軟件產(chǎn)業(yè)“微笑曲線” 套裝基礎(chǔ)軟件 與高端 IT咨詢 為產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn) 產(chǎn)業(yè)升級(jí)實(shí)現(xiàn)從紅海到藍(lán)海的跨越 “核高基” 升級(jí)路徑之二： 軟件外包 ?解決方案 升級(jí)路徑之三： 軟件產(chǎn)品化 ?套裝 8 目 錄 ? 計(jì)算機(jī)行業(yè)概況 ? 下游行業(yè)需求分析 ? 公司研究與估值方法 ? 投資建議 9 下游行業(yè)分析： IT支出分布 ? IT支出關(guān)注因素 ? 資產(chǎn) /收入規(guī)模 ? 競(jìng)爭(zhēng)情況及盈利水平 ? 信息化水平 2022年國(guó)內(nèi)重點(diǎn)行業(yè) IT投資規(guī)模 資料來源： CCID、中信證券研究部 02004006008001000電信 政府 銀行 交通 證券 電力 保險(xiǎn) 醫(yī)療 石化 煤炭0%5%10%15%20%25%30%2022 年投資規(guī)模(億 元) 同比 2022 年增長(zhǎng)政府 銀行 電力 文化 傳媒 石油 保險(xiǎn) 科研 醫(yī)療 衛(wèi)生01000202230004000500060000%5%10%15%20%25%C A G R累計(jì)投資規(guī)模(億元)20222022年國(guó)內(nèi)重點(diǎn)行業(yè) IT投資規(guī)模 大市場(chǎng)：金融、電信 “ 5” ，高增長(zhǎng)：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、中小銀行、電力、交通、醫(yī)療 “ 3” ，大潛力：制造、政府、農(nóng)村 10 電信軟件：從投資到消費(fèi) 終 端 用 戶C u s t o m e r電 信 運(yùn) 營(yíng) 商M N O ( M o b i l e N e t w o r k O p e r a t o r )服 務(wù) 提 供 商S P ( S e r v i c e P r o v i d e r )內(nèi) 容 / 應(yīng) 用 提 供 商C P ( C o n t e n t P r o v i d e r )技 術(shù) / 平 臺(tái) 提 供 商T P ( T e c h n o l o g y P r o v i d e r )終 端 提 供 商T P ( T e r m i n a l P r o v i d e r )資 費(fèi)服 務(wù) / 內(nèi) 容收 益 分 成服 務(wù) / 內(nèi) 容收 益 分 成內(nèi) 容收 益 分 成服 務(wù) / 內(nèi) 容技 術(shù) / 服 務(wù) / 運(yùn) 維 ? 內(nèi) 容 終 端 測(cè) 試 / 欄 目 管 理 ? 223。 ? Email: ? Moble / Fetion: (86) 13810090539 ? Tel: (8610) 84588228 ? MSN: 38 致謝！
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