【正文】 發(fā)行上市的公司，將其市盈率、申購(gòu)率等多種指標(biāo)綜合，從而競(jìng)爭(zhēng)上市。加快我國(guó)新股發(fā)行的市場(chǎng)化進(jìn)程,逐步降低網(wǎng)下申購(gòu)的比例。5限制發(fā)行價(jià)格 發(fā)行價(jià)格的制定要詢價(jià)制度和價(jià)格指導(dǎo)相結(jié)合制定。同時(shí)，由于政府對(duì)股票市場(chǎng)的監(jiān)管和過(guò)多干預(yù)，使得投資者對(duì)政府過(guò)分依賴，缺乏對(duì)股票市場(chǎng)的相關(guān)投資知識(shí)，投資具有盲目。市場(chǎng)化作為資本市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)大方向，是市場(chǎng)的必然選擇，也是我國(guó)新股發(fā)行體制改革所努力的方向。有的新股上市價(jià)可能高于發(fā)行價(jià)，也有新股上市可能跌破發(fā)行價(jià)，這就增加了投資者投資新股的選擇難度，在這種條件下，投資者必須在申購(gòu)新股前認(rèn)真分析研究募股公司的資料，做出正確、理性的選擇。屆時(shí)新股發(fā)行由于市盈率的不確定，發(fā)行價(jià)和上市價(jià)都由市場(chǎng)行情及公司素質(zhì)決定，這樣，投資者將不會(huì)再盲目地申購(gòu)新股。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)新股的價(jià)值和供求關(guān)系不宜太多干預(yù)，以防給投資者錯(cuò)誤的信息。進(jìn)一步規(guī)范上市公司信息披露，增強(qiáng)透明度，加強(qiáng)對(duì)股東及實(shí)際控制人和關(guān)聯(lián)方的信息披露監(jiān)管，建立與市場(chǎng)監(jiān)管聯(lián)動(dòng)的快速反應(yīng)機(jī)制。國(guó)家必須逐步改善股市的生長(zhǎng)環(huán)境，減少國(guó)家對(duì)市場(chǎng)的行政干預(yù)，充分發(fā)揮市場(chǎng)本身的調(diào)控功能，把計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響降到最低。提高證券公司的經(jīng)營(yíng)管理水平。對(duì)上市公司行為的規(guī)范包括籌融資行為、資金投向等方面，并適當(dāng)限制隨意高價(jià)增發(fā)新股“圈錢”的行為；對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)范。因此必須加強(qiáng)對(duì)擬上市公司業(yè)績(jī)真實(shí)可靠性的審計(jì)，綜合其誠(chéng)信狀況及行業(yè)前景，進(jìn)行嚴(yán)格審查，提高上市公司的質(zhì)量。由于我國(guó)股市尚不成熟，股市經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)大起大落，有人甚至將其比作“賭場(chǎng)”。這與我國(guó)投資者的現(xiàn)狀不相符，而且這種情況在短期內(nèi)無(wú)法得到改變。無(wú)論是早期的審批制、核準(zhǔn)制下規(guī)定市盈率發(fā)行和現(xiàn)在核準(zhǔn)制下詢價(jià)發(fā)行，這些制度大多是基本照搬或模仿發(fā)達(dá)國(guó)家的相關(guān)制度而來(lái)的，并不適合或不太適合中國(guó)的國(guó)情，中國(guó)的國(guó)情和外國(guó)尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家不同，中國(guó)是人多、公司多，照搬發(fā)達(dá)國(guó)家的東西是行不通的，在發(fā)達(dá)國(guó)家，競(jìng)爭(zhēng)遠(yuǎn)沒在國(guó)內(nèi)激烈，而且各種資源相對(duì)豐富，資本市場(chǎng)的容量也是一種資源，發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)的資本市場(chǎng)發(fā)展了幾十年上百年，擬上市的公司相對(duì)較少，且其市場(chǎng)容量也相對(duì)較大，所以有資格上市就上市基本上不存在問題?！　⌒碌闹贫热绻芸紤]到以上三點(diǎn)，很多問題將會(huì)迎刃而解，股市的三公原則將得到充分體現(xiàn)，政府無(wú)需擔(dān)憂股市的起落，一般情況下不用考慮救不救市，投資者盈虧自負(fù)亦無(wú)話可說(shuō)，原始股東得到合理的創(chuàng)業(yè)溢價(jià)將心安理得。但是,我國(guó)目前的新股發(fā)行制度仍然存在諸多問題,特別是IPO溢價(jià)問題愈演愈烈。 詢價(jià)制度流于形式。 新股發(fā)行價(jià)格過(guò)高。由于中國(guó)股票市場(chǎng)中“打新”神話的存在,加上中簽比例高的機(jī)構(gòu)投資者的人為炒作,給新股爆炒提供了可能。加快我國(guó)新股發(fā)行的市場(chǎng)化進(jìn)程,逐步降低網(wǎng)下申購(gòu)的比例,時(shí)機(jī)成熟時(shí)甚至可以取消部分網(wǎng)下配售。 切實(shí)發(fā)揮詢價(jià)制度的積極作用,進(jìn)一步完善詢價(jià)制度。IPO公司進(jìn)行價(jià)格路演,不僅僅是詢問結(jié)構(gòu)投資者的意見,也應(yīng)該考慮成熟的中小投資者的意見,這樣才能保證路演的公平性。既要防止爆炒,避免二級(jí)市場(chǎng)上中小投資者在高價(jià)接盤。對(duì)于新股發(fā)行市場(chǎng),雖然我國(guó)進(jìn)行了很多相關(guān)的改革,但是仍不完善,有關(guān)部門應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)我國(guó)新股發(fā)行制度的改革,努力實(shí)現(xiàn)我國(guó)新股發(fā)行的市場(chǎng)化進(jìn)程,保障我國(guó)股票市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展三、對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的合理化建議進(jìn)一步完善發(fā)行和流通制度 ，擺在我國(guó)證券市場(chǎng)面前的應(yīng)解決“優(yōu)生”的問題，避免“先天不足”、“畸形”上市公司的誕生。政府行為與企業(yè)行為分開。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)新股的價(jià)值和供求關(guān)系不宜太多干預(yù)，以防給投資者錯(cuò)誤的信息。對(duì)上市公司行為的規(guī)范包括籌融資行為、資金投向等方面，并適當(dāng)限制隨意高價(jià)增發(fā)新股“圈錢”的行為；對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)范。因此必須加強(qiáng)對(duì)擬上市公司業(yè)績(jī)真實(shí)可靠性的審計(jì)，綜合其誠(chéng)信狀況及行業(yè)前景，進(jìn)行嚴(yán)格審查，提高上市公司的質(zhì)量?！岸嚯y興邦”，股市的動(dòng)蕩也給我們帶來(lái)了前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，從中爆發(fā)出來(lái)的諸多弊端不僅給了我們警示，同樣給我們帶來(lái)不斷完善和健全的渠道。市場(chǎng)化作為資本市場(chǎng)發(fā)展的一大方向，是市場(chǎng)的必然選擇，也是我國(guó)新股發(fā)行體制改革所努力的方向。國(guó)外股票市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)范良好的一個(gè)重要原因，是其投資基金非常發(fā)達(dá)，基金業(yè)的整個(gè)金融業(yè)中甚至可以與銀行業(yè)平分秋色。 （2）鑒于我國(guó)目前股票市場(chǎng)及其參與主體的現(xiàn)狀， 在變革發(fā)行制度時(shí)應(yīng)采用發(fā)易后難、循序漸進(jìn)的方式，可先放開發(fā)行價(jià)格（市盈率）管制，并改變發(fā)行上市過(guò)程中不適應(yīng)市場(chǎng)化的環(huán)節(jié)。在此過(guò)渡期應(yīng)建立多層次的發(fā)行定價(jià)方式，根據(jù)企業(yè)素質(zhì)和不同市場(chǎng)采用審批定價(jià)、協(xié)議定價(jià)和市場(chǎng)定價(jià)相結(jié)合的方式進(jìn)行靈活選擇與確定。這樣，在此過(guò)渡期既改變了目前這種不同行業(yè)、不同企業(yè)上市的發(fā)行市盈率差距極小的弊端，也使各市場(chǎng)主體在此期間適應(yīng)市場(chǎng)化發(fā)行上市方式，為發(fā)行上市制度的完全轉(zhuǎn)軌做好充分準(zhǔn)備。其次，在募股企業(yè)結(jié)構(gòu)和發(fā)行上市時(shí)間次序上，會(huì)使那些資金需求急迫從而資金使用的邊際效用高的企業(yè)和那些行業(yè)較好、前景樂觀的企業(yè)優(yōu)先發(fā)股上市，而那些資金需求不太急迫或者行業(yè)前景不好、新項(xiàng)目產(chǎn)品市場(chǎng)前景差的企業(yè)會(huì)被市場(chǎng)冷落，推后上市或不能上市。由于新的發(fā)行方式減少了多項(xiàng)計(jì)劃管制下的報(bào)批申請(qǐng)環(huán)節(jié)，不需要為額度、指標(biāo)而奔波、找關(guān)系，發(fā)行過(guò)程和所耗時(shí)間也將大大縮短，從而會(huì)大大降低發(fā)行成本。有的新股上市價(jià)可能高于發(fā)行價(jià)，也有新股上市可能跌破發(fā)行價(jià)，這就增加了投資者投資新股的選擇難度，在這種條件下，投資者必須在申購(gòu)新股前認(rèn)真分析研究募股公司的資料，做出正確、理性的選擇。 總的來(lái)說(shuō)，新的發(fā)行方式對(duì)券商的影響一是會(huì)加大券商的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，包括券商一級(jí)市場(chǎng)的承銷、包銷風(fēng)險(xiǎn)和券商作為機(jī)構(gòu)投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)；二是可能使券商承銷的滯留資金增加，券商合法融資的迫切性增加；三是可以降低承銷成本，但會(huì)增加研究成本。而在二級(jí)市場(chǎng)上，那些實(shí)力雄厚，信譽(yù)好的券商也自然容易吸引客戶，由于實(shí)力雄厚、信譽(yù)好、研究力量強(qiáng)的券商較容易為其客戶提供更多的服務(wù)，包括推介自身所承銷的新股，這樣一來(lái)，券商之間在不同業(yè)務(wù)上的壟斷局面形成將不可避免，這也是符合證券市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的。但二級(jí)市場(chǎng)行情在期初可能會(huì)有短期波動(dòng)，這種短期波動(dòng)或下跌是由于市場(chǎng)對(duì)新制度的缺乏了解及對(duì)規(guī)模計(jì)劃管理放開后股票供給可能增加的預(yù)期所致。②落實(shí)公平原則，保障投資者的平等參與機(jī)會(huì)。%A　　 完善股票發(fā)行審核制度，提高上市公司質(zhì)量。因此一定要大力強(qiáng)化股票行業(yè)協(xié)會(huì)的自律作用，為股票行業(yè)向好的方向發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。%A