【正文】 借款或透支來彌補(bǔ)的，那么該中央銀行的信用獨(dú)立性就較弱。此外，一個國家的中央銀行越獨(dú)立于政治，它就越可能致力于價格穩(wěn)定；反之，中央銀行的獨(dú)立性越小，它就越可能為取得低事業(yè)而接受較高的通貨膨脹。簡述有效市場理論的主要內(nèi)容資本市場的效率可分為內(nèi)在效率與外在效率。如果有關(guān)證券的歷史資料對證券的價格變動沒有影響，那么證券市場就是弱型效率；反之，則證券市場未達(dá)到弱型效率。如果有關(guān)證券的所有相關(guān)信息，包括公開發(fā)表的資料和內(nèi)部信息對證券的價格變動沒有任何的影響，即證券價格已經(jīng)充分及時的反映了所有有關(guān)的公開信息和內(nèi)部信息，則證券市場到達(dá)了強(qiáng)型效率。推動金融發(fā)展與創(chuàng)新的動因有四方面：第一，降低交易費(fèi)用，貨幣的出現(xiàn)克服了需求的雙重偶合問題，擴(kuò)大了交易的廣度和深度，促進(jìn)了分工和交換的進(jìn)一步發(fā)展。隨著儲蓄與投資相分離，金融取得了它相對獨(dú)立的存在形式之后，人們在金融投資上就面臨著不確定性；其它一些突發(fā)時間也使人們的日常生產(chǎn)和生活面臨著突然遭受經(jīng)濟(jì)損失的危險。政府對金融管制最突出的手段包括法定準(zhǔn)備金管制和利率控制，而為了規(guī)避當(dāng)局的準(zhǔn)備金管制和利率控制，商業(yè)銀行開發(fā)了一些新的金融工具，如歐洲貨幣。1998年，中國開始了貸款利率市場化的探索。1簡述費(fèi)雪的債務(wù)—緊縮理論金融市場產(chǎn)生大動蕩的根本原因在于同時出現(xiàn)過度負(fù)債和通貨緊縮。這樣就會出現(xiàn)信用收縮。由于投資需求下降，物價水平的下降誘使實(shí)際貨幣余額增多，從而促使名義利率下降。這樣，通過貸款資產(chǎn)的證券化就提前收回了貸款的本金，而隨著債券的轉(zhuǎn)讓，借款者違約和利率波動的風(fēng)險也一同轉(zhuǎn)讓給了證券化資產(chǎn)的持有者。貨幣市場分為同業(yè)拆借市場，主要為銀行提供流動性和調(diào)劑臨時性的頭寸；票據(jù)市場，有利于企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的多元化和分散社會的信用風(fēng)險；有利于調(diào)整商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，為銀行增加新的營業(yè)收入和利潤來源開辟了新渠道；也是中央銀行執(zhí)行貨幣政策的一個重要場所和機(jī)制。次貸危機(jī)源于次級抵押貸款。它們的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)及銀行監(jiān)管部門規(guī)定的各類資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)重如下表：資產(chǎn)A銀行B銀行風(fēng)險權(quán)重工商業(yè)貸款1500800100%企業(yè)債券300250180%住房抵押貸款20025050%政府債券25060020%在中央銀行存款1504000%庫存現(xiàn)金1002000%總資產(chǎn)25002500（1）論述商業(yè)銀行資本管理與資本充足性管理原理（2）計(jì)算上述兩家銀行的風(fēng)險加權(quán)資本充足率，是否有資本充足率不達(dá)標(biāo)的銀行？若有，它有哪些途徑來提高資本充足率？（1）資本管理是現(xiàn)代銀行負(fù)債管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。③經(jīng)濟(jì)資本：銀行的經(jīng)濟(jì)資本，是基于銀行全部風(fēng)險之上的資本，因此又稱為風(fēng)險資本。預(yù)期損失以準(zhǔn)備金的形式被計(jì)入銀行經(jīng)營成本，并在銀行提供的產(chǎn)品的價格如貸款利率中得到了補(bǔ)償，已不構(gòu)成真正的風(fēng)險。核心資本由實(shí)收資本和公開儲備構(gòu)成。構(gòu)成與公開儲備大體相同，只是未公開儲備缺乏透明度。④混合資本債。（2）A銀行風(fēng)險加權(quán)資本充足率===%B銀行風(fēng)險加權(quán)資本充足率===%目前，%，中小銀行要達(dá)10%；大型銀行的核心資本充足率要達(dá)10%，中小銀行要達(dá)8%。200612200712200812國外資產(chǎn)其中：外匯對政府債權(quán)對存款貨幣銀行債權(quán)對其他金融機(jī)構(gòu)債權(quán)對非金融機(jī)構(gòu)債權(quán)其他資產(chǎn)資產(chǎn)總額貨幣發(fā)行金融機(jī)構(gòu)存款非金融機(jī)構(gòu)存款發(fā)行債券國外負(fù)債政府存款自有資金其他負(fù)債總負(fù)債先看看中國人民銀行資產(chǎn)方的變動。國際投機(jī)資本的大量涌入，再加上中國持續(xù)增長的貿(mào)易順差，使得2003年之后，中國的外匯占款出現(xiàn)了急劇擴(kuò)張之勢，這直接導(dǎo)致了我國基礎(chǔ)貨幣被動的擴(kuò)張。首先看看對金融資產(chǎn)管理公司的債權(quán)。對政府債權(quán) 中央銀行資產(chǎn)中對政府債權(quán)的變化主要是由中央銀行公開市場操作買賣政府債券而引起的。中央銀行票據(jù) 中央銀行票據(jù)在央行的資產(chǎn)負(fù)債表中反映為負(fù)債方的中央銀行債券。但是，這出現(xiàn)了一些新的變化，較2007年的17121億元略有減少。金融脆弱性是指金融體系本身就具有不穩(wěn)定的性質(zhì)，一遇有外部沖擊就可能觸發(fā)金融危機(jī)。作為一種中介機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行的功能，就是通過吸收資金和發(fā)放貸款，把對零散儲戶的流動性負(fù)債轉(zhuǎn)化為對借款人的非流動性的債權(quán)，這就導(dǎo)致了資產(chǎn)負(fù)債的期限不配比。商業(yè)銀行難以有效的發(fā)揮監(jiān)督職能的根源主要在于信息的不完全。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下，商業(yè)銀行或明或暗都是得到政府“保險”的，商業(yè)銀行相信一旦銀行陷入了困境，政府是不會坐視不管的。兩相權(quán)衡，商業(yè)銀行管理者總是傾向于從事那些高風(fēng)險，但一旦成功便會產(chǎn)生豐富收益的信貸活動。總之，銀行的正常運(yùn)行依賴于高質(zhì)量的資產(chǎn)和穩(wěn)定的負(fù)債，但由于以上諸多方面的原因，使商業(yè)銀行面臨著道德風(fēng)險、逆向選擇和流動性風(fēng)險，從而使其具有很高的脆弱性。但是，未來的現(xiàn)金流是人們根據(jù)自己所掌握的信息來預(yù)測的。簡單的說，羊群效應(yīng)就是指金融資產(chǎn)投資中具有跟風(fēng)操作的現(xiàn)象，即當(dāng)股票市場價格上漲時，人們就跟著買進(jìn)；反之，一旦股票市場價格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)下跌，就跟著“賣出”。以保證金方式為例，通過這種方式，投資者可以從事規(guī)模很大的金融交易，從而推動市場價格急劇變化。隨著預(yù)期的逆轉(zhuǎn)，接著就是價格的暴跌，最后以金融危機(jī)告終。在泡沫快到崩潰的前夕，投機(jī)之風(fēng)盛行，整個社會都彌漫著投機(jī)的狂熱。試解釋“吉布遜迷團(tuán)”。物價水平與利率之間的這種正向關(guān)系于理論上的分析相去甚遠(yuǎn)，這種物價水平同名義利率之間同向變化的現(xiàn)象被稱作“吉布遜謎團(tuán)”之所以會產(chǎn)生吉布遜謎團(tuán)，是因?yàn)槌肆鲃有孕?yīng)外，貨幣供應(yīng)量的變化還存在收入效應(yīng)、價格水平效應(yīng)和通貨膨脹預(yù)期效應(yīng)，后三種效應(yīng)會導(dǎo)致利率水平的上升。因此，流動性偏好理論認(rèn)為，物價水平的上升會導(dǎo)致利率的上升，這就是貨幣供給增加對利率影響的價格水平效應(yīng)。這要取決于流動性效應(yīng)相對于其它三種效應(yīng)的大小以及貨幣供應(yīng)量調(diào)整后他們的反應(yīng)實(shí)質(zhì)。b圖描述了流動性效應(yīng)小于其它三種效應(yīng)、但通貨膨脹預(yù)期調(diào)整較緩慢時，利率對貨幣供應(yīng)變化的反應(yīng)。中央銀行在公開市場上買入政府債券，銀行體系的準(zhǔn)備金會增加，并進(jìn)一步為銀行體系的貨幣創(chuàng)造奠定了基礎(chǔ)；反之，則會減少銀行體系的準(zhǔn)備金，從而引起貨幣供應(yīng)量的收縮。因此，中央銀行的正回購操作主要是為了回收基礎(chǔ)貨幣。中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)還可以影響利率結(jié)構(gòu)。對投資者而言，美聯(lián)儲購買美國國債短期內(nèi)的確有利于美國國債的保值甚至增值，這也是他們樂于看到的。由于短期市場信心尚未恢復(fù)，投資者風(fēng)險偏好很低，即使美聯(lián)儲大舉注入流動性，這些流動性并未轉(zhuǎn)化為信貸與廣義貨幣，即貨幣乘數(shù)很低。而一旦通脹壓力擊碎了投資者對美元匯率的信心，美元大幅貶值、黃金、能源與大宗商品價格飆升就難以避免。假設(shè)美元與人民幣之間匯率現(xiàn)在是1:8即1美元可以兌換8元人民幣。與貶值相反，本幣的升值則會打擊出口，這是因?yàn)楸編派凳贡緡漠a(chǎn)品和服務(wù)在 市場上以外幣表示的價格上升了，從而會抑制國外對本國產(chǎn)品的需求。但是，如果國內(nèi)已處于充分就業(yè)狀態(tài)，那么本幣貶值所導(dǎo)致的凈出口的增長就不會擴(kuò)大就業(yè)機(jī)會只會帶來較高的物價上漲率。如果國內(nèi)的需求結(jié)構(gòu)沒有變化，那么，本幣貶值又會導(dǎo)致出口產(chǎn)品本幣價格上升，從而可能使生產(chǎn)出口產(chǎn)品更為有利可圖。反之，如果一國國際收支出現(xiàn)盈余，外匯需求就會小于外匯供給，從而使本幣出現(xiàn)升值，外匯出現(xiàn)貶值。結(jié)合中央銀行的職能、貨幣政策的最終目標(biāo)對中國人民銀行、美聯(lián)儲的上述行為加以評析。而作為最后貸款人，中央銀行在商業(yè)銀行資金不足時，尤其是當(dāng)商業(yè)銀行遇到存款者劑提，有可能陷入嚴(yán)重的流動性困境時，中央銀行為了防止發(fā)生銀行劑提的危機(jī)，通常會發(fā)揮最后貸款人的作用，向這類商業(yè)銀行發(fā)放貸款。2007年至2009年，美國的中央銀行——美聯(lián)儲就向陷入困境的金融機(jī)構(gòu)和金融市場提供了總額超過2萬億美元的貸款和流動性援助。既然無論是通貨膨脹還是通貨緊縮，物價水平的劇烈波動都會給經(jīng)濟(jì)造成很多不利的影響，因此，各國中央銀行無不將物價水平的穩(wěn)定當(dāng)做貨幣政策的首要目標(biāo)。國際收支平衡，大量的國際收支失衡，無論是長期的盈余還是赤字，都會給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來一些不良的影響。由于多元貨幣政策目標(biāo)之間存在這樣那樣的沖突，現(xiàn)在有越來越多的中央銀行正在向單一目標(biāo)的貨幣政策框架轉(zhuǎn)變。正是因?yàn)橐陨戏N種原因，各國中央銀行都會對金融穩(wěn)定中發(fā)揮重要作用。