《資本結(jié)構(gòu)管理》ppt課件 (2)-預(yù)覽頁
【正文】 用比率 下一張 上一張 ? 融資方案工作表 當(dāng)前 股權(quán)融資 負債融資 1///. 債 務(wù) 比 率 （ 總 負 債 總 資 產(chǎn) ）長 期 債 務(wù)2. 長 期 債 務(wù) 全 部 資 本 （ ）長 期 債 務(wù) + 凈 資 產(chǎn)3. 全 部 負 債 凈 資 產(chǎn)4. 股 東 權(quán) 益 比 率 （ 股 東 權(quán) 益 總 資 產(chǎn) ） )+ / 1 T )+ + ++/1. 收 入 利 息 倍 數(shù) （ EBIT/ 年 利 息 費 用 ）EBIT2. 固 定 費 用 比 率 （利 息 償 債 基 金 （3. 所 有 固 定 支 出 比 率EBIT=( ）租 賃 費 折 舊 費 利 息+ 優(yōu) 先 股 息 / （ 1t) 償 債 基 金 （ 1t ）下一張 上一張 ? 行業(yè)標準 ——融資方案抉擇的依據(jù) 行業(yè)標準是存在的 不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)差異非常大 資本結(jié)構(gòu)的選擇不能 使 關(guān)鍵的財務(wù)比率 指標嚴重偏離行業(yè)標準 下一張 上一張 （六）公司現(xiàn)金流：最壞情況下如何 ? 通過預(yù)測不同的宏觀經(jīng)濟條件和資本結(jié)構(gòu)下的現(xiàn)金預(yù)算 ， 來檢驗公司是否暴露在過高的違約風(fēng)險下 。 （ 一 ） 主要觀點 ： ——在市場經(jīng)濟條件下 ， 企業(yè)的債務(wù)和股權(quán)不應(yīng)僅僅視為可替代的融資工具 ， 而且還應(yīng)被看作可替代的治理結(jié)構(gòu) 。 當(dāng)股權(quán)高度集中時 企業(yè)的收益大部分歸少數(shù)投資者所有 投資者會積極主動監(jiān)督經(jīng)營者的行為 由于屬于內(nèi)部的高度監(jiān)控 治理成本低 投資者進行投資所承擔(dān)的風(fēng)險損失 . 股份集中在少數(shù)甚至一個人身上 投資者承擔(dān)的風(fēng)險大 承擔(dān)的風(fēng)險成本高 下一張 上一張 公司治理問題 現(xiàn)階段公司治理結(jié)構(gòu)中“內(nèi)部人控制”是一個較為嚴重的問題：傳統(tǒng)的企業(yè)經(jīng)營管理模式，再企業(yè)改制后得以延續(xù)，并且由于內(nèi)外部監(jiān)督的不到位，董事與經(jīng)理等公司高級職員兼任現(xiàn)象普遍，公司機構(gòu)之間不能有效制衡，產(chǎn)生公司治理結(jié)構(gòu)失效問題： 股東大會形同虛設(shè)、 監(jiān)事會稱為“橡皮圖章”、 董事長獨斷專行、董事會“空殼化”、“內(nèi)部人控制”等。 作為企業(yè)的所有人要對管理者進行有效的監(jiān)督，就必須支付以下監(jiān)督成本： （ 1）獲取有關(guān)企業(yè)運營信息的成本； （ 2）所有人之間為交換意見和做出決策而溝通信息的成本； 敦促管理層執(zhí)行決策的成本。 集體決策成本： ——由所有人在利益上存在異質(zhì)性而產(chǎn)生的額外成本 集體選擇機制涉及的成本大體上有兩類： 一是因決策無效率產(chǎn)生的成本 （所謂決策無效率是指決策結(jié)果沒有使所有人的財富總和最大化） 二是決策過程本身制造的成本 0 集中度 C風(fēng) 險C治 理CC* 下一張 上一張 股權(quán)過于集中或過于分散，總 的成本都會提高；股權(quán)集中與分 散的適度性應(yīng)該表現(xiàn)為使治理成本和風(fēng)險成本之和為最低的股權(quán)比例。 下一張 上一張 ? 企業(yè)債券對公司治理的影響 ： （ 1）債券不會使股東控制權(quán)受到影響； （ 2）債務(wù)融資可迫使經(jīng)營者努力工作，從而減低兩全權(quán)分離產(chǎn)生的代理
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