《彭博宏觀培訓(xùn)》ppt課件-預(yù)覽頁
【正文】 上而下的行業(yè)選擇 2 商業(yè)機(jī)構(gòu)宏觀研究的獨(dú)特之處 3 政府部門的 宏觀研究 學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)的 宏觀研究 商業(yè)機(jī)構(gòu)的 宏觀研究 券商 /基金宏觀研究的獨(dú)特之處 4 宏觀 行業(yè) 企業(yè) 自上而下 ? 預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)走勢 ? 研判宏觀政策走向 ? 揭示行業(yè)景氣格局 策略 商業(yè)機(jī)構(gòu)宏觀研究的獨(dú)特之處 5 6 經(jīng)濟(jì)循環(huán)與經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 原理性的宏觀經(jīng)濟(jì)循環(huán)圖 家庭部門 要素市場 廠商部門 產(chǎn)品市場 資本市場 儲蓄 投資 政府部門 要素收入 要素支出 消費(fèi)支出 銷售收入 直接稅 間接稅 直接稅 轉(zhuǎn)移支付 政府購買 公債發(fā)行 貨幣發(fā)行 國際市場 居民進(jìn)口 進(jìn)出口 資本往來 政府進(jìn)口 關(guān)稅 7 要素價格低估與投資過度、資產(chǎn)價格上漲 投資增長過度 資金價 格低估 （低利率） 資源要素價格低估 （低土地、能源價格等） 勞動要素價格低估 （低工資） 流動性過剩 產(chǎn)能擴(kuò)大 國內(nèi)消費(fèi) 依靠出口消化 過剩產(chǎn)能 外貿(mào)順差 超常增長 人民幣升值 國際熱錢流入 資產(chǎn)價格上漲 投資回報率偏高 被動升值 主動升值 遏制順差 8 增長指標(biāo) 物價指標(biāo) 投資指標(biāo) 消費(fèi)指標(biāo) 出口指標(biāo) 工業(yè)增加值 工業(yè)利潤 采購經(jīng)理指數(shù) （消費(fèi)者物價指數(shù)）（生產(chǎn)者價格指數(shù)） 縮減指數(shù) 政策指標(biāo) 公開市場操作 再貼現(xiàn)、再貸款 法定準(zhǔn)備金率 利率 匯率 信貸 /窗口指導(dǎo) 宏觀經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo) 投資政策 稅收政策 9 國內(nèi)生產(chǎn)總值（ GDP） ? GDP含義 ? GDP核算指標(biāo) ?生產(chǎn)法 GDP（第一、第二和第三產(chǎn)業(yè)增加值） ?支出法 GDP＝ C ＋ I ＋ G ＋ NX 家庭消費(fèi)（ C）；投資（ I）；政府消費(fèi)（ G）；外國凈購買（ NX） ?收入法 GDP=工資 +利息 +利潤 +租金 +間接稅 +折舊 ? GDP增長率 ?同比增長 ?環(huán)比增長 10 11 物價指數(shù) ? CPI：消費(fèi)者物價指數(shù)。 ? 法定存款準(zhǔn)備金率 ? 利率 ? 匯率 ? 信貸 12 13 分析框架與主要方法 宏觀經(jīng)濟(jì)分析核心框架： 總需求 —— 總供給 P Y AS AD P* Y* 宏觀經(jīng)濟(jì)分析的核心就是分析影響總供給和總需求的各個因素及其后果。 52 1 001020304050607021 . 510 . 500. 511. 522. 5私人投資增速 （左）政府預(yù)算投資 占比高于趨勢水平的百分 比（領(lǐng)先 1 年）20222022202220222022199919971995199319911989198719851983198153 財政支出具有乘數(shù)效應(yīng) 新增基建投資 9100億 國家預(yù)算投入比例 30% 國家預(yù)算投入金額 2730億 財政支出乘數(shù) 拉動GDP 6075億 拉動 GDP增長 % 以 4萬億基礎(chǔ)設(shè)施投資為例： 流動性指標(biāo)提前預(yù)示通貨膨脹 ? M2領(lǐng)先通貨膨脹指標(biāo) 12個月，當(dāng)期緊縮 /寬松政策會對未來 1年通貨膨脹產(chǎn)生影響 ? 同時要注意的是，大的沖擊可能導(dǎo)致指標(biāo)關(guān)系背離，實(shí)際預(yù)測要考慮多種因素 54 05101520250301 0305 0309 0401 0405 0409 0501 0505 0509 0601 0605 0609 0701 0705 0709 0801 0805 0809 0901 0905420246810M2(領(lǐng)先12個月) CPI55 致謝！
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