《企業(yè)財務(wù)學(xué)第四章》ppt課件-預(yù)覽頁
【正文】 所得稅對現(xiàn)金流量的影響?所得稅的支付會造成現(xiàn)金流出，還會影響現(xiàn)金流量的金額與時間分布 ?所得稅的決定因素：應(yīng)稅收入、稅率和稅款繳付時間 ?收入增加，一方面會導(dǎo)致現(xiàn)金流入量增加，同時也會導(dǎo)致應(yīng)交所得稅流出增加。設(shè)所得稅率 30%， 資本成本 10%。 在進行單一方案評價時 ， 應(yīng)將各方案的回收期與基準回收期（ 含建設(shè)期的基準回收期 ， 通常為項目計算期的一半；不含建設(shè)期的基準回收期 ， 通常為項目經(jīng)營期的一半 ） 進行對比 ， 只有投資回收期小于或等于基準回收期的方案才是可行方案 ， 否則為不可行方案 。 （二）投資收益率 投資收益率 =年均凈收益 /原始投資額 例：投資收益率 =84/650=% 2． 決策標準 投資項目的會計收益率 （ 即投資收益率 ）越高越好 。 凈現(xiàn)值（ ）（續(xù)）?NPV =204（ P/A， 10%， 4）（ P/F， 10%， 3） +254（ P/F，10%， 8） 200200（ P/F， 10%， 1） 200（ P/F，10%， 2） 50（ P/F， 10%， 3） = = （萬元） 凈現(xiàn)值（ ）（續(xù)） 凈現(xiàn)值越大越好 。 （四） 現(xiàn)值指數(shù)（ ） ? 投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計與原始投資的現(xiàn)值合計之比 。 如果多個獨立方案的獲利指數(shù)均大于 1， 那么獲利指數(shù)最大的方案為最優(yōu)方案 。 IRR 解： 依前例 ， 設(shè) i=10%， 得 NPV=（ 萬元 ） 設(shè) i=12%， 得 NPV= （ 萬元 ） 用內(nèi)插法計算 i NPV 10% (x10)% X% 0 12% (x10)% / 2% =所以， X= ，則 IRR=% 2% 內(nèi)含報酬率（ ）（續(xù)） 從其實質(zhì)來看，內(nèi)部收益率（即 IRR）是指項目投資實際可望達到的報酬率。 動態(tài)指標之間的關(guān)系? 當(dāng)凈現(xiàn)值＞ 0 時，凈現(xiàn)值率＞ 0 ，獲利指數(shù)＞ 1 ，內(nèi)部收益率＞基準收益率 ? 當(dāng)凈現(xiàn)值＝ 0 時，凈現(xiàn)值率＝ 0 ，獲利指數(shù)＝ 1 ，內(nèi)部收益率＝基準收益率 ? 當(dāng)凈現(xiàn)值＜ 0 時，凈現(xiàn)值率＜ 0，獲利指數(shù)＜ 1 ，內(nèi)部收益率＜基準收益率 五、項目投資評價方法的應(yīng)用? 見補充材料 六、資本預(yù)算?見教材 本章小結(jié)?掌握投資項目現(xiàn)金凈流量的確定 ?掌握 NPV、 IRR和回收期的計算、評價標準和優(yōu)缺點 ?熟悉 PI和投資收益率的計算、評價標準和優(yōu)缺點
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