【正文】 社會資金大量增加 企業(yè)負擔(dān)下降（稅率、利率下降） 向人們發(fā)出刺激經(jīng)濟的預(yù)期 企業(yè)預(yù)期利潤上升 股價上升 二 .行業(yè)分析與投資策略 (一 )行業(yè)壟斷競爭程度 (企業(yè)數(shù)量，產(chǎn)品特點及價格形成機制） （ 1） 完全壟斷 的行業(yè)一般有國家參與 ， 此行業(yè)必然是高利潤 ， 且市場占有穩(wěn)定 ， 但經(jīng)營管理差 ， 競爭能力弱 ， 且價格控制抵消了部分優(yōu)勢 。 二 .行業(yè)分析與投資策略 根據(jù)行業(yè)壟斷競爭程度 (企業(yè)數(shù)量 ， 產(chǎn)品特點及價格形成機制捕捉投資對象： ， 其產(chǎn)品價格與利潤的確定性高 。 無疑 ， 投資者應(yīng)規(guī)避這類企業(yè)的股票 。但對高新技術(shù)行業(yè)來講，投入巨大，技術(shù)更新快，產(chǎn)品生命周期短，具有很大風(fēng)險。 在經(jīng)濟復(fù)蘇擴張階段 ， 周期型行業(yè)股票也不乏投資好品種 ， 經(jīng)濟出現(xiàn)衰退時最好停止這類股票投資 ， 轉(zhuǎn)投防御型行業(yè)股票 。 然而高風(fēng)險也包含高利潤 ， 處在成長性階段行業(yè)的股票自然為首選股票 。 這類行業(yè)股票投資通常為風(fēng)險規(guī)避型的穩(wěn)健投資者 .。 隨著行業(yè)興衰 ， 市場容量有小 → 大→ 小的演變過程 ， 行業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模也經(jīng)歷 “ 較小 → 擴大 →萎縮 ” 的過程 。 第四 ， 利潤率水平 。 按行業(yè)生命周期各階段推進 ， 公司數(shù)量呈現(xiàn)一個 “ 少 → 增加 → 減少 → 急劇減少 ” 的過程 。 長時期的開工率高與訂單數(shù)量足反映了行業(yè)處在成長到成熟期的景氣階段 。在開拓期， 產(chǎn)品價格高，成長期，產(chǎn)品價格逐步下降， 進入成熟 二 .行業(yè)分析與投資策略 期，企業(yè)競爭更多為非價格競爭。 進入成熟期后 ， 資本進退處在均衡狀態(tài) ， 內(nèi)部企業(yè)橫向并購成為主流 。 對不同來源的利潤應(yīng)分別考察 ， 不可以將臨時產(chǎn)生的利潤作為趨勢預(yù)測的基數(shù) 。 （ 2） 非經(jīng)常性損益比率 =本年度非經(jīng)常性損益 /利潤總額 100% ? 該項指標揭露了公司運用股權(quán)轉(zhuǎn)讓 、 固定資產(chǎn)處置 、 投資收益等非經(jīng)常性交易獲得利潤的情況 。 三 .公司分析與選股策略 (一 )考察公司業(yè)績的基本方法 只有真正完成銷售 ， 利潤才有保證 ， 只有獲取了現(xiàn)金 。 如這一賬款過高 ， 賬齡過長 ， 表明企業(yè)利潤實現(xiàn)有疑問 ， 不可信賴 。 在一般情況下 ,凈利現(xiàn)金率越大 ,則表明企業(yè)凈利潤的含金量越高 ,也意味著可供企業(yè)自由支配現(xiàn)金量越大 ,企業(yè)的償債能力和付現(xiàn)能力越強 。 三 .公司分析與選股策略 (一 )考察公司業(yè)績的基本方法 利潤率是考察公司業(yè)績的重要指標；主要考察指標主要有： （ 1） 主營業(yè)務(wù)毛利率 =（ 主營業(yè)務(wù)收入 主營業(yè)務(wù)成本 ） /主營業(yè)務(wù)收入 100% 該指標反映了主營業(yè)務(wù)的獲利能力 。 三 .公司分析與選股策略 (一 )考察公司業(yè)績的基本方法 （ 3） 成本費用利潤率 =稅后利潤 /（ 主營業(yè)務(wù)成本 +銷售費用 +管理費用 +財務(wù)費用 ） 100% 該指標反映公司每投入一元錢的成本費用 ， 能夠創(chuàng)造的利潤凈額 。 該指標越高 ， 表明資產(chǎn)利用效果越好 。 如果股價已充分反映了公司成長前景甚至估值過高 ， 這時該公司為成長公司 ， 但其股票未必是成長股 。 三 .公司分析與選股策略 (二 )考察公司成長性的基本方法 通常以各項指標增長率狀況予以判定 ， 主要指標有： 1． 凈利潤增長率 =（ 報告期凈利潤 /基期凈利潤 ） 1 凈利潤平均增長率 = ? 2． 主營業(yè)務(wù)利潤增長率 =（ 報告期主營收入 /基期主營業(yè)務(wù)利潤 ） 1 ? 主營業(yè)務(wù)利潤平均增長率 = 時 間 間 隔 數(shù) 報 告 期 凈 利 潤基 期 凈 利 潤時 間 間 隔 數(shù) 報 告 期 主 營 業(yè) 務(wù) 利 潤基 期 主 營 業(yè) 務(wù) 利 潤三 .公司分析與選股策略 (二 )考察公司成長性的基本方法 3． 經(jīng)營現(xiàn)金流增長率 =（ 報告期經(jīng)營現(xiàn)金流 /基期經(jīng)營現(xiàn)金流 ） 1 經(jīng)營現(xiàn)金流平均增長率 = 4． 銷售收入增長率 =(報告期銷售收入 /基期銷售收入 )1 ? 銷售收入平均增長率 = 時 間 間 隔 數(shù) 報 告 期 經(jīng) 營 現(xiàn) 金 流基 期 經(jīng) 營 現(xiàn) 金 流時 間 間 隔 數(shù)報 告 期 銷 售 收 入基 期 銷 售 收 入三 .公司分析與選股策略 (二 )考察公司成長性的基本方法 5． 股東權(quán)益增長率 =（ 報告期股東權(quán)益 /基期股東權(quán)益 ） 1 股東權(quán)益平均增長率 = 6． 總資產(chǎn)增長率 =(報告期總資產(chǎn)值 /基期總資產(chǎn) )1 總資產(chǎn)平均增長率 = 應(yīng)當(dāng)指出 ， 考慮到通貨膨脹存在 ， 計算增長率時要將報告期與基期價值統(tǒng)一成可比價格 ，以便剔除通貨膨脹因素 。 若公司利潤增長率持久高于銷售收入增長率 ， 那么 ， 成長潛力更大 。 找出一個或若干個影響利潤及銷售收入變化的因變量；列出一元與多元回歸方程 ， 利用歷史數(shù)據(jù)求得待定系數(shù) 。 通常則應(yīng)調(diào)高增長率 ， 最好使用時間序列回歸法預(yù)測 。 由此 ， 可利用較長歷史時期的數(shù)據(jù) （ 最好跨躍幾個波動周期 ）求平均增長率 ， 以此預(yù)測未來利潤 。 EPS?標 準 差 （ ）每 股 平 均 收 益 ()?標 準 差 （ ）每 股 平 均 銷 售 收 入三 .公司分析與選股策略 (二 )考察公司成長性的基本方法 其二 ， 通過公司利潤留存率與再投資收益率的分析 ， 求得成長比率 。 該指標數(shù)值越高 ， 表明新投資項目創(chuàng)利能力越強 。 進一步分析 ， 判斷公司成長性方法還可簡化 ，在公司不舉債情況下 ， 只要公司投資收益率或股東報酬率 （ ROE） 大于股權(quán)成本 ， 即經(jīng)營項目與投資項目的凈現(xiàn)值為正值 （ NPVo） ,此類公司為成長公司 。 當(dāng)公司現(xiàn)在及未來持續(xù)進行有利的投資計劃 ， 其成長現(xiàn)值必然擴大從而促使公司價值增加與市盈率的上升 。 NPVG計算公式 （ 數(shù)學(xué)推倒從略 ） 如下： NPVG=BE/K*【 R/K –1】 式中： BE ── 留存利潤額 K ── 股權(quán)成本 R ── 再投資收益率 如果公司投資收益率 （ R） 高于公司資本 （ K） ，則成長現(xiàn)值 （ NPVG） 0， 因為 R/K10， 這時公司價值增加 ， 增加數(shù)額為 N