【正文】 9 . 6 2 6 0 0 4 3 5 . S H 中兵光電 2 0 0 9 7 3 1 8 . 2 9 6 0 0 4 9 1 . S H 龍元建設 2 0 0 9 5 2 6 6 . 1 2 6 0 0 3 6 9 . S H 西南證券 2 0 0 9 2 1 7 4 2 . 6 40 0 2 2 7 9 . S Z 久其軟件 2 0 0 9 8 1 1 4 . 1 3 0 0 2 1 2 3 . S Z 榮信股份 2 0 0 9 8 3 5 . 2 0 6 0 0 8 4 6 . S H 同濟科技 2 0 0 9 5 2 1 4 . 9 5 6 0 0 5 1 0 . S H 黑牡丹 2 0 0 9 2 1 3 2 3 . 2 50 0 2 2 7 8 . S Z 神開股份 2 0 0 9 8 1 1 7 . 3 4 0 0 0 5 2 7 . S Z 美的電器 2 0 0 9 8 1 2 2 9 . 7 8 0 0 2 1 6 7 . S Z 東方鋯業(yè) 2 0 0 9 5 2 6 3 . 0 6 0 0 2 1 2 2 . S Z 天馬股份 2 0 0 9 2 1 8 1 1 . 7 56 0 1 6 6 8 . S H 中國建筑 2 0 0 9 7 2 9 5 0 1 . 6 0 0 0 0 6 5 0 . S Z 仁和藥業(yè) 2 0 0 9 7 2 2 7 . 1 0 6 0 0 3 8 8 . S H 龍凈環(huán)保 2 0 0 9 5 2 1 6 . 3 4 0 0 0 8 8 7 . S Z 中鼎股份 2 0 0 9 2 1 3 2 . 4 66 0 1 1 0 7 . S H 四川成渝 2 0 0 9 7 2 7 1 8 . 0 0 6 0 0 3 7 6 . S H 首開股份 2 0 0 9 7 1 7 4 7 . 4 6 0 0 2 0 6 6 . S Z 瑞泰科技 2 0 0 9 5 2 5 2 . 5 5 6 0 0 4 9 5 . S H 晉西車軸 2 0 0 9 2 1 0 8 . 4 50 0 2 2 7 7 . S Z 家潤多 2 0 0 9 7 1 7 9 . 7 9 0 0 0 9 1 8 . S Z *ST亞華 2 0 0 9 7 1 4 4 5 . 6 8 0 0 2 1 4 9 . S Z 西部材料 2 0 0 9 5 1 9 5 . 0 5 6 0 0 1 1 9 . S H 長江投資 2 0 0 9 2 5 1 . 8 40 0 2 2 7 6 . S Z 萬馬電纜 2 0 0 9 7 1 0 5 . 7 5 6 0 0 0 4 8 . S H 保利地產 2 0 0 9 7 1 4 8 0 . 0 0 6 0 0 8 2 3 . S H 世茂股份 2 0 0 9 5 1 3 8 3 . 4 1 6 0 0 2 7 7 . S H 億利能源 2 0 0 9 1 1 3 4 7 . 8 80 0 2 2 7 5 . S Z 桂林三金 2 0 0 9 7 1 0 9 . 1 1 0 0 0 7 8 8 . S Z 西南合成 2 0 0 9 7 1 6 2 . 3 0 0 0 0 5 1 7 . S Z *ST成功 2 0 0 9 4 1 0 2 4 . 1 8 6 0 0 1 2 2 . S H 宏圖高科 2 0 0 9 1 1 4 8 . 9 3增發(fā) 1 ,6 9 8 .2 9 0 0 0 6 5 5 . S Z 金嶺礦業(yè) 2 0 0 9 7 1 5 1 2 . 2 0 6 0 0 8 4 4 . S H 丹化科技 2 0 0 9 5 7 1 1 . 0 0 6 0 0 2 9 0 . S H 華儀電氣 2 0 0 9 1 9 2 . 9 90 0 2 0 5 2 . S Z 同洲電子 2 0 0 9 9 7 4 . 3 0 0 0 0 8 8 2 . S Z 華聯(lián)股份 2 0 0 9 7 1 5 8 . 2 9 0 0 0 6 2 9 . S Z 攀鋼鋼釩 2 0 0 9 5 6 9 1 . 2 7 6 0 0 2 2 3 . S H ST魯置業(yè) 2 0 0 9 1 6 2 6 . 8 60 0 2 1 4 6 . S Z 榮盛發(fā)展 2 0 0 9 9 7 1 2 . 0 0 0 0 0 9 6 1 . S Z 中南建設 2 0 0 9 7 1 5 3 7 . 3 8 0 0 2 0 7 3 . S Z 青島軟控 2 0 0 9 5 5 6 . 0 8 I P O 和增發(fā)募集資金合計 2 ,4 5 8 .2 69 個人投資者情緒搖擺 資料來源： TX info, WIND, 中金公司研究部 2004006008001, 00 01, 20 01, 40 01, 60 01, 80 005060508051005120602060406060608061006120702070407060708071007120802080408060808081008120902090409060908( t h )每周A 股開戶數 每周基金開戶數2004006008001, 00 01, 20 01, 40 01, 60 01, 80 02, 00 007010703070407060708070907110712080208040805080708090810081209020903090509070908( 十億元)0%5%10%15%20%25%30%35%A 股市場每周交易金額( 左軸) A 股市場每周換手率( 右軸)10 調整劇烈：九個月的 1800點和一個月的 800點 資料來源：中金公司研究部。 底部 （ 2020 11 4 ) 反彈至今行業(yè)表現2 9 . 14 1 . 65 0 . 45 1 . 45 1 . 86 1 . 36 1 . 46 4 . 56 5 . 07 3 . 47 4 . 27 4 . 27 8 . 77 9 . 47 9 . 48 9 . 69 2 . 99 4 . 19 4 . 79 7 . 99 9 . 61 0 2 . 31 1 9 . 81 2 3 . 51 2 4 . 71 2 6 . 41 2 7 . 81 2 8 . 21 2 9 . 81 4 3 . 11 4 8 . 31 7 8 . 21 8 7 . 40 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200通信電力石油天然氣交通基礎設施交通運輸服務家庭日用品證券化工建筑與工程鋼鐵農業(yè)銀行食品飲料零售保險中金 A 指城市公用事業(yè)醫(yī)療保健傳媒林業(yè)與造紙包裝軟件及服務家庭耐用消費品機械電氣設備房地產電子元器件技術硬件及設備酒店旅游及餐飲工業(yè)綜合建材煤炭汽車及零部件有色金屬( % )12 A股與海外股市“脫鉤” 資料來源： Bloomberg， 中金公司研究部 308013018023028007010703070507070709071108010803080508070809081109010903090509070909滬深3 0 0 指數香港國企指數標普5 0 0 指數13 第二章 盈利預期樂觀 ， 估值吸引力分化 14 近期盈利預測大幅上調，助長樂觀情緒 資料來源：朝陽永續(xù)，中金公司研究部 0%3%6%9%12%15%18%21%24%27%08010803080508070809081109010903090509070909中金預測0 9 E 凈利潤增速 市場一致預期0 9 E 凈利潤增速6%9%12%15%18%21%24%27%30%0805080608070808080908100811081209010902090309040905090609070908中金預測1 0 E 凈利潤增速 市場一致預期1 0 E 凈利潤增速6%9%12%15%18%21%24%27%30%0805080608070808080908100811081209010902090309040905090609070908中金預測1 0 E 凈利潤增速 市場一致預期1 0 E 凈利潤增速15 各行業(yè)凈利潤上調幅度（從 09年 1季報之后至今） 資料來源：中金公司研究部 中金覆蓋A 股0 9 E 盈利預測調整 ( % ) 3 5 . 2 2 8 . 7 2 8 . 0 1 9 . 1 1 6 . 2 7 . 3 5 . 8 4 . 0 3 . 5 1 . 00 . 00 . 01 . 63 . 45 . 35 . 96 . 57 . 38 . 09 . 29 . 79 . 91 0 . 91 1 . 31 2 . 91 6 . 51 7 . 12 1 . 52 3 . 82 5 . 43 9 . 44 4 . 84 5 . 86 8 . 940 20 20 40 60 80 100交通運輸化工造紙包裝鋼鐵電信服務機械軟件及服務農業(yè)小盤股制藥與生物技城市公用事業(yè)電子元器件旅游及酒店零售交通設施銀行電氣設備食品飲料服裝及紡織品電力建材煤炭合計技術硬件及設建筑房地產家電及相關傳媒有色金屬石油天然氣汽車及零部件證券保險石化中金覆蓋A 股1 0 E 盈利預測調整 ( % ) 2 7 . 4 1 0 . 0 7 . 9 7 . 5 1 . 7 1 . 0 0 . 70 . 00 . 00 . 32 . 85 . 35 . 45 . 96 . 47 . 07 . 41 2 . 71 5 . 31 6 . 01 7 . 41 8 . 01 8 . 61 9 . 41 9 . 52 0 . 82 3 . 42 4 . 23 1 . 95 2 . 75 3 . 46 9 . 97 0 . 31 1 7 . 140 20 20 40 60 80 100 120電信服務機械交通運輸化工軟件及服務制藥與生物技小盤股城市公用事業(yè)電子元器件造紙包裝旅游及酒店交通設施傳媒石油天然氣農業(yè)零售電氣設備服裝及紡織品食品飲料建材電力合計建筑技術硬件及設銀行煤炭房地產家電及相關證券保險汽車及零部件鋼鐵石化有色金屬16 上半年盈利同比下降 %，降幅收窄 資料來源： TX info, WIND, 中金公司研究部 ? 中金研究覆蓋公司行業(yè)匯總預示上半年凈利潤同比下降 %， 較 1季度降幅略有收窄