【正文】 1=% 本利和 =480000（ 1+8%/4） 42 =562416（元） 15，目前市場是有 35%的可能為良好， 45%的可能為一般， 20%的可能為較差。 （甲： 65 萬元 萬元 乙： 萬元 萬元 ） 16，某企業(yè) 2020 年的銷售收入為 4， 000， 000 元，凈利潤為 480， 000 元，向投資者分配股利 288，000 元，年末資產(chǎn)負(fù)債表（摘要）如下： 資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn) 負(fù)債及所有者權(quán)益 現(xiàn)金存款 160， 000 短期借款 110， 000 應(yīng)收帳款 320， 000 應(yīng)付帳款 240， 000 存 貨 480， 000 應(yīng)付票據(jù) 160， 000 待攤費(fèi)用 120， 000 應(yīng)付費(fèi)用 120， 000 固定資產(chǎn) 850， 000 長期負(fù)債 202， 000 無形資產(chǎn) 150， 000 股東權(quán)益 1248， 000 總 額 2080， 000 總 額 2080， 000 公司計劃 2020 年實(shí)現(xiàn)銷售收入 4， 800， 000 元，銷售凈利率與股利發(fā)放率保持不變。新增零星開支 24， 000 元，計劃存貨占銷售收入的百分比下降 1%，應(yīng)付票據(jù)占銷售收入的百分比上升 2%。B，每半年復(fù)利一次，年利率為 9%，利隨本清。 20，某公司準(zhǔn)備發(fā)行面值為 500 元的企業(yè)債券，年利率為 8%，期限為 5 年。（ 3）到期一次還本付 息分別計算市場利率在 6%、 8%、 10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。 5 天后付款，付款 781， 200 元。 45 天后付款，付款 790， 000 元。 計算放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會成本： 立即付款：折扣率 =(800000780800)/800000=% 機(jī)會成本 =%/(%)360/(600)=% 5 天付款 : 折扣率 =(8000007812020)/800000=%% 機(jī)會成本 =%/(%)360/(605)=% 10 天付款 :折扣率 =(800000781600)/800000=% 機(jī)會成本 =%/(%)360/(6010)=% 20 天付款 :折扣率 =(800000783000)/800000=% 機(jī)會成本 =%/(%)360/(6020)=% 30 天付款 :折扣率 =(800000785000)/800000=% 機(jī)會成本 =%/(%)360/(6030)=% 45 天付款 :折扣率 =(800000790000)/800000=% 機(jī)會成本 =%/(%)360/(6045)=% 企業(yè)應(yīng)選擇在 45 天付款 ,因?yàn)榉艞?45 天的現(xiàn)金折扣機(jī)會成本最大 . 23，某公司考慮給予客戶信用期限為 60 天的現(xiàn)金折扣，計劃的信用資金成本率為 18%， A：如果考慮的現(xiàn)金折扣期為 10 天，則應(yīng)給予客戶的現(xiàn)金折扣率為多少？ B：如果考慮給予客戶的現(xiàn)金折扣率為 2%，則應(yīng)給予客戶的現(xiàn)金折扣期為多少天？ X/(1X) 360/(6010)=18% X=% 2%/(12%)360/(60X)=18% X=(天 ) 24,企業(yè)向銀行借入款項(xiàng) 500， 000 元，借款利率為 8%，銀行向企業(yè)提出該筆借款必須在銀行保持 10%的補(bǔ)償性余額，并向銀行支付 2， 000 元手續(xù)費(fèi)， 企業(yè)的所得稅率為 30%，則該筆借款的資金成本是多少？ 資金成本 =5000008%(130%)/[500000(110%)2020]=% 25，某企業(yè)發(fā)行債券籌資，共發(fā)行債券 200 萬份，每份面值為 1， 000 元，年利率 8%，發(fā)行價為每份 1，040 元，手續(xù)費(fèi)率為 6%,企業(yè)所的稅率為 33%，則該債券的資金成本為多少？ 資金成本 =10008%(133%)/[1040(16%)]=% 26，某企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行債券 4， 500 萬份，每份面值為 200 元，期限為 3 年，目前市場利率為 6%，而 債券的票面利率 8%，籌資費(fèi)率為 2%，企業(yè)的所得稅率為 30%，則該債券的發(fā)行價和資金成本分別為多少？ 發(fā)行價 =200（ P/F， 6%， 3） +2008%（ P/A， 6%， 3） =200 + 16= 元 資金成本 =2008%(130%)/[(12%)]=% 27，某企業(yè)債券的發(fā)行價為 94 元，面值為 100 元，期限為 1 年，到期按面值償還，籌資費(fèi)率為 4%,企業(yè)所得稅率為 33%，則該債券的資金成本為多少？ 資金成本 =(10094) (133%)/[94(14%)]=% 28，某企業(yè)通過發(fā)行股票籌措資金，共發(fā)行 2， 000 萬股股票，每股面值 20 元，每股發(fā)行價為 42 元，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為 4%， 預(yù)計該股票的固定股利率為 12%，企業(yè)的所得稅率為 35%，則股票的資金成本為多少？ 資金成本 =2012%/[42(14%)]=% 29，某企業(yè)通過發(fā)行普通股股票籌措資金，共發(fā)行普通股 4， 000 萬股，每股面值 1 元，發(fā)行價為每股 元，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為 5%，發(fā)行后第一年的每股股利為 元，以后預(yù)計每年股利增長率為 4%，則該普通股的資 金成本為多少？ 資金成本 =[(15%)]+4%=% 30，某投資項(xiàng)目資金來源情況如下：銀行借款 300 萬元，年利率為 4%，手續(xù)費(fèi)為 4 萬元。留用利潤 400 萬元。優(yōu)先股 200 萬元，年股利率12%。要求計算增資前后的資金加權(quán)平均成本。該企業(yè)擁有總資產(chǎn) 5， 000， 000 元，資產(chǎn)負(fù)債率為 40%，債務(wù)資金的利率為 8%，主權(quán)資金中有 50%普通股，普通股每股面值為 20 元。分別計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。債務(wù)資金中有 60%是通過發(fā)行債券取得的，債券的利息費(fèi)用是公司全年利息費(fèi)用的 70%。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為 20%，資產(chǎn)總額為 7， 500 萬元債務(wù)資金的成本為 10%，主權(quán)資金的成本為 15%。 [(EBIT – 20010% 2008%)(130%)20012% ]/(600/10)= [(EBIT– 20010%)(130%)20012%] / [(600/10) +( 200/20)] 求得： EBIT =（萬元） 當(dāng)盈利能力 EBIT 萬元時，利用負(fù)債集資較為有利；當(dāng)盈利能力 EBIT〈 萬元時，以發(fā)行普通股較為有利；當(dāng) EBIT= 萬元時，采用兩種方式無差別?，F(xiàn)計劃增資 500 萬元，增資后的息稅前利潤為 900 萬元。 發(fā)行債券的 EPS=[（ 90020205%5008%） （ 130%） 50012%]/（ 2020/10） = 元 /股 發(fā)行優(yōu)先股 EPS=[(90020205%)(130%)(500+500)12%]/(2020/10) = 元 /股 發(fā)行普通股 EPS=[(90020205%)(130%)50012%](2020/10+500/25) = 元 /股 39,某投資項(xiàng)目，建設(shè)期二年，經(jīng)營期八年。固定資產(chǎn)折按舊直線法計提折舊，期末有 202000 元的殘值回收。企業(yè)所得稅稅率為 30%。設(shè)備采用直線 法計提折舊，凈殘值率為 8%。 項(xiàng)目計算期 =2+8 =10 年 固定資產(chǎn)原值 =1300000 + 202000 =1500000 元 殘值 =15000008% =120200 元 年折舊額 = [1500000（ 1 – 8%） ] / 8 =172500 元 NCF0 =1300000 元 NCF1 =0 元 NCF2 =0 元 NCF3 9 =[4200（ 150–80） 81500–172500] （ 1–30%） +172500 =202000 元 NCF10 =202000+120200=320500 元 41,某企業(yè)準(zhǔn)備更新一臺已用 5 年的設(shè)備，目前帳面價值為 180302 元，變現(xiàn)收入為 160000 元。更新后第 1 年增加營業(yè)收入 100000 元，但增加營業(yè)成本 50000 元。 原始投資 =360000160000=202000 元 差額折舊 =（ 2020000） /5=40000 元 舊設(shè)備提前報廢凈損失遞減的所得稅 =（ 180302 160000） 33%=6700元 ΔNCF0 = （ 360 000 –160 000） = 200 000 元 ΔNCF1 =（ 100 000–50 000–40000）（ 1–33%） +40000+6700=53400 元 ΔNCF25 =（ 120200–60000–40000）（ 1–33%） +40000=53400 元 42，企業(yè)原有一臺設(shè)備。要求：計算各年 ΔNCF。新舊流水線的期末凈殘值相等，折舊均采用直線法計提。 原始投資 =950000150000=800000 元 差額折舊 =（ 8000000） /5=160000 元 舊設(shè)備提前報廢凈損失遞減的所得稅 =[（ 500000202000） 150000]40%=60000 元 ΔNCF0=（ 950000–150000） =800000元 ΔNCF1=60000元 刀注：凈損失抵稅，如果有建設(shè)期的話，就在建設(shè)期末來計算 !! ΔNCF26=[8000（ 240150） 260000–160000] （ 1–40%） +160000 =180000+160000=340000 元 44，某投資項(xiàng)目有建設(shè)期 2 年，在建設(shè)期初設(shè)備資金 100 萬元，在第二年初投入設(shè)備資金 50 萬元，在建設(shè)期末投入流動資金周轉(zhuǎn) 50 萬。要求計算該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值并決策該投資項(xiàng)目是否可行。設(shè)備采用直線法折舊，期 末有 4%的凈殘值。（ 3）決策該投資項(xiàng)目是否可行。假定折舊采用直線法，貼現(xiàn)率為 12%，所得稅率為 35%。如果繼續(xù)使用舊設(shè)備每年的經(jīng)營收入 120200 元，經(jīng)營成本 80000 元，期末設(shè)備的殘值為 12020 元。 固定資產(chǎn)凈值 = 240000（ 240000–12020） /102 =194400 元 Δ原始投資 = 360000–180000 =180000 元 Δ折舊額 =[180000（ 18000–12020） /8 =21750 元 舊設(shè)備提前報廢凈損失抵減所得稅 =（ 194400–180000） 30% = 4320 元 ΔNCF0=(360000180000)=180000元 ΔNCF1=[（ 180000–120200） (10000080000) 21750] （ 1–30%） + 21750 + 4320=38845 元 ΔNCF27=[（ 180000–120200） (10000080000) 21750]（ 1–30%） + 21750 =34525 元 ΔNCF8 =34525+（ 18000–12020） =40525元 當(dāng) i=10%時 : ΔNPV =38845(P/F,10%,1) +34525[（ P/A， 10%， 7） （ P/A， 10%， 1） ] + 40525（ P/F， 10%， 10） 180000 =38845+34525[–]+40525–180000 = 元 當(dāng) i=12%時 : ΔNPV =38845(P/F,12%,1) +34525[（ P/A， 12%， 7） （ P/A， 12%， 1） ] + 40525（ P/F， 12%， 10） 180000 =38845+34525[]+40525–180000 = 元 則 : ΔIRR=10%+[(+)](12%10%) =% 因?yàn)?ΔNPV=]0， ΔIRR=% ]資金成本率 10%,所以可以進(jìn)行更新改造。 （ 3）由于企業(yè)投資總額受限制，所以應(yīng)該按 NPVR 的大小順序并計算 ∑NPV進(jìn)行安排投資： 投資總額限定在 200 萬元時： ∑NPV B=40 萬元 C=100 萬元 E+D=30+22=52 萬元 所以最優(yōu)投資組合為 C 項(xiàng)目。此時累計投資額為 400 萬元小于 450 萬元。 投資總額限定在 800 萬元時： ∑NPV C+A+D+B=100+120+22+40=282萬元 C+A+E+B=100+120+30+40=290 萬元 所以最優(yōu)投資組合為 C+A+E+B 項(xiàng)目。 2，現(xiàn)金的最佳持有量為多少元？有價證券的交易次數(shù)為多少次？交易的時間間隔天數(shù)為多少天？ 最低的管理成本為多少元？其中機(jī)會成本、轉(zhuǎn)換成本各為多少元？ 企業(yè)目前持有現(xiàn)金 240000元， 機(jī)會成本 =240000/216%=19200（元） 轉(zhuǎn)換成本 =1440000/240000800=4800（元） 現(xiàn)金管理相關(guān)總成本 =19200+4800=24000（元） 現(xiàn)金的最佳持