畢業(yè)設計（論文）--論財務管理目標與資本結構優(yōu)化-預覽頁
【正文】 量分析的必要補充。但要注意的是財務杠桿的運用必須限制在不危及企業(yè)成長期穩(wěn)定經營的范圍內，否則會對企業(yè)長遠穩(wěn)定發(fā)展造成傷害。 ③所有者及經營者的態(tài)度 所有者及經營者所持的態(tài)度也可說是經營控制權的限制，主要是指所有者和經營者對企業(yè)的控制權及風險的態(tài)度，它在很大程度上決定著企業(yè)的資本結構。 ④債權人和信用等級評定機構的態(tài)度意見 盡管 企業(yè)對自身經營和財務杠桿的利用有其自身的評價，但是，企業(yè)融資都要受債權人和信用評定機構的制約，他們的態(tài)度往往決定了企業(yè)擴大融資和選擇融資種類的可能性。一般來說，信用評定機構的態(tài)度決定了債權人的態(tài)度。在企業(yè)經營規(guī)模較小的情況下，發(fā)行股票（普通股）易被其他企業(yè)控股，喪失經營控制權，宜采用債務融資，但為了減少財務風險的壓力，負債規(guī)模應適度控制。 ⑦政策限制 不論企業(yè)是采取權益資本融資，還是債務性融資，政府或市場管理部門為規(guī)范資本市場秩序，或者進行宏觀調控，都要對企業(yè)的融資行為用政策和法規(guī)進行調控。 3. 資本結構優(yōu)化的途徑 （ 1）發(fā)揮財務杠桿優(yōu)化資本結構 企業(yè)籌資一般采用所有者權益籌資的組合，由此形成的資本結構，其杠桿比率為產權比率即負債與所有者權益的比率。為充分運用正財務杠桿利益，限制或消除負財務杠桿利益，主要應注意幾個方面： ①不斷提高企業(yè)的盈利能力 企業(yè)盈利能力的提高有利于正財務杠桿利益的提高，因此企業(yè)應通過擴大銷售、合理配置資源、加速資金周轉、節(jié)約成本等措施，促進企業(yè)盈利能力的增長。預測今后利率有上升趨勢時，企業(yè)應選用固定利率計息的借款，以避免利息支出的增加。對現金性籌資風險可通過合理安排現金流量和現金預算就可以回避 。一般 來說，在市場競爭中處于壟斷性行業(yè)的企業(yè)以及在同行業(yè)中處于壟斷地位的企業(yè)，由于這類企業(yè)的銷售不會發(fā)生問題，生產經營不會產生較大的波動，利潤穩(wěn)中有升，因此，可適當提高負債比率，以利用債務資金，提高生產能力，形成規(guī)模效益，鞏固其壟斷地位。在此期間，企業(yè)應盡可能壓縮負債，甚至采用“零負債”策略。 ④預計投資效益情況 如果預計投資效益好，且該行業(yè)或產品處于上升時期，應適當提高負債比率，擴大生產經營規(guī)模，利用財務杠桿利益；反之，如果預計生產經營及效益將要下滑，應適當減少負債，縮減生產經營規(guī)模，減小財務杠桿風險。流量優(yōu)化是指通過調整企業(yè)資本的總量來優(yōu)化企業(yè)的資本結構。第三，當企業(yè)股權結構不合理或控股股東為取得絕對控股權時，對股權結構所進行的調整。第二，在企業(yè)資金總量出現剩余、負債比例過低難于發(fā)揮其財務杠桿作用時，通過減少實收資本或注冊資本等手段來提高負債的比例。按照 MM 無公司稅模型，企業(yè)價值是由投資所形成的報酬所決定的，因此，企業(yè)資本結構的 優(yōu)化必須要以能夠促使企業(yè)講求投資的效率、減少投資的失誤甚至有效阻止企業(yè)管理當局盲目擴張來增加企業(yè)的現金凈流量為目的。只有提高資產報酬率，企業(yè)才能夠利用財務杠桿增加股東的報酬，提高股票的價值，才能夠形成對債權人債權的有效保護，提高負債的價值，從而提高 企業(yè)的總價值。有效的公司治理結構應該是有效的發(fā)揮各方利益關系制約下形成的約束與激勵機制，來保證各利益主體的利益相均衡，即企業(yè)價值最大化。資本結構的優(yōu)化，必須要以能夠建立一種合理的企業(yè)股權的構成比例進而形成企業(yè)能夠追求企業(yè)價值最大化的代理關系為目標。資本結構這種特點要求實施資本結構優(yōu)化戰(zhàn)略必須要靜態(tài)優(yōu)化與動態(tài)優(yōu)化相結合。二者相輔相成 ,共同構成企業(yè)資本結構優(yōu)化的目標。較優(yōu)良的資本結構 ,其綜合資金成本都較低 ,只有這樣才利于實現優(yōu)化資本結構的目標 ,即實現企業(yè)價值最大化。在現代社會，政府替代成長不足的市場，配置資源、組織生產是完全必要的，但必須隨經濟發(fā)展的實際進程不斷調整，使其對市場的替代或補充的深度和廣度恰如其分，使政府和市場的功能相互作用。 改革融資制度要與經濟發(fā)展相協調。從目前我國經濟發(fā)展的實際情況看，我國最具有競爭能力的產業(yè)和最具有活力的企業(yè)，迫切需要持續(xù)資金的輸入，這就決定了我國融資制度的改革方向，應該是保證這些優(yōu)勢產業(yè)和企業(yè)的資金需求，為優(yōu)勢產業(yè)及其相關企業(yè)的發(fā)展提供資金支持。國際融資效率較高的國家，無論采取何種融資方式，企業(yè)都有較高比例的自有資金，而這來自于生產效率和融資效率的良性互動。在優(yōu)化企業(yè)資本結構的過程中，一定要注重提高微觀經濟主體的經濟效益，將解決企業(yè)融資問題與提高企業(yè)經濟效益相結合，增強企業(yè)的盈利能力和償債能力，否則，即使注入大量資金，債務得到重組，資本結構得以改變，仍然會出現債務危機，造成金融風險。中國的資本市場在經歷了幾年的數量擴張、粗放經營之后，現在面臨的問題是實現發(fā)展戰(zhàn)略的轉變，即把質量提升、集 約經營作為資本市場深化發(fā)展的方向。 結 論 從上述論斷可以看出，現階段財務管理目標的較好選擇，應該是“企業(yè)價值最大化”， 即通過企業(yè)的合理經營，采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬均衡關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上實現企業(yè)價值的最大化。因此，優(yōu)化企業(yè)資本結構也是實現企業(yè)價值最大化的內在要求。 參考文獻 [1] 徐文英 .論財務管理目標與資本結構優(yōu)化 .會計之友 中 .2020,3:21 [2] 宮巨宏 .我國企業(yè)財務管理目標的選擇及 :1112 [3] 馮艾蘭 .淺析財務管理目標與最優(yōu) ,12:71 [4] 何中柱 .論財務管理目標與資本結 ,14:8 [5] 王蘭輝 .論財務管理目標與資本結構優(yōu)化 .河南機電高等?？茖W校學報 .2020,6:6 [6] 財政部會計資格經濟出版社 . 2020,1:241242 [7] 王滿 .論財務管理目標與資本 ,1:66 [8] 郭小順 .優(yōu)化資本結構加快 ,1:32 [9] 楊潔 .優(yōu)化資本結構與降低 ,10:4446 [10] 大學碩士論文 .2020:2932 [11] 財經大學學報 .2020,8:6064 [12] 李雅珍 .企業(yè)資本結構與企業(yè)最優(yōu)資本結 ,4:2022 [13] 李付良 ,學報 .2020,3:6567 [14] 學院博士學位論文 .2020:1722 [15] 李斌 ,李樹丞 ,李林 .企業(yè)籌資過程中最佳資本 ,4:111116 [16] 出版社 .2020:2530 [17] Gabriel Hawawini, Claude for Executives:Managing for Value Enterprise. Beijing:China Machine :3444 1722 2428 [18] Stephen ,Randolph ,Jeffrey orate Finance. McGraw :3435 [19] 貿易大學碩士論文 .2020:3743 [20] 戴圓晨 ,李樹 .經濟發(fā)展中的資本 :12 附 錄 一 附 錄 二
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