【正文】 值法進(jìn)行投資決策時(shí)，要注意區(qū)分項(xiàng)目性質(zhì)。如果是項(xiàng)目期相同，而投資額不同的情況，需要利用凈現(xiàn)值法，在決策時(shí)選擇凈現(xiàn)值大的項(xiàng)目。②考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)的影響，這是因?yàn)檎郜F(xiàn)率 (資本成本或必要報(bào)酬率 )包括了風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目，其選用的折現(xiàn)率將較高。 假設(shè)某公司計(jì)劃開(kāi)發(fā)一條新產(chǎn)品線，該產(chǎn)品線的壽命期為 5 年，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品線的成本及預(yù)計(jì)收入 為：初始一次性投資固定資產(chǎn) 120 萬(wàn)元，且需墊支流動(dòng)資金 20 萬(wàn)元，直線法折舊且在項(xiàng)目終了可回收殘值20 萬(wàn)元。 (4)請(qǐng)分析凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)是什么？解： (1)折舊＝ (120－ 20)247。②互斥項(xiàng)目決策的矛盾主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一個(gè)是投資額不同，另一個(gè)是項(xiàng)目期不同。其優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在：①考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值。凈現(xiàn)值法也有一定局限性，主要體現(xiàn)在：凈現(xiàn)值反映的是為股東創(chuàng)造財(cái)富的絕對(duì)值，在比較投資額不同的項(xiàng)目時(shí)存在局限性。該企業(yè)為免稅企業(yè)，可以免交所得稅。 某公司計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，有甲、乙兩個(gè)投資方案資料如下：[2021 年 7 月試題 ](1)甲方案原始投資 150 萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)投資100 萬(wàn)元，流動(dòng)資金 50 萬(wàn)元 (墊支，期末收回 )，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投 入，經(jīng)營(yíng)期 5 年，到期殘值收入 10 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入 90 萬(wàn)元，年總成本 (含折舊 )60 萬(wàn)元。該公司的必要報(bào)酬率是 10%。 (2)乙方案原始投資額 200 萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn) 120 萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資 80 萬(wàn)元 (墊支，期末收回 )，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，經(jīng)營(yíng)期 5 年，固定資產(chǎn)殘值收入 20 萬(wàn)元，到期投產(chǎn)后，年收入 170 萬(wàn)元，付現(xiàn)成本 100萬(wàn) 元 /年。 要求：①計(jì)算甲、乙方案的每年現(xiàn)金流量； ②利用凈現(xiàn)值法做出公司采取何種方案的決策。 已知固定資產(chǎn)按直線法計(jì)提折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)收回。 (2)乙方案原始投資額 150 萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn) 120 萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資 30 萬(wàn)元 (墊支，期末收回 )，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，經(jīng)營(yíng)期 5 年，規(guī)定資產(chǎn)殘值收入 20 萬(wàn)元，到期投產(chǎn)后，年收入 100 萬(wàn)元，付現(xiàn)成本 60 萬(wàn)元 /年。(4)請(qǐng)分析凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)是什么 ?本試卷可能使用的資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)： (P/F， 10%， 1)＝ (P/A， 10%， 1)＝ (P/F， 10%， 2)＝(P/A， 10%， 2)＝ (P/F， 10%， 3)＝ (P/A， 10%， 3)＝(P/F， 10%， 4)＝ (P/A， 10%， 4)＝ (P/F， 10%， 5)＝(P/%， 5)＝ (P/%， 5)＝ (P/F， 8%， 5)＝(P/F， 8%， 5)＝ (P/%， 5)＝ 解： (1)甲方案每年的折舊額＝ (100－ 10)/5＝ 18(萬(wàn)元 )甲方案各年的現(xiàn)金流量 (單位：萬(wàn)元 ) 年限 012345 現(xiàn) 金 流 量 － 150(90 － 60 － 20) 75% ＋ 18 ＝＋ 50＋ 10＝ 乙方案的折舊額＝ (120－20)/5＝ 20(萬(wàn)元 )乙方案各年的現(xiàn)金流量 (單位：萬(wàn)元 )年限 012345 現(xiàn)金流量－ 150(100－ 60－ 20) 75%＋ 20＝ 3535353535＋ 30＋ 20＝ 85(2)甲方案的凈現(xiàn)值＝－ 150＋ (P/A， 10%， 4)＋ (P/F， 10%，5)＝－ 150＋ ＋ ＝－ 150＋ ＋ ＝(萬(wàn)元 )乙方案的凈現(xiàn)值＝－ 150＋ 35 (P/A， 10%， 4)＋ 85 (P/F，10%， 5)＝－ 150＋ 35 ＋ 85 (P/F， 10%， 5)＝－ 150＋ ＋＝ (萬(wàn)元 )(3)在用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策時(shí)，要注意區(qū)分項(xiàng)目性質(zhì)。如果是項(xiàng)目期相同，而投資額不同的情況，需要利用凈現(xiàn)值法，在決策時(shí)選擇凈現(xiàn)值大的項(xiàng)目。②考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)的影響，這是因?yàn)檎郜F(xiàn)率 (資本成本或必要報(bào)酬率 )包括了風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目，其選用的折現(xiàn)率將較高。該公司進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，認(rèn)為未來(lái) 7 年該新產(chǎn)品每年可售出 5000 件，它將導(dǎo)致公司現(xiàn)有高端產(chǎn)品 (售價(jià) 1000 元／件，變動(dòng)成本 500 元／件 )的銷(xiāo)量每年減少 2500 件。 [2021 年 1 月試題 ]要求根據(jù)上述，測(cè)算該產(chǎn)品線的： (1)回收期； (2)平均報(bào)酬率； (3)凈現(xiàn)值； (4)現(xiàn)值指數(shù)； (5)請(qǐng)根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果分析，該項(xiàng)目是否可行。2100000＝ %凈現(xiàn)值＝－ 2100000＋ 684000(P/A， 14%， 7)＝832992(元 )現(xiàn)值指數(shù)＝ [684000 (P/A， 14%， 7)]247。預(yù)計(jì)，新產(chǎn)品線一上馬后，該公司每年固定成本將增加 10000元 (該固定成本不包含新產(chǎn)品線所需廠房、設(shè)備的折舊費(fèi) )。公司進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，認(rèn)為未來(lái) 7 年該新產(chǎn)品每年可售出 4000 件，它將導(dǎo)致公司現(xiàn)有高端產(chǎn)品 (售價(jià) 1100 元／件，可變成本 550元／件 )的銷(xiāo)量每年減 少 2500 件。 [2021 年 7 月試題 ]某公司決定投資生產(chǎn)并銷(xiāo)售一種新產(chǎn)品，單位售價(jià) 800 元，單位可變成本 360 元。企業(yè)所得稅率 40%，公司投資必要報(bào)酬率為 14%。 317000＝ (年 )(2)凈現(xiàn)值＝－ 1610000＋ 317000 (P/A， 14%， 7)＝－ 250704(元 )該新投資項(xiàng)目是不可行的。 [2021 年 7 月試題 ]要求：試分析判斷應(yīng)否縮短投資期？ PVIF(20%， 3)＝ (20%， 2)＝(20%， 2)＝ (20%， 10)＝ (20%， 1)＝： (1)正常投資期的凈現(xiàn)值： NPV＝－ 400－ 400 PVIFA20%， 2＋ 500 PVIFA20%， 10 PVIF20%，3＝－ 400－ 400 ＋ 500 ＝－ 400－ ＋＝ (2)縮短投資期的凈現(xiàn)值： NPV＝－ 700－ 700 PVIF2%n＋ 500 PVIFA20%， 10 PVTF20%， 2＝－ 700－ 700 ＋ 500 ＝－ 700－ ＋＝ 所以，不應(yīng)采用縮短投資期的方案。 [2021 年 1 月試題 ]要求：使用年均凈現(xiàn)值法計(jì)算說(shuō)明該設(shè)備是 否應(yīng)更新。 8＝ (萬(wàn)元 )初始現(xiàn)金流量＝－ 30＋ 10＝－ 20(萬(wàn)元 )(2 分 )營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝ (180－ 130－ ) (1－ 40%)＋ ＝ (萬(wàn)元 )終結(jié)現(xiàn)金流量＝ 30 10%＝ 3(萬(wàn)元 )年平均凈現(xiàn)值＝ ＋ 3247。 5 年中每年銷(xiāo)售收入為 15000元，每年付現(xiàn)成本為 5000 元。 要求： (1)項(xiàng)目現(xiàn)金流量根據(jù)不同方法的劃分，應(yīng)如何分類(lèi)？ (2)計(jì)算兩個(gè)方 案的現(xiàn)金凈流量； (3)計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值； (4)計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)值指數(shù)； (5)試問(wèn)該投資者是否應(yīng)該進(jìn)行該項(xiàng)目的投資？解： (1)①按現(xiàn)金流向不同劃分，項(xiàng)目現(xiàn)金流量可分為現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和凈現(xiàn)金流量。 5＝ 6000 元乙方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量測(cè)算表 (單位：元 )計(jì)算項(xiàng)目第一年第二年第三年第四年第五年銷(xiāo)售收入 1700017000170001700017000 付現(xiàn)成本60006300660069007200 折舊 60006000600060006000 稅前利潤(rùn)50004700440041003800 所得稅 (25%)1250117511001025950 稅后凈利37503525330030752850營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 97509525930090758850乙方案的金流量計(jì)算表 (單位：元 )計(jì)算項(xiàng)目 0 年 1 年 2 年 3 年 4 年 5 年規(guī)定資產(chǎn) 投 入 － 36000 營(yíng) 運(yùn) 資 本 投 入 － 3000 營(yíng) 業(yè) 現(xiàn) 金 流 量97509525930090758850 固定資產(chǎn)殘值回收 6000 營(yíng)運(yùn)資本回收 3000 現(xiàn)金流量合計(jì)－ 39000975095259300907517850(3)甲方案的凈現(xiàn)值為＝－ 30000＋ 9000 (P/A， 10%， 5)＝－ 30000＋ 9000 ＝ (元 )則乙方案的凈現(xiàn)值可計(jì)算為： NPV＝－ 39000＋ 9750 ＋ 9525 247。 390000＝ (5)根據(jù)凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法的計(jì)算結(jié)果，甲方案優(yōu)于乙方案。 [2021 年 1 月試題 ]法律規(guī)定，股票不得 (B)。 [2021 年 7 月試題 ]，是指由于負(fù)債籌資而引起的 (D)的可能性。[2021年 1月試題 ] (B)與存貨平均余額的比率，用來(lái)反映企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)能力，即公司在購(gòu)、產(chǎn)、銷(xiāo)之間的經(jīng)營(yíng)協(xié)調(diào)能力。 [2021 年 7 月試題 ] 當(dāng)利息在一年內(nèi)復(fù)利兩次時(shí)，其實(shí)際利率與名義利率之間的關(guān)系為 (B)。 [2021 年 7 月試題 ]的“定額”是指 (A)。 [2020 年 1 月試題 ]及 (D)。[2020 年 1月試題 ] 公司的所有者同其管理者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系反映的是 (A)。 [2021 年 1 月試題 ]，以下 不屬于影響股利政策的因素的是 (D)。 [2021 年 1 月試題 ]主要是 (A)。[2021年 7月試題 ] ，每年股利預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率為 10%，必要收益率為 15%，則普通股的價(jià)值為 (B)。 [2021 年 7 月試題 ] 凈資產(chǎn)收益率在杜邦分析體系中是個(gè)綜合性最強(qiáng)、最具有代表性的指標(biāo)。 [2021 年 1 月試題 ]款 1000 元，求第 3 年末的價(jià)值，可用 (D)來(lái)計(jì)算。 [2021 年 7月試題 ] 2021 元，求第 10 年末的價(jià)值，可用 (D)來(lái)計(jì)算。則應(yīng) 收賬款收現(xiàn)保證率為 (A)。 [2021 年 1 月試題 ]%某公司發(fā)行 5 年期，年利率為 10%的債券 3000 萬(wàn)元，發(fā)行費(fèi)率為 3%，所得稅為 30%，則該債券的資本成本為 (B)。 [2021 年 7 月試題 ]%某公司發(fā)行面值為 1000 元，利率為 12%，期限為 2 年的債券，當(dāng)市場(chǎng)利率為 10%，其發(fā)行價(jià)格為 (C)元。 [2021年 7 月試題 ] 某公司發(fā)行面值為 10000 元，利率為 8%，期限為 3 年的債券，當(dāng)市場(chǎng)利率為 10%，其發(fā)行價(jià)格可確定為 (C)元。 [2021 年 7 月試題 ]%某公司全部債務(wù)資本為 100 萬(wàn)元，負(fù)債利率為 10%，當(dāng)銷(xiāo)售額為 100 萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)為 30 萬(wàn)元，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 (C)。 [2021 年 7 月試題 ]D.提高售價(jià) 1 元某企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)期為 60 天，應(yīng)收賬款周期為 40 天，應(yīng)付賬款周期為 50 天，則該企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期為 (B)。 [2021年 1 月試題 ] 某企業(yè)規(guī)定的信用條件為：“ 5/10， 2/20， n/30”，某客戶(hù)從該企業(yè)購(gòu)入原價(jià)為 10000 元的原材料，并于第 12 天付款，該客戶(hù)實(shí)際支付的貨款是 (A)元?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 3%。若兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相同，今年的凈資產(chǎn)收益率比去年的變化趨勢(shì)為 (A)。 某人分期購(gòu)買(mǎi)一輛汽車(chē)，每年年末支付 10000 元，分 5 次付清，假設(shè)年利率為 5%，則該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于現(xiàn)在一次性支付 (C)元。 [2020 年 1 月試題 ] 某投資方案的年?duì)I業(yè)收入為 10000 元，年付現(xiàn)成本為 6000元，年折舊額為 1000 元，所得稅率為 25%，該方案的每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為 (C)元。 [2021 年 1 月試題 ] 某投資方案的年?duì)I業(yè)收入為 10000 元，年付現(xiàn)成本為 6000 元，年折舊額為 1000 元，所得稅率為 33%，該方案的每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為 (C)元。[2021年 7月試題 ]%某投資方案貼現(xiàn)率為 9%時(shí)，凈現(xiàn)值為 ； 貼現(xiàn)率為 10%時(shí)，凈現(xiàn)值為－ ，則該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為 (A)。則該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為 (B)。則該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為 (B)。 [2021 年 1月試題 ]%某項(xiàng)目的貝塔系數(shù)為 ，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為 10%，所有項(xiàng)目平均市場(chǎng)收益率為 14%，則該項(xiàng)目的必要報(bào)酬率為 (B)。 [2021 年 1 月試題 ] 某種股票為固定成長(zhǎng)股票 ，股利年增長(zhǎng)率 6%，預(yù)計(jì)第一年的股利為 8 元 /股，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為 10%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為 16%，而該股票的貝塔系數(shù)為 ，則該股票的內(nèi)在價(jià)值為 (B)元。 [2021年 1月試題 ]C.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)普通股融資的優(yōu)點(diǎn)是 (D)。 [2021 年 1 月試題 ]普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱(chēng)為 (B)。 [2021 年 1 月試題 ]富最大化企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的最優(yōu)表達(dá)是 (C)。 [2021 年 1 月試題 ]了時(shí)間價(jià)值因素企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，其主要優(yōu)點(diǎn)是 (A)。 [2021 年 7 月試題 ]、預(yù)防性、投機(jī)性需要企業(yè)留存現(xiàn)金的原因，主要是為了滿(mǎn)足 (C)。 [2021 年 1 月試題 ] 10 天以?xún)?nèi)付款就能享受到 8%的現(xiàn)金折扣優(yōu)惠企業(yè)以賒銷(xiāo)方式賣(mài)給客戶(hù)甲產(chǎn)品 100萬(wàn)元，為了客戶(hù)能夠盡快付款，企業(yè)給予客戶(hù)的現(xiàn)金折扣政策是 (8/10， 5/20，N/30)，則下面描述正確的是 (C)。 [2021 年 1 月試題 ] 10 天以?xún)?nèi)付款就能享受到 8%的現(xiàn)金折扣優(yōu)惠如果一筆資金的現(xiàn)值與將來(lái)值相等，那么 (C)。 [2021 年 6 月試題 ] 貼現(xiàn)率，不可行使資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最佳，應(yīng)使 (B)達(dá)到最低。 [2021 年 7月試題 ]，不能引起相應(yīng)變化的項(xiàng)目是 (B)。 [2021 年 7 月試題 ]誤的是 (A)