【正文】 進(jìn)程和業(yè)務(wù)之前和之后的收購(gòu)采取不同 的 策略 。 結(jié)果 是 ，一個(gè)公司家族控制 的 松緊度增加了一個(gè)重要層面的家族企業(yè)的戰(zhàn)略分析 方法 。 大型公共 部門 對(duì)私人部門的收購(gòu)交易和重點(diǎn)一直 是 激勵(lì)和控制問(wèn)題 還有 新決議的所有權(quán)和治理結(jié)構(gòu)，股權(quán)的管理，服務(wù)承諾和壓力 等問(wèn)題 ，并在許多 案件的所有權(quán)和積極參與私人股權(quán)投資公司 中得以體現(xiàn) （ Wright 和 Bruining,2020）。管理層收購(gòu)研究中心表明（ CMBOR,2020） ， 管理層收購(gòu)從 1998年 的 1， 212宗增至 2020年年底 的 1,436宗 。 2) founders may be unable to adjust their decisionmaking styles where changes in the market environment suggest a need to change strategy。 1. We provide an overview of developments in the familyfirm buyout market. Specifically, we examine trends in the number and value of deals, deal sizes, share of the total buyout market, employment, and the role of private equity. We use CMBOR39。原文 ： FamilyFirm Buyouts, Private Equity, and Strategic Change The European private equity and buyout market39。 first, the firm may have been underperforming and new strategies must be adopted to correct this (efficiency buyout). Second, the new owners will have the freedom to pursue their own interests in terms of business direction and/or diversification (growth/expansion buyout). The presence of founders, shareholding nonfamily managers, or nonfamily nonexecutive directors on the board may have different effects on the buyout process and on the business strategies adopted before and after the buyout. Changes in strategy are also due to the ownership and governance of the firm before the buyout as well as the new financial structure and the need to meet resultant servicing costs. In light of these issues, the purpose of this article is twofold。s founder was still present at the time of the buyout. There are three possible explanations for this finding: 1) founders may not provide adequate leadership as firms need to transition into more advanced growth phases。s involvement in succession planning might have enabled them to articulate possibilities for new strategies, to place themselves in an advantageous position to influence the mode of succession, ., through a buyout, and to convince financiers they needed to have a clear strategy that would lead to the generation of significant gains. Changes with regard to efficiency improvements were stronger if management participated in succession planning. When a private equity firm participated in succession planning, strategic changes were substantially greater than without participation of a private equity firm. As a precondition for investment of a private equity firm in the buyout, they needed to perceive chat there would be upside gains from investing in the deal. Given the expertise of these firms and their access to information regarding opportunities, they showed strategic changes in improving efficiency and growth/ expansion, but the majority were associated with efficiency gains. Source: Scholes 2020 family business acquisitions, “private equity and strategic chance” private equity Spring2020 , 譯文 ： 家族企業(yè)收購(gòu)，私募股權(quán) 和戰(zhàn)略變革 近幾年歐洲 的 私人股權(quán)和 管理層 收購(gòu)市場(chǎng) 增長(zhǎng) 迅速 。 然而， 私人股本和收購(gòu)市場(chǎng) 都非常重 視廣大公眾 的 私人交易，部分家庭沒(méi)有很好地理解 市場(chǎng)收購(gòu)的含義（ Cumming， Siegel 和 Wright,2020）。相反，家庭還要爭(zhēng)取非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。二，新業(yè)主將有追求在業(yè)務(wù)方向上多樣化發(fā)展 自己利益 的自由 。具體來(lái)說(shuō)，我們 研究 的數(shù)量和交易規(guī)模，占 了收購(gòu)總額的大部分 。 研究表明 全歐洲的私人股本 ，在 1994 和 2020 年 間 資助了104 個(gè)收購(gòu)私人家族企業(yè)的 例子 。 文中 所有數(shù)據(jù)指 的是家族企業(yè)收購(gòu)交易，另有說(shuō)明 除外 。 國(guó)家發(fā)展趨勢(shì)的比較發(fā)現(xiàn)， 交易數(shù)量的增加在歐洲大部分地區(qū) 已經(jīng) 相對(duì)均勻。 家族企業(yè)的 平均 收購(gòu)交易規(guī)模 比所有交易的平均交易量低。 1998 年至 2020 年，在歐洲約 29％ 的收購(gòu)活動(dòng)是家族收購(gòu) 。 自那時(shí)以來(lái)，家族企業(yè)收購(gòu)值 在 10％和 15％ 的 市場(chǎng)總價(jià)值 之間波動(dòng) 。德國(guó)展示了一個(gè)令人驚訝的低市場(chǎng)占有率 ，因?yàn)?其家族擁有的德國(guó)中小型企業(yè)數(shù)量龐大。收購(gòu)資金 來(lái)源 可以 是 通過(guò) 向 銀行貸款 以及自己的 個(gè)人資本 。家族公司收購(gòu)， 是 私人股本公司 并購(gòu)交易的重要來(lái)源。作為擁有超過(guò) 50 個(gè) 普通投票或由單一家庭血緣或姻親關(guān)系 的股份控制定義的家族企業(yè)，該公司被認(rèn)為是一個(gè)家族企業(yè)。 當(dāng) 家族企業(yè) 是 以前的業(yè)主 時(shí) ，在戰(zhàn)略 買斷 后 的變化一般都比較多，而且 較 當(dāng)時(shí) 該公司已購(gòu)買或預(yù)收購(gòu)所有者繼承 更有 意義。因此，這兩個(gè)增長(zhǎng) /擴(kuò)張和效率的 策略 改進(jìn)是不同的 ，但他們 同樣重要。如果家族企業(yè)的經(jīng)理 中 沒(méi)有家庭成員 ， 那么 收購(gòu)股權(quán)，其戰(zhàn)略方向 的確立 ，對(duì) 收購(gòu)之前 的影響 ， 是 非常有限 的 ，因?yàn)樽罱K的決定可能已 經(jīng)與業(yè)主 無(wú)關(guān) 。因此，這兩個(gè)增長(zhǎng) /擴(kuò)張和效率的 策略 改進(jìn)是不同的 ，但他們 同樣重要。 在收購(gòu)前期， 沒(méi)有 非執(zhí)行董事的情況下，新的業(yè)主 在 實(shí)現(xiàn)他們的想法后買斷主要是 為了 提高效率。 不過(guò)，如果連續(xù)進(jìn)行規(guī)劃，管理收購(gòu)前的融資以及私人股權(quán)投資公司可能參與這一計(jì)劃 ，從而影響在收購(gòu)后的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。 提高效率的變化 是 比較堅(jiān) 定 的，如果管理層參加繼任計(jì)劃 的話 。 出處： 斯科爾斯 ，《家族企業(yè)收購(gòu)、私募股權(quán)和戰(zhàn)略變革》 私募股權(quán) Spring2020卷第 2 期 :657