復(fù)件咨詢培訓(xùn)方法與實(shí)務(wù)2-管理培訓(xùn)-全文預(yù)覽
【正文】 魚(yú)塘、園地征用年限為施工期 6年加上運(yùn)營(yíng)期 54年。 該投資項(xiàng)目進(jìn)口原油的影子價(jià)格為： CIF 影子匯率＋貿(mào)易費(fèi)用＋國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi) =160 +160 2%+0= /噸 其中：外匯牌價(jià)按 1美元 =，影子匯率換算系數(shù)按 ? 案例 2： 某水利項(xiàng)目 土地機(jī)會(huì)成本的計(jì)算 （第127－ 139頁(yè)） 土地的國(guó)民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用中，土地補(bǔ)償及安置補(bǔ)助費(fèi)屬于機(jī)會(huì)成本性質(zhì)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中需按機(jī)會(huì)成本進(jìn)行計(jì)算，其余各項(xiàng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用為新增資源耗費(fèi)，需按照影子價(jià)格進(jìn)行換算。 計(jì)算得到項(xiàng)目的稅后 IRR＝ %，稅前 IRR＝ % 在資金成本為 12％情況下的稅后 NPV＝ （萬(wàn)元） 上述計(jì)算結(jié)果表明，采用不同的折現(xiàn)政策對(duì)項(xiàng)目所得稅前的現(xiàn)金流量沒(méi)有產(chǎn)生影響，但對(duì)所得稅后的現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響，從而對(duì)稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等評(píng)價(jià)指標(biāo)產(chǎn)生影響。該公司的所得稅率為 33%，資本成本為 12％。 本項(xiàng)目計(jì)算期的全部現(xiàn)金流量見(jiàn)下表： 年份 0 1 2 3 4 5 現(xiàn)金流出 更新改造設(shè)備投資 62000 設(shè)備安裝費(fèi) 7500 現(xiàn)金流入 舊設(shè)備出售收入 12000 出售舊設(shè)備抵稅收益 5940 投資凈現(xiàn)金流量 51560 操作人員工資節(jié)省 18000 18000 18000 18000 18000 運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)用減少 1700 1700 1700 1700 1700 殘次品損失減少 5400 5400 5400 5400 5400 稅前凈現(xiàn)金流量（合計(jì)） 51560 25100 25100 25100 25100 25100 應(yīng)交所得稅增加額 5676 5676 5676 5676 5676 稅后凈現(xiàn)金流量 51560 19424 19424 19424 19424 19424 對(duì)本項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分析見(jiàn)下表： 年份 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 稅前凈現(xiàn)金流量 51560 25100 25100 25100 25100 25100 稅后凈現(xiàn)金流量 51560 19424 19424 19424 19424 19424 累計(jì)稅后現(xiàn)金流量 51560 32136 12712 6712 26136 45560 折現(xiàn)系數(shù) 1 折現(xiàn)稅后現(xiàn)金流量 51560 16890 14687 12772 11106 9657 累計(jì)折現(xiàn)現(xiàn)金流量 51560 34670 19982 7211 3895 13552 稅前內(nèi)部收益率（ IRR）＝ %， 稅后投資回收期＝ 3+12712/19424=（年） 稅后凈現(xiàn)值 NPV（ i＝ 15％）＝ 13552萬(wàn)元，稅后內(nèi)部收益率 IRR＝26% 上述計(jì)算結(jié)果表明，本次更新改造投資的內(nèi)部收益率大于本公司的資金成本 15％，以 15％為折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值為 13552萬(wàn)元，大于零，該投資計(jì)劃財(cái)務(wù)可行。 為了確定項(xiàng)目的投資計(jì)劃在項(xiàng)目壽命期內(nèi)每年的稅后凈現(xiàn)金流量，首先必須找出用帳面利潤(rùn)和現(xiàn)金流量表示的稅前利潤(rùn)，然后根據(jù)稅前帳面利潤(rùn)計(jì)算納稅增加額。 本項(xiàng)目涉及變賣舊資產(chǎn)，按照直線折舊法，舊資產(chǎn)已經(jīng)計(jì)提折舊： ＝（資產(chǎn)當(dāng)初購(gòu)買價(jià)格－期末殘值） 已使用年限 /預(yù)計(jì)全部使用年限＝（ 60000－ 0） 5/10=30000（萬(wàn)元） 現(xiàn)有機(jī)器當(dāng)前的市值僅為 12000萬(wàn)元，舊機(jī)器出售可以獲得所得稅抵扣收入：（ 30000－ 12000） 33％＝ 5940萬(wàn)元。 如果采用 NPV法， A項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 NPV＝ 6000+3200/+2800/+1200/＝ B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 NPV＝ 4000+2000/+960/+2400/＝ 113 NPVANPVB，因此應(yīng)選擇項(xiàng)目 B。要求計(jì)算每年的還本額和利息支付額。 重點(diǎn)案例介紹 ? 案例 5－ 9（第 97頁(yè)－ 98頁(yè)） 某工程項(xiàng)目的投資建設(shè)，需要購(gòu)買一臺(tái)設(shè)備，原值為 5600萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用年限為 5年，凈殘值率 10％，請(qǐng)分別按照平均年限法、雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法計(jì)算每年應(yīng)計(jì)提的折舊。因此內(nèi)部收益率是項(xiàng)目對(duì)初期投資的償還能力或項(xiàng)目對(duì)貸款利率的最大承擔(dān)能力。而如果用年值法會(huì)很簡(jiǎn)單。接受項(xiàng)目 ? NPV ≤0表明項(xiàng)目不能達(dá)到預(yù)定的收益率水平。 ? 不足：不能反映投資回收之后的效果。 ? 計(jì)算方法（見(jiàn)書(shū)）。要將本章作為本書(shū)教學(xué)的重點(diǎn)。財(cái)務(wù)分析方法是對(duì)咨詢工程師的最基本要求，是肯定要出案例題的地方，因此必須予以高度重視。 ? 重點(diǎn)是要掌握案例，尤其是本次培訓(xùn)所強(qiáng)調(diào)的案例 項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法 ? 靜態(tài)分析法和動(dòng)態(tài)分析法 ? 為便于討論，可以將其分為以下 3類： ? （ 1）時(shí)間性指標(biāo) ? （ 2）價(jià)值性指標(biāo) ? （ 3）比率性指標(biāo) 時(shí)間性指標(biāo)與方法 ? 投資回收期：項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間。廣泛應(yīng)用。 ? NPV ≥0表明項(xiàng)目可以達(dá)到并超過(guò)預(yù)定的收益率水平。 ? 其方法的好處在于 ：當(dāng)用凈現(xiàn)值法或未來(lái)法進(jìn)行方案比較時(shí)候，出現(xiàn)壽命期不同，則要用壽命期的最小公倍數(shù)來(lái)調(diào)整現(xiàn)金流量很麻煩。 ? 凈年值 =NVP （ A/P， i,n) ? 年資金回收成本 =折舊 +投資利息 ? 例：一臺(tái)初始投資 10000的設(shè)備，持續(xù) 5年的殘值為 2000，目標(biāo)收益率 8%，試求其年資金回收成本 ? =（ I0In )（ A/P， i,n)+Ln I ? =（ ） （ A/P， i,n)+22000 ? =2164 （ 3）比率性指標(biāo) ? 內(nèi)部收益率指標(biāo)： ? 項(xiàng)目在這樣一個(gè)利率情況下，在項(xiàng)目壽命期間，以每年的凈收益正好把投資全部收回來(lái)。一般用 1015%來(lái)測(cè)算會(huì)減少試算的次數(shù)。 凈殘值＝ 5600 10％＝ 560（萬(wàn)元） 第 4－ 5年每年應(yīng)計(jì)提的折舊額 ＝（第 4年初的固定資產(chǎn)凈值－第 5年末的設(shè)備凈殘值）
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