【正文】 0 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 1 05051015202530發(fā)電量同比增長率本資料來自 管培訓(xùn)宏觀經(jīng)濟形勢盧鋒 Slide 43 中國近期經(jīng)濟下滑表現(xiàn) ? 工業(yè)和外貿(mào)增長大幅下調(diào)！ 工業(yè)增加值指數(shù)與同比增長率（ 1 9 9 4 / 1 2 0 0 8 / 1 2 , 1 9 9 4 = 1 0 0 , % ）01002003004005006007001994M11995M11996M11997M11998M11999M12000M12001M12002M12003M12004M12005M12006M12007M12008M10510152025季調(diào)指數(shù)同比增長率我國進出口同比增長率（ 1 9 9 3 / 1 2 0 0 9 / 1 , % ） 4 0 2 00204060801993M11994M11995M11996M11997M11998M11999M12000M12001M12002M12003M12004M12005M12006M12007M12008M1出口同比進口同比本資料來自 管培訓(xùn)宏觀經(jīng)濟形勢盧鋒 Slide 44 中國經(jīng)濟下滑表現(xiàn) ? 投資增長乏力，消費增長尚可！ 月度投資額及同比增長率（左：億元；右： % ）020004000600080001000012000140001992M011993M011994M011995M011996M011997M011998M011999M012000M012001M012002M012003M012004M012005M012006M012007M012008M01 2 0020406080100季調(diào)投資同比增長率月度零售額及同比增長率( 1 9 7 8 / 1 2 0 0 8 / 1 2 。 美國是在走下坡路 ， 但是瘦死駱駝比馬大 ！ 低估美國調(diào)整能力的極端預(yù)測觀點勝算也不大 ！ 本資料來自 管培訓(xùn)宏觀經(jīng)濟形勢盧鋒 Slide 39 美國經(jīng)濟未來演變前景之三 ? 23年后逐步走出危機；經(jīng)濟振興計劃對刺激需求和調(diào)整結(jié)構(gòu)有一定成效；經(jīng)濟復(fù)蘇使財政赤字壓力緩解；實行結(jié)構(gòu)性政策調(diào)整 “ 三大赤字 ” 。 ?2） 世紀初美國雙赤字擴大 ， 美國學界就分析美元喪失霸權(quán)地位可能 ， Frankle預(yù)測 “ 2022年歐元替代美元成最大國際儲備貨幣 ” 。 ? 3） 可通過國外短期債務(wù)融資用于長期投資（ 不存在國外融資與國內(nèi)投資在時間期限上必須匹配的 “ 原罪 ” 約束 ） ； ? 4） 其它政治和經(jīng)濟影響力 ！ …… 本資料來自 管培訓(xùn)宏觀經(jīng)濟形勢盧鋒 Slide 33 強勢貨幣地位與母國經(jīng)濟實力關(guān)系 ? 儲備貨幣相對地位取決于以下因素： ? 1） 母國經(jīng)濟的相對規(guī)模； ? 2） 國內(nèi)金融市場廣度和深度； ? 3） 通貨膨脹率與宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定度； ? 4） 本幣匯率長期趨勢和波動程度； …… ? 美國經(jīng)濟規(guī)模一戰(zhàn)前已超過英國 ， 但直到二戰(zhàn)后才穩(wěn)定確立最強勢貨幣地位 ！ 美元地位是美國經(jīng)濟 、 科技 、 金融 、 軍事 、 政治等方面綜合實力達到超級大國后的結(jié)果 。 考慮 “銀發(fā)海嘯 （ The Silver Tsunami） ” 等因素 ， 長期財政問題更前景黯淡 ！ 本資料來自 管培訓(xùn)宏觀經(jīng)濟形勢盧鋒 Slide 29 美國透支其“美元地位”！ ? 美國財政虧空的規(guī)模和屬性 ， 如發(fā)生在一般發(fā)展中國家后果不堪設(shè)想：或無法繼續(xù)融資甚至面臨破產(chǎn)；或以深度衰退為代價強行調(diào)整；或兩者同時發(fā)生 ！ ? 美國憑借美元獨特地位 ， 仍有能力借錢實施投資振興計劃 。 ? 對新能源等主攻領(lǐng)域投資： 450億美元左右約占投資支出 10%15%。 本資料來自 管培訓(xùn)宏觀經(jīng)濟形勢盧鋒 Slide 21 美國重振計劃 兩大基本目標 ? 一是擴大短期總需求目標：通過刺激消費 、 擴大投資推動美國經(jīng)濟走出經(jīng)濟衰退 ！ ? 二是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)目標：通過投資啟動關(guān)鍵領(lǐng)域技術(shù)和產(chǎn)業(yè)突破 ， 創(chuàng)造開放環(huán)境下美國企業(yè)具有比較優(yōu)勢新產(chǎn)能 ， 重占全球經(jīng)濟制高點 ！ ? 兩目標實現(xiàn)對整個計劃成功缺一不可 ！ 本資料來自 管培訓(xùn)宏觀經(jīng)濟形勢盧鋒 Slide 22 擴大消費的局限與現(xiàn)實！ ? 危機源于此前消費過度 ， 長期看美國居民需要恢復(fù)儲蓄 。 ? 2） 對 “ 勞工 、 衛(wèi)生 、 人類服務(wù)和教育以及相關(guān)部門 ” 撥款 726億美元 。 ? 奧巴馬政府希望由此創(chuàng)造 300萬至 400萬個就業(yè)機會，促使美國經(jīng)濟復(fù)蘇。 ” ?2）將美聯(lián)儲向信用卡、教育、汽車和小企業(yè)貸款支持項目規(guī)模從此前上限 2000億美元擴大到 1萬億美元。衰退持續(xù) 19個月，超過 197374和198182，成為二戰(zhàn)后持續(xù)最長危機！ ? 失業(yè)率從 2020年底 %上升到 2020年高峰值 %。 % ）1012345671954M011956M011958M011960M011962M011964M011966M011968M011970M011972M011974M011976M011978M011980M011982M011984M011986M011988M011990M011992M011994M011996M011998M012000M012002M012004M012006M012008M01AAA 債券 1 0 年期國債B a a 公司債券 1 0 年期國債本資料來自 管培訓(xùn)宏觀經(jīng)濟形勢盧鋒 Slide 7 金融危機仍在深化 ? 2）美國房地產(chǎn)價格仍在下調(diào)： ?2020年 1月 CBO《 預(yù)算和經(jīng)濟展望（ 20202020） 》 認為，房價雖已大幅下跌，但由于仍有過多存貨，房價今年仍在下降并向長期趨勢回歸過程中。 ? 企業(yè)家需要在宏觀層面 “看懂美國、理解中國”，從而更好地從逆境中發(fā)現(xiàn)機遇并發(fā)展自己！ 本資料來自 管培訓(xùn)宏觀經(jīng)濟形勢盧鋒 Slide 3 討論內(nèi)容！ ? 美國危機與奧巴馬新政 ? 美國目前經(jīng)濟形勢特點 ? 奧巴馬新政的四大看點 ? 我國經(jīng)濟調(diào)整根源與對策 ? 我國經(jīng)濟增長近期下滑情況 ? 經(jīng)濟下滑根源和政策應(yīng)對 ? 兩國形勢比較和演變前景 本資料來自 管培訓(xùn)宏觀經(jīng)濟形勢盧鋒 Slide 4 美國目前經(jīng)濟形勢特點 ?金融危機仍在深化 ?實體經(jīng)濟嚴重衰退 ?奧巴馬新政逐步展開 本資料來自 管培訓(xùn)宏觀經(jīng)濟形勢盧鋒 Slide 5 金融危機仍在深化 ? 美國 “ 次貸 次債 金融危機 ” 已經(jīng)歷2020/ 2020/9兩波沖擊和全球擴展。 “市場逆境下的企業(yè)戰(zhàn)略論壇” 北京、 2020年 3月 1日 本資料來自 管培訓(xùn)宏觀經(jīng)濟形勢盧鋒 Slide 2 討論背景！ ? 目前美國和全球遭遇金融 經(jīng)濟危機，國內(nèi)經(jīng)濟經(jīng)歷罕見調(diào)整，探討逆境戰(zhàn)略需要研究經(jīng)濟環(huán)境。 T E D 利差（1 0 8 2 / 1 2 0 0 9 / 1 , % ）02468101214161982M011984M011986M011988M011990M011992M011994M011996M011998M012000M012002M012004M012006M012008M013 個月國債3 個月 L I B O RT E D S p r e a d債券利差（1 9 5 4 / 1 2 0 0 9 / 1 。 美國 G D P 增長率和失業(yè)率 ( % )64202468101997q1 1998q1 1999q1 2000q1 2001q1 2002q1 2020q1 2020q1 2020q1 2020q1 2020q1 2020q13 . 544 . 555 . 566 . 57G D P 季環(huán)比（左）失業(yè)率（右）本資料來自