【正文】 期，它表示企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時(shí)間。（流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債） 一般情況下，長(zhǎng)期債務(wù)不應(yīng)超過(guò)營(yíng)運(yùn)資金。 ? （ 3）利息支付倍數(shù) ? 指企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，用以衡量?jī)敻督杩罾⒌哪芰?，也叫利息保障倍?shù)。一般認(rèn)為生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是 2。財(cái)務(wù)分析的基本方法主要有： ? 百分比法 ? 比率分析 ? 圖表分析 本節(jié)重點(diǎn)介紹比率分析方法。 ? （ 2）投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：投資活動(dòng)是指企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)的購(gòu)建和不包括在現(xiàn)金等價(jià)物范圍內(nèi)的投資及其處置活動(dòng)。 （ 2）有助于預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量。 ? 影響現(xiàn)金流量的業(yè)務(wù)特征 （ 1）現(xiàn)金形式的企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)，不會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金流入和流出。 （ 4）現(xiàn)金等價(jià)物。 （ 2）銀行存款?，F(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制的。其又稱為動(dòng)態(tài)報(bào)表。 資產(chǎn)負(fù)債表 （ 1）概念：資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定日期（月末、季末、半年末、年末）財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表。通過(guò)分析損益表內(nèi)各項(xiàng)目與銷(xiāo)售收入的比例關(guān)系，可以了解一家公司的贏利能力和上升空間?？梢粤私夤举Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)和股東權(quán)益，公司承擔(dān)短期、長(zhǎng)期負(fù)債及所有者權(quán)益變動(dòng)等信息，以判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理，財(cái)務(wù)狀況、償債能力等。 第三節(jié) 公司分析 ? 公司分析主要指公司財(cái)務(wù)分析，通過(guò)對(duì)公司報(bào)表的有關(guān)數(shù)據(jù)匯總、計(jì)算和對(duì)比，綜合評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。 ? 行業(yè)生命周期變動(dòng)對(duì)證券投資的影響，是通過(guò)它對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響來(lái)實(shí)現(xiàn)的。 ? 增長(zhǎng)性行業(yè)，主要靠技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)品創(chuàng)新和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，行業(yè)發(fā)展與商業(yè)周期變動(dòng)之間幾乎沒(méi)有關(guān)系。 ? 按照生產(chǎn)產(chǎn)品的不同劃分：耐用消費(fèi)品行業(yè)和非耐用消費(fèi)品行業(yè)。 第二節(jié) 行業(yè)分析 ? 行業(yè)指生產(chǎn)類似或密切聯(lián)系產(chǎn)品，或提供類似勞務(wù)或密切相關(guān)勞務(wù)的企業(yè)群體。 ? 緊縮性財(cái)政政策：政府財(cái)政在保證各種行政與國(guó)防開(kāi)支外，并不從事基礎(chǔ)行業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施的投資。貨幣供應(yīng)量過(guò)多引起通貨膨脹時(shí)，入市資金增加，投資者傾向于購(gòu)買(mǎi)更多的證券以求保值，市場(chǎng)的證券需求增加，證券價(jià)格上揚(yáng)。 ? （ 2）公開(kāi)市場(chǎng)操作。 ? （ 1）存貸款利率。 ? A. 松的貨幣政策＋松的財(cái)政政策 B. 松的貨幣政策＋緊的財(cái)政政策 C. 緊的貨幣政策＋緊的財(cái)政政策 D. 緊的貨幣政策＋松的財(cái)政政策 ? 一般說(shuō)來(lái)，緊縮性貨幣政策與財(cái)政政策有助于抑制通貨膨脹，但也可能造成投資萎縮、經(jīng)濟(jì)停滯、收入水平下降；反之，則有利于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)繁榮，但也可能導(dǎo)致貨幣貶值，經(jīng)濟(jì)失衡。通貨膨脹到了一定程度，將推動(dòng)利率上漲，從而促使股票價(jià)格下跌。如果政府采取積極政策，放松銀根，下調(diào)利率，則股票價(jià)格上升可能比經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得更快。 ? 衰退階段。 ? 凈出口（ X－ M）： 出口減去進(jìn)口所得的凈出口的增長(zhǎng)，將推動(dòng)外貿(mào)企業(yè)的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，并帶動(dòng)其他與外貿(mào)企業(yè)有業(yè)務(wù)聯(lián)系的行業(yè)發(fā)展。 ? 投資 I： 投資由固定資產(chǎn)投資和企業(yè)庫(kù)存兩大部分組成。 ? 居民消費(fèi) C： 反映個(gè)人或非營(yíng)利性組織所購(gòu)買(mǎi)、消費(fèi)的商品及勞務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值。 C： 居民消費(fèi) 。對(duì)股票、債券等金融工具將來(lái)獲利影響因素進(jìn)行分析，是投資銀行家的任務(wù)之一。 設(shè)計(jì)一個(gè)新股發(fā)行路演活動(dòng)方案 。 了解 IPO企業(yè)輔導(dǎo)工作的主要內(nèi)容 。 （ 2） 二級(jí)有保薦 。 （ 1） 決定海外上市 （ 2） 海外注冊(cè)殼公司 （ 3） 跨鏡資產(chǎn)注入 （ 4） 海外上市 （ 5） 募集資金調(diào)回境內(nèi)使用或自主投資 境外間接上市 （ 紅籌模式 ） 流程圖 實(shí)際控制人 戰(zhàn)略股東 公眾股東 離岸公司 海外上市公司 國(guó)內(nèi)公司 中國(guó)企業(yè)海外 IPO方式比較 (p394) 二 、 直接上市 直接上市指直接以國(guó)內(nèi)公司名義在海外上市 。 ? 證券交易所自接到該股票發(fā)行人提交文件之日起六個(gè)月內(nèi) ， 安排該股票上市交易 。 ? 《首次公開(kāi)發(fā)行股票輔導(dǎo)工作辦法》 第一章 總則 第二章 輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)和輔導(dǎo)人員 第三章 輔導(dǎo)協(xié)議 第四章 輔導(dǎo)內(nèi)容和實(shí)施方案 第五章 輔導(dǎo)程序 第六章 輔導(dǎo)工作的監(jiān)管 第七章 附則 附件一 輔導(dǎo)對(duì)象基本情況備案表 附件二 輔導(dǎo)工作備案報(bào)告必備內(nèi)容 附件三 輔導(dǎo)工作總結(jié)報(bào)告必備內(nèi)容 附件四 擬首次公開(kāi)發(fā)行股票的公司接受輔導(dǎo)公告參考內(nèi)容與格式 附件五 中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)出具輔導(dǎo)監(jiān)管報(bào)告的必備內(nèi)容 材料制作 (p383) ? 《證券公司從事股票發(fā)行主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的指導(dǎo)意見(jiàn)》 ? 附件一：《首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件主承銷(xiāo)商核對(duì)要點(diǎn)》； ? 附件二：《主承銷(xiāo)商關(guān)于上市公司新股發(fā)行盡職調(diào)查報(bào)告必備內(nèi)容》； ? 附件三：《主承銷(xiāo)商關(guān)于上市公司新股發(fā)行申請(qǐng)文件核對(duì)表》； ? 附件四：《主承銷(xiāo)商關(guān)于股票發(fā)行回訪報(bào)告必備內(nèi)容》。 從原有企業(yè)中拿出專業(yè)性生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)進(jìn)行股份制改組 ， 原企業(yè)變成控股公司 ，被改組部分變成上市公司 ， 其余非生產(chǎn)性資產(chǎn)作為全資子公司隸屬于改組后的控股公司 。 重組 公開(kāi)發(fā)行上市 發(fā)起設(shè)立 股份有限 公司資產(chǎn) A (評(píng)估后 ) 上市公司 國(guó)家所有者 國(guó)有股 原企業(yè)資產(chǎn) A （ 2） 一分為二重組模式： 指原企業(yè)以整體資產(chǎn)進(jìn)行重組 ， 將專業(yè)性生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)系統(tǒng)和非專業(yè)性生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)系統(tǒng)分離 ， 重新設(shè)立兩個(gè)法人實(shí)體 ， 原企業(yè)解散或保留 ， 再將專業(yè)性生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)系統(tǒng)重組為股份有限公司 (p380)。 （ 二 ） 承銷(xiāo)商爭(zhēng)取項(xiàng)目的重點(diǎn) 在引入機(jī)構(gòu)投資者 、 商業(yè)伙伴 、 拓展公司業(yè)務(wù)及資金融通方面提供服務(wù) 。 調(diào)查是否具備優(yōu)秀的管理層 ， 以及受市場(chǎng)歡迎程度 。 第二節(jié) 證券發(fā)行策劃 證券發(fā)行策劃指投資銀行通過(guò)調(diào)查與分析，從眾多客戶企業(yè)中篩選出未來(lái)有可能發(fā)行證券的部分，并通過(guò)艱難的推介和公關(guān)活動(dòng)，最終將證券發(fā)行權(quán)拿到自己手中的過(guò)程。 ? 我國(guó)股票市場(chǎng)的保薦人制度 2023年 12月 28日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》， 2023年 2月 1日起正式實(shí)施，2023年 1月 5日正式廢止“通道制”。遵循的是強(qiáng)制性信息披露和合規(guī)性管理相結(jié)合的原則。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的責(zé)任是對(duì)申報(bào)文件的全面性、準(zhǔn)確性、真實(shí)性和及時(shí)性作形式審查，不對(duì)發(fā)行人的資質(zhì)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核和價(jià)值判斷，而是將發(fā)行人股票的好壞留給市場(chǎng)判斷。 ? 證券發(fā)行制度 是指國(guó)家證券監(jiān)管部門(mén)制定的關(guān)于發(fā)行人發(fā)行證券的行為必須遵守的一系列規(guī)則的總和，包括： 發(fā)行審核制度 、 發(fā)行定價(jià)制度 和 信息披露制度 等。 風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的公司治理有何特點(diǎn) ？ 了解風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的增值服務(wù)管理的主要內(nèi)容 。 應(yīng)對(duì)策略之二：進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新 ?介入企業(yè)并購(gòu)重組 ， 運(yùn)用 LBO和 MBO手段； ?發(fā)起設(shè)立私募風(fēng)險(xiǎn)投資基金； ?設(shè)立中外合資基金管理公司和海外基金； ?戰(zhàn)略性并購(gòu)上市公司； ?改進(jìn)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的增值服務(wù) （ 管理咨詢 ） 。 投資協(xié)議的內(nèi)容： （ 1） 被投資企業(yè)的信息披露義務(wù)； （ 2）董事會(huì)組成和調(diào)整及相應(yīng)條件； （ 3）投資數(shù)量和投入時(shí)機(jī)； （ 4）投資期限、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和投資退出； （ 5）下一輪融資時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資的權(quán)利保證，如：優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)、反稀釋等； （ 6）創(chuàng)新成果與知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)屬及保護(hù)； （ 7）在被投資企業(yè)達(dá)不到經(jīng)營(yíng)目標(biāo)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家的特殊權(quán)利； （ 8）管理層雇傭和解雇協(xié)議：明確任職期間權(quán)利和義務(wù)。 項(xiàng)目管理的手段 （ 1） 通過(guò)董事會(huì)或監(jiān)事會(huì)實(shí)現(xiàn)管理 。 （ 10）公司組織與管理（包括：組織結(jié)構(gòu)、管理團(tuán)隊(duì)、員工構(gòu)成、報(bào)酬結(jié)構(gòu)、制度建設(shè)）。 （ 6）質(zhì)量保證。 （ 2） 業(yè)務(wù)考察 （ 包括：公司歷史 、 經(jīng)營(yíng)范圍 、 收入構(gòu)成 、 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 、 市場(chǎng)份額 、 經(jīng)營(yíng)策略 、 研發(fā)策略 、 產(chǎn)品銷(xiāo)售和關(guān)聯(lián)交易 ） 。私人風(fēng)險(xiǎn)投資主要指發(fā)達(dá)國(guó)家的富人直接或者委托其代理人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。有限合伙制的一般合伙人承擔(dān)著很高的風(fēng)險(xiǎn)，需要高度的投資技能，這可能是這種組織形式在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)初期不甚流行的原因之一。公司型組織允許股東通過(guò)在董事會(huì)中扮演積極角色而直接地參與管理。 ? （四）中介機(jī)構(gòu)： 風(fēng)險(xiǎn)投資的中介機(jī)構(gòu)大致分為兩類：一般中介機(jī)構(gòu)和特殊中介機(jī)構(gòu)。 ? 風(fēng)險(xiǎn)投資是知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的一種金融服務(wù)形式。 ? 從基金角度看 ，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展固然需要投資基金的參與，但風(fēng)險(xiǎn)投資基金與證券投資基金在職能上是有分工差別的：證券投資基金主要投資于證券市場(chǎng)，一般不得直接參與企業(yè)事務(wù)，而且基金對(duì)某一公司的股份持有都有明確的限制。 ? 六、風(fēng)險(xiǎn)投資與傳統(tǒng)投資方式的比較 ? 從商業(yè)銀行的角度看 ，高風(fēng)險(xiǎn)有悖于商業(yè)銀行的“三性”原則：商業(yè)銀行不愿意對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)科技企業(yè)進(jìn)行融資，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)很難得到銀行貸款，只有資金雄厚、具有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)樂(lè)于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，敢于融資。 ? 政府資金投入的“放大器”： 政府利用風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投入資金，經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資家的有效運(yùn)作，會(huì)吸引更多的非政府部門(mén)投資者提供資金，使實(shí)際投入的資金放大。 ? 風(fēng)險(xiǎn)投資 作為一種長(zhǎng)期股權(quán)投資，風(fēng)險(xiǎn)投資家通常要 參與被投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理 。 ? 風(fēng)險(xiǎn)投資主要是指產(chǎn)業(yè)投資： 風(fēng)險(xiǎn)投資主要指與一定的科技開(kāi)發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新相聯(lián)系的高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)業(yè)投資。 ? 二、風(fēng)險(xiǎn)投資的特征 ? 風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)： 這是風(fēng)險(xiǎn)投資的基本特征之一，表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的高失敗率。由這一特性決定，風(fēng)險(xiǎn)投資一般流動(dòng)性較差。 ? 未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的“培育器”： 在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)對(duì)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)的發(fā)現(xiàn)和培育起到了很大的作用。而且，也正是因?yàn)橛辛孙L(fēng)險(xiǎn)投資家參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，這些企業(yè)更有可能獲得成功。 ? 從投資銀行的角度看 ，風(fēng)險(xiǎn)投資與投資銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)也存在很大差別：投資銀行主要為成熟企業(yè)提供融資服務(wù)，一般不直接進(jìn)行股權(quán)投資，不代表投資者參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，其收益來(lái)源主要靠收取服務(wù)費(fèi)和取得一定的購(gòu)股權(quán)證收益。 ? 風(fēng)險(xiǎn)投資為高科技企業(yè)注入了管理內(nèi)涵。 ? （三）創(chuàng)業(yè)企業(yè)家： 大膽創(chuàng)新和具有遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)是創(chuàng)業(yè)企業(yè)家取得成功的要素，而創(chuàng)業(yè)企業(yè)家與風(fēng)險(xiǎn)投資家的密切配合是風(fēng)險(xiǎn)投資獲得成功的關(guān)鍵環(huán)節(jié) 。 ? 二、風(fēng)險(xiǎn)投資的組織形式 ? （一）股份公司制 ? 資本提供者即公司股東，股東承擔(dān)有限責(zé)任，因此，這種組織形式可以保護(hù)股東避免由于合同違約等問(wèn)題給第三方造成損失所引起的訴訟風(fēng)險(xiǎn)。合伙制的建立和解散均比公司型的組織結(jié)構(gòu)容易，其投資范圍和期限預(yù)先規(guī)定。大企業(yè)可以直接投資于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，還可以向其所屬的研究開(kāi)發(fā)部門(mén)或單位撥付資金，通過(guò)研究和開(kāi)發(fā)為企業(yè)自身的產(chǎn)品升級(jí)或換代服務(wù)。 初步篩選標(biāo)準(zhǔn) （ 1） 所處行業(yè) （ 2） 技術(shù)水平 （ 3） 創(chuàng)業(yè)者素質(zhì) （ 4） 投資規(guī)模 （ 5） 地理位置 （ 6） 投資階段 盡職調(diào)查方式 （ 1） 約見(jiàn)創(chuàng)業(yè)者 （ 2） 咨詢專業(yè)人士 （ 3） 進(jìn)行實(shí)地考察 （ 4） 調(diào)查技術(shù) 、 市場(chǎng)及競(jìng)爭(zhēng)情況 （ 5） 聽(tīng)取其他風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的意見(jiàn) 盡職調(diào)查的內(nèi)容 （ 1） 行業(yè) 、 產(chǎn)品調(diào)查 （ 包括：行業(yè)背景 、市場(chǎng)概況 、 技術(shù)及產(chǎn)品分析 ） 。 （ 5）生產(chǎn)過(guò)程（包括：生產(chǎn)原料及輔助材料；生產(chǎn)流程；生產(chǎn)工藝及技術(shù)）。 （ 9）財(cái)務(wù)計(jì)劃（包括：業(yè)務(wù)計(jì)劃；融資計(jì)劃；資金使用計(jì)劃；損益預(yù)測(cè)；現(xiàn)金流量表預(yù)測(cè)；資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測(cè)）。 二 、 投資項(xiàng)目管理