某年通信運營及設備行業(yè)投資競爭策略-全文預覽
【正文】 15 國內通信運營商將長期處于產業(yè)鏈的主導位置 持續(xù)分享行業(yè)增長帶來的收入增長及利潤提升 資料來源：海通證券研究所 2. 回歸、重組、發(fā)牌 16 2. 2023年影響行業(yè)的最重要因素是哪些？ ——三點：運營商回歸、行業(yè)重組、 3G發(fā)牌 ? 【 運營商回歸 】 ：中國移動回歸，形成第三權重板塊 ? 【 重組 發(fā)牌 】 ：改變行業(yè)格局，考量企業(yè)價值的契機 ? 【 TD與商用 奧運使用 3G技術 】 ：重組 發(fā)牌預期更為強烈 3. 聯(lián)通：進可攻、退可守 17 3. 2023年為什么依舊看好中國聯(lián)通？ ——進可攻退可守，通信 A股“最佳”投資標的 ? 【 盈利增長 】 ：自身快速盈利增長有望持續(xù) ? 【 重組 】 ：無論何種方案，都有望實質受益 ? 【 企業(yè)價值 】 ：企業(yè)絕對價值仍有低估 3. 聯(lián)通：進可攻、退可守 18 資料來源：公司公告，海通證券研究所 0 5 10 15 20 25 30 35 40 2023H1 2023H2 2023H1 2023H2 2023H1 0 5 10 15 20 25 30 35 40 凈利潤（億元，左軸） 凈利潤同比增長（ %，右軸） 凈利潤環(huán)比增長（ %，右軸） 源于“成本控制” ，盈利保持較高速度增長 逐漸轉向“收入提升 +成本控制 ”，未來三年盈利增長有望持續(xù) 盈利預測為 07年 、 08年 、 09年 3. 聯(lián)通：進可攻、退可守 19 資料來源：公司公告，海通證券研究所 中國聯(lián)通 ARPU值基本穩(wěn)定，未來有望繼續(xù)保持相對穩(wěn)定 40 45 50 55 60 65 70 75 80 05Q1 05H1 05Q1 Q3 05 06Q1 06H1 06Q1 Q3 06 07Q1 07H1 07Q1 Q3 40 45 50 55 60 65 70 75 80 G 網 ARPU 值 C 網 ARPU 值 中國移動 64% 中國網通 10% 中國電信 20% 中國聯(lián)通 6% 3. 聯(lián)通：進可攻、退可守 20 重組影響：判斷方案無有效結論，因此判斷重組的初衷與目的 行業(yè)不平衡：中
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