理財(cái)目標(biāo)與理財(cái)行為培訓(xùn)講義-全文預(yù)覽
【正文】 處理； ?經(jīng)理寧愿穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)令人滿意的銷售額，而不愿首先實(shí)現(xiàn)引人注目的最大利潤(rùn)指標(biāo)； ?如果銷售額下降，企業(yè)的市場(chǎng)份額必然下降，競(jìng)爭(zhēng)力也將遭受重創(chuàng)。 ?鮑莫爾認(rèn)為，公司應(yīng)追求其總銷量的重大化而不是利潤(rùn)的最大化。 鮑莫爾理論與銷售額最大化 ?威廉 ?銷售額對(duì)于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有極為重大的意義。 ? 1980年代的“承包制”已經(jīng)證明，追求利潤(rùn)勢(shì)必會(huì)嚴(yán)重傷害企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展。 我國(guó)企業(yè)與利潤(rùn)追求偏好 ?我國(guó)企業(yè)普遍具有利潤(rùn)追求偏好，將利潤(rùn)視為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的根本目標(biāo)?！? ? 目前，利潤(rùn)最大化目標(biāo)的合理性已經(jīng)基本上被否決。如果廠商追求的是利潤(rùn)最大化，那么，必須遵循邊際原則進(jìn)行決策。 企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的幾種提法 ?企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的幾種提法： (a)利潤(rùn)最大化 (b)銷售額最大化 (c)現(xiàn)金流量最大化 (d)企業(yè)規(guī)模最大化 (e)市場(chǎng)份額最大化 (f)企業(yè)價(jià)值最大化 （ g）股東財(cái)富（股票價(jià)格）最大化 理財(cái)目標(biāo)分析 ?利潤(rùn)最大化 ?銷售額最大化 ?股東財(cái)富最大化 ?企業(yè)價(jià)值最大化 利潤(rùn)最大化 ?利潤(rùn)最大化是傳統(tǒng)廠商理論的基本假設(shè)之一。 理財(cái)目標(biāo)與財(cái)務(wù)決策 ?一個(gè)科學(xué)的理財(cái)目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是與公司財(cái)務(wù)決策的標(biāo)準(zhǔn)緊密地關(guān)聯(lián)在一起的，就是說，能夠?qū)崿F(xiàn)理財(cái)目標(biāo)的財(cái)務(wù)決策是好決策，不能實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)的財(cái)務(wù)決策是不好的決策，應(yīng)當(dāng)避免。 理財(cái)目標(biāo)的重要作用 ?理財(cái)目標(biāo)理論是公司財(cái)務(wù)理論研究的起點(diǎn)。 ? 戰(zhàn)略目標(biāo)。 西方企業(yè)界的目標(biāo)設(shè)定 ? 企業(yè)宗旨。 ?投資決策所影響的是企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，即不同的投資決策將產(chǎn)生不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而決定企業(yè)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流量及其風(fēng)險(xiǎn)特征。 ?財(cái)務(wù)管理決策包括投資決策、融資決策與股利政策、營(yíng)運(yùn)資本政策等。 ?營(yíng)運(yùn)資本政策關(guān)系到企業(yè)短期財(cái)務(wù)管理行為。比如“股東財(cái)富最大化”。 其中的所謂目標(biāo)就是理財(cái)目標(biāo) 。 ?理財(cái)目標(biāo)是企業(yè)管理當(dāng)局經(jīng)過努力能夠達(dá)到的一種境界。 Aswash Damodaran: 合理理財(cái)目標(biāo)的特征 ?是明確的，而不是模棱兩可； ?可以及時(shí)地、清晰地對(duì)決策的成功與失敗進(jìn)行度量； ?運(yùn)行成本不會(huì)太高； ?與企業(yè)的長(zhǎng)期財(cái)富的最大化是一致的； ?在企業(yè)管理當(dāng)局的可控范圍之內(nèi)。 ?利潤(rùn)最大化與邊際主義（ marginalism） 有著密切聯(lián)系。你應(yīng)該做的是使公司的價(jià)值最大化，那是 MM理論最重要的貢獻(xiàn)，即指出了經(jīng)營(yíng)管理的核心是什么：不應(yīng)是基于這毫無意義的利潤(rùn)最大化的觀念，而是更有意義的觀念，即努力使股東所擁有的公司的價(jià)值最大。 ?如果追求現(xiàn)金流量最大化，則存貨計(jì)價(jià)的所謂 FIFO法就不是一個(gè)理想的存貨計(jì)價(jià)方法，盡管它所提供的 EPS較 LIFO要高。利潤(rùn)偏好具有明顯的“撥亂反正”的意味。 銷售額最大化與營(yíng)銷導(dǎo)向 ?營(yíng)銷導(dǎo)向的確立標(biāo)志著人們對(duì)企業(yè)機(jī)能認(rèn)識(shí)的飛躍，是財(cái)務(wù)導(dǎo)向企業(yè)管理模式形成的前奏和基礎(chǔ)。因此，按照銷售額劃分企業(yè)類型便成為國(guó)際上通行的慣例?，F(xiàn)金管理的所謂鮑莫爾模型即為他創(chuàng)建。鮑氏認(rèn)為，固定成本增加時(shí)，最大銷售額企業(yè)通過提高價(jià)格，把增加的固定成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。 ?人們一般認(rèn)為股票價(jià)格最大化與股東財(cái)富最大化是一回事。 股東財(cái)富的計(jì)算 ?例如， W公司在 2023年初股票價(jià)格為 23元，2023年末升至 26元。 ?股東作為投資者，自然應(yīng)當(dāng)具備經(jīng)濟(jì)理性人的所有特質(zhì)。 Van Horne ?“ In this book,we assume that the objective of the firm is to maximize its value to its stockholders‖ Brealey Myers ?“ Success is usually judged by value:shareholders are made better off by any decision which increases the value of their stake in the firm……The secret of success in financial management is to increase value.‖ Copeland Weston ?“ The most important theme is that the objective of firm is to maximize the wealth of its stockholders.‖ Brigham Gapenski ?“ Throughout this book we operate on the assumption that the management’s primary goal is stockholder wealth maximization which translates into maximizing the price of the mon stock‖ Compbell Soup Compony, 1998 Annual Report ?“ There is partnership between the board and its executives that is truly focused on our prime purpose of building longterm shareholders wealth.‖ The CocaCola Compony 1998 Annual Report ?“ Our mission is to maximize shareowner value over time.‖ CSX Corporation, 1998 Annual Report ?“ Our key objective is to increase shareholder value.‖ EquiFax, 1998 Annual Report ?“ That EquiFax brings value to every part of the equation is evident in the success we have recorded over the last success has been driven by
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