理財目標(biāo)與理財行為培訓(xùn)講義-全文預(yù)覽
【正文】 處理； ?經(jīng)理寧愿穩(wěn)步實現(xiàn)令人滿意的銷售額，而不愿首先實現(xiàn)引人注目的最大利潤指標(biāo)； ?如果銷售額下降，企業(yè)的市場份額必然下降，競爭力也將遭受重創(chuàng)。 ?鮑莫爾認(rèn)為，公司應(yīng)追求其總銷量的重大化而不是利潤的最大化。 鮑莫爾理論與銷售額最大化 ?威廉 ?銷售額對于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有極為重大的意義。 ? 1980年代的“承包制”已經(jīng)證明，追求利潤勢必會嚴(yán)重傷害企業(yè)的長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展。 我國企業(yè)與利潤追求偏好 ?我國企業(yè)普遍具有利潤追求偏好，將利潤視為企業(yè)經(jīng)營的根本目標(biāo)?！? ? 目前，利潤最大化目標(biāo)的合理性已經(jīng)基本上被否決。如果廠商追求的是利潤最大化，那么，必須遵循邊際原則進(jìn)行決策。 企業(yè)理財目標(biāo)的幾種提法 ?企業(yè)理財目標(biāo)的幾種提法： (a)利潤最大化 (b)銷售額最大化 (c)現(xiàn)金流量最大化 (d)企業(yè)規(guī)模最大化 (e)市場份額最大化 (f)企業(yè)價值最大化 （ g）股東財富（股票價格）最大化 理財目標(biāo)分析 ?利潤最大化 ?銷售額最大化 ?股東財富最大化 ?企業(yè)價值最大化 利潤最大化 ?利潤最大化是傳統(tǒng)廠商理論的基本假設(shè)之一。 理財目標(biāo)與財務(wù)決策 ?一個科學(xué)的理財目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是與公司財務(wù)決策的標(biāo)準(zhǔn)緊密地關(guān)聯(lián)在一起的，就是說，能夠?qū)崿F(xiàn)理財目標(biāo)的財務(wù)決策是好決策，不能實現(xiàn)理財目標(biāo)的財務(wù)決策是不好的決策，應(yīng)當(dāng)避免。 理財目標(biāo)的重要作用 ?理財目標(biāo)理論是公司財務(wù)理論研究的起點。 ? 戰(zhàn)略目標(biāo)。 西方企業(yè)界的目標(biāo)設(shè)定 ? 企業(yè)宗旨。 ?投資決策所影響的是企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，即不同的投資決策將產(chǎn)生不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而決定企業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)金流量及其風(fēng)險特征。 ?財務(wù)管理決策包括投資決策、融資決策與股利政策、營運資本政策等。 ?營運資本政策關(guān)系到企業(yè)短期財務(wù)管理行為。比如“股東財富最大化”。 其中的所謂目標(biāo)就是理財目標(biāo) 。 ?理財目標(biāo)是企業(yè)管理當(dāng)局經(jīng)過努力能夠達(dá)到的一種境界。 Aswash Damodaran: 合理理財目標(biāo)的特征 ?是明確的，而不是模棱兩可； ?可以及時地、清晰地對決策的成功與失敗進(jìn)行度量； ?運行成本不會太高； ?與企業(yè)的長期財富的最大化是一致的； ?在企業(yè)管理當(dāng)局的可控范圍之內(nèi)。 ?利潤最大化與邊際主義（ marginalism） 有著密切聯(lián)系。你應(yīng)該做的是使公司的價值最大化，那是 MM理論最重要的貢獻(xiàn)，即指出了經(jīng)營管理的核心是什么：不應(yīng)是基于這毫無意義的利潤最大化的觀念，而是更有意義的觀念，即努力使股東所擁有的公司的價值最大。 ?如果追求現(xiàn)金流量最大化，則存貨計價的所謂 FIFO法就不是一個理想的存貨計價方法，盡管它所提供的 EPS較 LIFO要高。利潤偏好具有明顯的“撥亂反正”的意味。 銷售額最大化與營銷導(dǎo)向 ?營銷導(dǎo)向的確立標(biāo)志著人們對企業(yè)機能認(rèn)識的飛躍，是財務(wù)導(dǎo)向企業(yè)管理模式形成的前奏和基礎(chǔ)。因此，按照銷售額劃分企業(yè)類型便成為國際上通行的慣例?，F(xiàn)金管理的所謂鮑莫爾模型即為他創(chuàng)建。鮑氏認(rèn)為，固定成本增加時，最大銷售額企業(yè)通過提高價格，把增加的固定成本轉(zhuǎn)嫁給消費者。 ?人們一般認(rèn)為股票價格最大化與股東財富最大化是一回事。 股東財富的計算 ?例如， W公司在 2023年初股票價格為 23元，2023年末升至 26元。 ?股東作為投資者，自然應(yīng)當(dāng)具備經(jīng)濟(jì)理性人的所有特質(zhì)。 Van Horne ?“ In this book,we assume that the objective of the firm is to maximize its value to its stockholders‖ Brealey Myers ?“ Success is usually judged by value:shareholders are made better off by any decision which increases the value of their stake in the firm……The secret of success in financial management is to increase value.‖ Copeland Weston ?“ The most important theme is that the objective of firm is to maximize the wealth of its stockholders.‖ Brigham Gapenski ?“ Throughout this book we operate on the assumption that the management’s primary goal is stockholder wealth maximization which translates into maximizing the price of the mon stock‖ Compbell Soup Compony, 1998 Annual Report ?“ There is partnership between the board and its executives that is truly focused on our prime purpose of building longterm shareholders wealth.‖ The CocaCola Compony 1998 Annual Report ?“ Our mission is to maximize shareowner value over time.‖ CSX Corporation, 1998 Annual Report ?“ Our key objective is to increase shareholder value.‖ EquiFax, 1998 Annual Report ?“ That EquiFax brings value to every part of the equation is evident in the success we have recorded over the last success has been driven by
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