解析關于規(guī)制我國開放式基金風險的法律思考-全文預覽
【正文】 基金管理公司法是相分離的，兩者分別由《投資公司法》與《投資顧問法》規(guī)制，它們與《證券法》、《證券交易法》、《信托契約法》、《投資者保護法》、《內幕交易和證券欺詐管制法》等一系列聯(lián)邦證券法、各州藍天法、大量的判例法淵源以及證交會規(guī)則構成了一個完善的基金法律體系。究其原因，各國都無一例外的通過法律手段來防范和化解風險并充分地保護了投資者利益。((( 由此可見，我國基金管理中的監(jiān)督乏力與“低能缺德”必然將會給我國開放式基金的運作帶來很大的風險。而公司內部的稽查監(jiān)察部門往往隸屬于總經(jīng)理，而不是隸屬于董事會，難也達到真正稽查監(jiān)察的目的。這不僅難以有效保護投資者的合法權益，也制約了基金業(yè)的健康發(fā)展。目前，我國已制定并實施《信托法》，《投資基金法》雖幾易其稿，并于今年8月提交人大常委會討論，但短時間內難以通過。截至2001年7月，我國證券市場可流通的法人股市值僅為14138億元，遠遠低于歐美等國的市場規(guī)模，這勢必導致基金之間的大規(guī)模交叉持股，并大大降低了所持股票的流動性；而另一方面，我國又沒有大宗交易、做空機制等方面的制度，難以化解系統(tǒng)性風險。我國開放式基金的資金主要來源于“跟風”操作和風險承受能力差的散戶，機構投資者不及開戶總數(shù)的5％，呈現(xiàn)高流動性。2．流動性風險 是指由于投資者大量贖回而造成開放式基金現(xiàn)金流動性不足的嚴重后果。這意味著在目前的中國證券市場，分散化投資對風險規(guī)避的作用很小，一旦遭遇股市暴跌或者長期熊市，由于缺乏可以彌補損失的反向操作工具，開放式基金難逃厄運。作為一種特殊的高級投資品種，開放式基金運作的理想環(huán)境是規(guī)模大、流動性強、成熟度高、投資者理性的證券市場。本文試從法律的角度，通過借鑒發(fā)達國家的成功經(jīng)驗來探討控制我國開放式基金風險的法律制度構建。而且，開放式基金的運作也難以令人樂觀。從2001年9月至今，市場先后推出開放式基金12只，總規(guī)模預計突破400億元，且新的發(fā)行還在源源不斷。 關鍵詞：開放式基金 風險 法律 規(guī)制所謂開放式基金，是相對于封閉式基金而言的。編號：時間：2021年x月x日書山有路勤為徑，學海無涯苦作舟頁碼：第9頁 共9頁關于規(guī)制我國開放式基金風險的法律思考關于規(guī)制我國開放式基金風險的法律思考作者蔡祖國 摘要：開放式基金是我國證券市場上的一種新的投資品種，其在我國一問世于就面臨著極大的風險。這些法律舉措主要有：建立完備的法律體系，引進獨立董事制度，引入民事賠償機制，完善信息披露制度等。有鑒于此，我國也是力主發(fā)展開放式基金。今年發(fā)行完畢的7只開放式基金中，有兩只未達到預定集資額，有三只雖突破了45億元，但大量信息證明其中的種種違規(guī)操作，如銀行攤派、行政干預等等。種種跡象表明，在國外成功運作的開放式基金在我國甫一出現(xiàn)就面臨著很大的風險，如何控制和化解這些風險，是在我國基金業(yè)和證券市場快速發(fā)展面前急需解決的一個課題。1. 系統(tǒng)性風險 即基金外部發(fā)生的、非基金本身所能控制的因政治、經(jīng)濟、政策等的變更所導致的市場行情波動而產生的投資風險。有關實證研究表明，系統(tǒng)性風險約占我國證券市場總風險的60%，而發(fā)達國家僅占20％－30%。與這個結論相印證的是：當熊市來臨時，80%以上的基金都跌破了面值(((。與海外相比，由于證券市場尚處于起步階段，我國開放式基金面臨的流動性風險又表現(xiàn)出特殊性(((：其一呈現(xiàn)出高流動性資產來源與低流動性資產相匹配而引發(fā)的結構不對稱矛盾。一方面，我國資本市場缺乏足夠的廣度和深度。而與基金業(yè)較快發(fā)展不相適應的是，我國有關基金業(yè)的立法嚴重滯后。而《試點辦法》的頒布，雖然使得開放式基金的運作有章可循，但這畢竟是過渡性的，其本身規(guī)定也不夠完善，缺乏對開放式基金的內部組織結構、民事責任等的明確規(guī)定。公司各部門之間的分工存在著很大的缺陷，基金經(jīng)理往往集研究、管理、交易三大職能于一身。業(yè)內人士曾指出，決定基金業(yè)績的最根本因素是基金管理層的道德素養(yǎng)，其次才是業(yè)務素養(yǎng)。二 發(fā)達國家控制
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