醫(yī)療行業(yè)國(guó)際企業(yè)籌資管理-全文預(yù)覽
【正文】 – 此時(shí)的凈收益為 % – 向 BBB支付 LIBOR – 此時(shí)的凈資金成本為： LIBOR – % ? 對(duì) AAA公司來(lái)說(shuō)，互換將固定利率債務(wù)轉(zhuǎn)換為浮動(dòng)利率債務(wù)，并為其節(jié)約 75個(gè)基點(diǎn)的資金成本（相對(duì)于其原來(lái)的融資成本） 28 利率互換 29 貨幣互換 ? 根據(jù)交易雙方的互補(bǔ)需要，將持有的不同種類的貨幣以商定的籌資成本和利率為基礎(chǔ)，進(jìn)行貨幣本金和利息支付的交換 ? 步驟 – 本金的初期互換 – 利息支付的互換 – 到期日本金的再次互換 30 貨幣互換 ? 舉例 – 1981，美國(guó) IBM公司與世界銀行的資本互換 – IBM公司的絕大部分資產(chǎn)以美元構(gòu)成，并希望其負(fù)債與之對(duì)稱 – 世界銀行希望用瑞士法郎或德國(guó)馬克這類絕對(duì)利率最低的貨幣來(lái)進(jìn)行負(fù)債管理 – 當(dāng)時(shí)，世界銀行通過(guò)發(fā)行歐洲美元債券籌資，其成本要低于 IBM公司籌措美元資金的成本 – IBM公司通過(guò)發(fā)行瑞士法郎債券籌資的成本也低于世界銀行籌措瑞士法郎的成本 31 貨幣互換 ? 舉例 – 通過(guò)做互換交易的中間商的撮合，雙方簽署互換協(xié)議 – 世界銀行將其發(fā)行的 IBM公司等值的瑞士法郎債券互換 – 降低籌資成本，解決各自資產(chǎn)負(fù)債管理需求與資本市場(chǎng)需求之間的矛盾 32 利率互換和貨幣互換 ? 為交易雙方提供實(shí)實(shí)在在的好處，降低籌資成本 ? 利用外國(guó)資本市場(chǎng) ? 降低外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的成本 ? 市場(chǎng)價(jià)格差異的存在、比較優(yōu)勢(shì)的存在等為互換創(chuàng)造了機(jī)會(huì) ? 互換一般通過(guò)中間商來(lái)進(jìn)行 ? 如果世界資本市場(chǎng)完全一體化，由于套利機(jī)會(huì)的減少，互換的動(dòng)機(jī)將會(huì)下降 33 其他利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具 ? 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 ? 利率期貨 34 國(guó)際企業(yè)籌資成本的降低 ? 選擇合適的籌資方式 – 適度規(guī)模地利用債務(wù)籌資 – 爭(zhēng)取優(yōu)惠補(bǔ)貼貸款及當(dāng)?shù)匦刨J配額 – 利用轉(zhuǎn)移價(jià)格進(jìn)行內(nèi)部籌資 35 國(guó)際企業(yè)籌資成本的降低 ? 選擇合適的籌資地點(diǎn) – 選擇“避稅港”作為籌資中心 ? 設(shè)立境外財(cái)務(wù)公司 ? 設(shè)立避稅控股公司 36 國(guó)際企業(yè)籌資成本的降低 ? 選擇合適的籌資貨幣 – 利率和匯率 – 利率平價(jià)理論與籌資貨幣的選擇 – 有效外幣籌資利率 ? rf=（ 1+if） [1+（ Sf， t+1Sf， t） /Sf
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