《建筑經(jīng)濟(jì)》ppt課件-全文預(yù)覽
【正文】 f ） ] + g 假定股利按 g 永遠(yuǎn)增長 . 普通股成本計(jì)算 假定 (BW) 發(fā)行的普通股 現(xiàn)行市價為 $期 的股利為 $3 /股 , g為 8%.籌資費(fèi)率為 3%. ks = [ D1 / P0（ 1 f ） ] + g ks = ($3*) / $(13%) + .08 ks = .0515 + .08 = .1315 or % ? （ 4）普通股成本 普通股成本 , ks, 等于在市場均衡下投資者要求的報(bào)酬率 . 這種風(fēng)險(xiǎn) 收益關(guān)系可用證券市場線 (SML)來描述 . ks = Rs= Rf + (Rm Rf)?j 用 CAPM計(jì)算 ke 假定 (BW) 的 beta 為 . Julie Miller認(rèn)為 Rf =4% ， Rm =% ，則 ks = Rf + (Rm Rf)?j = 4% + (% 4%) ks = 4% + 9% = 13% 普通股計(jì)算方法比較 穩(wěn)定增長模型 % C A P M 13% 一般來說，兩種方法計(jì)算出的結(jié)果會不一致 . ? （ 5）留存收益成本 ? 留存收益是企業(yè)繳納所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東，股東將這一部分未分派的稅后利潤留存于企業(yè)，實(shí)質(zhì)是對企業(yè)追加投資，因此也有資金成本。試計(jì)算該公司的綜合資金成本。 – 3 ）匯率風(fēng)險(xiǎn) ? 指由于匯率變動給項(xiàng)目造成損失的可能性 ? 為了防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，外匯數(shù)額較大的項(xiàng)目應(yīng)對人民幣的匯率走勢、所借外匯幣種的匯率走勢進(jìn)行分析，以確定借用何種外匯幣種以及采用何種外匯幣種結(jié)算 ? 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 ? ? 注重資金占用與資金來源的合理搭配，盡可能使借款周期與生產(chǎn)經(jīng)營周期相匹配；選擇股本投資時，應(yīng)當(dāng)選實(shí)力強(qiáng)、既往信用好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的投資者；借用國內(nèi)外銀行資金時，確定應(yīng)采用的利率方式。 – （ 2）計(jì)算各方案的綜合資金成本。 ? 股票收益率加增長率方法： kr= [ Dc / Pc） ] + G Kr留存收益成本 資本成本 是各種類型融資的預(yù)期報(bào)酬率 綜合資本成本 是各單獨(dú)的預(yù)期報(bào)酬率（成本 )的加權(quán)平均，一般是以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，對個別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的，又稱加權(quán)平均資本成本。且優(yōu)先股股息率事先確定，需定期支付股息。 ? 由于銀行借款手續(xù)費(fèi)很低 , 上式中的 f?？珊雎圆挥?jì) , 則上式可簡化為 : ? Kl ＝ i（ 1－ T） ? 例題 ? 某企業(yè)取得長期借款 100萬元 , 年利率 10％ , 期限 3年 , 每年付息一次 , 到期一次還本 , 籌措借款的費(fèi)用率為 ％ , 企業(yè)所得稅率為 33％ , 計(jì)算這筆借款的資金成本 。 1 000 5％ （ 1－ 40％ ） ? Kb ＝ 1 050 （ 1－ 3％ ） ＝ ％ ? （ 2）長期借款成本 ? 長期銀行借款成本的計(jì)算基本與債券一致 。 （ 1） 債券成本計(jì)算 因而對于 一次還本分期付息 的 債券 而言 ， 其 成本的計(jì)算公式為 : I（ 1－ T） B （ 2） 在利用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行決策時 , 一般以資金成本作為基準(zhǔn)收益率 。 ? 資金占有費(fèi) 是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、 投 資過程中因使用資金而付出的代價 ,如 : 向股東支付的股利、向債權(quán)人支付的利息等。不收利息，僅收 1%的手續(xù)費(fèi) 187。一般需一年半到兩年時間 5）國際金融組織貸款 –（ 3）亞洲開發(fā)銀行貸款 ?分為硬貸款、軟貸款和贈款 –硬貸款 187。如：定期報(bào)送有關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表、不準(zhǔn)隨意改變借款用途等 ? c. 融資數(shù)量有限 4）外國政府
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