金融工程 第七章 利率互換-全文預(yù)覽
【正文】 71 利率互換的估值 1 互換價(jià)值在 互換交易達(dá)成時(shí)刻 等于 零 或 近似等于零 ，并隨時(shí)間變化 估值方式 債券構(gòu)成的組合 FRA構(gòu)成的組合 由債券價(jià)格來(lái)計(jì)算互換的價(jià)值 1 假設(shè)本金也被互換 浮動(dòng)利率支付者的角度 固定利率債券長(zhǎng)頭寸，浮動(dòng)利率短頭寸 固定利率支付者的角度 由債券價(jià)格來(lái)計(jì)算互換的價(jià)值 2 固定利率債券的價(jià)值 計(jì)算方法見(jiàn) ，以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率貼現(xiàn) 浮動(dòng)利率債券的價(jià)值 債券在券息付出后等于面值 L 舉例： P108例 72 利用 FRA來(lái)對(duì)互換定價(jià) 簡(jiǎn)單互換合約等于遠(yuǎn)期利率合約 FRA的組合 表 71 估值方法 計(jì)算遠(yuǎn)期利率 遠(yuǎn)期利率等于未來(lái) LIBOR 現(xiàn)金流貼現(xiàn)（以 LIBOR /互換零息利率曲線為貼現(xiàn)率） 舉例： P109例 73 :100**=510萬(wàn)美元 = ： ~ 6個(gè)月期的遠(yuǎn)期利率 現(xiàn)金流： 100**= = ：現(xiàn)金流 : 2 2 1 121/m 05 * 5 * 5 07 5 5 5R ( 1 ) 11 .04 4%2FFRmR T R TRTTmem?? ?? ? ???? ? ??轉(zhuǎn) 為 連 續(xù) 復(fù) 利 ： 利用 FRA來(lái)對(duì)互換定價(jià) 2 互換利率選擇保證交易初始時(shí)刻互換價(jià)值等于零 所有構(gòu)成互換的 FRA的價(jià)值總和等于零 每個(gè) FRA的價(jià)值一般不等于零 利用 FRA來(lái)對(duì)互換定價(jià) 利率上坡型，合同為收入固率 利用 FRA來(lái)對(duì)互換定價(jià) 利率下坡型 貨幣互換 1 定義 不同貨幣 起始時(shí)刻：按即期匯率進(jìn)行本金交換 存續(xù)期：按利率進(jìn)行利息交換 終止時(shí)刻：本金反方向交換 例示 1 例示 2 利用貨幣互換來(lái)改變 負(fù)債及資產(chǎn)的性態(tài) 1 改變負(fù)債性態(tài) P111舉例： IBM美元負(fù)債改變?yōu)橛㈡^負(fù)債 改變資產(chǎn)性態(tài) P111舉例： IBM英鎊投資改變?yōu)槊涝顿Y 比較優(yōu)勢(shì) 1 比較優(yōu)勢(shì) 2 比較優(yōu)勢(shì) 3 比較優(yōu)勢(shì) 4 貨幣互換的估值 1 固定息對(duì)固定息貨幣互換
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