【正文】 、投資決策評價指標的分類　　　　考慮時間價值的折現(xiàn)指標（動態(tài)指標）：凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值率，獲利指數(shù)，內(nèi)部收益率等　　不考慮時間價值的非折現(xiàn)指標（靜態(tài)指標）：投資利潤率和投資回收期　　　　正指標：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)含報酬率、投資利潤率等　　反指標：回收期　　　　絕對數(shù)指標：凈現(xiàn)值、回收期　　相對數(shù)指標：凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、投資利潤率、內(nèi)部收益率　　　　主要指標：凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率　　次要指標：投資回收期　　輔助指標：投資利潤率　　　　二、靜態(tài)評價指標的含義、特點及計算方法　?。ㄒ唬╈o態(tài)投資回收期　?。红o態(tài)投資回收期是指經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。　　資料三：已知當前企業(yè)投資的風險報酬率為4%，無風險報酬率8%?！　∫蠹按鸢福骸　。?）根據(jù)資料一計算與舊設(shè)備有關(guān)的下列指標：　?、?當前舊設(shè)備折余價值；　　當前舊設(shè)備折余價值=299000190000=109000（元）　　② 當前舊設(shè)備變價凈收入；　　當前舊設(shè)備變價凈收入=1100001000=109000（元）　　資料二：該更新改造項目有甲、乙兩個方案可供選擇。新舊設(shè)備的替換將在當年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零），不涉及增加流動資金投資，采用直線法計提設(shè)備折舊。設(shè)備采用直線法計提折舊。（P222）　　【例67】固定資產(chǎn)更新改造投資項目的凈現(xiàn)金流量計算　　某企業(yè)打算變賣一套尚可使用5年的舊設(shè)備，另購置一套新設(shè)備來替換它?！　〈鸢福骸　=254（萬元）　　B=1808（萬元）　　C=250（萬元）　　該方案的資金投入方式為分次投入?！　〖追桨傅膬衄F(xiàn)金流量為：NCF0＝－1000萬元，NCF1＝0萬元，NCF2－6＝250萬元。從經(jīng)營期第1年起連續(xù)4年每年歸還借款利息110萬元；流動資金于終結(jié)點一次回收?！　〗馕觯骸　。?）項目計算期=1+10=11（年）　?。?）資本化的利息：100010％1＝100（萬元）　　固定資產(chǎn)原值=1000+100=1100（萬元）　?。?）年折舊=（1100100）/10=100（萬元）　　按簡化公式計算的建設(shè)期凈現(xiàn)金流量為：　　NCF0=1000（萬元）　　NCF1=0（萬元）　?。?）經(jīng)營期第1～7年每年總成本增加額=370+100+0+110=580（萬元）　　經(jīng)營期8～10年每年總成本增加額=370+100+0+0=470（萬元）　?。?）經(jīng)營期第1～7年每年營業(yè)利潤增加額==（萬元）　　經(jīng)營期第8～10年每年營業(yè)利潤增加額==（萬元）　?。?）每年應(yīng)交所得稅=33%=（萬元）　　（7）每年凈利潤==150（萬元）　?。?）按簡化公式計算的經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量為：　　NCF2～8=150+100+110=360（萬元）　　NCF9～10=150+100+0+0=250（萬元）　　NCF11=150+100+0+100=350（萬元）　　　　（P219）表62　　某固定資產(chǎn)投資項目現(xiàn)金流量表（全部投資） 項目計算期（第t年） 建設(shè)期 經(jīng)營期 合計 0 1 2 3 … 8 9 10 11 ： 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 0 0 　 … 7709 0 0 0 0 … 0 0 0 100 0 0 … 7809 ： 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 1000 0 0 0 … 0 0 0 0 1000 0 0 … 3700 　　稅 0 0 … 739 1000 0 … 5439 1000 0 … 2370 　　【例66】：完整工業(yè)投資項目的凈現(xiàn)金流量計算　　某工業(yè)項目需要原始投資1250萬元，其中固資產(chǎn)投資1000萬元，開辦費投資50萬元，流動資金投資200萬元。投入使用后，可使經(jīng)營期第1~7年每年產(chǎn)品銷售收入（不含增值稅），第8~10年每年產(chǎn)品銷售收入（不含增值稅），同時使第1~10年每年的經(jīng)營成本增加370萬元。在經(jīng)營期的頭3年，每年歸還借款利息110萬元（假定營業(yè)利潤不變，不考慮所得稅因素）。　　　　　　四、凈現(xiàn)金流量的確定　?。ㄒ唬﹥衄F(xiàn)金流量的含義　　凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在項目計算期由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標，它是計算項目投資決策評價指標的重要依據(jù)?！　　　≡谶M行新建項目投資決策時，通常只估算所得稅；更新改造項目還需要估算因變賣固定資產(chǎn)發(fā)生的營業(yè)稅。會計上固定資產(chǎn)原值不僅包括買價運雜費等費用，還包含資本化利息，但是財務(wù)管理的建設(shè)投資是不含資本化利息?！　　　“垂潭ㄙY產(chǎn)的原值乘以其法定凈殘值率即可估算出在終結(jié)點回收的固定資產(chǎn)余值。　?。?）其他現(xiàn)金流出　　指不包括在以上內(nèi)容中的現(xiàn)金流出項目（如營業(yè)外凈支出等）?！　。?）流動資金投資　　建設(shè)投資與流動資金投資合稱為項目的原始總投資?！　　　〖僭O(shè)與項目現(xiàn)金流量有關(guān)的價格、產(chǎn)銷量、成本水平、企業(yè)所得稅稅率等因素均為已知數(shù)。不區(qū)分自有資金或借入資金，而將所需資金都視為自有資金?！　?，而且包括非貨幣資源的變現(xiàn)價值?！　「鶕?jù)上述資料可計算該項目有關(guān)指標如下：　　（1）固定資產(chǎn)原值＝100＋6＝106（萬元）　?。?）投產(chǎn)第一年的流動資金需用額＝30－15＝15（萬元）　　首次流動資金投資額＝15－0＝15（萬元）　　投產(chǎn)第二年的流動資金需用額＝40－20＝20（萬元）　　投產(chǎn)第二年的流動資金投資額＝20－15＝5（萬元）　　流動資金投資合計＝15＋5＝20（萬元）　　（3）建設(shè)投資額＝100+10＝110（萬元）　?。?）原始總投資額＝110＋20＝130（萬元）　?。海≒202）是反映項目投資總體規(guī)模的價值指標，它等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。是指為使項目完全達到設(shè)計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金?！　∫螅壕鸵韵赂鞣N不相關(guān)情況分別確定該項目的項目計算期。：；:；：項目投資課程　本章是財務(wù)管理的一個重點章節(jié)，近幾年每年分數(shù)均在20分左右，因此要求考生要全面理解、掌握?！　　　№椖坑嬎闫?建設(shè)期+生產(chǎn)經(jīng)營期　　n＝s+p　　【例61】項目計算期的計算　　某企業(yè)擬購建一項固定資產(chǎn)，預(yù)計使用壽命為10年?！　〗猓海?）項目計算期＝0+10＝10（年）　　　?。?）項目計算期＝1+10＝11（年）　　　　三、投資總額與原始總投資的關(guān)系　?。海≒201）反映項目所需現(xiàn)實資金水平的價值指標。投產(chǎn)第一年預(yù)計流動資產(chǎn)需用額為30萬元，流動負債需用額為15萬元；投產(chǎn)第二年預(yù)計流動資產(chǎn)需用額為40萬元，流動負債需用額為20萬元?！　?，是一個統(tǒng)稱。　　　　即使實際存在借入資金，也將其作為自有資金對待。流動資金投資則在經(jīng)營期初（或建設(shè)期末）發(fā)生；經(jīng)營期內(nèi)各年的收入、成本、折舊、攤銷、利潤、稅金等項目的確認均在年末發(fā)生；項目最終報廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點（但更新改造項目除外）?！　。?）其他現(xiàn)金流入量　　　　（1）建設(shè)投資　　包括固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)以及開辦費的投資，是建設(shè)期的主要的流出量?！　。?）各項稅款　　包括營業(yè)稅、所得稅。但為了簡化核算，可假定正常經(jīng)營年度內(nèi)每期發(fā)生的賒銷額與回收的應(yīng)收賬款大體相等，即假定當期營業(yè)現(xiàn)金收入＝當期銷售收入?！　」潭ㄙY產(chǎn)投資和原值是不一樣的。　　某年經(jīng)營成本＝該年的總成本費用（含期間費用）－該年折舊額、無形資產(chǎn)和開辦費攤銷額－該年計入財務(wù)費用的利息支出　　經(jīng)營成本的節(jié)約相當于本期現(xiàn)金流入的增加，但為統(tǒng)一現(xiàn)金流量的計量口徑，在實務(wù)中仍按其性質(zhì)將節(jié)約的經(jīng)營成本以負值計入現(xiàn)金流出量項目，而并非列入現(xiàn)金流入量項目?！　　　。ㄈ┕浪悻F(xiàn)金流量時應(yīng)注意的問題（P211212）　　　　　　　　　　機會成本指在決策過程中選擇某個方案而放棄其他方案所喪失的潛在收益。預(yù)計投產(chǎn)后每年可獲營業(yè)利潤100萬元。該固定資產(chǎn)可使用10年，按直線法折舊，期滿有凈殘值100萬元?！　∫螅悍謩e按簡化公式計算和按編制現(xiàn)金流量表兩種方法計算該項目凈現(xiàn)金流量（中間結(jié)果保留一位小數(shù)）。該項目壽命期10年，因定資產(chǎn)按直線法折舊，期滿有100萬元凈殘值；開辦費于投產(chǎn)當年一次攤銷完畢。解析：　?。?）項目計算期n=1+10=11（年）　　（2）固定資產(chǎn)原值=1000+100=1100（萬元）　?。?）固定資產(chǎn)年折舊=（1100100）/10=100（萬元）　　終結(jié)點回收額=100+200=300（萬元）　　（4）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量：　　NCF0=（1000+50）=1050（萬元）　　NCF1=200（萬元）　?。?）經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量：　　NCF2=10+100+50+110=270（萬元）　　NCF3=110+100+110=320（萬元）　　NCF4=160+100+110=370（萬元）　　NCF5=210+100+110=420（萬元）　　NCF6=260+100=360（萬元）　　NCF7=300+100=400（萬元）　　NCF8=350+100=450（萬元）　　NCF9=400+100=500（萬元）　　NCF10=450+100=550（萬元）　　終結(jié)點凈現(xiàn)金流量：　　NCF11=500+100+300=900（萬元）　　　　【舉例61（2003年考題）】　　已知：某企業(yè)為開發(fā)新產(chǎn)品擬投資1000萬元建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個方案可供選擇?！　。?）計算乙方案項目計算期各年的凈現(xiàn)金流量　　答案：乙方案項目計算期各年的凈現(xiàn)金流量為：　　NCF0=800200=1000（萬元）　　NCF19=營業(yè)收入經(jīng)營成本所得稅=50020050=250（萬元）　　NCF10=250+80+200=250+280=530（萬元）　?。?）根據(jù)表1的數(shù)據(jù)，寫出表中用字母表示的丙方案相關(guān)凈現(xiàn)金流量和累計凈現(xiàn)金流量（不用列算式），并指出該方案的資金投入方式。　?。骸　。?）舊設(shè)備的初始投資應(yīng)以其變現(xiàn)價值確定　　（2）計算期應(yīng)以其尚可使用年限為標準　?。?）舊設(shè)備的變現(xiàn)損失具有抵稅作用，變現(xiàn)收益需要納稅　　　?。?）若建設(shè)期不為零：　　　?。?）若建設(shè)期為零：　　　　注意：差量折舊的計算　　其中舊設(shè)備的年折舊不是按其原賬面價值確定的，而是按更新改造當時舊設(shè)備的變價凈收入扣除假定可繼續(xù)使用若干年后的預(yù)計凈殘值，再除以預(yù)計可繼續(xù)使用年限計算出來的。使用新設(shè)備可使企業(yè)在第1年增加營業(yè)收入50000元，增加經(jīng)營成本25000元；第2~5年每年增加營業(yè)收入60000元，增加經(jīng)營成本30000元。（不保留小數(shù)）　　解析：　　根據(jù)所給資料計算相關(guān)指標如下：　?。?）更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額=新設(shè)備的投資舊設(shè)備的變價凈收入=18000080000=+100000（元）　　所以：△NCF0=（18000080000）=100000（元）　　（2）因舊設(shè)備提前報廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失=舊固定資產(chǎn)折余價值變價凈收入=9015180000=+10151（元）　　變現(xiàn)損失抵稅=1015133%=3350（元）　?。?）經(jīng)營期第1～5年每年因更新改造而增加的折舊=100000/5=+20000（元）　?。?）經(jīng)營期第1年總成本的變動額=該年增加的經(jīng)營成本+該年增加的折舊=25000+20000=+45000（元）　?。?）經(jīng)營期第2～5年每年總成本的