【正文】 ，擁有大量知識產(chǎn)權(quán)的使用權(quán)，包括“雙零”（零傷亡、零污染）技術(shù)和新能源技術(shù)。至此，作為中國汽車業(yè)最大規(guī)模的海外收購案，吉利上演了中國汽車企業(yè)“蛇吞象”的完美大戲。這是在全球金融危機(jī)導(dǎo)致世界汽車行業(yè)重新洗牌下的意外收獲。 從沃爾沃的品牌、已有的供應(yīng)商和經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)和它的技術(shù)含量來看，還是物有所值的。吉利財(cái)務(wù)顧問洛希爾投資銀行綜合采用絕對估值和相對估值法，對沃爾沃進(jìn)行了較為合理的評估。整個(gè)并購過程可以說，留下印象最深的除了李書福堅(jiān)定的目標(biāo)就是并購團(tuán)隊(duì)精心的準(zhǔn)備，艱苦的工作，而這也幫助吉利成功擊敗其競爭對手。同時(shí)，中國作為一個(gè)消費(fèi)大國，新車銷量過千萬，成為全球第一的汽車市場，而中國政府更是積極支持中國汽車行業(yè)的發(fā)展。至此，這起中國最大的收購海外整車資產(chǎn)案畫上句號。隨著監(jiān)管當(dāng)局審批工作的完成，2010年8月2日吉利與沃爾沃資產(chǎn)交割儀式在倫敦舉行。在完成了簽約的同時(shí)，吉利也開始了其并購沃爾沃的審批之路。在2010年的2月到3月份，吉利度過了最艱難的談判期。2010年1月底，沃爾沃工會代表團(tuán)訪問吉利，并在許多關(guān)鍵問題上得到了吉利方面的滿意答復(fù)。沃爾沃工會成員當(dāng)即就給李書福出了一道難題，問他能不能用三個(gè)詞來說明為什么吉利是最合適競購沃爾沃的公司。另一方面，工會問題也是整個(gè)并購中關(guān)鍵的一部分。僅僅盡職調(diào)查就覆蓋了7種語言，資料打印出來竟有上千頁。 所以知識產(chǎn)權(quán)的談判是重中之重，而且是最復(fù)雜的，貫穿于整個(gè)談判的過程。 直到吉利兆圓的正式成立，吉利收購沃爾沃的融資結(jié)構(gòu)才算定了下來。在吉利萬源之后，第二個(gè)融資平臺開始搭建。 大慶國資成為吉利萬源的股東、為整個(gè)收購付出了30億元，但30億元的融資并沒有徹底解決吉利的問題。到2009年12月底，各種基金跟有錢的個(gè)人投資者由于這種立場的不同，都未談攏。吉利凱盛注冊資本為41億元，由吉利全額出資。10月28日福特宣布吉利成為沃爾沃首席競購方。果然，福特沒有延遲期限。更高的報(bào)價(jià)以及“自己人”接盤，對于福特來說都是相當(dāng)有吸引力的。㈤半路殺出對手，提交第二輪有法律意義的標(biāo)書，成為首選競購方到了2009年5月，沃爾沃方面出現(xiàn)了問題。針對福特起草的2000多頁的合同。至此，吉利終于走向了收購沃爾沃的談判桌。福特。團(tuán)隊(duì)分工非常明確，尹大慶負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)方面的談判，趙福全負(fù)責(zé)技術(shù)方面的評估，張芃作為項(xiàng)目負(fù)責(zé)人來往于福特、沃爾沃和吉利總部之間，負(fù)責(zé)后方指揮的李書福經(jīng)常在關(guān)鍵時(shí)刻出面斡旋，同福特汽車公司高層、瑞典政府以及沃爾沃工會代表進(jìn)行多次接觸。趙福全給他們詳細(xì)介紹了吉利的歷史、發(fā)展戰(zhàn)略、技術(shù)以及規(guī)劃等。在業(yè)內(nèi)，一家知名投行已經(jīng)介入，證明這件事是“認(rèn)真”的，李書福符合游戲規(guī)則的拜訪，給福特高層留下了深刻印象。此外，還有吉利的并購顧問洛希爾銀行，福特的并購顧問花旗與摩根大通。洛希爾算是在汽車產(chǎn)業(yè)界最具聲望的一家投行，根據(jù)湯森路透的數(shù)據(jù)，在吉利并購沃爾沃交易之前的12個(gè)月里。2008年初在底特律車展，李書福在公關(guān)公司幫助下第一次見到了福特財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會辦公室主任和采購總監(jiān)等一干人。但是吉利當(dāng)時(shí)還很小，并購沃爾沃的想法自然沒有引起大家的注意。吉利為什么選擇沃爾沃，汽車狂人李書福為什么只要沃爾沃呢?其實(shí)早在8年前，李書福就開始有了收購沃爾沃的想法。 （2）福特公司需要改善財(cái)務(wù)狀況福特汽車公司在金融危機(jī)爆發(fā)之后發(fā)生了巨額虧損，到2008年底，該公司汽車業(yè)務(wù)債務(wù)為258億美元，即使減債成功，仍然有100多億美元的缺口，為了降低成本、減少債務(wù)、改善財(cái)務(wù)狀況，福特公司不得不賣掉不掙錢的品牌，之前該公司曾把捷豹和路虎兩個(gè)品牌賣給了印度塔塔汽車集團(tuán)，這也是福特重新實(shí)現(xiàn)盈利、把自己的信用等級提升到“可投資”級別的戰(zhàn)略決策之一。他們不是簡單的控制汽車排放，而且在生產(chǎn)環(huán)節(jié)上就注重節(jié)能減排，沃爾沃使用再生材料以盡量減小在生產(chǎn)過程中的能量消耗，并盡力實(shí)現(xiàn)最大限度的回收利用，按照重量計(jì)算，一輛沃爾沃汽車的85%零部件都可以回收再利用。沃爾沃汽車公司設(shè)有事故研究組，該組歷時(shí)35年，對36000多起事故進(jìn)行了調(diào)查研究，把第一手的調(diào)查數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成新的研究成果，運(yùn)用到車型的開發(fā)和改進(jìn)中，不斷提高沃爾沃汽車的安全性。其商標(biāo)由圖標(biāo)和文字商標(biāo)兩部分組成，圖標(biāo)部分是車輪形狀，在右上方有一個(gè)向上的箭頭。 20032009吉利汽車銷量增速表 大致來說，吉利汽車的銷售量呈穩(wěn)步增長趨勢。在國內(nèi)，吉利集團(tuán)有全球、帝豪、英倫三大子品牌的500多家4S店和近千家服務(wù)站，投資數(shù)千萬元建立了國內(nèi)一流的呼叫中心，為用戶提供24小時(shí)全天候快捷服務(wù)，率先在國內(nèi)汽車行業(yè)實(shí)施了ERP管理系統(tǒng)和售后服務(wù)信息系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了用戶需求的快速反應(yīng)和市場信息快速處理。在這一輪金融危機(jī)中，國際制造業(yè)受到很大打擊，這對中國來講應(yīng)該是一個(gè)很好的機(jī)會。由于中國市場潛力巨大，歐、美、日的跨國汽車巨頭瞄準(zhǔn)了中國市場，有望擴(kuò)大在中國的投資，這有利于國內(nèi)車企提高技術(shù)水平，從而提高國際競爭力。汽車產(chǎn)銷增速明顯回落，%%，自1999年后產(chǎn)銷年增速首次回落至10%以下。據(jù)統(tǒng)計(jì)，%，僅11月美國汽車銷量就同比下滑37%，經(jīng)季節(jié)因素調(diào)整后折合成年銷量約為1020萬輛，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于正常水平的1600萬輛，為26年以來最低點(diǎn)。金融危機(jī)爆發(fā)后，消費(fèi)者收入下降，對經(jīng)濟(jì)缺乏信心，汽車購買量下降。%。四、行業(yè)競爭狀況隨著國內(nèi)車企整合步伐的加快，重點(diǎn)車企的市場主導(dǎo)地位得到進(jìn)一步加強(qiáng)。國外需求萎縮，出口下降受金融危機(jī)和全球汽車市場萎縮的影響，我國汽車出口從2008年下半年開始呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。二、需求分析消費(fèi)者信心指數(shù)下滑，國內(nèi)需求下降汽車屬于是奢侈品，其需求量受收入影響較大。汽車行業(yè)環(huán)保壓力導(dǎo)致成本上升，節(jié)能環(huán)保要求將不斷加大汽車運(yùn)營成本。2008年后期，在金融危機(jī)影響下需求下降，先前原材料價(jià)格飚升趨勢改變，很多原材料價(jià)格大幅回落，減輕了汽車制造業(yè)原材料成本上升壓力。一、成本分析我國汽車制造業(yè)2008年1~11月成本費(fèi)用情況如下：結(jié)論：我國汽車制造業(yè)2008年成本費(fèi)用總額持續(xù)上升，增幅逐漸增大。由于我國經(jīng)濟(jì)高速增長、相關(guān)政策扶持、國內(nèi)外汽車消費(fèi)拉動等因素，2003年后汽車產(chǎn)量一直保持著較快增長，自主品牌汽車逐漸發(fā)展壯大。為人們帶來便利的同時(shí)，汽車業(yè)也在國民經(jīng)濟(jì)中扮演著重要角色，在創(chuàng)造GDP、增加就業(yè)等方面均有不俗的表現(xiàn)。吉利收購沃爾沃 小組成員：李嬌、宋玉穎、李巖梅、郭鑫、隋小萌目錄：行業(yè)背景（隋小萌）并購各方概況（郭鑫）并購過程（李巖梅）并購估值（隋小萌）交易結(jié)構(gòu) 交易結(jié)果 并購啟示 （李嬌、宋玉穎）導(dǎo)語：經(jīng)過2年多不懈努力，浙江吉利控股集團(tuán)有限公司2010年8月2日宣布，已經(jīng)完成對福特汽車公司旗下沃爾沃轎車公司的全部股權(quán)收購，最終交割儀式在倫敦舉行，我國首家汽車跨國公司由此誕生。 行業(yè)背景分析從第一輛汽車誕生至今，雖然只有短短幾百年，汽車工業(yè)卻在科技進(jìn)步的浪潮中經(jīng)歷了一次次重大變革。由上圖可以看出，我國汽車行業(yè)一直處于良好的發(fā)展階段。本部分針對吉利并購沃爾沃事件發(fā)生前2008年汽車行業(yè)背景進(jìn)行了分析。2008年鋼鐵價(jià)格增速呈現(xiàn)前升后落態(tài)勢，但鋼價(jià)一直呈現(xiàn)正增長?！秳趧雍贤ā返膶?shí)施更是加大了企業(yè)的用工成本。下圖顯示出原材料購進(jìn)價(jià)格與汽車毛利率的負(fù)相關(guān)關(guān)系。但是，我國經(jīng)濟(jì)總體來看基本面較好，加上行業(yè)競爭加劇帶來的汽車價(jià)格下降、新一輪醫(yī)療和教育改革及住房保障體系建設(shè)正在減輕居民的生活負(fù)擔(dān)，未來國內(nèi)汽車需求量不會有大幅下降，會隨著經(jīng)濟(jì)回暖逐漸回升。因此，汽車行業(yè)準(zhǔn)入門檻相對較高。同時(shí)，我國汽車行業(yè)中諸如吉利這種自主品牌，面臨來自全球汽車行業(yè)的挑戰(zhàn)，市場占有率爭奪激烈。美國汽車業(yè)逐漸步入衰退，并不斷暴露出戰(zhàn)略發(fā)展、結(jié)構(gòu)設(shè)置和勞資關(guān)系等多方面問題，三大汽車公司近年來在與海外車商的競爭中節(jié)節(jié)敗退。汽車銷量下降再度打擊消費(fèi)者信心, 美國汽車業(yè)卷入了這樣的惡性循環(huán)。2008年金融危機(jī)對我國汽車行業(yè)的不利影響也明顯顯現(xiàn)，汽車制造業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行增速減緩。但是金融危機(jī)帶來的不完全是負(fù)面影響，也給我國汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來了前所未有的機(jī)遇。企業(yè)參與國際并購，一方面可以引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和知識為自身發(fā)展汲取養(yǎng)分；另一方面，隨著與國際同行的接觸，學(xué)習(xí)到先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)企業(yè)應(yīng)對危機(jī)的能力。并購雙方概況（一） 吉利集團(tuán)概況浙江吉利控股集團(tuán)有限公司是目前我國轎車生產(chǎn)與經(jīng)營的唯一的民營企業(yè)，自1997年進(jìn)入轎車行業(yè)以來，憑借靈活的經(jīng)營機(jī)制和持續(xù)的自主創(chuàng)新，取得了快速發(fā)展，集團(tuán)在浙江臨海、寧波、路橋和上海、蘭州、湘潭和濟(jì)南等地建有汽車整車和動力總成制造基地，擁有年產(chǎn)40萬輛整車、40萬臺發(fā)動機(jī)、40萬臺變速器的生產(chǎn)能力，現(xiàn)有吉利熊貓、帝豪、TX4以及吉利自由艦、吉利金剛等10余個(gè)系列。作為董事長，李書福作風(fēng)民主，辦事果斷，在做決策前他能夠廣泛聽取他人意見并能夠親自做市場調(diào)研，一旦做出決定，必會意志堅(jiān)定的朝著目標(biāo)走下去，不達(dá)目的誓不罷休。（二）沃爾沃概況 “Volvo”是拉丁語，其意為“滾動向前”，寓意車輪滾滾向前，公司興旺發(fā)達(dá)。”沃爾沃有足夠的專業(yè)設(shè)備和人員來確保安全性的承諾，沃爾沃汽車安全中心是全世界最先進(jìn)的汽車碰撞測試中心之一，自2000年成立以來已進(jìn)行了兩千多次的碰撞試驗(yàn)。（3）綠色環(huán)保綠色環(huán)保也是沃爾沃核心價(jià)值之一，沃爾沃的綠色環(huán)保不是只對環(huán)保測試最有效，而是對保護(hù)環(huán)境最有效。沃爾沃的季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：百萬美元）時(shí)間07 Q307 Q408 Q108 Q208 Q308 Q409 Q109 Q209 Q309 Q4營業(yè)額3844507041974326291632402645288329953919利潤16701511204587362552311