【正文】 時： 按 IRR A優(yōu)于 B 按 NPV B優(yōu)于 A 2022年高級項目管理師培訓 上例： A3與 A1比較： NPV i A3 A1 i0=15% A3A1 i A* 1 25%?i A* .3 21 9%?i A A* .3 1 17 6%? ?若直接按 IRR評價： A1優(yōu)于 A3 若按 NPV評價： 時 i i A A0 3 1? ?* A3優(yōu)于 A1 i i A A0 3 1? ?* 時 A1優(yōu)于 A3 若按投資增額收益率評價： 時 i iA A0 3 1? ?*A3優(yōu)于 A1 i i A A0 3 1? ?* 時 A1優(yōu)于 A3 2022年高級項目管理師培訓 結(jié)論： 按投資增額收益率法排出的方案優(yōu)序與直接按凈現(xiàn)值排出的優(yōu)序相一致 ， 而與直接按內(nèi)部收益率排出的優(yōu)序可能不一致 。 證明： ? ? ? ? ?? AB iN P ViN P V? ? ABiN P V ?? ??Nt 0? ?? ???????NttAtBt iFF01 ? ??????NttAt iF01BtF ? ? ti ??12022年高級項目管理師培訓 仍見上例： 故 A3最優(yōu) ? ? ? ? 5 3 510%,15,/1 9 0 08 0 0%15 2 ???? APN PV A? ? ? ?NPV P AA15% 10000 2500 1 5 % , 10 2547 003 ? ? ? ?/ , .? ? 0%15 AN P V 0?? ? ?1%15 AN P V ? ? %,15,/14005000 ??? AP2022年高級項目管理師培訓 三、投資增額收益率法 投資增額收益率法 ： 通過計算兩個互斥 方案 現(xiàn)金流量 差額的內(nèi)部收益率 來判定方案的優(yōu)劣 步驟 第一步：先把方案按照初始投資的遞增次序排列如上表 第二步：選擇初始投資最少的方案作為臨時的最優(yōu)方案 第三步：選擇初始投資較高的方案 與 初始投資少的方案進行比較 第四步：重復上述步驟，直到完成所有方案的比較，可以得到最后的最優(yōu)方案。 可見 i0是關(guān)鍵 。 3 產(chǎn)出不同的方案比較 如果產(chǎn)出的質(zhì)量相同，僅數(shù)量不同時，可用單位產(chǎn)出的費用來比較方案 年產(chǎn)量 Q不 相同 即 QⅠ ? QⅡ 若 KⅡ QⅡ KⅠ QⅠ CⅡ QⅡ CⅠ QⅠ n, = KⅡ / QⅡ KⅠ / QⅠ CⅠ / QⅠ CⅡ / QⅡ 2022年高級項目管理師培訓 判據(jù)： n0 — 基準相對投資回收期 當 n, n0 時，方案 Ⅱ 為優(yōu) 當 n, n0 時，方案 Ⅰ 為優(yōu) 2022年高級項目管理師培訓 在一般情況下， 產(chǎn)出不同是指產(chǎn)出的產(chǎn)量、質(zhì)量、甚至產(chǎn)品的性質(zhì)完全不同 ， 為了使這些方案具有可比性，通常都用貨幣單位來統(tǒng)一度量各方案的產(chǎn)出和費用。 方案 1 改建現(xiàn)廠： K1=2545萬元， C1=760萬元； 方案 2 建新廠： K2=3340萬元， C2=670萬元； 方案 3 擴建現(xiàn)廠： K3=4360萬元， C3=650萬元。? ? ??1 ? ?? ? 001nE ?可有 C E K C E K? ? ? ?? ? ?0 0計算費用 ： Cj+E0Kj j為方案編號 計算費用越小 ， 方案越好 。 解 1. 方案順序： 1— 2— 3 2. 4. 結(jié)論： 3方案最優(yōu) 因為 n, 21 n0 ，故選 2方案，淘汰 1方案。 （ 一 ） 原始數(shù)據(jù)資料可比 （ 二 ） 滿足需要可比 （ 三 ） 計算范圍可比 （ 四 ） 價格可比 （ 五 ） 時間可比 2022年高級項目管理師培訓 這一節(jié)中考慮的對比方案 （ 評價對象 ） 其 產(chǎn)出 和 使用壽命 是相同的 。因此，多個獨立方案與單一方案的評價方法是相同的。在 12年內(nèi)， A方案共有 3個周期，重復更新兩次。 2022年高級項目管理師培訓 (2)互斥型方案的評價決策 1） 凈現(xiàn)值法 ②計算期不同的方案比較 ?最小公倍數(shù)法 ?年值法 ?費用現(xiàn)值法和費用年值法 ?差額投資內(nèi)部收益率法 ?差額投資回收期 ?差額投資收益率 2022年高級項目管理師培訓 (2)互斥型方案的評價決策 最小公倍數(shù)法：最小公倍數(shù)法也稱方案重復法 ， 它假定諸評價方案中有一個或若干個方案在其壽命期結(jié)束后按原方案再重復實施若干次 ， 把各評價方案壽命期的最小公倍數(shù)作為共同的分析期 ，這樣各評價方案有了一個相同的分析期 ，然后再用上述的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率法進行評價 。凈現(xiàn)值法根據(jù)計算期是否相同又分為兩種。 投資分析的基本原則 2022年高級項目管理師培訓 項目可行性方案的評價決策 對項目可行性方案的評價決策是對可行性研究中提出的多個方案進行認真地比較、分析，以從中選出最優(yōu)方案，以為項目決策提供依據(jù)。 2022年高級項目管理師培訓 ?機會成本原則 排除沉沒成本，計入機會成本。 （ 2）數(shù)學計算： 高等數(shù)學、概率、數(shù)理統(tǒng)計、運籌學、 計算機 （ 3）論證分析： 系統(tǒng)分析技術(shù)、優(yōu)化與決策分析 2022年高級項目管理師培訓 投資分析的方法和特點 特點： ⒈ 綜合性 : 整體考慮問題 ⒉ 系統(tǒng)性 : 對象具有系統(tǒng)特征； ⒊ 定量性：定量與定性相結(jié)合， 以定量為主； ⒋ 比較性：方案比較； ⒌ 預測性：預見未來； ⒍ 決策性：為決策服務提供依據(jù)， 篩選方案、優(yōu)選 ⒎ 實用性：解決實際問題， 直接為生產(chǎn)實踐服務。 預測有很多方法、算法。 ? 增量分析原則 對不同方案進行比較時，應從增量角度進行分析。 ?風險收益的權(quán)衡原則 額外的風險需要額外的收益進行補償。 2022年高級項目管理師培訓 (2)互斥型方案的評價決策 1） 凈現(xiàn)值法 此法是先計算各方案的凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值的大小選擇最佳方案。 但由于 A型設備投資比 B型小 ，而獲得的凈現(xiàn)值又比 B型設備多 ， 即 NPVA ＞NPVB ， 所以選擇 A型設備更佳 。 2022年高級項目管理師培訓 (2)互斥型方案的評價決策 取兩方案使用壽命的最小公倍數(shù) l2年作為計算時間。 2022年高級項目管理師培訓 (3)獨立型方案的評價決策 由于獨立型方案的現(xiàn)金流是獨立的，不具有相關(guān)