【正文】 007年吉林敖東公司EVA飆升而東阿阿膠公司則是緩步上升，2007年到2008年吉林敖東EVA又成急劇下降趨勢(shì)，2009年又飆升，相比之下東阿阿膠公司EVA始終呈穩(wěn)定上升趨勢(shì)。 2）銷(xiāo)售利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資本成本率對(duì)A的影響銷(xiāo)售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資本成本率2008%%%2009%%%對(duì)A絕對(duì)數(shù)影響%%0對(duì)A相對(duì)數(shù)影響%%0%而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)A產(chǎn)生了—%的影響，從這可以看出2008年到2009年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降對(duì)EVA產(chǎn)生不利影響。（2）指標(biāo)數(shù)據(jù)調(diào)整20052006200720082009資本化的費(fèi)用0 0 0 0 0 財(cái)務(wù)費(fèi)用2878849 3796091 6168875 8363591 12341718 營(yíng)業(yè)外收支1330526 3441527 477543 1260041 1954868 補(bǔ)貼收入11552 0 0 0 0 會(huì)計(jì)準(zhǔn)備23846700 13838558 13066823 15619057 15010467 遞延稅款0 7320798 7123924 12804271 25533750 商譽(yù)攤銷(xiāo)0 0 0 0 0 資本占用調(diào)整（1）需調(diào)整指標(biāo) 計(jì)算稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)需調(diào)整的指標(biāo)有，無(wú)息流動(dòng)負(fù)債、在建工程、非正常營(yíng)業(yè)收支、會(huì)計(jì)準(zhǔn)備、遞延稅款、商譽(yù)攤銷(xiāo)等六項(xiàng)指標(biāo)。尤其是在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)吉林敖東的前提下，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)卻低于吉林敖東。（４）每股盈余因素分析扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)調(diào)整后的普通股數(shù)2008523,763,6142009影響扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)對(duì)每股盈余的影響大。５、因素分析（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入因素分析Ａ、分行業(yè)　醫(yī)藥工業(yè) 醫(yī)藥商業(yè) 其它行業(yè) 合并抵消 合計(jì)2008%%%%%2009%%%%%比例變動(dòng)%%%%　并報(bào)表合并抵消的比例變動(dòng)和醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)收入比例變動(dòng)大。東阿阿膠的每股盈余緩慢上升，但是吉林敖東的每股盈余在較大的基數(shù)上雖然倍數(shù)相差不大，但是絕對(duì)額卻較大。（4）凈資產(chǎn)收益率由圖表可知，東阿阿膠的凈資產(chǎn)收益率不如吉林敖東。阿膠的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)在2005年與吉林奧林大抵相當(dāng)，但是五年來(lái)東阿阿膠緩慢上升，而吉林敖東的卻是一路飆升，在2008年有所回落，2009年又有所發(fā)展。F、每股凈資產(chǎn)從圖中可知，每股凈資產(chǎn)五年來(lái)呈上升的趨勢(shì)，,2008年下滑，與2006年持平，但是2009年又有所上升。阿膠及系列和保健食品的銷(xiāo)售比例相對(duì)穩(wěn)定，其他產(chǎn)品的銷(xiāo)售額和銷(xiāo)售比例20052008四年來(lái)上升，但是2009年的銷(xiāo)售額和銷(xiāo)售比例銳減。醫(yī)藥商業(yè)的比例呈上升趨勢(shì)，%%。影響企業(yè)盈利能力的因素和比率有很多，在這里不一一講述，主要選取如下指標(biāo)進(jìn)行分析：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)報(bào)酬率、股東權(quán)益報(bào)酬率、每股盈余、每股凈資產(chǎn)、銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率數(shù)據(jù)調(diào)整（1）股數(shù)調(diào)整調(diào)整前普通股股數(shù)發(fā)行新股（權(quán)證行使截止于7月）調(diào)整后普通股數(shù)2005408,711,549//2006408,711,549//2007408,711,549//2008523,763,614//2009523,763,614130,257,923*公司2008 年7 月10 日公告了《權(quán)證上市公告書(shū)》，向發(fā)行認(rèn)股權(quán)證股權(quán)登記日登記在冊(cè)的全體股東以10: 的比例免費(fèi)派發(fā)百慕大式認(rèn)股權(quán)證，共計(jì)130,940,903份，認(rèn)股權(quán)證行權(quán)比例為1：1， 元， 元，截至2009 年7 月17 日認(rèn)股權(quán)證交易時(shí)間結(jié)束時(shí)，共計(jì)130,257,923份認(rèn)股權(quán)證行權(quán)，本公司的股本總數(shù)由行權(quán)前的523,763,614股，變?yōu)樾袡?quán)后的654,021,537股。不論是股東、債權(quán)人、管理者還是政府部門(mén)，都對(duì)企業(yè)的盈利能力十分重視，日益關(guān)注企業(yè)的盈利能力和水平。從近五年報(bào)表可以看出，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入相對(duì)于應(yīng)收賬款來(lái)說(shuō)是非常高的，雖然近幾年有好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，看來(lái)公司還必須適當(dāng)放寬應(yīng)收賬款信用政策，從而來(lái)擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模，增加企業(yè)的利潤(rùn)。最終導(dǎo)致公司營(yíng)運(yùn)能力各指標(biāo)比率相對(duì)于同行業(yè)偏高。09年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響：( ) 1/1,107,859, = 09年流動(dòng)資產(chǎn)平均余額對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響： (1,107,859, 1,787,964,)/( 1,787,964, 1,107,859,) = 從以上計(jì)算結(jié)果可以看出流動(dòng)資產(chǎn)平均余額對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響比較大。因素分析根據(jù)以上對(duì)營(yíng)運(yùn)能力各指標(biāo)的分析，我們初步認(rèn)識(shí)到影響公司營(yíng)運(yùn)能力的原因，下面我運(yùn)用連環(huán)替代法進(jìn)一步對(duì)公司各營(yíng)運(yùn)指標(biāo)進(jìn)行因素分析。這說(shuō)明企業(yè)的存貨水平太低了，可能會(huì)出現(xiàn)缺貨的情況。從圖表可以看出，公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率總體呈上升的趨勢(shì)，其中固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升比較明顯主要系公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加所致，總體說(shuō)明公司資產(chǎn)管理效率比較高，公司的長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)能力比較強(qiáng)。%，這又主要系本期銷(xiāo)售收入、對(duì)醫(yī)院銷(xiāo)售收入和調(diào)撥銷(xiāo)售增長(zhǎng)導(dǎo)致應(yīng)收賬款的增加所以使得應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯下降。在所有的指標(biāo)計(jì)算公式的分母中，都要用該數(shù)據(jù)的期初期末平均余額來(lái)計(jì)算更加準(zhǔn)確。因?yàn)橐治銎髽I(yè)的營(yíng)運(yùn)能力必須從短期營(yíng)運(yùn)和長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)來(lái)進(jìn)行分析，而存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率所代表的就是企業(yè)的短期營(yíng)運(yùn)能力比率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率所代表的就是長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)能力比率。4）償債保障比率的因素分析負(fù)債總額對(duì)償債保障比率的影響%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量對(duì)償債保障比率的影響%償債保障比率下降，是由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)幅度比負(fù)債總額大。2）權(quán)益乘數(shù)的因素分析資產(chǎn)總額對(duì)權(quán)益乘數(shù)的影響%股東權(quán)益總額對(duì)權(quán)益乘數(shù)的影響%根據(jù)前面計(jì)算，權(quán)益乘數(shù)是下降的。總體看來(lái)，本公司的長(zhǎng)期償債能力還是比較強(qiáng)的。比率分析年份項(xiàng)目20052006200720082009資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債與股權(quán)比率權(quán)益乘數(shù)償債保障比率由上面的表格做出的圖表如下：由圖表可知：2005到2006年度償債保障比率急劇下降，變化異常，根據(jù)現(xiàn)金流量表，其中2006年因銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金比2005年多出2億多，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量也相應(yīng)大幅度增加，最終造成償債保障比率急劇下降，2009年公司銷(xiāo)售收入又增加導(dǎo)致銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加，該指標(biāo)又下跌。 它可用來(lái)顯示在與股東權(quán)益相比時(shí),一家公司的借貸是否過(guò)高。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大于100%，表明公司已經(jīng)資不抵債，對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)非常大。資產(chǎn)總額)100％指標(biāo)分析：資產(chǎn)負(fù)債率反映在資產(chǎn)總額中有多大比例是通過(guò)借債籌資的，用于衡量企業(yè)利用債權(quán)人資金進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的能力，同時(shí)也能反映企業(yè)在清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保護(hù)程度。此外，流動(dòng)資金過(guò)高，尤其是大額貨幣資金證明公司營(yíng)業(yè)能力強(qiáng)、營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)小，可充分利用財(cái)務(wù)杠桿；貨幣資金沖足，可加大高收益項(xiàng)目的投資，將短期資本化為長(zhǎng)期資本以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，獲得更大收益。在東阿阿膠的流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金占較高比重，且這一趨勢(shì)還在不斷加強(qiáng)，尤其是在2009年這一比重近達(dá)%80貨幣資金是影響流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)比率的重要因素。（3）現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債比率年份現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債比率2008