【正文】 賒銷債權周轉期（月） 賒購債務周轉期（月） 周轉期（月） 周轉期變化量（月） 借款對月營銷比率（月） 借款變化不健全度（月） 存貨周轉變化度(比值) 固定資產(chǎn)周轉變化度（比值） 投資效率（比值） 無形資產(chǎn)變化度（比值） 經(jīng)常收支比率（%） 三年平均經(jīng)常收支比率（%） 賒銷債權異常系數(shù)（比值） 賒購債務異常系數(shù)（比值） 異常系數(shù)（比值） 可支配資本與月銷售額比率（比值） 年銷售額與總資產(chǎn)比（比值） 成本體系（%） 資產(chǎn)系數(shù)（比值） 化學工業(yè)行業(yè)的財務安全狀況處于一般水平。1）化學工業(yè)總體財務安全走勢：2012年，F(xiàn)SI化學工業(yè)指數(shù)降幅排在第10位，%。但同時該行業(yè)的多項財務安全指標仍存在明顯異常，整體財務安全狀況仍存在較多隱患。B. 運營環(huán)節(jié)中賒銷賒購周轉非常異常，債務支付速度緩慢。2013年，多種經(jīng)營行業(yè)財務安全指數(shù)止跌回升，達到近5年來最高值，%，漲幅排在20個門類行業(yè)的第5位。因此，該行業(yè)2013年的投資趨勢為正面。A. 借款使用效率方面近年來一直較低，即借款對銷售的貢獻度較低。4．食品工業(yè)財務安全分析食品工業(yè)上市公司總體樣本數(shù)98家。在經(jīng)歷了2012年的快速下滑后，行業(yè)整體財務安全狀況已經(jīng)上升到行業(yè)的最高水平。該行業(yè)存在的財務隱患包括：A. 近年來，電力、燃氣及水的生產(chǎn)供應業(yè)借款使用效率極低，并且沒有改善跡象。2009年度2013年度 FSI電力、燃氣及水的生產(chǎn)供應業(yè)指數(shù)走勢圖如下：2）電力、燃氣及水的生產(chǎn)供應業(yè)上市公司財務安全指標如下：行業(yè)名稱電力、燃氣及水的生產(chǎn)供應業(yè)指標名稱2011年度2012年度賒銷債權周轉期（月） 賒購債務周轉期（月） 周轉期（月） 周轉期變化量（月） 借款對月營銷比率（月） 借款變化不健全度（月） 存貨周轉變化度(比值) 固定資產(chǎn)周轉變化度（比值） 投資效率（比值） 無形資產(chǎn)變化度（比值） 經(jīng)常收支比率（%） 三年平均經(jīng)常收支比率（%） 賒銷債權異常系數(shù)（比值） 賒購債務異常系數(shù)（比值） 異常系數(shù)（比值） 可支配資本與月銷售額比率（比值） 年銷售額與總資產(chǎn)比（比值） 成本體系（%） 資產(chǎn)系數(shù)（比值） 電力、燃氣及水的生產(chǎn)供應業(yè)行業(yè)多項指標同比出現(xiàn)明顯好轉。3．電力、燃氣及水的生產(chǎn)供應業(yè)（公共事業(yè)）總體財務安全分析電力、燃氣及水的生產(chǎn)供應業(yè)上市公司總體樣本數(shù)74家。在中國宏觀經(jīng)濟形勢出現(xiàn)調整時，紡織工業(yè)的表現(xiàn)值得關注。而且本期無形資產(chǎn)高估情況更為嚴重。2009年度2013年度 FSI紡織工業(yè)指數(shù)走勢圖如下：2. 紡織工業(yè)總體財務安全指標如下：行業(yè)名稱紡織工業(yè)指標名稱2011年度2012年度賒銷債權周轉期（月） 賒購債務周轉期（月） 周轉期（月） 周轉期變化量（月） 借款對月營銷比率（月） 借款變化不健全度（月） 存貨周轉變化度(比值) 固定資產(chǎn)周轉變化度（比值） 投資效率（比值） 無形資產(chǎn)變化度（比值） 經(jīng)常收支比率（%） 三年平均經(jīng)常收支比率（%） 賒銷債權異常系數(shù)（比值） 賒購債務異常系數(shù)（比值） 異常系數(shù)（比值） 可支配資本與月銷售額比率（比值） 年銷售額與總資產(chǎn)比（比值） 成本體系（%） 資產(chǎn)系數(shù)（比值） 紡織行業(yè)財務安全狀況總體正常，但在借款效率和無形資產(chǎn)方面存在異常。紡織工業(yè)財務安全分析紡織工業(yè)上市公司總體樣本數(shù)82家。2009年度2013年度 FSI醫(yī)藥工業(yè)指數(shù)走勢圖如下：2）醫(yī)藥工業(yè)財務指標分析醫(yī)藥工業(yè)上市公司財務安全指標如下：行業(yè)名稱醫(yī)藥工業(yè)指標名稱2011年度2012年度賒銷債權周轉期（月） 賒購債務周轉期（月） 周轉期（月） 周轉期變化量（月） 借款對月營銷比率（月） 借款變化不健全度（月） 存貨周轉變化度(比值) 固定資產(chǎn)周轉變化度（比值） 投資效率（比值） 無形資產(chǎn)變化度（比值） 經(jīng)常收支比率（%） 三年平均經(jīng)常收支比率（%） 賒銷債權異常系數(shù)（比值） 賒購債務異常系數(shù)（比值） 異常系數(shù)（比值） 可支配資本與月銷售額比率（比值） 年銷售額與總資產(chǎn)比（比值） 成本體系（%） 資產(chǎn)系數(shù)（比值） 醫(yī)藥行業(yè)各項財務安全指標均較為正?；騼?yōu)秀，同時本期財務安全指標值均優(yōu)于上期，說明醫(yī)藥行業(yè)整體財務安全狀況非常健康，絕大多數(shù)醫(yī)藥上市公司沒有財務風險。1. 醫(yī)藥行業(yè)醫(yī)藥行業(yè)上市公司總體樣本數(shù)155家。2013年投融資和風險預測：2013年，在我國宏觀經(jīng)濟形勢處于調整期、眾多行業(yè)財務安全狀況下降的情況下，我國第一產(chǎn)業(yè)農(nóng)林牧漁業(yè)財務安全狀況出現(xiàn)了可喜的上升勢頭。C. 存貨周轉已經(jīng)趨于合理。2009年度2013年度 FSI農(nóng)林牧漁業(yè)指數(shù)走勢圖如下：2) 農(nóng)林牧漁業(yè)財務指標分析農(nóng)林牧漁業(yè)上市公司財務安全指標如下：行業(yè)名稱農(nóng)林牧漁業(yè)指標名稱2011年度2012年度賒銷債權周轉期（月） 賒購債務周轉期（月） 周轉期（月） 周轉期變化量（月） 借款對月營銷比率（月） 借款變化不健全度（月） 存貨周轉變化度(比值) 固定資產(chǎn)周轉變化度（比值） 投資效率（比值） 無形資產(chǎn)變化度（比值） 經(jīng)常收支比率（%） 三年平均經(jīng)常收支比率（%） 賒銷債權異常系數(shù)（比值） 賒購債務異常系數(shù)（比值） 異常系數(shù)（比值） 可支配資本與月銷售額比率（比值） 年銷售額與總資產(chǎn)比（比值） 成本體系（%） 資產(chǎn)系數(shù)（比值） 農(nóng)林牧漁業(yè)多方面財務安全數(shù)據(jù)明顯好轉，財務安全指標出現(xiàn)異常較少。1） 農(nóng)林牧漁業(yè)總體財務安全走勢：2009年2011年，F(xiàn)SI農(nóng)林牧漁業(yè)指數(shù)一直非常穩(wěn)定，這3年財務安全指數(shù)變動非常小，維持在5000點左右。從20行業(yè)財務安全指數(shù)的絕對值來看，2013年FSI醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)最高，行業(yè)整體財務風險最?。坏诙皇鞘称饭I(yè)，行業(yè)整體財務風險也很小。行業(yè)財務安全指數(shù)下降的有10個行業(yè)。由于房地產(chǎn)業(yè)財務安全指數(shù)遠低于其他行業(yè)，使FSI第三產(chǎn)業(yè)指數(shù)偏低。FSI第二產(chǎn)業(yè)指數(shù)近兩年連續(xù)快速下降，同時是2013年惟一下降的產(chǎn)業(yè)。這說明，我國經(jīng)濟結構調整對創(chuàng)業(yè)板上市公司影響很大，創(chuàng)業(yè)板財務安全質量已經(jīng)遠遠低于三年前水平，創(chuàng)業(yè)板上市公司的風險正在聚集。因此，創(chuàng)業(yè)板上市公司的賒銷債權出現(xiàn)較大異常。2) 成本上升速度較快。但是，2012年創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務安全狀況迅速惡化，降幅超過了12%，2013年，%。2012年中小板總體財務安全性遠高于主板，也高于創(chuàng)業(yè)板。3) 成本上升速度加快。2009年度2013年度中國非金融上市公司FSI中小板指數(shù)如下：分析年度FSI中小板指數(shù)漲跌幅2009年度64982010年度6319%2011年度6129%2012年度5857%2013年度（預測值）5744%2009年度2013年度中國非金融上市公司FSI中小板指數(shù)走勢圖如下：3. 中小板上市公司財務安全財務安全指標（Themis財務異常值）分析中小板上市公司的總體財務安全指標如下：指標名稱2012年度2011年度2010年度賒銷債權周轉期（月） 賒購債務周轉期（月） 周轉期（月） 周轉期變化量（月） 借款對月營銷比率（月） 借款變化不健全度（月） 存貨周轉變化度(比值) 固定資產(chǎn)周轉變化度（比值） 投資效率（比值） 無形資產(chǎn)變化度（比值） 經(jīng)常收支比率（%） 三年平均經(jīng)常收支比率（%） 賒銷債權異常系數(shù)（比值） 賒購債務異常系數(shù)（比值） 異常系數(shù)（比值） 可支配資本與月銷售額比率（比值） 年銷售額與總資產(chǎn)比（比值） 成本體系（%） 資產(chǎn)系數(shù)（比值） 總體情況看，中小板各項財務安全指標中異常指標較少，多數(shù)指標正常。（簡稱FSI中小板指數(shù)）分析長期以來，中小板上市公司的財務安全狀況一直遠遠領先于主板和創(chuàng)業(yè)板。6) 實物性資產(chǎn)周轉異常。在加快回收債權的同時，償還債務的速度較慢。2) 成本上升速度過快，企業(yè)利潤被成本嚴重吞噬。但2013年 ，%，與上市公司FSI總指數(shù)降幅持平。總體上我國上市公司財務安全狀況尚在可控范圍，預計不會出現(xiàn)重大系統(tǒng)性財務風險。其中，固定資產(chǎn)周轉變化度更為異常，說明固定資產(chǎn)投資過大，同時固定資產(chǎn)投資回報率很低。這種現(xiàn)象在2010年和2011年更為突出，目前正在趨于好轉。%。 第一章 中國非金融類上市公司總體財務安全狀況分析一、中國非金融類上市公司總體財務安全狀況分析（一）中國非金融類上市公司財務安全總指數(shù)（Financial security index，簡稱FSI總指數(shù)①）分析本報告分析的中國非金融類上市公司樣本總數(shù)為2230家。報告認為，2013年我國非金融上市公司總體財務安全狀況下降，是自2008年國際金融危機以來總體財務安全最差的一年，超過1/4（%）的非金融上市公司財務狀況出現(xiàn)風險或高風險，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板三個分市場均出現(xiàn)不同程度下降；第二產(chǎn)業(yè)財務安全下滑嚴重，10個門類行業(yè)財務安全評級下降，多個行業(yè)在債權債務、借款、實物性資產(chǎn)周轉、成本、資產(chǎn)系數(shù)等方面出現(xiàn)異常，應引起有關方面高度關注。受內(nèi)外因素影響，近年來我國經(jīng)濟也出現(xiàn)了波動和下滑，尤其是2012年以來我國宏觀經(jīng)濟系統(tǒng)性風險加大，需要引起我們高度重視。中國非金融類上市公司財務安全評估報告 2013年春季中華人民共和國商務部研究院信用評級與認證中心 89 / 89中國非金融上市公司財務安全評估報告（2013年春季） 內(nèi)容提要自1987年Themis純定量異常值評級模型發(fā)明以來，經(jīng)過對全球數(shù)十萬家企業(yè)評級驗證，其對發(fā)達國家企業(yè)財務安全提前一年以上預警準確率為92%左右，是目前預警準確率最高的評級模型之一。國際金融危機爆發(fā)后，世界經(jīng)濟陷入谷底，至今尚未走出陰影。本報告在對所有中國非金融上市公司多年度評級結果統(tǒng)計分析的基礎上，對我國2013年度實體經(jīng)濟財務安全狀況進行了預測。除春季評估報告外，我們將在每季度上市公司財報發(fā)布后，隨后發(fā)布各季度財務安全評估報告，并在半年報分析基礎上發(fā)布秋季報告，季報評估和秋季報告是對春季報告年度預測的調整和修正。2012年中國上市公司總體財務安全狀況下降幅度較大（%），2013年FSI總指數(shù)仍將下降，說明上市公司的整體財務安全狀況進一步下滑，中國上市公司財務安全形勢將更為嚴峻。2009年度2013年度中國非金融類上市公司FSI總指數(shù)如下：分析年度FSI總指數(shù)漲跌幅2009年度2010年度%2011年度%2012年度%2013年度（預測值）%2009年度2013年度中國非金融類上市公司FSI總指數(shù)走勢圖如下：（二）中國非金融類上市公司總體財務安全指標分析指標名稱2012年度2011年度2010年度賒銷債權周轉期（月）賒購債務周轉期（月）周轉期（月）周轉期變化量（月）借款對月營銷比率（月）借款變化不健全度（月）存貨周轉變化度(比值)固定資產(chǎn)周轉變化度（比值）投資效率（比值）無形資產(chǎn)變化度（比值）經(jīng)常收支比率（%）三年平均經(jīng)常收支比率（%）賒銷債權異常系數(shù)（比值）賒購債務異常系數(shù)（比值）異常系數(shù)（比值）可支配資本與月銷售額比率（比值）年銷售額與總資產(chǎn)比（比值）成本體系（%）資產(chǎn)系數(shù)（比值）從中國非金融類上市公司總體財務安全指標分析，中國上市公司整體財務安全狀況存在以下特征：1. 相對整體營業(yè)規(guī)模，我國上市公司的總體資產(chǎn)規(guī)模較大，資產(chǎn)存在一定泡沫化。3. 實物性資產(chǎn)周轉仍然存在異常?？傮w結論和2013年預測： 近3年來，中國非金融類上市公司FSI