國內汽車行業(yè)研究參考及動態(tài)分析-全文預覽
【正文】 品。市盈率法和自由現金流折現方法是適合商業(yè)類及連鎖超市上市公司的估值方法。超市類上市公司的經營業(yè)績一直強于其他商業(yè)類上市公司，但是，這種差距正在縮小。連鎖超市業(yè)態(tài)的銷售額在最近3年內保持了每年20%以上的增長速度，但是，由于受到專業(yè)店等新型業(yè)態(tài)的沖擊，連鎖超市業(yè)態(tài)的規(guī)模增長速度放緩，其在零售市場上的份額也出現下降。雖然存在諸多的不確定性，但是這樣的國際間汽車巨頭的結盟，對中國汽車業(yè)的影響將肯定無法避免。想當年一汽集團所屬一汽轎車、一汽海南汽車與日本MAZDA汽車的合作就因為美國福特汽車要與中方長安汽車合資而陷入困境。如果能夠與其它汽車巨頭結成戰(zhàn)略聯盟，美國通用汽車不但能鞏固其在汽車業(yè)老大的地位，而且可以就此通過著手裁減員工來減輕高福利負擔，通過互相敞開自己的區(qū)域性市場、共享設計成果，從而大大降低成本，并且可以通過聯手而齊心協力地確定有利于自己的原材料價格和產品售價。然而面對國際油價高漲，企業(yè)福利包袱沉重等諸多不利因素，公司的經營業(yè)績一落千丈，近年來更是虧損頻頻，瀕臨破產，行業(yè)老大地位岌岌可危。重點看好聚氨酯、鈦白粉、農藥、民爆在2006年的投資機遇，均給予“買入”評級。2006年宏觀調控與油價高位將構成基礎化工行業(yè)運行的兩大宏觀背景。隨著國際原油價格的高漲，山西三維獨有的以電石法生產BDO的生產工藝盡顯成本優(yōu)勢。尿素價格繼續(xù)處于下降通道中本周尿素市場繼續(xù)保持低迷狀態(tài)，除江西、浙江少數地區(qū)水稻用肥之外，全國多數地區(qū)的用肥基本結束。中石化長嶺石化石腦油出廠價格為5950 元/噸。美國一些煉廠故障推動國外成品油價格上漲，國內成品油價格平穩(wěn)7月第三周，受一些煉廠故障和夏季強勁需求的影響，國際成品油價格呈上漲態(tài)勢。地緣政治局勢的暫緩使得原油價格小幅下降。針對我國旅游消費啟動期的國情，旅游行業(yè)首先受益的就是擁有資源壟斷優(yōu)勢的景區(qū)類企業(yè)，擁有門票和索道收費權的上市公司應該是我們投資的首選，涉及到的上市公司包括黃山旅游、峨眉山、麗江旅游、桂林旅游；其次，應該關注酒店和旅行社行業(yè)龍頭公司錦江酒店和中青旅。五糧液、瀘州老窖、貴州茅臺、山西汾酒和伊利股份給予買入評級。擁有持續(xù)競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，在未來競爭中確立了在行業(yè)中的獨一無二的地位，使得產品不會因為價格的細微變化而使消費者產生替代效應的能力增強，其自主定價能力也在逐漸增強。趨勢決定行業(yè)盈利模式的變遷縱觀食品工業(yè)的發(fā)展現狀，目前食品飲料行業(yè)的盈利模式正由總量增長模式向總量增長與結構優(yōu)化并重的模式變遷。步入2006 年后，食品飲料工業(yè)仍保持平穩(wěn)增長，15 月食品制造業(yè)銷售收入為1448 億元，%；飲料制造業(yè)銷售收入為1443 億元，%，這表明我國食品工業(yè)現正處在發(fā)展的快車道。央行連續(xù)上調存款準備金率連同三次定向票據的發(fā)行將對商業(yè)銀行的貸款行為產生一定影響，商業(yè)銀行的資產結構將面臨調整，而在加息浮云不散的市場環(huán)境下銀行減持債券資產的動力當大于減少貸款投放。中信建投點評：連續(xù)提高準備金率顯示央行調控決心：，%，占全年計劃的87%，其中6月份新增貸款3947億元，同比少增706億元，為今年以來首月出現少增。新的存款準備金率將于8月15日開始實行，在三季度末之前出臺更嚴厲的緊縮政策的可能性因而變小。而我們認為更值得關注的是央行頻繁調控背后的意圖。光大證券點評：管理層堅決實行緊縮政策，對銀行業(yè)構成利空。央行選擇更為溫和的調控手段，短期股價出現大幅波動的可行性不大央行選擇再次調高準備金率，比之加息，是一種更為溫和的緊縮手段，這主要是建立在對熱錢涌入、人民幣升值壓力等因素的綜合考慮的基礎上。由于含有進一步收縮流動性的預期，下半年上市銀行盈利能力難有太大作為，這尤其對在上半年收縮貸款、并在上市后有較大放貸欲望的中行和工行較為不利；中長期而言，高非利息收入的經營模式更被看好，此類代表包括招行和中行。銀行資產結構面臨調整，對凈利潤影響有限：3月末金融機構超額準備金率為3%，%，%，股份制銀行的超額準備金率是兩年多來的最低點，由于銀行必須保持一定的備付金水平以維持日常就算需求，盡管目前銀行的流動性管理水平普遍有所提高，在一定程度上降低了對備付金的需求，但目前較低的超額準備率仍然顯示銀行
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