金融工程與財(cái)務(wù)管理17-全文預(yù)覽
【正文】 數(shù)ChiSquare顯著性概率CLSPRC(3,1,0)6PRC_L(2,1,0)6注：①第二列的p，d，q分別表示自回歸項(xiàng)、差分項(xiàng)和移動(dòng)平均項(xiàng)的階數(shù)。 （2）從階數(shù)上看，基于成交量標(biāo)度的指數(shù)序列的階數(shù)都比收盤價(jià)序列的小。 （2）在模型測試階段，各個(gè)誤差分析值也是基于成交量標(biāo)度的指數(shù)序列要比收盤價(jià)序列好。這說明基于成交量的指數(shù)序列的ARIMA模型的擬合情況要優(yōu)于收盤價(jià)序列。 trading volume process hypothesis。上面的實(shí)證結(jié)果表明，基于成交量標(biāo)度的股價(jià)動(dòng)力學(xué)分析方法是可行的，也是有效的。5 結(jié)論 根據(jù)前面的基于成交量標(biāo)度的股價(jià)序列的分析方法，我們對(duì)上證綜合指數(shù)的日數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析。 兩個(gè)序列的擬合效果分析由前面識(shí)別出的兩個(gè)序列的ARIMA模型及其參數(shù)值，我們對(duì)后面的80個(gè)樣本進(jìn)行預(yù)測，再根據(jù)前面的誤差分析項(xiàng)計(jì)算出辨識(shí)階段和測試階段的各個(gè)誤差值，見表2。③第四列、第五列分別為赤池信息準(zhǔn)則值和ScharwzBayes信息準(zhǔn)則值。 我們把485個(gè)樣本分成兩段，第1至405個(gè)樣本用于系統(tǒng)識(shí)別和參數(shù)估計(jì)，第406至485個(gè)樣本用于測試。 數(shù)據(jù)樣本：1998年1月1日至1999年12月31日的上證綜合指數(shù)，共485個(gè)交易日 誤差分析 為了比較模型擬合樣本序列的程度，我們使用下面幾個(gè)誤差項(xiàng)分析。假設(shè)為日的成交金額，為日的成交總股數(shù)，則日的平均成交價(jià)為： （6） 記基于成交量標(biāo)度的價(jià)格序列為，假設(shè)前s 個(gè)基于成交量標(biāo)度的股價(jià)已經(jīng)產(chǎn)生，下面求第s＋1 個(gè)價(jià)格。 就象時(shí)間標(biāo)度一樣，一般我們所取的標(biāo)度值都是固定間隔的整數(shù)，而式（5）中累積成交量進(jìn)程時(shí)間剛好等于整數(shù)值的時(shí)間標(biāo)度往往介于兩個(gè)整數(shù)時(shí)間標(biāo)度之間。 下面說明如何求得成交量標(biāo)度時(shí)的時(shí)間標(biāo)度值。 基于成交量標(biāo)度的股價(jià)動(dòng)力學(xué)分析的基本方法 確定成交量標(biāo)度 由于放棄了傳統(tǒng)的時(shí)間標(biāo)度，我們需要重新給定股價(jià)的標(biāo)度。 特別地，當(dāng)成交量標(biāo)度等于原來的時(shí)間標(biāo)度時(shí)，基于成交量標(biāo)度的股價(jià)就是原來的基于時(shí)間標(biāo)度的股價(jià)。自回歸AR模型、移動(dòng)平均MA模型、自回歸移動(dòng)平均ARMA模型等都是常用的線性動(dòng)力學(xué)模型，非線性模型如神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等。目前所有的理論研究和實(shí)務(wù)分析，圍繞著這兩個(gè)序列可分成三類：①單獨(dú)研究價(jià)格序列的行為；②單獨(dú)研究成交量序列的行為；③研究和之間的行為。這樣，我們求得： 式（2）所表示的成交量進(jìn)程時(shí)間轉(zhuǎn)換函數(shù)，可滿足上面提出的5個(gè)條件。 滿足上面5個(gè)條件的函數(shù)很多，不同的函數(shù)對(duì)應(yīng)不同的成交量進(jìn)程時(shí)間假設(shè)。通常假設(shè)滿足下面幾個(gè)條件： （1）不依賴于將來的值； （2）成交量進(jìn)程時(shí)間和日歷時(shí)間以相同方向推進(jìn)， ，； （3）可辨識(shí)，特別地，只是簡單的時(shí)間線性轉(zhuǎn)換函數(shù)是不合適的，因?yàn)闀r(shí)間線性轉(zhuǎn)換只是對(duì)日歷時(shí)間重新標(biāo)定，如把季度轉(zhuǎn)換成年。正如華爾街上的諺語所說的，成交量推動(dòng)股價(jià)的前進(jìn)（It takes volume to move prices），股價(jià)的調(diào)整是按照成交量進(jìn)程推進(jìn)的，我們把這稱為成交量進(jìn)程時(shí)間假設(shè)。由于各個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的時(shí)間長度不同，所以分析這些周期行為的合適的時(shí)間刻度不能基于月、季、年或者其它日歷時(shí)間刻度，而應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)周期本身[1]。2 成交量進(jìn)程時(shí)間假設(shè) 成交量進(jìn)程時(shí)間假設(shè)我們都是以
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