【正文】 部分，每股現(xiàn)金流量為負數(shù)，想派現(xiàn)發(fā)紅也是有心無力。我國上市公司股利分配一直呈現(xiàn)紊亂狀態(tài)，除了因客觀條件限制以及人為操控后股利政策目標不合理的設定導致股利分配出現(xiàn)穩(wěn)定不連續(xù)外，還受到分配行為的牽制。除少數(shù)盈利企業(yè)將當年實現(xiàn)的收益全部留存企業(yè)，用于擴大在生產外，大部分盈利企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤缺乏充分的現(xiàn)金保障。（2）上市公司收益狀況不佳。我國的證券市場是近幾十年發(fā)展起來的新興市場。根據(jù)深證證券交易所2003年報披露的業(yè)績情況，部分公司通過以前年度減值準備沖回、補貼收入、處置資產收益和短期投資收益等方式增加盈利，其中50家凈利潤為正的上市公司在扣除非經常損益后的凈利潤為負值，還有115家公司非常性損益占凈利潤的比重超過50%，2003年與2002年相比，%，%，%，%。客觀硬性條件的限制和公司決策者的主觀操控影響著上市公司高層管理人員對公司股利政策決策目標的設定，這兩者左右著決策者的思想使得我國上市公司出現(xiàn)股利分配形式多樣化、不穩(wěn)定、異常高派現(xiàn)等不規(guī)范的現(xiàn)狀。影響上市公司股利政策決策目標的因素3根據(jù)公開資料顯示：萬科A2006年度分紅派息和資本公積金轉增股本方案為：（含稅），轉增5股。因此，%，只要兩年就可以收回其全部初始投資，其中王京文2001年獨自分給現(xiàn)金股利3312（%）萬元；，%，100年也收不回其初始投資。異常高派現(xiàn)是指每股現(xiàn)金大于每股收益，或者大于每股經營性凈現(xiàn)金流量。根據(jù)代理成本理論，發(fā)放現(xiàn)金股利有助于緩解管理層與股東利益沖突的代理成本問題。但是中國的上市公司大多都缺乏這種應有的責任感，說明投資公司股票很難從相當一部分公司中取得投資紅利回報。附錄A表A1中對未分配股票股利和未分配現(xiàn)金股利的情況進行了統(tǒng)計，結果顯示兩者都是呈現(xiàn)上升趨勢，1997年達到最高峰，接近3/5的上市公司選擇了不分配股利的政策?？梢姡覈鲜泄镜墓衫峙?，無論從數(shù)量上還是從方式上，都是與發(fā)育成熟的證券市場有著很大的差距的。另外，2004年底，證監(jiān)會出臺了《關于加強社會公共股股東權益保護的若干規(guī)定》鼓勵上市公司積極分紅，更是把強制分紅以政策方式出臺，這對于股東來說無疑是件好事。2股利分配政策的變化往往是公司經營狀況發(fā)生變化的信號，這些信號有積極的也有消極的市場影響。股利政策的作用但是，過高的股利分配，又會大量減少公司的留存收益，有可能導致公司大舉外債，提高公司的資本成本，影響公司未來的盈利水平，從而降低股東權益，而低分配甚至不分配，雖然會令公司保有大量的現(xiàn)金流量，但由于與股東意愿想違背，是公司形象受損，不僅可能使公司股價下跌，還會讓公司未來的融資計劃受到影響。股利政策是以公司發(fā)展為目標，以股價穩(wěn)定為核心，在平衡企業(yè)內外部相關集團利益的基礎上，就與股份分配有關的各種事項所采取的基本態(tài)度和方針政策。股利政策的必要性與作用因此，如何制定股利政策，使股利的發(fā)放與公司的未來持續(xù)發(fā)展相適應，使公司在市場競爭中不斷發(fā)展壯大，便成了公司管理層必須考慮的重要問題。股東投資上市公司的目的主要是獲取收益，而獲取收益表現(xiàn)在兩個方面：一是所持股票的升值，二是股利分紅。（4）股利發(fā)放政策選擇，根據(jù)公司生命周期選擇合適的股利政策。（2）股利支付具體形式，即確定合適的分配形式：現(xiàn)金股利、股票股利、轉增股本。與國外發(fā)達的資本市場相比，我國上市公司股利分配政策形式多種多樣，股利政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性，已經成為資本市場不規(guī)范的一個重要表現(xiàn)，是資本市場正常運行與健康發(fā)展的一大障礙，從這個意義上說，全面客觀地揭示上市公司股利政策存在的原因并尋求有效的解決對策，對資本市場發(fā)展無疑是十分必要的。以Jensen和Mecking(1976)為代表的代理成本理論認為，公司的股利政策體現(xiàn)了企業(yè)和外部股東債權人以及管理者之間的股利分配關系；而以Miller和Jock(1980)為代表的信息傳遞理論認為，管理當局與外部投資者之間存在著信息不對稱，管理當局比投資者擁有更多關于企業(yè)真實價值的私有信息，股利政策便是管理者傳遞信息的一種常用方式?；仡櫄v史，現(xiàn)代股利理論始于Miller與Modigliani（1961）提出的股利無關論，該理論認為，在完善的資本市場中，公司在給定的風險和盈利的情況下，其市場價值和股利政策無關聯(lián)。對不分配的規(guī)范………………………………………………10 從上市公司層面規(guī)范的建議………………………………………10外部因素………………………………………………………84影響上市公司分配行為的因素影響上市公司股利政策決策目標的因素……………………………553………………………………………………32我國上市公司股利分配的現(xiàn)狀……………………………………3錄引言………………………………………………………………… 畢 業(yè) 設 計 (論 文)題 目：淺論我國上市公司股利分配政策院 （系）： 成人教育學院 專 業(yè)： 會計學 學生姓名： XXX 班 級： 學 號： 指導教師： 2014年2月14日摘 要股利分配政策作為公司財務管理的三大政策之一，由于它是公司在利潤再投資與回報投資者之間的一種權衡，關系到股東的現(xiàn)期收益與公司的未來發(fā)展，關系到不同股東群體之間的利益均衡，進而關系到上市公司和證券市場的健康發(fā)展，從而一直是公司財務管理中的一大難題：稅后利潤究竟作為股利分配給股東好還是留存在企業(yè)作為企業(yè)內部積累好；采用哪種形式支付股利更有利于公司發(fā)展？諸如此類的一系列問題至今未有統(tǒng)一的說法，我國股票市場經過數(shù)十年的艱苦努力，獲得了長遠的進步，但是與西方發(fā)達的資本市場相比，就上市股利分配政策來看長期處于不規(guī)范的狀態(tài)。本文從我國上市公司股利分配政策現(xiàn)狀及特征入手，在分析我國上市公司股利分配現(xiàn)狀成因的基礎上，提出了健全完善我國上市公司股利分配政策的建議。目1性質……………………………………………………………2………………………………………2股利政策的作用不分配股利的現(xiàn)象帶有普遍性……………………………………4股利分配政策波動性大，缺乏連續(xù)性………………………………從投資者層面規(guī)范的建議…………………………………………135 結論………………………………………………………………13參考文獻……………………………………………………………15致謝………………………………………………………………16附錄………………………………………………………………17