利率平價理論在開放市場中的實證分析[001]-全文預覽
【正文】 金融市場的波動對中國經(jīng)濟的影響會越來越大。(合肥工業(yè)大學管理學院 230009)摘要 本文著重分析利率平價理論在開放金融市場中的匯率決定作用，以及市場投機活動對利率平價的影響，從而尋求適合我國企業(yè)運作的防范風險的方案。主要研究方向：金融學、國際金融。在當今國際經(jīng)濟社會中金融全球化是世界經(jīng)濟一體化極其重要的內(nèi)容和表現(xiàn)之一，國際資本移動規(guī)模不斷擴大，利得與風險同在。凱恩斯認為，在遠期匯率的決定方面，“最根本的因素是有關兩個金融中心市場的短期資金的利息”。③忽略交易成本(如銀行手續(xù)費、郵費等)。但套利者在比較金融資產(chǎn)的收益率時，不僅考慮兩種資產(chǎn)利率所提供的收益率，還要考慮兩種資產(chǎn)由于匯率變動所產(chǎn)生的收益變動。隨著拋補套利的不斷進行，遠期差價會不斷擴大，直至兩種資產(chǎn)所提供的收益率完全相等，這時拋補套利活動就會停止。若在兩國進行投資的收益相等，拋補套利行為就停止下來。由此得： (3)說明遠期外匯升(貼)水率等于兩國利差。若已知紐約市場年息為5%，法蘭克福市場的年息是8%，%；再已知兩國的貨幣匯率為即期匯率：1美元=，6個月遠期匯率：1美元=，遠期差價率為1%，利率差大于遠期匯率差。計算其利息收入：(100萬)(1+8%)=；247。用圖1說明，OC表示兩國利差，OD表示即、遠期匯率差，OA上任何一點的利率差等于即、遠期匯率差。Ⅱ 由式(3)可知，當時，會導致另一方向的套利活動，這就叫時間套匯，套匯結(jié)果也會導致外匯市場的匯率達到均衡態(tài)，即。然而如果他將馬克換成美元再投資于紐約市場，其收益增加，(235萬馬克247。套匯圖2 利息平價與時間套匯資金在國際間流動的結(jié)果使得匯率隨之變化，當匯率變化使即、遠期匯率差縮小最后大致等于兩國利率差時，(OD縮小，S點移動到A點)，套匯條件消失，匯率變動也停止。借入本幣的金額應考慮投資利率與兌換匯率因素后等于須支付的貨款，即：；因為借款日后
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