【正文】 后獲得的股東權(quán)利，并以此為基礎(chǔ)規(guī)定了與投資人相對(duì)應(yīng)的公司和創(chuàng)始人的權(quán)利義務(wù)。近年來(lái)，term sheet 有逐步簡(jiǎn)化的趨勢(shì)，IDG、真格基金等推出一頁(yè)紙Term Sheet，僅包含投資額、股權(quán)比例、董事會(huì)席位等關(guān)鍵條款，看上去一目了然，非常簡(jiǎn)單易懂。同時(shí)，跟投人有全部的義務(wù)和責(zé)任對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行審核，領(lǐng)投人對(duì)跟投人的投資決定不負(fù)任何責(zé)任。通常情況下，領(lǐng)投人可以獲得5%20%的利益分成作為收益，具體比例根據(jù)項(xiàng)目和領(lǐng)投人共同決定。在調(diào)研的過(guò)程中，多數(shù)投資人均表示，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員的能力與素質(zhì)是評(píng)估項(xiàng)目的重要標(biāo)準(zhǔn)之一，即使項(xiàng)目在早期階段略有瑕疵，只要?jiǎng)?chuàng)始團(tuán)隊(duì)學(xué)習(xí)能力強(qiáng)、具有戰(zhàn)略眼光，投資人也可以考慮對(duì)其進(jìn)行投資。（1）項(xiàng)目篩選 股權(quán)眾籌第一步是低成本、高效率的篩選的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。注：在籌資日期內(nèi)，募集資金如果未不到預(yù)定目標(biāo)，該項(xiàng)目眾籌被視為不成功，之前的投資資金返還給用戶(hù)。而真正的股權(quán)眾籌的公募的管理辦法，仍然需要時(shí)間來(lái)出臺(tái)。目前，一些地方的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)開(kāi)展的冠以“股權(quán)眾籌”名義的活動(dòng)，是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)方式進(jìn)行的私募股權(quán)融資行為，不屬于《指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定的股權(quán)眾籌融資范圍。在憑證式股權(quán)眾籌融資模式的發(fā)展過(guò)程中，企業(yè)一旦面向社會(huì)公眾募集資金，人數(shù)超過(guò)規(guī)定上限，就會(huì)違背證券法的相關(guān)規(guī)定，面臨證監(jiān)會(huì)的處罰。3W 咖啡、金融客咖啡、大家咖啡等都是在會(huì)籍制股權(quán)眾籌的模式下建立起來(lái)的。天使式股權(quán)眾籌的模式如下:創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目在股權(quán)眾籌平臺(tái)上發(fā)布，吸引到足夠數(shù)量的小額出資人（天使投資人），湊滿(mǎn)融資額度后，出資人按照各自出資比例成立有限合伙企業(yè)（某些股權(quán)眾籌平臺(tái)的項(xiàng)目是由領(lǐng)投人任普通合伙人，跟投人任有限合伙人），再以該有限合伙企法人身份入股被投項(xiàng)目公司，持有項(xiàng)目公司出讓的股份。 (二)行業(yè)模式股權(quán)眾籌融資主要是指通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開(kāi)小額股權(quán)融資的活動(dòng)。大眾獲得關(guān)于股權(quán)眾籌信息的途徑主要來(lái)自親友介紹或股權(quán)眾籌平臺(tái)，顯示大眾對(duì)線下的人際關(guān)系的信任和股權(quán)眾籌平臺(tái)的信任。從中可以看出，大眾對(duì)股權(quán)眾籌的整個(gè)運(yùn)行機(jī)制不了解，只作為一種普通的投資手段對(duì)待。在實(shí)踐過(guò)程中有利于提高自身的綜合素質(zhì)，包括搜集資料時(shí)鍛煉信息搜集、整理能力，分析數(shù)據(jù)時(shí)鍛煉數(shù)據(jù)分析能力，撰寫(xiě)報(bào)告時(shí)鍛煉語(yǔ)言表達(dá)能力，外出調(diào)研時(shí)鍛煉組織協(xié)調(diào)能力，社會(huì)活動(dòng)能力等等。從更宏觀的角度來(lái)說(shuō)，我們也可以總結(jié)歸納出在實(shí)踐中投融資的普遍規(guī)律，加強(qiáng)我們對(duì)金融的認(rèn)識(shí)。它可以實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、窗口對(duì)接，可以實(shí)現(xiàn)投資者、消費(fèi)者和口碑傳播，三位一體。研究如何完善股權(quán)眾籌，有利于健全我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系。3．與美國(guó)的股權(quán)眾籌政策法規(guī)比較，探討中國(guó)的《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法》對(duì)行業(yè)有怎樣的影響，以及有怎樣的改進(jìn)空間(二)研究意義1．發(fā)展股權(quán)眾籌有利于完善我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系十八屆三中全會(huì)決定提出，“應(yīng)健全多層次資本市場(chǎng)體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資”。將非公開(kāi)股權(quán)融資或私募股權(quán)投資基金募集行為稱(chēng)為‘股權(quán)眾籌’，易引起市場(chǎng)和社會(huì)公眾對(duì)股權(quán)眾籌概念的混淆。2015年7月18日，中國(guó)人民銀行等十部委聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)》。積極運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)控制體系，緩解信息不對(duì)稱(chēng)，防范風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范發(fā)展網(wǎng)絡(luò)借貸。2015年6月11日，國(guó)務(wù)院頒布《國(guó)務(wù)院關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新若干政策措施的意見(jiàn)》。該戰(zhàn)略要求引起大量融資需求?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+”就是“互聯(lián)網(wǎng)+各個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)”，但這并不是簡(jiǎn)單的兩者相加，而是利用信息通信技術(shù)以及互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，讓互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)行深度融合，創(chuàng)造新的發(fā)展生態(tài)。同時(shí)，中國(guó)5億的手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模說(shuō)明了隨著移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的大范圍覆蓋及智能手機(jī)的價(jià)格持續(xù)下降，手機(jī)的使用極大的促進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)的普及，成為目前互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)增長(zhǎng)的主要來(lái)源。4．投資需求同時(shí)，我國(guó)私人財(cái)富市場(chǎng)的可投資總量和高凈值人群數(shù)量持續(xù)保持兩位數(shù)的快速增長(zhǎng)，2014 年我國(guó)高凈值人群規(guī)模突破100 萬(wàn)，眾多高凈值客戶(hù)在實(shí)業(yè)投資的方向上，也逐漸向新行業(yè)和消費(fèi)服務(wù)業(yè)靠攏。2．小微企業(yè)融資需求從中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求上看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型階段，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，結(jié)構(gòu)調(diào)整處于爬坡時(shí)期，解決好企業(yè)特別是總量達(dá)到全國(guó)企業(yè)總數(shù)量的98%以上的小微企業(yè)融資成本高問(wèn)題，對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生具有重要意義。2014 年10 月31 日，中國(guó)第一屆股權(quán)眾籌大會(huì)暨股權(quán)眾籌行業(yè)聯(lián)盟成立儀式在深圳召開(kāi)。2014年11月19日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，要求建立資本市場(chǎng)小額再融資快速機(jī)制，并首次提出“開(kāi)展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)”。由于這一規(guī)范行為是在我們調(diào)研期間發(fā)生的，我們的研究對(duì)象包括股權(quán)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資。然而，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的定義，早期“股權(quán)眾籌”平臺(tái)從事的是非公開(kāi)股權(quán)融資活動(dòng)，不屬于股權(quán)眾籌，后用“互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資”來(lái)代替“私募股權(quán)眾籌”這一名稱(chēng)。2013年第一例股權(quán)眾籌案例發(fā)生，美微傳媒淘寶賣(mài)股權(quán)，獲得1194個(gè)眾籌的股東，占到美微傳媒股份的25%，拉開(kāi)了國(guó)內(nèi)股權(quán)眾籌的序幕。2．行業(yè)自律與飛速發(fā)展的行業(yè)相應(yīng)，中國(guó)股權(quán)眾籌行業(yè)自身也在主動(dòng)規(guī)范化自身行為。經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)度依賴(lài)投資，未來(lái)靠資本密集型投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的空間較小；歐美等海外市場(chǎng)需求的下降嚴(yán)重影響了出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用，導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足；中國(guó)潛在市場(chǎng)需求旺盛，擴(kuò)大內(nèi)需將成為未來(lái)幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α＿@形成了巨大的融資需求，特別是創(chuàng)業(yè)起步階段的融資需求。(三)技術(shù)背景根據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心發(fā)布的《第33次中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，截至2013年12月底，中國(guó)網(wǎng)民規(guī)模已經(jīng)達(dá)到6．18億，互聯(lián)網(wǎng)普及率達(dá)到45．8%?，F(xiàn)在是“互聯(lián)網(wǎng)+”的時(shí)代。(四)政策支持在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，國(guó)家啟動(dòng)大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新戰(zhàn)略。 鼓勵(lì)地方政府開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)，增強(qiáng)眾籌對(duì)大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的服務(wù)能力?！兑庖?jiàn)》強(qiáng)調(diào)，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依法合規(guī)設(shè)立網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，為投融資雙方提供借貸信息交互、撮合、資信評(píng)估等服務(wù)。(五)政策監(jiān)管2014 年12 月18 日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)頒布了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見(jiàn)稿）》，（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：《管理辦法》），該《管理辦法》就股權(quán)眾籌監(jiān)管等一系列問(wèn)題進(jìn)行了初步的界定，對(duì)辦法適用范圍、股權(quán)眾籌行業(yè)管理機(jī)制、股權(quán)眾籌平臺(tái)定義、平臺(tái)準(zhǔn)入條件、備案登記、平臺(tái)職責(zé)等方面做出了規(guī)定，并要求投資者和融資者均應(yīng)該為平臺(tái)審核的實(shí)名注冊(cè)用戶(hù)?！皳?jù)了解，目前一些地方正在制定或已經(jīng)發(fā)布開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌試點(diǎn)的相關(guān)政策性文件，其中界定的‘股權(quán)眾籌’與《指導(dǎo)意見(jiàn)》定義的‘股權(quán)眾籌’不一致。2．從融資平臺(tái)角度，通過(guò)對(duì)現(xiàn)階段為止已成功融資項(xiàng)目的股權(quán)眾籌平臺(tái)的探究，分析成功原因，探索股權(quán)眾籌平臺(tái)較為成熟的運(yùn)營(yíng)模式，以及在此過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題。股權(quán)眾籌正是我國(guó)現(xiàn)有資本市場(chǎng)體系的絕佳補(bǔ)充。某種程度上說(shuō)，股權(quán)眾籌籌集的不僅僅是資金，更是籌人才、籌智慧、籌渠道、籌客戶(hù)的全過(guò)程。從行業(yè)來(lái)說(shuō)，我們希望能推廣較完善的模式。股權(quán)模式在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)下的火爆行情也讓我們更加深刻地了解真實(shí)的“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”戰(zhàn)略的實(shí)施情況，了解中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。然而，大眾對(duì)股權(quán)眾籌還不是很了解，主要表現(xiàn)在對(duì)股權(quán)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)性認(rèn)識(shí)不足。但是，大眾投資最大的期待還是獲得穩(wěn)定的收入，這個(gè)在一定程度上可以說(shuō)是與股權(quán)眾籌