【正文】 [13] Donnenfeld, S., Zilcha, I. Pricing of Exports and Exchange Rate Uncertainty[J].International Economic Review, 1991, 32(4):10091022. [14] Dooley, M. P., Lizondo, J. S., Mathieson D. J. The Currency Composition of Foreign Exchange Reserves[J]. IMF Staff Papers, 1989, 36(2): 385434. [15] Eichengreen, B. The Euro as a Reserve Currency[J]. Journal of the Japanese and International Economics , 1998, 12:483506. [16] Engineer, M. Currency Transaction Costs and Competing Currencies[J]. Journal of International Economics, 2020, 52(1):113136. [17] Flandreau, M., Jobst, C. The Ties that Divide: a Network Analysis of the International Moary System [J] Journal of Economic History, 2020, 65(4):9771007. [18] Flandreau, M., Jobst, C. The Empirics of International Currencies: Network Externalities, History and Persistence[J]. The Economic Journal, 2020, 119(537):643664. [19] Frankel, J. A. The Japanese Cost of Finance: A Survey[J]. Financial Management, 1991, 20(1):95127. [20] Frankel, J. A. Still the Lingua Franca: The Exaggerated Death of the Dollar[J]. Foreign Affairs, 1995, 74(4):916. [21] Friberg, R. In Which Curreney Should Exporters Set Their Prices[J]. Journal of International Economics, 1998, 45(1):5976. [22] Gerald, S. The Suppression of State Banknotes: a Reconsideration[J]. Economic Inquiry, 2020。凱恩斯 (著 ).貨幣論 （上、下冊） [M].北京：商務印書館， 1986. [45]（英） 約翰 (著 )， 巴曙松等 (譯 ).美國貨幣史 [M].北京：北京大學出版社， 2020. [40]（美） 南希 、 小羅伯特 .經(jīng)濟動態(tài)的遞歸方法 [M].中國社會科學出版社 ，1999. [41] 王雅范、管濤、溫建東 .走向人民幣可兌換：中國漸進主義的實踐 [M].經(jīng)濟科學出版社， 2020. [42]（日） 益田安良 (著 ).歐元與日元 — 日元國際化的未來 [M].日本評論社， 1998. [43]（美） 約翰馬德里克 (著 )， 喬江濤 (譯 ).經(jīng)濟為什么增長 [M].北京：中信出版社， 2020. [29]（法） 拉哈 (著 ).歐洲一體化史 1945— 2020[M].北京：中國社會科學出版社， 2020. [30] 李富有 .區(qū)域貨幣合作∶理論、實踐與亞洲的選擇 [M].中國金融出版社， 2020. [31] 李曉 、 丁一兵 .亞洲的超越 — 構(gòu)建東亞區(qū)域貨幣體系與 “ 人民幣亞洲 化 ”[M] .北京：當代中國出版社， 2020. [32] 李曉、丁一兵 .人民幣區(qū)域化問題研究 [M].清華大學出版社， 2020. [33] 李卓 .歐洲貨幣一體化的理論與實踐 [M].武漢大學出版社， 2020. [34]（美） 廖子光 (著 )， 林小芳、查君紅等 (譯 ).金融戰(zhàn)爭：中國如何突破美元霸權 [M].北京：中央編譯出版社， 2020. [35] 劉力臻、徐奇淵等 .人民幣國際化探索 [M].人民出版社， 2020. [36] 羅納德 C．諾思 (著 )， 厲以平 (譯 ).經(jīng)濟史上的結(jié)構(gòu)與變遷 [M].北京：商務印書館，1992. [23]（美） 道格拉斯麥迪森 (著 )， 伍曉鷹等 (譯 ).世界經(jīng)濟千年史 [M].北京：北京大學出版社， 2020. [17]（美） 奧博斯特弗爾德、若戈夫 (著 ).高級國際金融學教程 [M].中國金融出版社， 2020. [18]（日） 奧田宏司 (著 ).美元體制與歐元、日元 [M].日本經(jīng)濟評論社， 2020. [19]（美） 保羅 這需 要今后克服一 些困難， 在更加合理的口徑下對 貨幣國際化 的 經(jīng)濟效應 進行計量 考證 。 因受限于 研究水平 、研究時間以及數(shù)據(jù)的可獲得性等因素，本文可能存在一些不足之處，有待于以后作進一步的深入研究。另外，針對貨幣國（地區(qū)）與市場國（地區(qū)）之間的雙邊 互動指標以及市場國自身的經(jīng)濟指標的研究 較 少。因此， 本課題 將對諸如交換結(jié)構(gòu)等理論的假設條件進行適當?shù)姆潘?，從分析角度上進行相應變換 （把多種貨幣和多個市場國整合 在一個模型中 ） ，在數(shù)理推導過程中以三維數(shù)組（矩陣）為工具，以試圖對貨幣交換結(jié)構(gòu)理論 進行改進與發(fā)展。一種國際貨幣在不同國家或地區(qū)的流通情況存在著較大的差異，并且影響這種流通差異的因素也 各有特點，前人從總量角度研究得出的影響因素未必就是在不同市場上決定 貨幣 地位的重要原因，同時總量分析還無法加入一些重要的因素指標，另外要想找到產(chǎn)生這種差異的原因勢必需要考慮一些 雙邊因素及市場國自身的因素。一方面，國內(nèi)外文獻較少 對貨幣國際化進程影響因素及作用機理作系統(tǒng)的遞進式研究， 而本 課題 試圖在研究貨幣國際化決定因素的同時，融合 新經(jīng)濟學網(wǎng)絡 外部性的理論 來探討貨幣國際化問題。對于貨幣國際化的影響因素的研究，學界一方面是 從一些具體因素如 貨幣發(fā)行國的經(jīng)濟發(fā)展狀況、國際貿(mào)易規(guī)模、國內(nèi)金融市場的發(fā)達程度、貨幣的公信力、 資本賬戶自由化程度、 貨幣 的 外部性 等 幾個方面 或 上述因素的 綜合考察 進行 了詳細分析；而 另一方面是 從一國貨幣充當國際記賬單位和交換媒介職能的角度對于貨幣國際化的實現(xiàn)條件進行了相關研究。他們通過分析交易成本和貨幣持有行為相互作用，證明策略外部性是存在的，而由策略外部性導致的結(jié)果就是貨幣國際化的持久性發(fā)揮作用。這和物物交換類似，當各國貨幣不同一的時候，會有較高的搜尋成本，效率低下，而當國家間使用一種或者少數(shù)幾種貨幣的時候，交易成本也就隨之降低。有些國家貿(mào)易和經(jīng)濟已經(jīng)達到了很發(fā)達的程度，但貨幣卻沒有國際化。他指出媒介貨幣的出現(xiàn)是由各國的商品需求偏好決定的，而不是由它們的相對規(guī)模決定的。 Swoboda(1968)進行的早期研究強調(diào)交易成本在不同貨幣交換中的作用，指出用于交易媒介的貨幣應該是那些與低交易成本相關的貨幣。 在 Philippe 和 van Wincoop(2020)的研究中 ,他們將將計價決策的宏微觀 層面因素有效地整 合起來 ,結(jié)果 發(fā)現(xiàn)市場 占有率 和產(chǎn)品差異化 程度 決定了出口企業(yè)的貨幣 計價 行為。 Friberg（ 1998）認為，還應考慮除了以本國貨幣或貿(mào)易國貨幣之外的第三國貨幣作為計價貨幣的可能性，指出計價貨幣的選擇不僅依賴于利潤函數(shù)的形狀，同時還依賴于兩國匯率波動的程度。 Grassman（ 1973）研究了瑞典和丹麥的貿(mào)易中計價貨幣的運用，發(fā)現(xiàn)兩國在貿(mào)易中都傾向于用生產(chǎn)者貨幣作為計價貨幣，由此 Grassman 定律被提出。王豐（ 2020）認為人民幣國際化的條件有：人民幣可兌換 性、中國宏觀經(jīng)濟狀況、中國國際收支情況、人民幣幣值穩(wěn)定性、中國金融體系的完善程度等。 國內(nèi)學界從多種因素對人民幣國際化推進問題進行了系統(tǒng)闡述： 胡智（ 2020）通過對瑞士法郎的分析之后認為，人民幣國際化應走“弱經(jīng)濟強制度”的道路。 有些學者從 資本賬戶自由化 程度角度考察人民幣 國際化問題 。 Craig 和 Waller(2020)在 Kiyotaki和 Wright (1993)的基礎上，引入了貨幣的持有成本，認為當一種貨幣的持有成本相當大時，個體會被迫選擇使用持有成本小的貨 幣，從而發(fā)生了貨幣替代現(xiàn)象。 Barro(1986)認為，政府聲譽是解決政 策時間不一致性問題的可行辦法。 貨幣的公信力來自貨幣價值的穩(wěn)定和預期未來穩(wěn)定的信心。 Tavlas(1998)提出了相似的觀點，指出國際貨幣“發(fā)行國應擁有穩(wěn)定的不受管制的金融市場，并且金融市場要具有 廣度和深度。 一國金融市場的發(fā)展狀況對一國貨幣的國際化有重要影響。孫海霞，楊玲玲（ 2020）運用非線性動態(tài)面板 回歸模型對貨幣國際化進程的影響因素進行實證分析，發(fā)現(xiàn)從動態(tài)分析角度看，一國經(jīng)濟規(guī)模是影響貨幣國際化 的顯著因素。具體來說形成了以下 成果： 有些學者從一國經(jīng)濟規(guī)模對貨幣國際化進程的影響展開了討論。另外，在分析國際貨幣的內(nèi)生性時，兩個經(jīng)濟體的相對規(guī)模和經(jīng)濟一體化程度同效用貼現(xiàn)率和專業(yè)化分工程度一起被看作是關鍵性指標。非一致的匹配概率更接近于兩地區(qū)經(jīng)濟的初始狀態(tài)。也就意味著 ，沒有中間商會基于消費以外的目的而接受商品。模型還對商品的內(nèi)在特點和人們對法幣使用的共同信念的前提下，得出了貨幣具有內(nèi)生性的結(jié)論。該文獻首先運用貨幣搜尋原理構(gòu)建了一個 “ 兩國兩貨幣 ” 模型。 具體來說，進行這項研究的理論 與實際 價值在于：一方面 是 在總結(jié)前人有關國際貨幣及貨幣國際化 研究成果的基礎上，對一些理論進行更加深入系統(tǒng)的分析并 嘗試 通過對有關 理論 假設條件 進行 放松 來 構(gòu)建新的理論系統(tǒng)，試圖加入一些新的因素指標構(gòu)建新的研究框架并加以驗證， 使研究結(jié)論更加有效，更 具 針對性， 離現(xiàn)實的經(jīng)濟社會也更近了一步，為今后對相關問題的 理論研究提供了一種可借鑒的思路，為有關因素指標的實證檢驗作出些許貢獻。這些金融機構(gòu)選擇某一種貨幣作為資產(chǎn)儲備時，一直在遵循一個最主要的原則，這個原則就是貨幣幣值要穩(wěn)定。 然而 這種與貨幣國際化有關的制度安排 又 將通過跟進本國貨幣金融業(yè)務來實現(xiàn)，因此貨幣發(fā)行國的金融行業(yè)將因貨幣國際化而得到發(fā)展機會，從而提升其在貨幣發(fā)行國國內(nèi)經(jīng)濟中的地位和作用。 國際交易中經(jīng)濟主體對 交易 媒介的選擇是貨幣國際化的起步。特別是在美國次貸危機爆發(fā)后，許多國家遭受了美元不斷貶值的不利影響，可 見 對于 國 際貨幣 的研究 已成為日益關注的熱點問題。 （二）選題意義 貨幣對于 現(xiàn)代經(jīng)濟 而言具有 舉足輕重的 作用。 人民幣國際化，對于改變國際貨幣體系中美元獨霸 天下 的現(xiàn)狀也將有所貢獻。有的國家人民幣在當?shù)氐牧魍ㄒ?guī)模已經(jīng)相當可觀。隨著內(nèi)地與香港、澳門間的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系日 益加深，通過各種方式形成的人員流動越來越頻繁，帶動了人民幣的流通。如果人民幣能夠國際化，那么必定會有 一部分對外經(jīng)濟 交易 將以人民幣結(jié)算，減少匯率 波動 風險， 同時也可以降低原有 的外匯儲備規(guī)模。 可以說，推動人民幣國際化是國際和 國內(nèi) 經(jīng)濟健康發(fā)展的共同要求。同時，允許 境外 合格企業(yè)與金融機構(gòu)在中國境內(nèi)發(fā)行股票和以人民幣計價 的 債 券，這在一定程度上將增加他國持有和使用人民幣的 意愿 ，有助于 人民幣計價和結(jié)算 范圍 的 擴大 。 中國政府于 2020 年實行了《合格境外機構(gòu)投資者境 內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，并于 2020 年 8 月修訂完善了《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》，這一舉措有利于對 QFII 投資和資金匯出入行為進行更嚴格的監(jiān)管，確保市場的健康運行和穩(wěn)妥開放。 目前 韓國正在計劃購買以人民幣計價的中國國債。這些新簽署的雙邊貨幣互換協(xié)議均使用了人民幣和伙伴國貨幣。 截至 2020 年 7 月，中國和韓國、日本、馬來西亞、泰國、印度尼西亞和菲律賓簽訂了總額達 235 億美元的雙邊貨幣互換協(xié)定。 自 2020 年啟動跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點以來，人民幣在跨境貿(mào)易中的使用持續(xù)增加， 2020 年前 4 個月，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量已達 5300 億元，超過去年全年水平，達到同期貿(mào)易量的 5%。 亞洲金融危機 后 至今 ，中國的決策者 對 人民幣國際化 問題給予了越來越多的 關注 。一種貨幣能夠成為國際貨幣 ,大體上是各國私人部門和官方機構(gòu)市場選擇的結(jié)果 ，中國周邊國家和地區(qū)已經(jīng)開始關注人民幣的情況，人民幣國際化已初露端倪。 日元沒有替代美元的 潛力，而且 日元能否長期保持儲備貨幣的地位 也是 難以判斷的 。 這場連鎖危機 導致了歐元的弱勢， 為歐元 重新恢復往日的輝煌增加了很大的不確定性 。 以上事實使人們開始更多地擔心美元的 “ 霸權 ” 之路究竟還能走多遠。美國需要維持其在世界中的 霸權 地位，就必然要保持其貨幣和國債的主導地位 。到 1971 年 美國被迫使 美元與黃金脫鉤，將世界貨幣體系建立在了美聯(lián)儲的信譽之上。雖然這樣的批評不夠客 觀，但卻 使各國對美元信心大減。另外 ，美國央行 大量增發(fā)貨幣，會 導致美元貶值，從而 可能危及 持有大量