【正文】 運作過程。根據(jù)年報的貸款規(guī)模，德隆各下屬企業(yè)互?？傤~度應(yīng)在50億元以上。與黑龍江華冠科技股份有限公司簽訂相互擔保協(xié)議，雙方同意為對方提供累計擔保最高金額不超過人民幣兩億元整的流動資金貸款擔保。本公司第一大股東新疆德隆(集團)有限責任公司的第一大股東德隆國際戰(zhàn)略投資有限公司為本公司向中國銀行株洲分行申請流動資金貸款10000萬元提供連帶責任保證。實際發(fā)生擔保余額為56,995萬元，其中對外擔保余額為17,284萬元，對控股子公司擔保余額為39,711萬元，無逾期擔保事項。明細如下：擔保對象擔保金額（萬元）擔保類型火炬進出口有限責任公司17,310連帶責任擔保株洲齒輪有限責任公司9,600連帶責任擔保陜西重型汽車有限公司39,500連帶責任擔保新疆機械設(shè)備進出口有限公司18,200連帶責任擔保陜西法士特齒輪有限責任公司13,267連帶責任擔保綦江齒輪傳動有限公司9,246連帶責任擔保重慶紅巖汽車有限責任公司19,200連帶責任擔保廣州廣贏信實業(yè)發(fā)展有限公司11,350連帶責任擔保黑龍江華冠科技股份有限公司19,000連帶責任擔保對外擔?？傤~為32150萬元。對于公司充分利用自身的資源融資無可厚非，但融資過多帶來的副面影響相當大，一是需要大量的資金成本，二是無論哪個環(huán)節(jié)出了點問題，就會影響整個資金鏈，搞不好的話就可能殃及整個軍團的資金運作。2參股券商的目為了配合德隆軍團的上市公司二級市場的運作，支撐股價，以配合整體戰(zhàn)略的實施。這也就是“三駕馬車”接連能夠?qū)崿F(xiàn)增資擴股的原因資金市場（1）參股銀行業(yè)參股銀行業(yè)以便得到快捷的短期資金來源。如果該上市公司通過運作（整合）以后不能具備在融資功能，短期也不具備巨大的資產(chǎn)增值能力，德隆就迅速套現(xiàn)出手，4月剛賣掉的ST 中燕就是很好的例子。以10：3比例，價格5元/股，共募集資金7752萬元。兩家“德隆系”上市公司同時修改公司章程，各為“上海星特浩”提供2億元貸款擔保以后德隆以關(guān)聯(lián)交易、頻繁買進賣出(公司)為主要運作手段來使旗下公司業(yè)績增長，以連鎖擔保與加速貨幣回籠的來迅速擴大產(chǎn)業(yè)規(guī)模。為這筆“特種金融債券”提供擔保的兩家公司都是“德隆系”的公司。這家公司是1996年2月由“新疆屯河”、“新疆德隆”等11家新疆公司和機構(gòu)注冊成立的。近日，德隆系掌門人唐萬里在接受媒體采訪時首次承認，德隆系資金鏈從今年３月起已經(jīng)完全斷裂。15株洲湘火炬火花塞有限責任公司子公司8,人民幣株洲火花塞、汽車電器及其他汽車、摩托車零部件的生產(chǎn)、銷售16株洲湘火炬環(huán)?？萍加邢挢熑喂咀庸救嗣駧胖曛迣Νh(huán)保，水處理技術(shù)等項目的投資，環(huán)保，自動控制，材料，臭氧應(yīng)用技術(shù)等17北京匯科盈高新技術(shù)有限公司子公司5,人民幣北京市技術(shù)開發(fā)，技術(shù)轉(zhuǎn)讓，技術(shù)咨詢，技術(shù)服務(wù)；銷售電子計算機軟硬件等18上海和達汽車配件有限公司子公司美元上海市汽車的裝飾條，玻璃槽，滑槽，門框及其配件19新疆機械設(shè)備進出口有限公司子公司2,人民幣自營和代理出口業(yè)務(wù)等20MIDWESTAIRTECHNOLOGIESINC子公司人民幣消費品進口銷售21MATAUTOMOTIVEINC.子公司人民幣消費品,汽車零部件進口銷售22昆山鴻源機械制造有限公司子公司人民幣五金工具,輕工機械等23杭州鴻源機械制造有限公司子公司人民幣杭州五金工具，機械設(shè)備等24萊州魯源汽車配件有限公司子公司3,人民幣汽車剎車盤及其它汽車配件等25天津鴻寧機械制造有限公司子公司1,人民幣天津市生產(chǎn)銷售金屬絲繩。9陜西漢德車轎有限公司子公司18,人民幣汽車車轎及車轎零部件的科研、生產(chǎn)、制造、銷售、服務(wù)行業(yè)10陜西重型汽車有限公司子公司49,人民幣汽車(小轎車除外)、汽車零部件及發(fā)動機的銷售、出口業(yè)務(wù)。還有一部分是試驗型投資，目前看來仍處于培育期，如2001年以來被唐氏兄弟的“顧問團”所宣揚的“植根新疆、造福一方”的德隆農(nóng)、礦、建材、亞麻等產(chǎn)業(yè)德隆國際投資戰(zhàn)略有限公司無疑站在德隆軍團金字塔的塔尖，而其嫡系“三駕馬車”及“三駕馬車”直接投資的子公司也 “父貴子榮” 跟著成為德隆軍團的第一、二級子系統(tǒng)。這也是德隆通過對銀行、證券、保險、信托、租賃等金融機構(gòu)的參股控股，利用不同融資工具的特點，為自身產(chǎn)業(yè)及金融體系不斷輸入資金血液，我們在下文會詳細分析德隆軍團的融資方式。大家不僅疑問，兩年多的熊市都過去了，為什么德隆軍團卻在一片漲聲中倒下去了呢？原因可能出在拉的過長的戰(zhàn)線和巨大德隆投資體系，這么龐大的體系需要多少滾動資金去墊底！也就是說德隆軍團的問題最終仍然出在資金鏈上！德隆系掌門人唐萬里在接受媒體采訪時首次承認，德隆系資金鏈從今年３月起已經(jīng)完全斷裂。早在2000年，郎咸平就曾說“著名的德隆系在最近幾年里通過一些操作手段，所賺取的利潤總額高達50億元。除德隆系核心三股新疆屯河、合金投資和湘火炬連續(xù)七八個跌停之外，新牽手德隆的沱牌曲酒(600702SH)，以及新疆屯河(600737SH)控股的天山股份(000877SZ)%和36%，甚至深發(fā)展也受到了牽連，連續(xù)跌去20%。 （4）2003年3月公開參股南昌市商業(yè)銀行。早在2002年6月，德隆就已經(jīng)間接成為昆明市商業(yè)銀行（下稱昆商行）總計持股近30％的大股東 。湘火炬、新疆屯河、合金股份3股啟動時間分別在1991991998年，此后雖歷經(jīng)市場動蕩、滄海桑田，但3股股價一直我行我素、屹立不倒，其股價持續(xù)上升時間長達67年，曾經(jīng)是市場的旗幟，直至近期才開始跳水；持股高度集中?？毓缮鲜泄?，并形成著名的德隆系股票從1992年開始，德隆開始涉足中國股票市場，并從“神秘大戶”逐漸發(fā)展成證券市場耳熟能詳?shù)摹暗侣∠怠?。”的確，人們已經(jīng)看到在證券市場之外，德隆的投資幾乎遍及各行各業(yè)：農(nóng)牧業(yè)、飲料業(yè)、娛樂業(yè)、旅游業(yè)、機電業(yè)、汽配業(yè)，此外還有后來的信托、金融租賃、證券、保險，以及銀行業(yè)。前些天，德隆系掌門人唐萬里在接受媒體采訪時首次承認，德隆系資金鏈從今年３月起已經(jīng)完全斷裂。然而事與愿違，問題出在去年八月份德隆投行人員的大裁員上，2003年8月德隆引進了來自GE和德勤的副總裁，兩位老總的第一把火就是裁掉了號稱德隆軍團智囊2/3的投行人員，盡管德隆軍團就存在40億的資金缺口，由“德隆軍團”旗下眾多公司尚能維持正常運行。但該方案因未能得到證監(jiān)會的同意而流產(chǎn)。郎咸平的“德隆的資金鏈應(yīng)該出現(xiàn)問題”的預(yù)言晚了近兩年。前期，德隆軍團的“三駕馬車”新疆屯河、湘火炬、合金投資在二級市場的漫漫牛途令投資者驚嘆不已，也有各種猜疑和異議。德隆軍團的分析目錄一、慨敘 3二、德隆系基本情況 4控股上市公司，并形成著名的德隆系股票 4涉足銀行業(yè) 5參股或控股信托公司和券商 5三、龐大的投資體系 6湘火炬 7合金投資 8新疆屯河 8德隆系組織架構(gòu) 9四、德隆的投資歷程： 13五、德隆的資金來源及運作模式 14資本市場 14（1）模式一 14（2）模式二 15（3）模式三 15資金市場 15（1）參股銀行業(yè) 15（2）參股券商、信托投資公司 15股權(quán)質(zhì)押貸款 15（1）存貨以及固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等的抵押貸款 16（2）公司之間的互相擔保貸款 16（3）企業(yè)的內(nèi)部往來 18其他變相融資手段 18德隆軍團的資金鏈情況 18（1）資金運用 19（2）資金來源、運用分析表 20六、總結(jié) 24貨幣鏈條斷列和裁員造成商業(yè)秘密泄露影響戰(zhàn)略失敗 24國家絕不允許“金融帝國”出現(xiàn) 25成也是錢，敗也是錢 26一、慨敘2003年11月19日深滬股市全面恢復(fù)上漲（深市2003年9月30日已率先啟動），而踏入2004年新年的第一個交易日（1月2日），德隆軍團“三駕馬車”的兩個主力軍“湘火炬(000549SZ)”和“合金投資（000633SZ）”結(jié)束了德隆軍團連續(xù)幾年的漫漫“牛”途，拉開了整個軍團跳水序幕，而后，德隆軍團旗下的股票相繼跳水，近期因其加速跳水，“三駕馬車”更是連續(xù)跌停，受其拖累滬指下跌了近150點，深成指下跌了400多點，均下跌近10%。就連剛剛從德隆軍團中獲得自由的ST中燕（600763SH）也連續(xù)三個跌停?！眱赡甓嗟拇笳{(diào)整確實“消滅”了不少曾風光無限的機構(gòu)和“牛股”，盡管在2001至2003年的漫漫熊市中，德隆軍團依然獨善起身，可“三駕馬車”往日“無限風光在險峰”的“德隆獨特的風景線”已不在。以填補這個大窟窿。盤活這些股票成了當務(wù)之急，要盤活這些股票，現(xiàn)在這么高的價位不可能有大量散戶介入，股價必須進行戰(zhàn)略性的回調(diào)，按照德隆的戰(zhàn)略，利用這半年時間進行有計劃的，在回調(diào)過程中將籌碼分散給散戶。隨著股價的下跌，原本私募委托理財資金購買的股票均到了其協(xié)議警戒位，斬倉拋盤，于是引出了股票的二次下跌！至此，本來的一次有計劃的股價回歸行情演繹出一幕券商爭相殺跌的跳水行情，至此，德隆以無力扭轉(zhuǎn)乾坤，從而導(dǎo)致了這場德隆軍團大潰敗。德隆對外這樣介紹自己：“德隆是一家致力于整合中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、立足資本市場與行業(yè)投資相結(jié)合的國際化戰(zhàn)略投資公司。德隆集團通過控股上市公司、控股或參股銀行、證券公司、信托公司，一時間由一家名不見傳的民營企業(yè)演變成為中國證券市場叱咤風云的金融財團。 德隆系3股具以下特點：啟動時間悠久。 （2）2002年6月迂回滲透昆明市商業(yè)銀行。 “德隆系”控制的上市公司湘火炬（000549）旗下的火炬汽配進出口有限公司（以下簡稱“火炬汽配”）出資2000萬，％。2003年11月19日深滬股市全面恢復(fù)上漲（深市2003年9月30日已率先啟動），而踏入2004年新年的第一個交易日（1月2日），德隆軍團“三駕馬車”的兩個主力軍“湘火炬”和“合金投資”結(jié)束了德隆軍團連續(xù)幾年的漫漫“?！蓖?，拉開了整個軍團跳水序幕，而后，德隆軍團旗下的股票相繼跳水，近期因其加速跳水，“三駕馬車”更是連續(xù)跌停，受其拖累滬指下跌了近150