【正文】 可以依靠保險(xiǎn)公司承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)。若是從國(guó)外引入外資的BOT項(xiàng)目，應(yīng)考慮貨幣兌換問題和匯率的預(yù)期。這個(gè)過程全部由項(xiàng)目公司為主體進(jìn)行操作，風(fēng)險(xiǎn)也完全由項(xiàng)目公司承擔(dān)。項(xiàng)目公司還應(yīng)在工程費(fèi)用以外留下一部分維修保證金或施工后質(zhì)量保證金，以便順利解決工程缺陷問題。而工程超支風(fēng)險(xiǎn)則應(yīng)由項(xiàng)目公司做出一定預(yù)期，在BOT項(xiàng)目合同簽訂時(shí)便有備無患。此外，美國(guó)的海外私人投資公司（OPIC）和英國(guó)的出口信貸擔(dān)保部（ECGD）對(duì)本國(guó)企業(yè)跨國(guó)投資的政治風(fēng)險(xiǎn)提供擔(dān)保?？鐕?guó)投資的BOT項(xiàng)目公司首先要考慮的就是政治風(fēng)險(xiǎn)問題。一種機(jī)制是規(guī)避，即以一定的措施降低不利情況發(fā)生的概率；另一種機(jī)制是分擔(dān)，即事先約定不利情況發(fā)生情況下?lián)p失的分配方案。若發(fā)生了比預(yù)期高的通貨膨脹，則BOT項(xiàng)目預(yù)定的價(jià)格（如果預(yù)期價(jià)格約定了的話）則會(huì)偏低；如果利率升高，由于高的負(fù)債率，則BOT項(xiàng)目的融資成本大大增加；由于BOT常用于跨國(guó)投資，匯率的變化或兌現(xiàn)的困難也會(huì)給項(xiàng)目帶來風(fēng)險(xiǎn)。另一種情況是工程缺陷，指施工建設(shè)過程中的遺留問題。此外，在原材料市場(chǎng)上可能會(huì)由于原材料漲價(jià)從而導(dǎo)致工程超支，這是另一種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。BOT項(xiàng)目整個(gè)過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)有五種類型：政治風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和不可抵抗的外力風(fēng)險(xiǎn)。BOT項(xiàng)目公司是這一階段的主角，承擔(dān)履行合同的大量工作。成功則簽訂合同，不成功則轉(zhuǎn)向下一個(gè)投標(biāo)人。談判階段。投標(biāo)階段。招標(biāo)階段。立項(xiàng)階段。對(duì)于中小型的BOT項(xiàng)目，一般單個(gè)銀行足以為其提供所需的全部資金，而大型的BOT項(xiàng)目往往使單個(gè)銀行感覺力不從心，從而組成銀團(tuán)共同提供貸款。他們以投入的資本承擔(dān)有限責(zé)任。在項(xiàng)目特許到期時(shí)，它還具有無償收回該項(xiàng)目的權(quán)利。ZF是BOT項(xiàng)目的控制主體。盡管BOT協(xié)議的執(zhí)行全部由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)，但ZF自始至終都擁有對(duì)該項(xiàng)目的控制權(quán)。BOT項(xiàng)目的大部分經(jīng)濟(jì)行為都在市場(chǎng)上進(jìn)行，ZF以招標(biāo)方式確定項(xiàng)目公司的做法本身也包含了競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。到1820年，在全部46座燈塔中，有34座是私人投資建造的。17世紀(jì)英國(guó)的領(lǐng)港公會(huì)負(fù)責(zé)管理海上事務(wù)，包括建設(shè)和經(jīng)營(yíng)燈塔，并擁有建造燈塔和向船只收費(fèi)的特權(quán)。ZF對(duì)該機(jī)構(gòu)提供的公共產(chǎn)品或服務(wù)的數(shù)量和價(jià)格可以有所限制，但保證私人資本具有獲取利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。之后，我國(guó)廣東、福建、四川、上海、湖北、廣西等地也出現(xiàn)了一批BOT項(xiàng)目。同時(shí),(2007年)租賃給港鐵深圳公司,4號(hào)線二期通車之日始,4號(hào)線全線將由香港地鐵公司成立的項(xiàng)目公司統(tǒng)一運(yùn)營(yíng),該公司擁有30年的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。在項(xiàng)目成熟期,為收回部分ZF投資,同時(shí)避免PPP項(xiàng)目公司產(chǎn)生超額利潤(rùn),將通過調(diào)整租金(為簡(jiǎn)便起見,其后在執(zhí)行過程中采用了固定租金方式)的形式令ZF投資公司參與收益的分配。PPP模式案例北京地鐵4號(hào)線在國(guó)內(nèi)首次采用PPP模式,將工程的所有投資建設(shè)任務(wù)以7∶3的基礎(chǔ)比例劃分為A、B兩部分,A部分包括洞體、車站等土建工程的投資建設(shè),由ZF投資方負(fù)責(zé)。這種模式的一個(gè)最顯著的特點(diǎn)就是ZF或者所屬機(jī)構(gòu)與項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營(yíng)者之間的相互協(xié)調(diào)及其在項(xiàng)目建設(shè)中發(fā)揮的作用。PPP模式的機(jī)構(gòu)層次就像金字塔一樣，金字塔頂部是ZF，是引入私人部門參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的有關(guān)政策的制定者。同時(shí)雙方可以形成互利的長(zhǎng)期目標(biāo)，更好地為社會(huì)和公眾提供服務(wù)。而采取PPP模式，ZF可以給予私人投資者相應(yīng)的政策扶持作為補(bǔ)償，如稅收優(yōu)惠、貸款擔(dān)保、給予民營(yíng)企業(yè)沿線土地優(yōu)先開發(fā)權(quán)等。PPP融資模式的操作規(guī)則使民營(yíng)企業(yè)能夠參與到城市軌道交通項(xiàng)目的確認(rèn)、設(shè)計(jì)和可行性研究等前期工作中來，這不僅降低了民營(yíng)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，而且能將民營(yíng)企業(yè)的管理方法與技術(shù)引入項(xiàng)目中來，還能有效地實(shí)現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)行的控制，從而有利于降低項(xiàng)目建設(shè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，較好地保障國(guó)家與民營(yíng)企業(yè)各方的利益。項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的直接收益和通過ZF扶持所轉(zhuǎn)化的效益是償還貸款的資金來源，項(xiàng)目公司的資產(chǎn)和ZF給予的有限承諾是貸款的安全保障。ZF通常與提供貸款的金融機(jī)構(gòu)達(dá)成一個(gè)直接協(xié)議，這個(gè)協(xié)議不是對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行擔(dān)保的協(xié)議，而是一個(gè)向借貸機(jī)構(gòu)承諾將按與特殊目的公司簽定的合同支付有關(guān)費(fèi)用的協(xié)定，這個(gè)協(xié)議使特殊目的公司能比較順利地獲得金融機(jī)構(gòu)的貸款。首先，ZF針對(duì)具體項(xiàng)目特許新建一家項(xiàng)目公司，并對(duì)其提供扶持措施，然后，項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)進(jìn)行項(xiàng)目的融資和建設(shè)，融資來源包括項(xiàng)目資本金和貸款；項(xiàng)目建成后，由ZF特許企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目的開發(fā)和運(yùn)營(yíng)，而貸款人除了可以獲得項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的直接收益外，還可獲得通過ZF扶持所轉(zhuǎn)化的效益。在TBT模式中，TOT的實(shí)施是輔助性的，：ZF通過招標(biāo)將已經(jīng)運(yùn)營(yíng)一段時(shí)間的項(xiàng)目和未來若干年的經(jīng)營(yíng)權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給投資人；投資人負(fù)責(zé)組建項(xiàng)目公司去建設(shè)和經(jīng)營(yíng)待建項(xiàng)目；項(xiàng)目建成開始經(jīng)營(yíng)后，ZF從BOT項(xiàng)目公司獲得與項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)等值的收益；按照TOT和BOT協(xié)議，投資人相繼將項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)歸還給ZF。在ＢＯＴ模式下，投資者一般要求ZF保證其最低收益率，一旦在特許期內(nèi)無法達(dá)到該標(biāo)準(zhǔn)，ZF應(yīng)給予特別補(bǔ)償。全面解析BOT、BT、TOT、TBT和PPP投融資模式全是干貨，愛學(xué)習(xí)的同學(xué)帶上小板凳，找個(gè)角落慢慢看。特許期結(jié)束后，應(yīng)將項(xiàng)目無償?shù)匾平唤oZF。TBT模式TBT就是將TOT與BOT融資方式組合起來，以BOT為主的一種融資模式。融資模式主要應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施等公共項(xiàng)目。PPP模式是一種優(yōu)化的項(xiàng)目融資與實(shí)施模式，以各參與方的“雙贏”或“多贏”作為合作的基本理念，其典型的結(jié)構(gòu)為：ZF部門或地方ZF通過ZF采購(gòu)的形式與中標(biāo)單位組建的特殊目的公司簽定特許合同（特殊目的公司一般是由中標(biāo)的建筑公司、服務(wù)經(jīng)營(yíng)公司或?qū)?xiàng)目進(jìn)行投資的第三方組成的股份有限公司），由特殊目的公司負(fù)責(zé)籌資、建設(shè)及經(jīng)營(yíng)。PPP融資是以項(xiàng)目為主體的融資活動(dòng)，是項(xiàng)目融資的一種實(shí)現(xiàn)形式，主要根據(jù)項(xiàng)目的預(yù)期收益、資產(chǎn)以及ZF扶持的力度而不是項(xiàng)目投資人或發(fā)起人的資信來安排融資。ZF的公共部門與民營(yíng)企業(yè)以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)進(jìn)行全程合作，雙方共同對(duì)項(xiàng)目運(yùn)行的整個(gè)周期負(fù)責(zé)。私營(yíng)部門的投資目標(biāo)是尋求既能夠還貸又有投資回報(bào)的項(xiàng)目，無利可圖的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目是吸引不到民營(yíng)資本的投入的。在PPP模式下，公共部門和民營(yíng)企業(yè)共同參與城市軌道交通的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，由民營(yíng)企業(yè)負(fù)責(zé)項(xiàng)目融資，有可能增加項(xiàng)目的資本金數(shù)量，進(jìn)而降低資產(chǎn)負(fù)債率，這不但能節(jié)省ZF的投資，還可以將項(xiàng)目的一部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給民營(yíng)企業(yè)，從而減輕ZF的風(fēng)險(xiǎn)。只有ZF與私人企業(yè)形成相互合作的機(jī)制，才能使得合作各方的分歧模糊化，在求同存異的前提下完成項(xiàng)目的目標(biāo)。金字塔的底部是項(xiàng)目私人參與者，通過與ZF的有關(guān)部門簽署一個(gè)長(zhǎng)期的協(xié)議或合同，協(xié)調(diào)本機(jī)構(gòu)的目標(biāo)、政策目標(biāo)和Z