【正文】 實(shí)現(xiàn)價(jià)格翻番，行業(yè)平均至少有50% 的上漲空間。超低市盈率令人垂涎鋼鐵公司作為一個(gè)低市盈率和高派現(xiàn)的群體，其股息收益率是所有行業(yè)中最高的。去年的市場調(diào)整是假設(shè)2006 年鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)全行業(yè)虧損的前提下，給予鋼鐵上市公司的估值，而進(jìn)入2006 年，特別2 月份以來，這種邏輯假設(shè)前提被證明是錯(cuò)誤的，而且鋼鐵股盈利超過了去年的預(yù)期，鋼鐵公司的內(nèi)在價(jià)值和業(yè)績增長理應(yīng)在估值中作出反映。 圖：搜索藍(lán)籌股坐標(biāo)系圖說：行業(yè)基本面指標(biāo)包括五個(gè)方面：凈資產(chǎn)收益率、未來三年復(fù)合增長率、盈利價(jià)格比、賬面價(jià)值價(jià)格比和分紅率。在行業(yè)差異收窄的情況下，少數(shù)沒有表現(xiàn)的行業(yè)由于其估值偏低，反而“水落石出”了?？蓞⒖贾笜?biāo)：β值篩子四：估值合理在選擇股票時(shí)我們常常能聽到“價(jià)值低估”四個(gè)字，價(jià)值低估也就是說該股票具有投資價(jià)值，巴菲特的原則是買低于實(shí)際價(jià)值的股票而非買了以后期待它能漲過其價(jià)值的。新興企業(yè)可能由于持續(xù)的經(jīng)營歷史不夠長，商業(yè)模式和生存能力未能經(jīng)受足夠長的時(shí)間考驗(yàn)，未來不確定性大，既可能高成長也可能大風(fēng)險(xiǎn)，股價(jià)容易暴漲暴跌。我們可以借助ROE凈資產(chǎn)收益率來估測企業(yè)的盈利能力。另有將近1/3的公司和行業(yè)平均水平持平。值得注意的是部分公司即使在每股收益(EPS)小于零的時(shí)候，還會(huì)繼續(xù)派發(fā)紅利，比如ATamp。篩子一：穩(wěn)定的現(xiàn)金紅利上文中的GE依靠非常穩(wěn)定的經(jīng)營業(yè)績和分紅政策確認(rèn)了超級藍(lán)籌股的形象。在定性分析中，目標(biāo)股票所代表的藍(lán)籌公司必然有超大型的企業(yè)規(guī)模和卓越的管理，GE之所以成為GE，經(jīng)歷了1892年愛迪生電燈公司的天才創(chuàng)業(yè)時(shí)代、1947年1978年的組織變革時(shí)代、傳奇CEO杰克圖說：圖中藍(lán)線為通用電氣的增長軌跡，紅線為道瓊斯指數(shù)，如果將圖中非等比例的縱軸(股價(jià)增長%)還原，按照60倍的大小舒展開來，可能我們要從天壇走到地安門才能完成這條直線。不妨從投資者的角度來揣摩，一位本本份份的個(gè)人投資者會(huì)希望一只標(biāo)準(zhǔn)的藍(lán)籌股給他帶來什么呢？陳生是個(gè)專門研究網(wǎng)絡(luò)安全的高級工程師，他對股票的了解程度可能還比不上他們家的寶貝古牧piggy，要命的是(陳太太語)，他的壓箱底投資是十多萬的貴州茅臺(tái)(G茅臺(tái))，是的，僅僅一只股票而已，除此之外，陳生與證券市場再?zèng)]有一點(diǎn)聯(lián)系。藍(lán)籌股總是伴隨著產(chǎn)業(yè)的興衰而興衰，今天的藍(lán)籌股可能在幾十年后就消失了，而未來的藍(lán)籌股一定在今天就露出了其潛質(zhì)。國內(nèi)的企業(yè)以前大多忽視管理，公司不透明就無法形成公信力，也就不能成為真正意義上的藍(lán)籌公司。正是由于藍(lán)籌公司有極強(qiáng)的抗市場風(fēng)險(xiǎn)的能力，這對于投資者來說是長期投資策略的可靠保證。(在表一中，我們可以看到部分道指30成份股的流動(dòng)比率數(shù)據(jù)，大部分公司都低于行業(yè)平均水平)。但紅利穩(wěn)定并不意味著它現(xiàn)金紅利回報(bào)率很高。(在表一中，我們可以看到部分跨國藍(lán)籌公司國外資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重)。全國性甚至世界性的公司股票不一定是藍(lán)籌股，但藍(lán)籌股一定不是地方性公司的股票沃爾瑪、麥當(dāng)勞、可口可樂，你能說這些公司是美國公司嗎？這些知名的藍(lán)籌公司都是跨國公司帝國。不僅在規(guī)模上，在技術(shù)水平、管理水平上都是這個(gè)行業(yè)的代表。有些公司經(jīng)營得很好，業(yè)績也很優(yōu)良，比如“小商品城”，但是從其所處的行業(yè)屬性來看，絕對稱不上藍(lán)籌股。就市值論，2004年2月道指30成份股公司總市值3萬多億美元，平均市值超過1千億美元，差不多相當(dāng)于芬蘭這類中等國家一年的國內(nèi)生產(chǎn)總值；就資產(chǎn)論，花旗集團(tuán)、JP摩根、GE、GM等公司都高達(dá)幾千億美元，花旗集團(tuán)竟達(dá)1萬多億美元；就營業(yè)收入論。大致有個(gè)模糊的概念了吧，其實(shí)藍(lán)籌股本來就沒有惟一準(zhǔn)確的定義，它存在于一些指數(shù)中，存在于證券分析師的報(bào)告中，也存在于一些消費(fèi)者的心中。后來“藍(lán)籌”一詞在英文社會(huì)里演化成一流、最好之意。在國外成熟市場，大藍(lán)籌股的估值一般都可以獲得溢價(jià)，而在我們的A股市場卻仍是折價(jià)，這就凸顯了藍(lán)籌股的投資價(jià)值。監(jiān)管部門對融資融券所指向的標(biāo)的證券有明確的規(guī)定。為了提前布局，機(jī)構(gòu)投資者必然會(huì)提前吸納相關(guān)籌碼，滬深300 成分股中優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股將重點(diǎn)選擇對象。特別是當(dāng)前中國股市的結(jié)構(gòu)并不穩(wěn)定，這是機(jī)構(gòu)投資者換手率依然比較高的原因。投資者結(jié)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)也會(huì)提升國內(nèi)藍(lán)籌股價(jià)值。人民幣升值不僅提高了國內(nèi)資產(chǎn)的價(jià)值，對大盤藍(lán)籌股票的正面作用更大。而國內(nèi)的股權(quán)分置改革同樣帶來了公司治理的改善，以鞍鋼新軋為例，股改不僅使得各類股東利益趨于一致，還通過資產(chǎn)注入等方式消除了與母公司的關(guān)聯(lián)交易，提升了企業(yè)增長潛力。但隨著潛在泡沫的出現(xiàn)，人們開始厭倦高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(近期美國國債和垃圾債券利差放大就是一個(gè)明顯的信號(hào))，并轉(zhuǎn)而關(guān)注原本被忽略的藍(lán)籌股票。今年中報(bào)上市公司業(yè)績雖然見底回升，但整體增速依然處于歷史低位。與道指類似，國內(nèi)的大盤藍(lán)籌估值也相對便宜。9 月下旬，國航、大秦、招行等一批藍(lán)籌股出現(xiàn)了罕見的節(jié)前行情，當(dāng)時(shí)市場更多地把行情的推動(dòng)力解釋為眾多的個(gè)股因素，而道指的表現(xiàn)提示我們考慮這背后是否存在著內(nèi)在的共因。代表超級藍(lán)籌的羅塞爾50 指數(shù)今年以來的漲幅達(dá)到9%，超過同期代表中小盤的羅塞爾2000指數(shù)約2個(gè)百分點(diǎn)。道指新高引發(fā)全球藍(lán)籌行情道指創(chuàng)出新高并不是常見的事。美國道指進(jìn)入10月份以來連創(chuàng)新高。按照公式來看，就是P應(yīng)較低，而E則應(yīng)較高，這樣，S是越低越好。很顯然，股票的市盈率與股價(jià)成正比，與每股凈收益成反比。市盈率簡單地講，就是股票的市價(jià)與股票的每股稅后收益(或稱每股稅后利潤)的比率。那么你就買只藍(lán)籌股吧，它不會(huì)讓你一夜暴富，甚至不會(huì)給你帶來投機(jī)的刺激，但它會(huì)讓你的財(cái)務(wù)更加穩(wěn)健，讓你心平氣和的分享國民經(jīng)濟(jì)增長帶來的收益?！　?=本文導(dǎo)讀==　　尋找中國的藍(lán)籌股(1)：怎樣選藍(lán)籌股(上)　　尋找中國的藍(lán)籌股(1)：怎樣選藍(lán)籌股(下)　　尋找中國的藍(lán)籌股(2)：2007年重點(diǎn)行業(yè)最可能賺錢的藍(lán)籌股　　尋找中國的藍(lán)籌股(3)：最值得長期投資的藍(lán)籌股　　尋找中國的藍(lán)籌股(4)：一生只有一次的投資機(jī)會(huì)　　尋找中國的藍(lán)籌股(1)：怎樣選藍(lán)籌股如果你想買入一只股票然后就置之不理，不用每天看盤，不擔(dān)心什么風(fēng)吹草動(dòng)，坐等按時(shí)的分紅和收益。通用電氣、沃爾瑪、花旗集團(tuán)、可口可樂，你能隨口說出這些世界知名的藍(lán)籌公司，那么，中國的藍(lán)籌股在哪里？知識(shí)備用庫－－測量股票的價(jià)值：市盈率在后文中，市盈率的概念將伴隨我們整個(gè)尋寶之旅，讓我們再溫習(xí)一下PE這個(gè)計(jì)算股票價(jià)值的基本工具吧。其中，S表示市盈率，P表示股票價(jià)格，E表示股票的每股凈收益。因此，在選擇股票投資品種時(shí)，一般都傾向于投資那種購進(jìn)成本(購買股票所需的價(jià)格)較低，而收益(在這里就是每股凈收益)較高的股票。他們有著人所皆知的顯赫名字，杜邦、沃爾瑪、波音、花旗集團(tuán)、JP摩根、通用汽車、微軟、通用電氣、IBM、可口可樂等等。引人注目的并非僅僅是美國股市終于走出了互聯(lián)網(wǎng)破滅之后的疲軟，重新回到2000 年的高位，更值得玩味的是這次從7 月份開始的上漲是出現(xiàn)在地產(chǎn)降溫和宏觀減速的背景之下。道指創(chuàng)新高引發(fā)了人們的猜測：超級藍(lán)籌時(shí)代是否回歸？除了道指以外，或許看看其他幾個(gè)指數(shù)會(huì)對我們有所幫助。另一方面，國內(nèi)股市也出現(xiàn)了藍(lán)籌回歸的跡象。我們認(rèn)為，美股和國內(nèi)股市中的藍(lán)籌股有著一些共同的有利因素：首先，道瓊斯成分股的盈利增長已經(jīng)持續(xù)了17 個(gè)季度，相對過去2 年平淡的股價(jià)表現(xiàn)而言，其估值非常具有吸引力，這是近期道指創(chuàng)新高的基本面因素。更為重要的是，大盤藍(lán)籌的業(yè)績穩(wěn)定性更高。在過去的4 年中，國際投資者更為偏好商品和期貨等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。以安然事件為代表的公司丑聞極大影響了美國藍(lán)籌股票的形象，但隨后的薩班斯法案和一系列針對公司治理的判例恢復(fù)了人們對藍(lán)籌股的信心。人民幣升值幣值因素需要考慮。幣值上升將直接導(dǎo)致國內(nèi)的航空、高速、電信和電力股受益，而這些行業(yè)也是大盤藍(lán)籌股密集的行業(yè)。當(dāng)然，機(jī)構(gòu)投資者并不意味著是長線投資者。由于股指期貨是國內(nèi)全新的金融創(chuàng)新，它不僅可以直接投機(jī)獲利，而且還可以對沖股票投資風(fēng)險(xiǎn)、挖掘套利機(jī)會(huì)，因此機(jī)構(gòu)投資者興趣更加濃厚，尤其風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者。作為完善證券市場機(jī)制的一項(xiàng)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，融資融券的推出對市場影響深遠(yuǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前A股市場平均市盈率約為30倍，而真正的藍(lán)籌板塊，卻只有十多倍，部分藍(lán)籌股目前市盈率甚至在10倍以下。在西方賭場中，籌碼分藍(lán)色、紅