【正文】 ???? nttt iCOCIN P V001 io的取值范圍 , ① 數(shù)學(xué)上：（ ∞,+∞） ②有實(shí)際的經(jīng)濟(jì)意義：（ 1,+∞） ③一般情況 (有分析和決策意義 )： [0,+∞） 漸近線 漸近線 i0 NPV 1 0 NPV i0 IRR 不虧不盈 投入資金全虧 io的取值范圍分析 動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) ?凈現(xiàn)值函數(shù)的特點(diǎn) ?同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率 i0的增大而減小。但是，NFV立足于未來的時(shí)間基準(zhǔn)點(diǎn)，在某種程度上有些夸大事實(shí)的作用。 ?但是它的經(jīng)濟(jì)效益表達(dá)很不直觀，常常使項(xiàng)目投資者或是經(jīng)營者感到困惑，因此指標(biāo)缺乏說服力，一般不用于單個(gè)方案的評(píng)價(jià)。其定義為： 方案壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值用復(fù)利方法平均分?jǐn)偟礁鱾€(gè)年度而得到的等額年盈利額。 ?凈現(xiàn)值指數(shù)法的判別準(zhǔn)則 ?凈現(xiàn)值指數(shù)克服了 NPV有利于投資額大的方案的偏差。 動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) 凈現(xiàn)值指數(shù)（ NPVI）（ P86） ? ?由于投資額往往是有限的，如果投資者很重視項(xiàng)目的投資效果，就要依據(jù)每單位投資的盈利性來衡量投資方案。 處理方法： ?一是以各方案使用壽命的最小公倍數(shù)為計(jì)算期； ?二是如果方案的使用壽命無限長，或者在不斷維護(hù)下項(xiàng)目的使用壽命不斷地延長，此時(shí)使用壽命就可視為無限長； ?三是以各方案中最短的計(jì)算期作為相比較方案的計(jì)算期。有些折舊年限很長甚至是“永久性”工程項(xiàng)目，如某些水利、交通等方面服務(wù)年限很長的特殊項(xiàng)目，其經(jīng)營期限可適當(dāng)延長至 25年甚至 30年以上，具體的計(jì)算期限可由部門或行業(yè)根據(jù)特點(diǎn)和實(shí)際需要研究確定。 ?以計(jì)算期內(nèi)任意時(shí)點(diǎn)為折現(xiàn)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算。目前我國已規(guī)定社會(huì)折現(xiàn)率取為 8%. 動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) ?關(guān)于凈現(xiàn)值計(jì)算基準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)的選擇和確定 ?以建設(shè)期初為基準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算。 社會(huì)折現(xiàn)率， 是項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)計(jì)算經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。設(shè)定折現(xiàn)率常用的主要有 行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率 和 社會(huì)折現(xiàn)率 。為了考察資金的利用效率，人們通常用凈現(xiàn)值指數(shù)(NPVI)作為凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)。 7. 凈現(xiàn)值 NPV的優(yōu)缺點(diǎn) ?凈現(xiàn)值法的缺陷 ?需要預(yù)先給定折現(xiàn)率 ，這給項(xiàng)目決策帶來了困難。 動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) 例 44 某項(xiàng)目的各年現(xiàn)金流量如表 42所示，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性？ 0 1 2 3 4 5 6 7 ……. 9 10 20 500 100 150 250 i0=10% ? ? ? ? ? ?? ? ? ? 104321%1012 5 0%1012 5 0%1011 5 0%1011 0 0%1015 0 020????????????????????N P V? ? ? ? ? ?? ?? ?)( 6 93%,10,/7%,10,/2 5 0%1011 5 0%1011 0 0%1015 0 020 321萬元?????????? ???FPAPN P V公式法 時(shí)點(diǎn) t 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 (CICO)t 20 500 100 150 250 250 250 250 250 250 250 貼現(xiàn)系數(shù) (1+i0)t (CICO） t (1+i0)t 時(shí)點(diǎn) t 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 (CICO)t 20 500 100 150 250 250 250 250 250 250 250 ∑(CICO） t 20 520 620 470 220 +30 280 530 780 1030 1280 ∑(CICO） t (1+i0)t + 注意：靜態(tài)投資回收期為 ； 動(dòng)態(tài)投資回收期為 表格法 動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) ∑(CICO)t 累計(jì)凈現(xiàn)值曲線 ∑(CICO)t (1+i0)t 投資 總現(xiàn)值 NPV= 動(dòng)態(tài)投資回收期 靜態(tài)投資回收期 ∑(CICO)t 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 t 投資總額 620 時(shí)點(diǎn) t 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ∑(CICO） t 20 520 620 470 220 +30 280 530 780 1030 1280 ∑(CICO） t (1+i0)t + 動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) ?凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn) ?計(jì)算較 簡便 ，考慮了資金的時(shí)間價(jià)值；考慮了項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流入流出情況。當(dāng)然， 此時(shí)項(xiàng)目不一定虧損。 ? NPV的定義式 ? ? ? ??????? nttt iCOCIN P V001? ? ? ???????? nttt iCOKCIN P V0039。 ?問題的關(guān)鍵： 通過動(dòng)態(tài)投資回收期指標(biāo)引申出 凈現(xiàn)值 NPV指標(biāo) ?通過上述定義式和例題，如果將項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量 全部貼現(xiàn) 、 累加 ，結(jié)果將如何？ ∑Ct(1+6%)t 10000 動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) ?在項(xiàng)目個(gè)動(dòng)態(tài)投資回收期之外，如果項(xiàng)目以后年份還有凈收益，那么，多余出來的（投資回收之外多余的）部分是什么？ ?多余出來的部分是現(xiàn)值累加的合計(jì)、是現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值相抵之后的凈值 凈現(xiàn)值 NPV ?多余出來的部分是越多越好??？ 動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) 凈現(xiàn)值（ NPV）（ P76） 凈現(xiàn)值 ( present value)指標(biāo)是對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)的最重要指標(biāo)之一。 03032021010??????????????PPTT iCiCiCiCC?這里： i0是基準(zhǔn)折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率 式中： T’P 動(dòng)態(tài)投資回收期 CIt第 t年的現(xiàn)金流人額 COt第 t年的現(xiàn)金流出額 n 項(xiàng)目壽命年限 (或計(jì)算期 ) i0 基準(zhǔn)折現(xiàn)率 Ct= CIt COt 動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) ?用動(dòng)態(tài)投資回收期評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的可行性，需要與基準(zhǔn)投資回收期相比較。 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)綜述 靜態(tài)投資回收期 靜態(tài)投資效果系數(shù) 追加投資回收期 ????PT0tt 0C O )( C IKNCFE??投資額年凈收益ABBACCKKT?????節(jié)約的年成本追加投資額0TT P ? 優(yōu)優(yōu)BTTATT00????0EE ?N C FKTP ?或： 動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) 一、動(dòng)態(tài)投資回收期 二、凈現(xiàn)值 (NPV) 三、凈現(xiàn)值指數(shù) (NPVI) 四、凈年值 (NAV) 五、凈未來值 (NFV) 六、費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值（ PC、 AC) 七、內(nèi)部收益率指標(biāo) (IRR) 八、外部收益率 (ERR) 動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) 動(dòng)態(tài)投資回收期（ P75） ?為了克服靜態(tài)投資回收期未考慮資金時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)，在投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)中有時(shí)采用動(dòng)態(tài)投資回收期。在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，則 靜態(tài)差額投資回收期 (ΔT) 計(jì)算式為： CKCCKKT???????2112 靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 明顯， ΔT 所表明的只是追加投資（差額投資）的經(jīng)濟(jì)效益，是投資大的方案多花投資的回收時(shí)間。 ?往往是投資大的方案，成本較低；投資小的方案，成本較高。當(dāng)多方案比較時(shí)，也可用靜態(tài)投資回收期法計(jì)算每個(gè)方案的靜態(tài)總投資回收期，并根據(jù)投資回收期的長短來比較和判斷方案是否可行及其優(yōu)劣。則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕。 靜態(tài)投資效果系數(shù)（ P87） 靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 1．靜態(tài)投資效果系數(shù)的定義 ?靜態(tài)投資效果系數(shù)即簡單投資收益率，是項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總額的比值。 ④ 方案的投資額相差較大時(shí)，比較的結(jié)論難以確定！ (2)基準(zhǔn)投資回收期 T0 不同地區(qū)、行業(yè)、時(shí)期， T0都有所區(qū)別。） 年的凈現(xiàn)金流量第的絕對(duì)值）年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量第（TTTTP11 ???? 靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo) t 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 (CICO)t 10000 200 500 900 1200 1800 2300 3300 4000 5000 ∑ (CICO)t 10000 200 700 1600 2800 4600 6900 10200 14200 19200 ∑ (CICO)t 10000 9800 9300 8400 7200 5400 3100 200 4200 9200 *上例改為： 年的凈現(xiàn)金流量第的絕對(duì)值）年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量第（TTTTP11 ???? 3 3 0 03 1 0 017 ????PT0 1 …. 6 7 8 T 3100 200 TP 20221003100676????PT 靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 靜態(tài)投資回收期的判據(jù) *運(yùn)用靜態(tài)投資回收期指標(biāo)評(píng)價(jià)技術(shù)方案時(shí)，需要與基準(zhǔn)投資回收期 T0 相比較。 *其單位通常用 “ 年 ” 表示。 靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo) ?靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 是指不考慮資金的時(shí)間價(jià)值的技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)。 無法用貨幣單位表達(dá)的因素多。 技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述 方案的現(xiàn)金流量和利率水平。 *經(jīng)濟(jì)分析的目的是尋求經(jīng)濟(jì)上最有利的方案，所謂“最有利”，在不同的情況下投資者有不同的期望和理解。 可能：資金、技術(shù)、資源、市場、環(huán)境、人才、基礎(chǔ)設(shè)施、風(fēng)俗 ?? 等的可能。